Профиль инвестора Aleksei_Midakov | Тинькофф Инвестиции Пульс

❗️Средняя цена нефти марки Urals в мае составила 6317 руб., что на 50,7% выше, чем годом ранее, и на 13,5% ниже, чем в предыдущем месяце. ❗️Цены после шоковых значений и на фоне ожидания открытия Ормузского пролива немного откатились назад, но все еще находятся на комфортном для нефтяных компаний и бюджета уровне.

ВТБ. Интрига с конвертацией ушла, осталась только с дивидендами 📌ВТБ опубликовал отчет за январь-февраль. 📌Чистые процентные доходы (ЧПД) составили 128,8 млрд руб., что на 335,1% выше, чем годом ранее. 📌Чистая процентная маржа составила 2,5%, вернувшись на уровень конца 2023 г. По прогнозам компании в 2026 г. показатель в среднем составит 3,0%, при этом в декабре достигнет 3,2%. 📌Чистые комиссионные доходы составили 48,3 млрд руб., что 4,5% ниже, чем годом ранее. 📌По итогам января-февраля прибыль составила 68,8 млрд руб., снизившись год к году на 11,2%. Компания подтвердила свой план по прибыли за 2026 г. на уровне 600-650 млрд руб. 📌Операционные доходы от 2-х основных статей составили 177,1 млрд руб., что на 120,8% выше, чем в прошлом году. 📌Расходы на персонал и административные расходы составили 93,7 млрд руб., что на 19,5% выше, чем годом ранее. 📌Расходы на создание резервов составили 28,8 млрд рублей за 2 месяца 2026 года, увеличившись на 9,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стоимость риска составила 0,7% за 2 месяца 2026 года, увеличившись на 10 б. п. относительно аналогичного периода прошлого года. 📌Коэффициент конвертации будет рассчитываться как отношение номинальной стоимости одной привилегированной акции к средневзвешенной цене одной обыкновенной акции за 2025 год (82,67 руб.) 📌Норматив достаточности Н20.0 капитала пока ниже требуемых 10,0% на 1 апреля. Но банк обещает провести ряд мероприятий, чтобы выйти на достаточность норматива до Н20.0 до 10,3% по итогам 1-го квартала. 📌Для этого будет аудирована прибыль 1-го квартала, продан секьюритизированный кредитный портфель физических лиц на 300 млрд руб., высвобождено еще около 100 млрд руб. капитала из-за послаблений ЦБ касательно списаний HMA. 📌В течение 2-го квартала ВТБ заработает около 150 млрд руб. прибыли. Согласно словам Пьянова 85% прибыли пойдет в капитал. Тогда прибыль 2-го квартала добавит дополнительно 0,5% к достаточности, что приведет ее к росту до 10,8%. ❗️Необходимо, чтобы после выплаты дивидендов достаточность осталась выше 10,0%. Если компания направит на дивиденды 25% от прибыли МСФО за 2025 г., то достаточность после выплаты составит 10,3%. В случае выплаты 35% достаточность уменьшится до 10,1%, а при 40% до 10,0%. Выплата более 40% от прибыли приведет к снижению достаточности ниже 10,0%, чего банк не может себе позволить. Банк конечно может еще какой-то трюк придумать для увеличения достаточности, но пока ничего не просматривается. ❗️Таким образом, максимальный пейаут при выплате дивидендов пока что 40%, но при этом банк пройдет прям по минимуму достаточности. Очевидно, что ЦБ это не устраивает, и он скорее всего выступает за выплату 25% от прибыли, чтобы был некоторый запас прочности после выплаты. 📌Думаю, что сейчас идет торг за диапазон 25-35%. То есть дивиденд может составить 9,70-13,58 руб., а дивдоходность 10,7-14,9%. 📌Проблема с достаточностью капитала будет преследовать банк как минимум еще 2 года, так как с 1 апреля 2027 г. минимальное значение увеличится до 10,75%, а с 1 апреля 2028 г. - до 12,0%. В связи с этим выплата половины прибыли на дивиденды может быть отложена до 2029 г. 📌ВТБ хорошая долгосрочная идея для тех, кто готов держать 3 года и не дергаться. 📌Всем удачи и успехов!

📉Акции Транснефти снижаются не смотря на то, что отчет лучше ожиданий аналитиков. 📌Скорее всего это связано с новостным фоном. Думаю, что все видели сообщения о том, что Украинские дроны атаковали порты Приморск и Усть-Луга. 📌На сколько это критично? Так как оборудование, используемое в отгрузке, не такое критичное, как в переработке, то восстановить работу портов после того, как потушат резервуары, много времени не занимает. 📌Например, порт Приморск уже вовсю отгружает. Из 6 причалов 4 уже в работе, хотя порт был дважды атакован за прошлую неделю. НМТП дважды за последние полгода попадал под атаки и спустя максимум неделю восстанавливал работу. Многие не обратили внимания, но прошлой осенью Приморск и Усть-Луга тоже были атакованы, но тогда просто никто не акцентировал внимание. 📌Усть-Луга была атакована 5 раз, там довольного много объектов различных компаний (Газпром, Сибур, Новатэк, Транснефть и др.), видимо поэтому такое повышенное внимание от дронов. Пока все не потушат, то отгрузка наливных грузов не возобновится, хотя балкеры уже загружались вчера углем и серой. 📌Вышли данные, что за прошлую неделю упала отгрузка сырой нефти 2,318 млн баррелей. После 2-х близких к рекордным недель падение кажется большим, и заголовки рейтерса и блумберга это посмаковали. Но в феврале 2025 г. была неделя, где отгрузка была даже меньше. Приморск уже заработал, ждем Усть-Лугу, ситуация выравняется. 📌Еще пестрили заголовки, что 40% экспортных мощностей были выведены из строя. Опять-таки этим пестрили рейтерсы и прочие вражеские ресурсы. При этом они умалчивают, что около 20% от общего экспорта нефти приходится на нефтепроводы. 📌Продолжаю держать акции. Если рубрика с еженедельными погрузками актуальна, ставьте палец вверх. P.S. Пока писал пост, в 18 часов ушел продавец и акции частично откупили.

❗️Транснефть. Отчет за 4-й квартал 2025 г. по МСФО. Прогноз на 2026 г. ❗️Выручка за 4-й кв. составила 360 млрд руб., го надо смотреть скорректированную на реализацию нефти выручку, так от этой деятельности компания почти ничего не зарабатывает, а величина выручки зависит от стоимости нефти. Cкорр. выручка в 4-м кв. составила 298 млрд руб., что на 12,7% выше прошлого года и на 1,7% выше предыдущего квартала. ❗️Рост к прошлому кварталу обусловлен постепенным восстановлением добычи в РФ на фоне снижения ограничений ОПЕК+. Текущая квота на добычу нефти в РФ в апреле составляет 9,637 млн б/с, первые месяцы этого года обстановка на нефтяном рынке не позволяла увеличить добычу до квоты. Нефть марки Urals была $40-45. После начала войны в Иране открывается окно возможности нарастить добычу. Чем дольше идет конфликт, тем больше истощаются мировые запасы. Каждый день войны приводит к остановке добычи на 10 млн баррелей. Даже после ее завершения уйдет несколько лет, чтобы пополнить мировые стратегические запасы обратно. Однако есть проблемы с тем, что порты подвергаются атаке дронами. Попадания в резервуары дают эпические картины с пожарами, но тут важно, что погрузочные элементы остаются целыми. Будем надеяться, что наше ПВО приспособится к новым атакам. ❗️Опер. прибыль в 4-м кв. составила 31 млрд руб., снизившись на 38,4% относительно прошлого года. Уменьшение показателя вызвано неденежными списаниями. Рост налоговой нагрузки, высокая ключевая ставка Банка России в течение 2025 г. и снижение грузооборота привели к признанию убытка от обесценения внеоборотных активов в сумме 98 млрд руб. В 2026 г. жду опер. прибыль на уровне 413 млрд руб., если снова не будет списаний. ❗️Показатель EBITDA составил 135 млрд руб., увеличившись на 19,5% относительно прошлого года. В 2026 г. жду показатель на уровне 657 млрд руб., что на 12,3% больше, чем в 2025 г. ❗️Чистая денежная позиция по итогам 4-го кв. выросла до 286 млрд руб. Положительное сальдо процентных доходов/расходов на уровне 19,8 млрд руб. В течение 2026 г. данный вид доходов будет постепенно снижаться. ❗️Капитальные затраты в 4-м кв. составили 113 млрд руб., а за весь 2025 г. - 357 млрд руб., увеличившись 1,5%. В 2026 г. жду показатель примерно на этом же уровне. ❗️После роста оборотного капитала в 1-м пг, приведшем к отрицательному денежному потоку, во 2-м пг ситуация нормализовалась. В 4-м квартале свободный денежный поток был положительным и составил 59 млрд руб. ❗️В 4-м кв. убыток из-за списаний составил 3 млрд руб. За 2026 г. жду прибыль в размере 334 млрд руб. ❗️При определении размера дивидендов ПАО «Транснефть» руководствуется распоряжением Правительства Российской Федерации от 29.05.2006 №774-р, предусматривающим выплату дивидендов в размере не менее 50 % от нормализованной чистой прибыли по МСФО. ❗️Согласно данному распоряжению расчетный дивиденд за 2025 г. составит 201,27 руб., а за 2026 г. - 202,99 руб. Отличная акция под гравитацию ставок в этом и следующем году. ❗️До начала СВО дивдоходность была до 7%, выше значение было только в ковидный год. Низкая доходность была вызвана тем, что бизнес компании не циклический, то есть нет резких провалов по выплатам. Любители ориентироваться на то, что дивдоходность акции должна быть на уровне ключевой ставки, должны обратить внимание, что за последние 9 лет лишь дважды ДД была выше КС. Это 2020 г. во время эпидемии Covid-19 и в 2023 г., когда не было отчетов и не было понимания, что с бизнесом и как был определен размер дивиденда. ❗️В 2025 г. отсечка также прошла с дивидендной доходностью существенно ниже ключевой ставки. Думаю будет так и в этом, особенно если рынок будет закладывать снижение КС. Как обычно див. доходность за следующий год считаю от акции, очищенной от ближайшего дивиденда. ❗️Помимо высокой форвардной доходности мультипликаторы компании стали исторически дешевыми. При текущих котировках по итогам 2026 г. будут следующие значения: EV/EBITDA LTM = 1,1; P/E=2,9. 💼Продолжаю держать акции.

❗️Бежим покупать Совкомфлот? ❗Вышел отчет ПАО за 2025 г. по МСФО. 📌Выручка в 4-м квартале составила 28,9 млрд руб., что на 47,4% ниже, чем годом ранее, и на 11,5% выше, чем в предыдущем квартале. Всего за 2025 г. показатель равен 104,7 млрд руб., что на 43,8% ниже, чем годом ранее. 📌Прибыль от эксплуатации судов в 4-м квартале составила 14,2 млрд руб., что на 53,5% ниже, чем годом ранее, и на 21,1% выше, чем в предыдущем квартале. Всего за 2025 г. показатель равен 50,6 млрд руб., что на 54,5% ниже, чем годом ранее. 📌Операционный убыток в 4-м квартале составил 13,9 млрд руб., против прибыли 3,2 млрд руб. годом ранее. Всего за 2025 г. операционный убыток равен 41,8 млрд руб. Убыток вызван обесценением активов, возможно часть судов попало под удар дронов. 📌EBITDA в 4-м квартале составила 10,6 млрд руб., что на 61,9% ниже, чем годом ранее, и на 4,3% выше, чем в предыдущем квартале. Всего за 2025 г. показатель равен 42,0 млрд руб., что на 54,5% ниже, чем годом ранее. 📌Чистый денежный поток в 2025 г. ушел в отрицательную область и составил -6,1 млрд руб. 📌Скорректированный убыток в 2025 г. составил 0,5 млрд руб., против прибыли 46,2 млрд руб. годом ранее. 💰Компания направляет на дивиденды 50% прибыли МСФО. Но прибыли нет, соответственно не будет и дивидендов. ❗️Год выдался самым слабым за последние 7 лет. В 2026 г. ситуация будет чуть получше благодаря задействованию простаивающего флота и нового газовоза. Это позволит компании показать прибыль около 24 млрд руб., а дивиденд может составить около 5 руб., следовательно, дивидендная доходность около 5,6%. 💼Компания не интересна в инвестиционном плане. Спекулятивный разгон последних дней может мгновенно закончиться раздачей.

🔥Идея о том, как заработать потенциальные 15% на росте котировок Сбера до середины июля ❗️Сбербанк продолжает штамповать высокую прибыль. Февраль не стал исключением. ❗️Чистый процентный доход в феврале составил 264,9 млрд руб., что на 9,8% выше, чем в прошлом году, и на 9,1% ниже, чем месяцем ранее. Снижение относительно прошлого месяца вызвано меньшим количеством дней. В 2025 году была высокая база, связанная с изменением методологии начислений субсидий по государственным ипотечным программам. Без учета данного фактор рост составил бы 23,1%. ❗️Чистые комиссионные доходы в феврале составили 51,9 млрд руб., что на 9,9% ниже, чем годом ранее, и на 0,2% выше, чем в предыдущем месяце. ❗️Операционные доходы от 2-х основных статей составили рекордные 316,8 млрд руб., что на 6,0% выше, чем в прошлом году, и на 7,7% ниже прошлого месяца. ❗️Чистая прибыль в феврале составила рекордные 162,8 млрд руб., что на 21,1% больше, чем годом ранее, и на 0,7% выше, чем в прошлом месяце. ❗️За первые 2 месяца прибыль составила 325 млрд руб.,что на 21,4% выше, чем годом ранее. ❗️Операционные расходы составили 90,5 млрд руб., что на 15,0% выше, чем годом ранее. 1 июля в Сбербанке традиционно прошла индексация заработных плат. ❗️Расходы по совокупным резервам в феврале составили 50,0 млрд руб. Существенное влияние на показатель оказало укрепление рубля. ❗️Кредитный портфель в феврале вырос как юр. лиц, так и у физ. лиц. 💰Дивиденд за 2025 г. составит 37,64 руб. Годом ранее акции отсекались с доходностью 10,7% при ключевой ставке 20%. Жду, что в этом году доходность будет немного ниже, около 10,5%, а котировки в июле 360 рублей. Это будет вызвано высоким темпом роста прибыли и более низкой ключевой ставкой. В таком случае на росте котировок банка можно будет заработать 15% за 4 месяца. 💰За 2026 г. жду дивиденд на уровне 41-42 руб., в таком случае форвардная доходность относительно котировок, очищенных от ближайших дивидендов, будет около 14,7%. 💼Добавил акции в портфель взамен выросшего ВТБ.