Отчет Транснефти за 3-й квартал: рост прибыли и дивидендов

ЦБ снизил ставку до 16,0%. Почему и что стоит ждать дальше? 📌Несмотря на то что годовая инфляция складывается (5,8-5,9%) гораздо ниже октябрьских оценок ЦБ (6,5-7,0%), на заседании в пятницу ключевую ставку снизили всего на 0,5% до 16,0%. ♾️Если раньше ключевая ставка уходя выше 10% довольно быстро возвращалась обратно к ним и уходила ниже, то в этот раз все сильно затягивается. 🥶ЦБ продолжает беспрецедентную жесткость. Текущая реальная ставка более 10% и держится такой почти год, ранее подобных экспериментов в экономике не проводилось. 📈ЦБ ссылается на то, что инфляционные ожидания остаются очень высокими, что приводит к росту потребления населением, так как откладывать сбережения при такой инфляции будет невыгодно. В 2021 г. инфляционные ожидания были на текущем уровне, а инфляция почти на 2% выше, но никто не держал ставку 16%, она была под конец года 8,5%. ❗️Рост инфляционных ожиданий в последние 2 месяца был вызван увеличением НДС с 1 января. В конце 2018 г. была схожая картина, когда НДС с 2019 г. должен был вырасти с 18% до 20%. Тогда инфляционные ожидания выросли с октябрьских 9,3% до 10,2% в декабре. 📉Интересное наблюдение. Разница между наблюдаемой и ожидаемой инфляцией в течение 2-го полугодия поступательно снижается и на текущий момент равна 0,8%. Ранее при разнице меньше 1% в РФ была низкая инфляция 2017-2020 гг. Опрашиваемый на текущий момент не видит взлета инфляции и не ждет ее снижения в будущем. Вижу 14,5%, жду в будущем 13,7%. То есть мы входим в период низкой инфляции. 📌Вчера вышла недельная инфляция, значение которой составило 0,20% после низких значений 3-х предыдущих недель. Судя по динамике, пошла постепенная перекладка роста НДС в цены, хотя значение все еще ниже прошлых лет. 🏛Сейчас ЦБ и все макроэкономисты будут следить за тем, какой инфляция будет складываться в первые недели января. Пока что в декабре инфляция складывается гораздо ниже той, что была в 2018 г. Видимо именно поэтому у ЦБ возникают опасения, что в январе это отставание будет ликвидировано за счет разового скачка инфляции. ❗️В январе 2019 г. инфляция составила 1,0%, если в январе 2026 г. удастся выйти на такое же значение, то это будет большим успехом. В таком случае ЦБ сможет снижать ставку дальше более активно. Для справки: инфляция в январе 2025 г. составила 1,23%. То есть при удержании инфляции в январе на уровне 2019 г., мы плюс ко всему получим снижение инфляции в годовом выражении. ❗️В целом, в 2025 г. ЦБ удалось снизить годовую инфляцию ниже 6%, чего не было более 2-х лет, а ключевая ставка уменьшилась с 21% до 16%. Конечно хотелось бы получить ее в конце года на уровне 14-15%, но ЦБ решил быть более осторожным. 📈Жду, что на конец 2026 г. ключевая ставка снизится до 12%, что станет отличным подспорьем для рынка акций и длинных ОФЗ, который был в унынии 2 года. Продолжаю держать акции. 🎯Какую ставку ждете вы на конец 2026 года? IMOEXF MXH6 SU26238RMFS4 SU26248RMFS3

Подведем итоги прошедших недель у стратегий Atlant и Atlant РФ и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 48-я торговая неделя у нас была с 1 по 5 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия Atlant выросла на 3,18%; 2) Стратегия Atlant РФ выросла на 2,76%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,30%. Стратегия Atlant Облигации выросла на 0,46%. 49-я торговая неделя у нас была с 8 по 12 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия Atlant снизилась на 0,51%; 2) Стратегия Atlant РФ снизилась на 0,36%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,05%. Стратегия Atlant Облигации выросла на 0,46%. 50-я торговая неделя у нас была с 15 по 19 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия Atlant выросла на 0,64%. Накопленная доходность с 1 января составляет 18,75%; 2) Стратегия Atlant РФ выросла на 1,00%. Накопленная доходность с 1 января составляет 4,37%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 0,13%. Накопленная доходность с 1 января составляет 1,91%. Стратегия Atlant Облигации снизилась на 0,01%. Накопленная доходность с 1 января составляет 23,24%. На прошедших неделях рынок продолжил расти на фоне мирных переговоров, которые пока не привели к успеху, но работа продолжается. Инфляция в декабре пока складывается аномально низко, но ЦБ выбрал осторожный вариант и снизил ставку всего на 0,5%. Инфляционные ожидания остается высокими, а влияние роста НДС и тарифов (+1,7%) нужно еще оценить в январе. Тем не менее низкие данные декабря дают хорошую почву для того, чтобы инфляции в январе оказалась ниже ожиданий ЦБ и аналитиков. Что касается наших компаний, то: - экспорт сырой нефти из России достиг пиковых значений с начала СВО, что положительно скажется на результатах TRNFP; - вышли данные по прибыли SVCB в ноябре, которая составила 11,7 млрд руб. по РСБУ. Менеджмент по итогам 3-го квартала заявил, что результаты компании в 4-м квартале будут лучше, чем в 3-м, пока все складывается положительно. Все отчеты наших компаний за 3-й квартал были опубликованы. Теперь можем следить за месячными отчетами банков, операционными результатами других компаний из нашего портфеля. Также наблюдаем за динамикой инфляции и другими макроэкономическими данными. Продолжаем держать акции. Всем удачи и успехов!

❗️Вышел отчет Транснефти по РСБУ за 3-й квартал