🔎 Аренадата 📌 Аренадата — российский разработчик программного обеспечения (ПО) на рынке систем управления и инструментов обработки данных. Тикер на бирже: DATA Сектор: производство софта Уровень листинга: 2 🏵 1 Мультипликаторы Смотрится нейтрально за счёт рентабельности и отрицательного чистого долга, а так... такое: • P/BV = 12,30; • P/E = 14,40; • P/S = 4,68; • EV/EBITDA = 12,30; • Net debt/EBITDA = -0,59; • ROA = 44,00% и ROE = 81,50%. 💭 Вообще у Аренадаты не EBITDA, а OIBDA с OIBDAC. Я записала как EBITDA для простоты, не более. 🏵 2 Финансы и операционка Что имеем по МСФО 2024: • выручка по договорам с покупателями 6,02 млрд ₽ (+52,25%); • операционная прибыль 1,83 млрд ₽ (+14,87%); • операционный денежный поток 1,69 млрд ₽ (+52%); • чистая прибыль 1,94 млрд ₽ (+33,10%); • NIC 2,2 млрд ₽ (+62%). Структура выручки: • 71% лицензии; • 14% техническая поддержка; • 9% консалтинг; • 5% подписки на ПО; • 1% обучение. Баланс 2024 интригующий местами: • капитал смог стать положительным, а именно 2,38 млрд ₽ (против -0,02 млрд ₽ в 2023); • дебиторская задолженность 2,4 млрд ₽ (+188%). Я бы не сильно радовалась тому, что капитал стал положительным, ибо это данность. Аренадата как ПАО была зарегистрирована лишь в 24 мая 2024, то есть отсутствие уставного капитала, нераспределённой прибыли и дополнительного капитала для 2023 является нормальной историей. Число клиентов в 2024 выросло до 152 (+49,02%). Фокус делается на B2B enterprise и B2G. Как заявила Е. Бушуева, большую часть составляет финансовый сектор, ибо тот наиболее зрелый с точки зрения цифрового развития: • 46% банки и страховые компании; • 20% промышленность; • 20% госсектор; • 14% телеком и ритейл. При этом выручка с дебиторкой очень концентрирована. И... похоже кто-то успел отвалится из заказчиков крупных, но к этому вернёмся в гл.7. 🏵 3 Дивиденды Согласно див.политике, стремятся ежегодно выплачивать не менее 50% NIC в виде дивидендов при условии, что «NetDebt / OIBDA» < 2. До того, как выйти на биржу, направляли в 2023 и 2024 годах 0,89 и (65% NIC) 1,45 млрд ₽ соответственно (243% NIC). 🏵 6 Клиенты В 2024 году ими стали МегаФон, FESCO, Московская Биржа, Hoff, Северсталь, Ренессанс, АЛРОСА, ФосАгро, Ural Airlines, национальная лотерея. Как поняла с PROFIT CONF 4.0, некоторых клиентов раскрыть не могут. 🌸 7 Итоги и мой взгляд 24 января 2024 года я называла Аренадату прикольной историей с оговорками. Оговорки стали больше... Но начнём с хорошего))) Стартанём с нашей любимой программы мотивации, которая есть и здесь. Имеются в наличии зарезервированные привилегированные акции для сотрудников, которые те получат при выполнении личных KPI. Да, это негативно влияет на МСФО, но бумаги выпустили будучи непубличной историей, поэтому расходы в отчетах сейчас небольшие — "мы всё сделали заблаговременно, поэтому всё ок". Теперь про неприятные моменты. В гл.2 упомянула про дебиторку. Не нормально, когда она растёт быстрее выручки и чистой прибыли. Хотя число клиентов и показало +49,02%, это скорее всего мелочёвка, которая не могла дать такой буст, ибо крупных заказчиков больше не стало. Далее напрягает сильная концентрация выручки, так как это тоже риски — один из заказчиков где-то в процессе 2024 года отвалился и не известно, кто эти оставшиеся 6, на которые приходится 60% выручки. Месяца 2 назад предпосылок к SPO без разводнения не видели. При этом M&A сделки для роста рассматриваются. 🦉 Что думается мне? Рыбное мясо, если кратко. С одной стороны прикрытие исходного кода Greenplum, на основе которого выпустили Arenadata DB, похоже не сильно сказалось на компании. Ещё рентабельность хорошая и в долгах компания не плавает. Если же глядеть под другим углом, раз рассматривают M&A, скорее всего будет допка (рановато будто покупать акции). И мне просто не нравится рост дебиторки. Да и как бы по итогам 2025 ещё какой заказчик крупный не отвалился в плане доли в выручке... #ATs_отчётность #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест

👑 Ох уж эти средние... 🦉 Часть №2 Материальная выгода при первичном размещении Как мы помним, с 2024 года вновь вернули налог на сей вид дохода. Первыми его прочувствовали квалы, спекулирующие заблокированными бумагами, вторыми — участники первичных размещений. Ситуация из одного НДФЛ-чата: "На первичном размещении человек купил облигации Рольф по 1 000р, то есть 100% от номинала. Брокер определил материальную выгоду, ибо минимальная цена в день размещения составила 100,1%. Наш облигационер начал разбирательства, так как думал, что налог подсчитан не верно. Согласно ст. 212 НК РФ сей побор отталкивается от рыночной цены. В "Порядке...", на который ссылается статья, говорится о средневзвешенной цене (СВЦ). Само же выяснение отношений началось из-за того, что СВЦ оказалось равно 98,1%, как указано в бюллетене Мосбиржи." Уловили несостыковку? Средневзвешенное оказалась меньше минимального значения, чего при стандартных расчётах быть не может! Теперь сижу и думаю, как Мосбиржа такое получила? Администратор чата, где велась дискуссия, предполагает, что в расчётах учитываются РСП, хотя они так-то рыночными и не являются. И маленькая ремарка, которая даст ответ на вопрос: налог на материальную выгоду должен отталкиваться от минимальной или средневзвешенной цены? Отыскалось письмо Минфина от 9 октября 2017 г. N 03-04-06 / 65731: "Учитывая изложенное, при определении налоговой базы при получении дохода в виде материальной выгоды от приобретения физическим лицом акций учитывается минимальная цена сделки, совершенной на торгах с соответствующими ценными бумагами, на день их приобретения." Интересно, что всё письмо в целом про ЦБ, а на моменте с рыночной ценой уже конкретно про акции. Будто в 2017 в бондах не могла появиться материальная выгода, но та ладно. А на этом усё! Больше мне сказать нечего — ждём-с завтрашний обзор :з #ats_разное #новичкам #учу_в_пульсе

👑 Ох уж эти средние... 🦉 Часть №1. Средневзвешенная цена Начнём издалека. Сей понятие часто применяется в плане цен на фондовой бирже. Например, возьмём выкуп акций по оферте, где цена выкупа должна быть не ниже средневзвешенной на организованных торгах за 6 месяцев . 📌 Средневзвешенное значение — среднее арифметическое, в котором учтён вес каждого из слагаемых. Формулка приведена на слайде. Обозначения такие: Σ — знак суммы; x — элемент; ω — вес этого элемента. Ниже в качестве веса элемента выступает объём сделок, выраженный в количестве акций. 📚 Утрированный пример: Пусть на рынке прошло 100 сделок. 17 — по 130 ₽ — 50 акций; 10 — по 150 ₽ — 30 акций 20 — по 151 ₽ — 100 акций; 3 — по 170 ₽ — 3 акции; 50 — по 172 ₽ — 59 акций. Суммарно сделок: 100 Суммарно акций: 242 Для средневзвешенной числитель равен 130 × 50 + 150 × 30 + ... + 172 × 59 = 36 758 ₽, а знаменатель 50 + 30 + ... + 59 = 242. Среднее арифметическое: 158,40 ₽ Среднее медианное: 171,00 ₽ Средневзвешенное: 159,89 ₽ Из интересного: "Если увеличивать объём сделки по минимальной (максимальное) цене, средневзвешенная будет стремиться к этой цене слева (справа)." Давайте так и сделаем. Пусть по 130 ₽ прошли те же 17 сделок, но объёмом 1 000 акций: • среднее арифметическое: 158,40 ₽ • среднее медианное: 171,00 ₽ • средневзвешенное: 134,44 ₽ Если объём увеличим до 20 000 акций, то средневзвешенное ещё больше приблизится к минимальному, а именно станет 130,26 ₽. Также прошу запомнить, что при сей подходе средневзвешенное находится где-то между min и max значением выборки. 🤔 К чему вся эта математика, расскажу в четверг (или в понедельник, если времени не хватит). #ATs_разное #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам