💬 Новостной #дайджест на утро 9

Хэдхантер – долгосрочный потенциал и среднесрочные проблемы Ведущий игрок рынка рекрутмента представил ожидаемо слабые результаты МСФО за Q2 25: 🔹 Выручка 10,1 b₽ (+3% г/г, +5% к/к) 🔹 EBITDA 5,3 b₽ (-7% г/г, +8% к/к) 🔹 Скорр. чистая прибыль 4,9 b₽ (-11% г/г, +11% к/к) 🔹 Платящие клиенты 284 тыс. (-15% г/г) Выручка основного бизнеса снизилась на 0,4% г/г. Внутри сегмента видим рост выручки от крупных клиентов на 8%. Единственная когорта, где сохранился прирост клиентов. В малых и средних клиентах отток составил 19%, доход снизился на 8%. Как и в Q1, выручка компании выросла только за счет результатов HRtech. HRLink остается убыточным. В совокупности с общим замедлением темпов роста это привело к ускорению снижения EBITDA. Основные расходы – на персонал – по-прежнему растут на 25% г/г по мере углубления в технологический сегмент. ☝️ Несмотря на начавшееся смягчение ДКП, рынок труда все еще двигается по инерции в сторону охлаждения. Рост числа резюме в 6 раз превышает число вакансий. Причем в мегаполисах этот разрыв еще выше, чем в целом по стране. В регионах картина не лучше – в малом и среднем бизнесе клиентов стало на 21% меньше. Руководство ожидает перелома тренда в Q3,хотя по июльским данным признаков улучшений нет. Отметим маржу скорр. EBITDA в 53% – соответствует гайденсу на 2025 (выше 50%). Рыночный спад проходят без существенного сжатия рентабельности. 📣 По дивидендам В сентябре утвердят выплату за H1 25 в размере 233 ₽ (доходность 6,4%). Выше, чем обещали в мае. За год можно ожидать доходность 12-13%. 📝 Чем быстрее снижается ставка ЦБ, тем скорее бизнес перейдет к росту. С учетом дефицита на рынке труда это значит, что 2026 год будет для Хэдхантера восстановлением после слабого 2025. Замедление роста в 2025 компенсируется двузначной ожидаемой дивидендной доходностью и сравнительно низкой оценкой (25% дисконт к среднеисторическому P/E). У компании очевидные среднесрочные трудности, но долгосрочно, мы видим огромный потенциал. Дефицит кадров со временем будет только усиливаться, в связи с тем, что выход на пенсию в ближайшие годы будет превышать число новых работников. Сейчас есть возможность для покупки HEAD вдолгую по достаточно низким уровням.

Аляска 2025 – итоги Не будем заваливать вас бесконечными цитатами, где оба президента говорят об улучшении взаимоотношений и прогрессе по итогам встречи. Сразу перейдем к ключевым тезисам. «Нужно решить 1 или 2 важных вопроса». «Мой совет Зеленскому – согласиться на сделку» «Санкции могут быть через 2-3 недели» Трамп о переговорах Воздушного перемирия нет и даже подвижек в эту сторону, иначе бы Трамп принялся выставлять это как главную победу. Есть 2 сложных вопроса, по которым есть расхождения. Судя по всему, один из них – вопрос территорий. И здесь мы упираемся в старую проблему: Зеленский и ЕС еще до переговоров заявили, что не готовы останавливаться только по линии соприкосновения. Итоги Скоро будет больше комментариев, которые так или иначе просочатся через заявления Трампа, европейцев и других заинтересованных лиц. Мы по-прежнему не ждем значительного прогресса от переговоров из-за слишком отдаленных позиций сторон. Аналогично и вопрос санкций – пока выполняется главная задача Кремля: продолжать сдвигать их в будущее. Пока слишком рано оценивать итоги встречи. На текущий момент ситуация кардинально не изменилась, если не будет более явного позитива, то рынок может показать ограниченный откат. Акции-бенефициары мира: GAZP NVTK AFLT FLOT

🥇 LNZL LNZLP - Лензолото АКЦИОНЕРЫ ОДОБРИЛИ ЛИКВИДАЦИЮ ПАО ЛЕНЗОЛОТО