📉 Ставка 21% – на сколько это ещё? И к чему готовиться инвестору? 6 июня ЦБ вновь соберётся решать судьбу ключевой ставки, и вопрос «начнут ли смягчать политику» стал уже не теоретическим, а вполне рыночным. На кону — не только инфляция и курс рубля, но и доходность облигаций, стоимость кредитов, оценка компаний и, как следствие, поведение инвесторов. 🔻 Фон: — Инфляция на 19 мая снизилась до 9,9%. — В апреле зафиксировано замедление роста цен по большинству регионов. — Рост ВВП замедлился: всего 1,4% в годовом выражении за 1 квартал. — А вот инфляционные ожидания у населения растут: 13,4% в мае против 13,1% в апреле. 💡 Пока ЦБ колеблется, стоит ли уже начинать цикл снижения, базовый сценарий большинства экспертов — удержание ставки 21% в июне с возможным сигналом на снижение в июле. Причина проста: в ЦБ не уверены, что дезинфляция устойчиво приведёт к цели в 4% к 2026 году. А ставку снижать под растущие ожидания — путь к новому инфляционному витку. 🎯 Что это значит для нас, инвесторов? Облигации Переход ЦБ к снижению ставки создаст потенциал роста в бумагах с фиксированным купоном, особенно в длинных. Логика простая: чем выше купон, тем выгоднее его зафиксировать сейчас. Уже видим спрос на аукционах Минфина — крупные игроки не дремлют. Акции Высокая ставка – удар по закредитованному бизнесу. В первую очередь это касается строительства, финансов, ритейла и потребления. Любой намёк на снижение ставки может стать катализатором ралли — особенно в дивидендных историях. Пример: Х5, «Транснефть». Рубль и ставки Жёсткая ДКП поддерживает рубль. Если ставка начнёт снижаться, рубль может ослабнуть. Укрепление с весны — не результат экспортных рекордов, а скорее эффект дорогих рублевых ставок и распродажи валютной выручки. Риски девальвации ко второй половине года остаются актуальными. Риски для экономики 21% — это дорого. Это замораживает кредиты, бьёт по МСБ и тормозит рост экономики. Снижение ВВП до 1%, рост безработицы и охлаждение потребления — не лучшие новости. В случае внешнего шока (санкции, сырьё, экспорт) рецессия может стать реальностью, а у ЦБ не останется иного выхода, кроме как экстренно снижать ставку. 📌 Куда двигаться в такой картине? — Важно иметь в портфеле ликвидные и фиксированные инструменты, которые сохраняют доходность при высокой ставке. — При этом разумно держать часть капитала в длинных облигациях – в расчёте на снижение ставок. — Не забываем про дивидендные акции – они компенсируют часть рисков и переносят политику ЦБ легче других. — Флоатеры и фонды денежного рынка – хорошая защита от затяжного периода высоких ставок. — А если на горизонте ослабление рубля – часть в валютных активах или золоте. 🎬 ЦБ сейчас балансирует между риском перегреть инфляцию и риском задушить экономику. И чем дольше он будет держать ставку высоко, тем вероятнее — в какой-то момент её придётся снижать резко.