Анализ рынка доллара, трежерис и акций США

Спасибо Тимофею Мартынову, он коротко и ясно сформулировал текущий "статус кво" по итогам общения с экспертами. Осмелюсь задаться вопросом, а что если ситуация будет развиваться не по плану? 1. ЦБ будет снижать ставку, сомнений нет, поэтому в длинных бондах остаётся потенциал, в основном за счет перетока с депозитов. > Однако, как долго ЦБ будет способен снижать ставку? А если на 12-13% процесс снижения ставки вдруг развернется в силу разных обстоятельств? Либо ставки продолжат снижаться при дальнейшем росте объемов займов и/или накачке экономики "бумажными" деньгами... вдруг рынок начнет подозревать худшее? Легко ли будет выйти из ОФЗ и длинных бондов в моменте? 2. Один из главных рисков = нарастающие дефолты в бондах, но банки это не коснётся, так как там все перерезервировано давно. > Точно резервов хватит? А если проблем вскроется на десятки трлн руб? Параллельно с вхождением экономики в долгосрочную стагфляцию? 3. Финсектор наиболее интересен на рынке акций. > Спекулятивно, с целью выйти раньше остальных "инвесторов"? Или долгосрочно, в свете пунктов 1-2? 4. Никто не ждет падения рубля в ближайшее время. > Помню перед предыдущими 1-2-3X девальвациями мои самые успешные и богатые друзья начинали толпой перекладываться в рубль, уверяя друг друга что вот теперь наконец-то он будет оценен справедливо. Следуем за толпой? Да-да, рублевых ОФЗ и бондов нам сделают столько, сколько захотим. Правда теперь ничто не мешает тиражировать и квази-валютный долг. Это настораживает. 5. Когда ставки будут низкие, инвесторы начнут переключаться на акции неизбежно. > 100%. Еще акции "оживут" если начнется бегство из Банков. Или в случае резкой девальвации. И при перемирии. В общем после нескольких лет уничижения Фондового рынка - перспективы его ренессанса становятся более вероятными. Только сделает ли это инвесторов богаче в золоте?

Теперь обсудим какие переменные имеем применительно к рынку недвижимости РФ. Первая часть поста тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/AZVOZDAM/c11819ff-494c-454a-aff7-93d22862cb3c?utm_source=share&author=profile Рост себестоимости строительства по сути неизбежен, вопрос в абсолютных темпах. По подсчётам «РКС Девелопмент», к ноябрю 2025 года себестоимость строительства многоквартирного жилья выросла на 6,3% год к году. Для сравнения: в ноябре 2024 года рост составил 12,7% в годовом выражении, в ноябре 2023 года — 17,4%. Импортозамещение, дефицит трудовых кадров, инфляция, высокие ставки, налоги, повышение всех издержек. Нам важно, как цены будут коррелировать к курсам валют (динамика цен в $), и к инфляции. Предполагаю, что в базовом сценарии из-за охлаждения экономики рублевые цены за 2026 год стабилизируются на текущем уровне. При этом есть риски распродажи в моменте, если активизируются проблемы у застройщиков, и они будут вынуждены форсировать продажи за счет снижения цен. Сохраняется некоторая вероятность резкого роста рублевых цен в случае шоковой девальвации и/или банковского (долгового) кризиса. Регулятор старается держать эти риски под контролем, будем надеяться, что обойдется без дисбалансов и стрессов финансовой системы при стороннем оппортунистском вмешательстве, как это случилось при Лиз Трасс в Великобритании, или чего так опасается мировое сообщество от контроля Трампа над ФРС. В целом же основная интрига прежняя – каким будет курс $ к концу 2026 на фоне стагнации рублевых цен, и почем будет золото, если считать квадратные метры в нем. Для меня важно, что средние цены в Москве приближаются к 7000$, что на субъективный взгляд неадекватно ситуации в экономике. Предполагаю коррекцию обратно до 5000$ в перспективе двух лет. Долгосрочно стараюсь оценить риски продолжения стагфляции после достижения перемирия, предполагая более жесткий контроль за трудовой иммиграцией в страну (или наоборот, привлечение 3-5 млн трудящихся из Индии и других регионов), дальнейшее ухудшение демографии и паузу во внутренней миграции из-за нарастания дисбаланса цен между Москвой и регионами. В Смоленске, к примеру, отличная квартира в хорошей сталинке в центре города стоит сейчас 1000$/м. Кроме того, государство может продолжить усилия по сбору разнообразных налогов и податей, включая дальнейшее повышение коммунальных тарифов, или введение прогрессивного налога на владение несколькими квартирами (как в Италии) и/или земельными участками. Для «народного» большинства забрать «лишнее» у таких инвесторов-рантье может расцениваться как справедливость. Безусловно, строительная индустрия остается стратегической для любого государства, но в сложной ситуации выбор бывает невелик… В общем – расклад видится таковым, что заработать на недвижимости за следующие 2 года будет сложно, а вот вероятность получить $ переоценку на 30% вниз остается достаточно высокой. И текущие арендные ставки явно эти потери не компенсируют. На графиках цены на недвижимость в Москве 2023-2025, в рублях и долларах. SMLT PIKK LSRG ETLN