$HNFG давно меня тут не было )) Котлетка дала

задание купить одну из акций до 1000 руб, из всей подборки заинтересовал Хендерсон. Решил разобрать. Думаю, что многие задаются вопросом почему бумага не растет при достаточно неплохих отчетах и прогнозах. Некоторые аналитики закидывают целевую цену аж до 940 руб, что на первый взгляд выглядит космическим апсайдом. Я лично в это не верю. Я попытался найти ответы на вопросы почему инвесторам бумага несильно интересна. Главная проблема в отсутствии роста акций, как бы тривиально это не звучало, это отсутствие явных драйверов на этот самый рост. К сожалению рост выручки не отражает реальной картины по рентабельности бизнеса. Согласно последнему отчету выручка увеличилась на 17% г/г, но рост EBITDA всего 2,8%. При этом оффлайн-сегмент сильно тормозит финансовую картину, отдавая лидерство онлайну, который в свою очередь имеет повышенные логистические издержки. Вероятно новый сортировочный центр, планирующийся к запуску в работу во 2 квартале 2026 года, частично решит эту проблему. В онлайн-сегменте прибыль с 1 кв м составила 113 тыс руб (данные из обзоров аналитиков) вместо планирумых 350 тыс руб (данные из официальной презентации). При этом расходы на персонал также увеличились. Достаточно важная информация на мой взгляд, которую я не встречал в аналитических обзорах, а взял из октябрьской инвесторской презентации. За 9 месяцев план открытия новых салонов за 2025 год выполнен на 63%. Это означает, что компания теоретически могла перенаправить усилия и финансовые вложения в онлайн-направление или какую-либо оптимизацию. Компания торгуется с мультипликаторами P/E - 8, P/S - 0,95, EV/EBITDA - 3,8. Это не много и не мало, то есть где-то близко к среднесекторному значению. Акции торгуются где-то в пределах своей нормальной цены. По технической картине можно сказать, что "я художник - я так вижу", однако глобально никто не будет отрицать нисходящего тренда, в котором примерно с начала октября началась консолидация и поджим к линии сопротивления на уровне 530. Учитывая новость о дивидендах, размер которых являет собой больше формальность, чем реальный заработок, и предстоящий дивгэп на 12 руб, проваливаемся 2 декабря на уровень 518-520, то есть на уровень локальной слабой поддержки. Образующуюся формацию можно трактовать медвежьим вымпелом с одной стороны и восходящим треугольником в рамках краткосрочного тренда с другой. В отсутствии явных драйверов на рост и будущий дивгэп я лично не рассчитываю на скорый откуп, но учитывая нахождение цены в районе исторического дна, перспективных прогнозов и отчетов компания может представлять интерес для среднесрочной позиции. Заходить сюда или нет - решать каждому. Существенных рисков для капитала я тут не вижу, однако и возможности быстро заработать тоже. Своей стратегией избрал следующее: 50% позиции по текущим под дивы, дальше наблюдаю. При провале до 500 - добираю вторые 50%. Без стоп-лосса, только ручное отслеживание. В любом случае цены ниже 473 не было никогда - там мультипликаторы превращаются в опережающие сектор на 10%, и это должно быть интересно инвесторам. Пишите комментарии, что думаете. Буду рад.