21 мая 2025
Банк Санкт-Петербург BSPB
Толпа кричала ему: «БСПБ сияй!» И БСПБ сиял!
🏦 БСПБ представил свои результаты по МСФО — рекордный чистый процентный доход в 70,6 млрд руб (+38,8%), и также рекордная прибыль в 50,8 млрд руб (+7,3%), что позволило показать один из самых высоких ROE в банковской отрасли — 27,1%
📈 В отличие от МосБиржи (также одного из главных бенефициаров высоких ставок), Банк Санкт-Петербург показал очень сильный 4й квартал с ростом чистой процентной маржи до 7,4% (и 9,3% от основного бизнеса). Все благодаря, как сам банк их называет, «бесплатных» источников фондирования в 35% от всех пассивов
📊 Также БСПБ удалось показать лучшую динамику роста издержек среди отчитавшихся публичных банков — +11% г/г, что позволило даже снизить соотношение расходов к доходам на 4,2 п.п. (до 27,5%). При этом банк не просто сохранил, но даже улучшил качество своих активов за 2024 год — доля просроченной задолженности снизилась до 4,7% (vs 5,2% в 2023). Норматив достаточности основного капитала (H1.2) вырос до 20,4% (vs регуляторного минимума в 6%).
🔍 Банк Санкт-Петербург ожидает примерно повторения результатов 2024 года в теккущем — сопоставимый рост кредитного портфеля (+7-9%), сохранение стоимости риска (+1%) и удержание отношение расходов к доходам на уровне ниже 30%. Единственное, рентабельность капитала может снизится до уровня не ниже 20%, что позволит плюс-минус повторить результат по прибыли в районе 50 млрд руб
🤔 Очевидно, что период снижения ставок сделает два главных конкуретных преимущества БСПБ — дешевые источники фондирования и большая доля корп кредитов под плавающую ставку, менее значимыми, и другие банки в таких условиях могут показать более интересную динамику акций и финансовых результатов. Уже сейчас БСПБ стоит около 0,9х P/B и 3,5х P/E, что хоть и сохраняет потенциал на upside, но небольшой. К тому же перспективы банковской отрасли на фоне замедления экономики не внушают оптимизма, хоть БСПБ и может здесь смотрется выигрышней за счет высокой достаточности капитала. Из ближайших драйверов роста мы видим лишь объявление дивидендов за второе полугодие, которые могут составить около 30 руб/акцию (7,6% див доходности, суммарно с уже выплаченным за первое полугодие — около 14-15%)
Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования Аполлон-11, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям
#пульс_оцени #хочу_в_дайджест