$OZON отчет 1К2025: рост EBITDA и новый курс на прибыльность

Войти

⚡️ Сильный отчет вышел у $OZON за 1К2025: цифры серьезно побили ожидания аналитиков - главным образом, по EBITDA, и уже начинает проявляться эффект масштаба. Смотрим подробнее • GMV (оборот маркетплейса) 837,8 млрд (+47%) • Выручка 202,9 млрд (+65%) • Валовая прибыль 47,2 млрд (+119%) • EBITDA скор. 32,4 млрд (+220%) - почти как за весь 2024! • Убыток по чистой прибыли 7,9 млрд (-47%) Начну с конца. Слово «убыток» обычно вызывает негатив у «массового инвестора», который не понимает специфики бизнеса. В 2024 $OZON удалось выйти на положительную EBITDA, а на горизонте пары лет ожидается уже чистая прибыль. Пока компания находится в очень активной фазе роста - и мы видим феноменальные темпы расширения бизнеса по всем параметрам. Но на это требуются масштабные инвестиции в склады, логистику, IT, персонал и т.д. Менеджмент не раз говорил, что стоит только нажать на педаль тормоза, «расход топлива» снизится, рост замедлится, а чистая прибыль резко вырастет - так, что даже можно будет говорить о дивидендах. Но пока приоритеты другие, и это абсолютно верное решение. Тем не менее, первые признаки того, что компания взяла курс на прибыльность мы уже видим: EBITDA х3, доля от выручки выросла с 1,8% до 3,9% от GMV, а убыток сократился почти вдвое. Отмечу резкий рост свободного денежного потока с -9,7 млрд до 19,1 млрд; чистый операционный денежный поток вырос в 21 раз с 1,6 млрд до 32,5 млрд - благодаря финтеху, который очень органично дополняет бизнес маркетплейса. Долг снизился до 108,9 млрд, при этом кэша у компании 346,5 млрд рублей OZON стоит на двух ногах - маркетплейсе и банке. Очень важно, что рост идет здоровый по обоим направлениям Маркетплейс сейчас, в сравнении с 1К2024: • 58 млн активных клиентов (+9 млн) • 27,7 заказов на активного клиента в год (против 22,3) • EBITDA скор. 19,3 млрд (против 4,2 млрд) • 3,6 млн м2 логистических площадей (+38%) • 65 тыс ПВЗ (+27%) • 600 тыс активных продавцов (+20%) Финтех сейчас, в сравнении с 1К2024: • 216,6 млрд клиентские остатки (х3,2) • 89,1 млрд клиентский портфель (+75%) • 31,7 млн активных клиентов (+57%) • 39 млрд выручка (+167%) • 11 млрд прибыль (+138%) + новые направления: страхование, лизинг, факторинг, ипотека, премиальный банкинг, кредиты наличными, РКО В 2025 планируют нарастить выручку на +70% и поддерживать ROE >30% Мощно, что OZON продолжает эффективно и быстро расти по всем параметрам - от GMV и выручки до EBITDA. Видно, что банк уже ощутимо позитивно влияет на общий результат, а сам OZON начинает показывать прибыль - пока по уверенно увеличивающейся EBITDA. Держу в портфеле и жду переезда в Россию, что станет дополнительным драйвером роста акций P.S. Коллеги из Альфа-Капитала ставят цель в 5000₽ за бумагу