Узнайте операционные результаты и прогноз стратегии Северстали на 2022-2030 годы

Всем привет! 1. Знаем операционные результаты (выпуск в тоннах) - 9м 22 к 9м21 - сталь -8%, чугун 1% 2. Продажи готовой продукции снизились по высокодоходным направлениям ( вдс и железная руда), в целом +2%. Потенциально давит на маржу 3. Прогноз стратегии 2022-2030 базовый вариант сталь (млн.тонн) : 2021 - 77,8 2022 - 73,5 2023 - 73,8 2024- 75,1 Заложен плавный постепенный рост экономики, с просадкой выпуска в 4кв22 и 1пл23 Немного о выручке: 1. Компания не раскрывает мсфо отчетность 2. Открываем мсфо отчёт 2021г и смотрим цены реализации 2021г и текущие среднерыночные. Цена стали (hot rolled steel) 44% выручки вернулась на уровень ниже 2020г, упала с 844$ до 400$, в 2020 - 454$. Потенциала роста на мировых рынках нет, закладывается снижение рынка на 3,4%. Единственная страна, которая нарастила выпуск стали за 9 месяцев 22г - Индия +1,8%, возможно за счёт реэкспорта из рф 3. Северсталь экспортёр - поэтому курс доллара по 60руб, это -8-10% выручки к 2021ги 2020г(60/75 *42%) 4. Доля внутреннего рынка увеличилась- логично недвижимость росла (сейчас сжимается рынок), военка. Это очень низкая рентабельность бизнеса 5. Рентабельность - металлурги просили снизить в августе тарифы ржд на 8% иначе упадёт производство на 16%. Это значит - экспорт не намного выше 16% ( ранее 42%), рентальность не выше 8% ( 2021 -54%). 6. Металлурги - единственные получили снижение налогов, в отличии от газовиков, нефтяников и угольщиков. Ставка акциза (отсечения налога) увеличена с 300$ (18 тыс) до 30 тыс задним числом с 01.08 Резюмирую: Цена компании должна быть ниже оценки 2020г ( средняя цена 2020г - 950р) пропорционально уровню снижения маржи с 35% до 10-15% (думаю там еще все сложнее) и с учётом реальных продаж, а не выпуска (за вычетом запасов). Рассчитываю цену: 950р(цена 2020г) * 0,95(снижение производства)* 0,71(увеличение запасов)*0,5(снижение маржи, 17,5%/35%)=321р, поэтому отчетности мсфо нет и не будет, сырьевой супер цикл закончился. Скорее всего мы увидели ложный пробой 800р и сейчас будет тест нового дна. Росли на росте объёмов, за неделю до 28.10 дневные объёмы увеличились с 1,2 млрд до 2,5-3млрд, при этом в пятницу началась раздача позиций(объём сохранился, цена пошла вниз). Очень похоже на манипуляцию крупного игрока, с учётом новости в Коммерсантъ 20.10 об отмене санкций металлургам и пампа. Единственное это новость 07.10 и эффект от 8го пакета санкций, где НЛМК получил отсрочку на 2 года на экспорт слябов на свои заводы, а не все Металлурги. Всем рекомендую поставить стопы

CHMF Мысли коротко, послушал запись БКС с представителем Северстали Владимиром Залужским БКС рекомендует Северсталь к покупке с потенциалом роста 38% до 1200р и прогнозом по дивидендами не ниже 10% Давайте попробуем разобраться и подумать: 1. Северсталь не готова платить дивиденды рвано, т.е вернутся когда смогут платить каждый квартал. Прибыльна ли компания сейчас? У меня вопрос почему не раскрывается фин отчетность, если компания с марта уже подсанкциями. Например, Сбер раскрыл когда вышел на прибыль, возможно Северсталь ещё нет 2. Производство стали за 9м’2022 к 9м’2021 выросло на 2%, при этом доля экспорта сократилась с 40% до 20%. 3. На встрече показали 1 слайд и Владимир озвучил голосом, что доля производства стали, направляемого в сферу жилищного строительства 50-70%, прирост по итогам 9м’22 + 2 млн (с 4 до 6, за 9месприрост 25%). Без этого было бы падение производства на 20% (25%*80%), как и озвучивали летом, т.е металлурги сильно связаны с девелоперами 4. Открываю сайт дом.рф и смотрю ввод жилья помесячно, ноябрь -39%, октябрь -8%. При этом за 11м’22 рост 15%, хотя за 9м’22 был 27%. Посмотрел 2021 - это не эффект низкой базы, это реальное падение (причины надо описывать отдельным постом) 5. Северсталь прогнозирует флэт спроса на сталь в 2023г и рост цен, оптимистично с учётом 80% доли на рынке РФ и ожидаемой мировой рецессии 6. Дивиденды- если компания прибыльна, то ждите рост НДПИ (этот риск сохраняется, Минфин и Минторг рассматривают) 7. Девальвация поможет, но вопрос затрат на логистику (на встрече озвучена цифра 150$ по отдельным направлениям - это 30% стоимости) и значительный дисконт(не 2-3%), думаю 10-20% по аналогии с нефтью. При маржинальности 50% Ebitda в 2021 - в лучшем случае небольшой плюс при рубле 75 за доллар Вывод: Первый следующий операционный отчёт думаю покажет негативную динамику и акции компании откатятся к цене 760-780, уровень выхода из треугольника вверх. Когда все эксперты начинают разогревать цену акции, советуют покупать и крупный игрок набирал или уже набрал позицию, значит ажиотаж скоро закончится, произойдёт разгрузка, цена сначала остановится и затем только пойдёт вниз.

$CHMF