🏦 ВТБ-2025: история о том, как «налоговый зонтик» спас

Часть 2. Инвестору: не ралли, а переобувание Если вы думаете, что сейчас побежите покупать акции на волне снижения ставки, не торопитесь. Индекс Мосбиржи практически никак не отреагировал на новость. Почему? Потому что все это уже было заложено в цены. Рынок ждал снижения и получил ровно то, что ожидал. Три главных вывода для инвесторов 1. Ставка больше не главный драйвер. Сейчас важнее геополитика и внешние условия. ЦБ впервые за долгое время четко указал на «значительный рост неопределенности со стороны внешних условий». Речь о Ближнем Востоке и нефти. Пока нефть стоит выше $100, бюджет получает сверхдоходы, но риски перебоев поставок и новой волны глобальной инфляции давят на рубль. 2. Ищите дивиденды и осторожность. В такой ситуации рынок акций чувствует себя неуверенно. Дефицит свободных денег мешает мощному ралли. Сейчас выигрывают компании, которые платят дивиденды и имеют низкий долг. Сбер, например, может показать сильное преддивидендное ралли, так как оно еще не стартовало. 3. Облигации — новая гавань. Пока политическая неопределенность высока, покупка длинных облигаций с фиксированным купоном выглядит даже привлекательнее, чем игра на бирже. Если ставка будет и дальше снижаться (пусть и медленно), текущая высокая доходность облигаций даст вам заработать на росте тела долга. Слово истины Мы живем в парадоксе. Ставку снижают, потому что экономика замедляется, а население все еще ждет высокой инфляции. Эпоха легких спекулятивных денег на новостях о ставке уходит. Сейчас время структурного подхода. Если вы консервативны — присмотритесь к длинным ОФЗ и флоатерам. Если агрессивны — ищите дивидендные фишки. И главное: перестаньте ждать чуда от одного решения ЦБ. Ключевая ставка — это не волшебная палочка, а всего лишь градусник. И он показывает, что жар у экономики спал, но мы все еще в «красной зоне» перегретых ожиданий. Будьте осторожны и держите подушку безопасности ближе, чем амбиции. 💼📉 #новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици

Часть 1. 15%: приземление или новая реальность? Вчера Банк России сделал то, чего рынок ждал с замиранием сердца: снизил ключевую ставку до 15%. Седьмое снижение подряд. Казалось бы, праздник? Деньги снова становятся дешевле. Но если вы ждали, что после этого объявления жизнь закипит по-новому, а акции рванут в космос, боюсь, вас ждет легкое разочарование. Это не точка бифуркации, это просто поворот руля в тумане. Почему ставку понизили именно сейчас? ЦБ был предельно честен в своем пресс-релизе. Экономика наконец-то начала остывать. Отклонение от «траектории сбалансированного роста» уменьшается. Перегрева нет, спрос перестал безумствовать. Февральская инфляция замедлилась, а кредитная активность населения в начале года оказалась сдержанной. Мы стали меньше брать в долг и больше склоняться к сбережению. Но есть один звоночек, который заставил Набиуллину и команду действовать аккуратно. Инфляционные ожидания населения не падают. Они подскочили до 13,4%. Почему? Люди видят, как слабеет рубль, и чувствуют, что мир вокруг стал неспокойным. А когда население ждет роста цен, оно начинает покупать «на всякий случай», и инфляция раскручивается сама собой. Что изменится для обычной жизни? Нам с вами нужно понимать главное: ставка снизилась, но дешевых денег не будет. Кредиты и ипотека. Крупные банки действительно начнут снижать ставки по ссудам в ближайшие недели. Ожидается коррекция на 0,5–1,5 п.п. Это означает, что ипотека станет чуть доступнее, но до «льготных» 5–6% нам как до луны. Кредиты останутся дорогими. Вклады (депозиты). Ставки по вкладам тоже поползут вниз. Если вы держали деньги на накопительных счетах под 18–20%, готовьтесь к снижению доходности. Сейчас, возможно, последний момент, чтобы «зафиксировать» высокий процент на длинный срок. Курс рубля. ЦБ дал понять, что ослабление рубля в последние недели — это не фундаментальная история, а следствие приостановки бюджетного правила. Как только заработают старые механизмы, рубль может резко развернуться. Спекулянты, играющие на ослабление, сейчас ходят по тонкому льду. #новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици

«Развод» за 1,6 трлн: как Лукойл стал жертвой геополитики, но удержал дивиденды Если вы бегло взглянете на заголовки новостей, то можете решить, что Лукойл переживает коллапс. Чистый убыток в 1,059 трлн рублей против прибыли годом ранее — цифры, от которых стынет кровь. Выручка упала на 15%, операционная прибыль сократилась почти вдвое. Кажется, что «голубая фишка» российского рынка дала трещину. Но давайте заглянем под капот этих цифр. Истинная причина убытка спрятана в примечании №6 к отчетности, и она не имеет отношения к операционной деятельности внутри России. Это история о том, как геополитика одним махом «обнулила» целую империю активов. Санкционный удар и списание €17,5 млрд В октябре 2025 года США и Великобритания внесли Лукойл в блокирующие санкционные списки. Компания практически мгновенно потеряла контроль над своим международным «крылом» — Lukoil International GmbH (LIG), включая заводы в Болгарии, Румынии, сеть АЗС в Финляндии и доли в гигантских проектах в Казахстане (Тенгиз, Карачаганак) и Ираке (Западная Курна-2). Управлять этими активами в нормальном режиме стало невозможно. С 21 ноября 2025 года Лукойл исключил их из консолидации. Финансовый итог этого «развода» оказался драматичным: убыток от обесценения зарубежных активов составил 1,667 трлн рублей. Грубо говоря, из почти 1,06 трлн рублей чистого убытка большая часть пришлась на «бумажное» списание того, что компания физически потеряла из-за запретов и блокирующих лицензий OFAC. Деньги, которые были вложены в эти проекты, теперь зависли, а их возврат возможен только после снятия санкций или продажи активов, сделка по которой (с участием фонда Carlyle) пока находится в подвешенном состоянии. Российский бизнес: не все так однозначно Если убрать эффект «прекращенной деятельности» (зарубежного сегмента), картина меняется. Продолжающаяся деятельность (российские активы и проекты, оставшиеся под контролем) принесла чистую прибыль в 96,65 млрд рублей. Да, это тоже падение, но не катастрофа. Операционный денежный поток остается сильным. Более того, менеджмент провел агрессивный buyback, выкупив акций на 654 млрд рублей (около 13% капитала). Эти затраты не учитываются при расчете дивидендов, а пакет квазиказначейских акций (еще 11%) был погашен. Это значит, что «пирог» дивидендов будет делиться на гораздо меньшее количество акций, чем раньше. Выводы для инвесторов 📈 1. Природа убытка: это не убыток от падения цен на нефть или простоя заводов. Это следствие форс-мажора, связанного с потерей контроля над международными «дочками». Операционная «сердцевина» в РФ жива. 2. Дивидендная арифметика: несмотря на убыток, дивиденды платятся из свободного денежного потока (FCF). С учетом сокращения числа акций в обращении, даже при снижении FCF дивиденд на акцию может остаться привлекательным (278 руб./акцию). По итогам 9 месяцев 2025 года уже выплачено 397 руб./акцию. 3. Новая реальность: компания становится более «российской», чем когда-либо. Зарубежные активы, генерировавшие валютную выручку, потеряны. Отныне курс акций и дивиденды будут почти на 100% зависеть от внутренней налоговой нагрузки (НДПИ, налог на прибыль 25%) и экспортных пошлин. Для долгосрочного инвестора ситуация парадоксальна: худшее в виде списания активов уже случилось и отражено в отчетности. Акции торгуются с учетом этого негатива. Менеджмент, демонстрируя верность акционерам через байбэк и поддержание дивидендов, сигнализирует, что «дно» пройдено. Вопрос лишь в том, как долго продлится процесс расчистки зарубежного наследства и сможет ли компания вернуть хоть часть этих средств в будущем. #новости #что_купить #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестици LKOH