**ВИС Финанс БО-П14: до 18,39% эффективной доходности при рейтинге A+/AA-** В Т-Инвестициях открыт сбор заявок на новый выпуск ВИС Финанс БО-П14. Условия: — купон 16,5–17%; — срок 900 дней, около 2,5 года; — выплаты каждые 30 дней; — оферты и амортизации нет; — минимальная заявка 10 000 ₽; — дата сделки — 6 августа; — комиссия брокера — 0,15%; — поручитель — Группа «ВИС» (АО). При номинале 1 000 ₽ купон составит примерно 13,56–13,97 ₽ в месяц. Доходность 18,39%, указанная Т-Банком, получается при купоне 17% и реинвестировании ежемесячных выплат. Это не дополнительная премия сверху. У группы рейтинги ruA+ от «Эксперт РА» и AA-.ru от НКР, оба со стабильным прогнозом. Это рейтинги группы-поручителя; отдельный рейтинг П14 пока не указан. За 2025 год выручка составила 46,6 млрд ₽, EBITDA — около 13 млрд ₽, чистая прибыль — 2,5 млрд ₽. Долг/EBITDA оценивается примерно в 1,8х, но покрытие процентов EBITDA — тоже около 1,8х: долг комфортный, процентная нагрузка уже заметная. Что нравится: — высокий рейтинг группы; — фиксированная ставка на 2,5 года; — ежемесячный купон; — простая конструкция без амортизации; — поручительство основной группы. Риски: — купон могут установить по нижней границе 16,5%; — зависимость от инфраструктурных проектов и бюджетов; — комиссия снижает фактическую доходность; — длинные контракты дают неровный денежный поток. Для сравнения: текущая YTM БО-П11 RU000A10EES4 около 17,4%, П13 RU000A10FJ16 — 17,8%, П12 RU000A10EYJ1 — около 18,25%. **Мой вывод**: при финальном купоне 17% П14 выглядит интересно. При 16,5% преимущество перед П12 почти пропадает, поэтому брать только из-за красивых 18,39% не стоит. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #облигации #инвестиции #ВИС

**АБЗ-1 002Р-06: купон 17,5%, доходность около 19,6%. Но есть амортизация** Разбираем выпуск АО «АБЗ-1» 002Р-06 — RU000A10EW51. Основные параметры: — номинал — 1 000 ₽; — купон — 17,5% годовых; — выплаты — ежемесячно, по 14,38 ₽; — объём — 4 млрд ₽; — погашение — 1 апреля 2029 года; — текущая цена — около 99% номинала; — доходность к погашению — примерно 19,6%; — рейтинг выпуска — ruA- / A-.ru; — доступен неквалифицированным инвесторам. Главная особенность — амортизация. Начиная с 21-го купона компания будет постепенно возвращать номинал: пять раз по 16,5%, а в финале ещё 17,5%. Из-за этого вложенные деньги начнут возвращаться раньше 2029 года, но вместе с номиналом будет уменьшаться и размер купонных выплат. АБЗ-1 — крупный производитель асфальтобетонных смесей и дорожно-строительных материалов на Северо-Западе России. По выпуску предусмотрены оферты компаний группы «Балтийский проект» и «АБЗ-Дорстрой». Что нравится: — доходность около 19,5–20%; — рейтинг A-; — ежемесячные выплаты; — цена ниже номинала; — постепенное снижение кредитного риска благодаря амортизации. Риски: — зависимость от дорожного строительства и государственных заказов; — сезонность бизнеса; — выпуск довольно крупный — 4 млрд ₽; — амортизируемые деньги придётся реинвестировать; — рейтинг A- предполагает уже заметный кредитный риск. **Мой вывод**: выпуск выглядит неплохо для инвестора, которому нужен доход около 20% и приемлем рейтинг A-. Но это не бумага с фиксированной суммой купона до 2029 года: после начала амортизации выплаты будут снижаться. Перед покупкой я бы обязательно сравнил её с 002Р-04 и 002Р-05. Если их доходность действительно выше на 0,7–1 п.п. при более коротком сроке, они могут оказаться выгоднее. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #облигации #инвестиции

**АВТОБАН-Финанс БО-П08: фиксированный купон 16,9% и доходность около 18,6%** В апреле «АВТОБАН-Финанс» разместил выпуск БО-П08 — RU000A10ERE6. Параметры: — номинал — 1 000 ₽; — купон — 16,9% годовых; — выплаты — ежемесячные; — погашение — 2 марта 2032 года; — оферта — декабрь 2028 года; — амортизации нет; — доступен неквалифицированным инвесторам; — текущая доходность к колл-опциону — около 18,6%. Юридическое погашение далеко, но фактически бумагу логичнее оценивать до оферты в конце 2028 года. Дюрация сейчас около двух лет, поэтому выпуск не настолько длинный, как кажется по дате погашения. Кредитный рейтинг «АВТОБАН-Финанс» — A+.ru, прогноз стабильный от НКР. Рейтинг финансовой компании приравнен к рейтингу основной строительной группы, поскольку она привлекает деньги именно для «Автобана». Что нравится: — фиксируем доходность примерно на 2,5 года; — ежемесячные купоны; — рейтинг A+; — крупный инфраструктурный бизнес; — нет амортизации; — цена ниже номинала повышает итоговую доходность. Риски: — зависимость от крупных государственных заказчиков; — концентрация бизнеса в дорожном строительстве; — результаты зависят от этапов выполнения больших проектов; — при дальнейшем снижении ставок бумага может подорожать, но при развороте ставок вниз медленнее ожиданий цена способна оставаться волатильной. **Мой вывод**: при доходности около 18,5–19% выпуск выглядит интересно для фиксации ставки до конца 2028 года. Для рейтинга A+ премия достойная. В портфель рассматривать можно, но не как замену ОФЗ, а как корпоративную позицию с умеренным риском. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #облигации #инвестиции