Что такое дефолт: определение, риски и последствия

Войти

📚 Словарик инвестора ｜ Дефолт 📚 📌 Дефолт — невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа. Для держателей облигаций самым существенным риском является как раз дефолт. 🔸 Кто может объявить дефолт? 🔸 Дефолт могут объявить компании, физические лица или государства. • Из-за того, что единовременно у компании обычно нет возможности рассчитаться со всеми и вся, часто наступает этап, называемый банкротством. Официально признать компанию банкротом может только суд. Вообще, если сие ситуация случилась с эмитентом, то назначается арбитражный управляющий, который определяет дальнейшую судьбу заведения. Банкротству предшествует дефолт. • Для физических лиц действия регулируются зачастую обычным законодательством. • Если дефолт объявляет государство, то имеет место суверенный дефолт (например, в Мексике в 1982г. или Уругвае в 2003г.), а долги и прочие обязательства регулируются на международном уровне. Последствия суверенных дефолтов часто имеют широкие масштабы: усиление инфляции, спад в экономике, девальвации национальной валюты. В общем, населению становится весело жить. 🔸 Технический дефолт 🔸 📌 Технический дефолт — ситуация, когда заёмщик не выполняет условия договора займа, но физически он этот договор МОЖЕТ выполнить в будущем. Невыполнение условий договора подразумевает: • отказ платить проценты или основную часть долга; • отказ предоставить необходимые документы; • нарушение пункта договора займа. В случае объявления даже технического дефолта стоимость ценных бумаг начинает стремительно падать. Например, эмитент должен выплатить купоны. Если в течение 9 рабочих дней деньги не придут на счета, то объявляется тех.дефолт бондов. У компании есть 10 календарных дней, чтобы исполнить обязательства. 🔸 Примеры 🔸 • ЭБИС. Бумага, на которой обожглась лично. В августе 2022 года объявили тех.дефолт. Говорили про непонятную заморозку счетов и скорое выполнение обязательств. Удивительно, частично ЭБИС действительно выплатила купоны, однако это оказалось лишь прикормкой. Как понимаю, так сделали, чтобы нужные люди купили бонды за копейки и продать по более-менее нормальным ценам. Дальнейшая судьба организации — банкротство. • НИКА. В июле был допущен тех.дефолт по выплате 8-го купона и частичному погашению бондов 001P-01. Причину объявили следующую: отсутствие достаточных денежных средств на расчётном счёте эмитента. Компания объяснила, что она хотела внедрить новое оборудование, но процесс затянулся, поэтому… денег нет. НРА в свою очередь понизило кредитный рейтинг эмитента до CCC|ru|, изменив прогноз на негативный. 🔸 Комментарий по НИКА 🔸 Дам комментарий по выпускам "НИКА". НИКА обб01 - Ника 001P-02 - Ника 001P-03 - Более подробную информацию о причинах технического дефолта не нашла. Просто нет денег. Ещё просмотрела бухгалтерскую отчётность — долгосрочные заёмные средства на конец 2023 увеличились в 3,33 раза относительно 2022 (большая часть за счёт облигаций). На момент размещения первых бондов (2022-2023) это было ещё приемлемо, ведь ставка составляла всего 8% и 12%. Но, вот, третий выпуск и 16%, которые далее подняли до 18%. Обслуживать обязательства всё тяжелее... В общем, считаю, начала душить ключевая ставка. Трудно верится, что деньги НИКА найдёт, поэтому, если решитесь спекулировать облигациями, не забывайте про стоп-заявки. Дефолтные истории хоть и имеют вероятность большого дохода, но это сопровождается и высоким риском :з _______________________________________ 🦉 Больше интересного смотрите в профиле)

🔎 Ozon 📌 OZON — компания, занимающаяся электронной коммерцией, развитием дополнительных сервисов, логистикой и финансовой деятельностью. Тикер на бирже: OZON Сектор: ритейл Уровень листинга: 3 🏵 1 Мультипликаторы Оценивать с сектором не правильно, ибо OZON имеет свою специфику. Поэтому на рисунке среднее по сектору дано чисто для галочки, как в прочем и сами мультипликаторы: • P/BV = -6,47; • P/E = -16,90; • P/S = 1,31; • EV/EBITDA = 10,70; • Net debt/EBITDA = -3,76; • ROA = -6,00% и ROE = 38,50%. 🏵 2 IPO Первичное размещение состоялось на NASDAQ и Московской Бирже в ноябре 2020 года. Сейчас бумаги имеют листинг лишь на Мосбирже, а с NASDAQ маркетплейс добровольно-принудительно ушёл. 🏵 3 Финансы и операционка Начнём с МСФО-2024: • чистый поток денежных средств от операционной деятельности 286,28 млрд ₽ (+242%); • чистый убыток 59,4 млрд ₽ (ранее 42,67 млрд ₽); • выручка 615,7 млрд ₽ (+45%); • GMV (оборот) +64%. Выручка всё также растёт, хотя в последнее время темпы замедляются: • 2021 (+71%) → 2022 (+56%) → 2023 (+53%) → 2024 (+45%). Товарооборот GMV демонстрирует тоже скорее замедление. Благодаря изменениям в оборотном капитале сегмента e-commerce и, как понимаю, оптимизации бизнеса удалось чистый поток денежных средств от операционной деятельности увести в плюс ещё в 2023. А в 2024 из 83,60 млрд ₽ сделать 286,28 млрд ₽. Теперь про МСФО-1Q2025: • чистый поток денежных средств от операционной деятельности вырос 32,5 млрд ₽ (x20); • чистый убыток 7,9 млрд ₽ (сокращение на 40%); • выручка 202,9 млрд ₽ (+65%); • GMV с учётом услуг (оборот) +47%. Основными драйверами роста стали финтех и e-commerce. Можно утверждать о диверсификации бизнеса и монетизации клиентской базы. Количество активных клиентов и покупателей показало +57% и +19%, а объём операций по карте OZON вне платформы достиг 50%. Из неприятного — выросли финансовые и операционные расходы до 35,70 млрд ₽ (+54%) и 17,38 млрд ₽ (+66%). В балансе ничего интересного не нашла. Плюс-минус стабильный. Единственное, обязательства по производным финансовым инструментам выросли с 0,022 до 1,13 млрд ₽. 🏵 4 Дивиденды Дивидендов нет, но сама политика на удивление есть. 🏵 5 Основные акционеры 31,76% — АФК «Система». 🏵 6 Конкуренты На бирже отсутствуют. Единственный весомый — Wildberis, или (как в один момент на сутки сделали ребрендинг) "Ягодки". 🌸 7 Итоги и мой взгляд Вроде и выглядит интересно, но для себя на фондовом рынке вижу и более привлекательные истории. Компания убыточна, хотя для активно масштабирующегося бизнеса это норма. Таков пока цикл: рост, захват рынка и влитие денег в себя. Судя по тому, что операционный денежный поток стал положительным, возможен скорый выход на прибыльность в течение может лет 3. Пока основной проблемой является переезд в Россию. Эмитент на данный момент не редомицилировался. Отдельно выделю, что OZON озаботился с FAQ. Если кратко, то переезд на добровольной основе, а с налоговыми последствиями разбирайтесь сами. Ситуация с неполным учётом расходов не должна повториться, ибо в случае Русагро СД не хотел переезжать, а ИКС-5 не мог так просто покинуть Нидерланды. В какой-то мере отталкивает ситуация, описываемая селлерами и работниками складов. Возможно, что это единичные случаи, которые мне попадаются, но звучат они так себе. Ещё маркетплейс имеет весьма хорошую тактику в плане увеличения продаж. На товарах пишут якобы скидки и высвечивают цену по карте OZON. И только при клике по карточке видим итоговую, которая на N% больше той, что мы лицезрели. Если не изменяет память, селлеры вынуждены из-за этой автоматной "скидки" цены вначале ставить феерические. В общем, перспективы так-то есть. При этом на щедрые дивиденды при выходе на прибыльность не рассчитывала бы в первое время. История роста, и пока никак иначе. Мне, как человеку, в некотором роде просто эмитент не особо нравится из-за приколов с селлерами, но поспекулировать можно 🤣 #ATs_отчётность #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест