​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ЧЕТВЕРГ 12.06.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🇷🇺 Празднование дня России - торгов на ММВБ нет 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: Нет отчётов вчера / сегодня CNY, 10,90 / 10,93 USD, 78,60 / 79,00 EUR, 89,79 / 90,00 🔍 Мнение: ❇️ За период с 3 по 9 июня ИПЦ вырос на 0,03% против 0,06% неделей ранее, с начала месяца – 0,04%, с начала года – 3,60% (справочно: июнь 2024 г. – 0,64%, с начала года – 3,88%). Что радует - на этой неделе продукты в основном дешевели. Их поддержали лекарства и непроды. По крайней мере не дорожали. Чуть увеличились цены на проживание в гостиницах, но это сезонное явление. Достаточно "честная" инфляция без перекоса по отдельной группе товаров. Похоже, высокие ставки неслабо тормозят спрос, да и крепкий рубль помогает. Аргумент за снижение ставок. 🛢️ Нефть вчера росла почти на 5% сперва на ухудшении прогресса по сделке США-Иран, а после стало известно, что Израиль готовится нанести удары по ядерным объектам Ирана. США опасаются за свои базы в Ираке и предписали части сотрудников покинуть регион. В отличии от войны в секторе Газа, в Иране и Ираке действительно много нефтедобывающих и перерабатывающих объектов, уничтожение которых может повернуть цены на нефть. Иран производит 3.3 млн б/день сырой нефти и в Ираке 3.6 млн б/д. Даже рвение ОПЕК+ к увеличению квот не покроет возможное выбытие мощностей из этих стран. Выбытие трети мощностей Ирана покроет все оставшиеся добровольные сокращения ОПЕК. Хороших выходных 🤝

💳 Государство: Мы останавливаем субсидии и льготные кредиты *СЕО Элемента просыпается в холодном поту. 📄 Субсидирование кредитов производителям электроники приостановлено. За счет такой меры поддержки компании могли приобрести электронную компонентную базу (ЭКБ), иные комплектующие и материалы, необходимые для производства такой техники. Нет, это касается Элемента лишь посредственно – удар пришелся на его клиентов – такие компании как Аквариус или Иртея. Теоретически, продажи будут не такими выдающимися, какими могли бы быть. Например, не так давно была заключена сделка на поставку ЭКБ Иртее на сумму 400 млн руб с намерением расширить ее до 1-2 млрд. Возможно, теперь скорее 1, чем 2. 📊 Всегда говорил, что субсидии и льготы – это не преимущество, а риск. На текущий момент у ГК Элемент 68% кредитов по льготной ставке; 44% инвестпрограммы прямо или косвенно субсидируется государством. И что будет делать компания, если однажды утром сон станет явью и льготную программу прикроют? Тут лучше по порядку. За 2024 год: 🟢 Выручка выросла на 23% до 44 млрд руб. Из общей суммы 81% приходится на ту самую ЭКБ. На 90% приходит из РФ. 🟢 Ебитда прибавила 28% до 11 млрд. 🟢 Netdebt/ebitda пока что 0,2х, а если учесть средства на счетах УФК, то и вовсе чистая денежная позиция в 14 млрд. Счета УФК имеют ограничения в пользовании до исполнения обязательств по контрактам и условиям субсидирования. В любом случае Чистый долг будет расти, ведь в следующие 2 года потребуется 52 млрд рублей на финансирование масштабной инвестпрограммы. В планах половина финансировалась за счет субсидий и льготных кредитов. Так что в будущем Netdebt/ebitda около 1.5х вполне предрешенное явление. ☑️ Текущая средняя ставка по портфелю кредитов всего 8.3%. В структуре займов лишь 32% составляет рыночный долг со ставкой, привязанной к ключу ЦБ, а остальное льготы под 1-6%. Так что пока все очень комфортно. 🟢 Чистая прибыль увеличилась на 56% до 8,3 млрд. Очень забавная ситуация получилась. Проценты по кредитам растут незначительно, однако кэш на счетах стал приносить ощутимый доход. Процентные доходы выросли в 4 раза до 1,6 млрд и в этом кроется опережающая динамика ЧП. Если бы вдруг исчезли льготные кредиты, то ЧП оказалась около 6 млрд. В случае, если инвестпрограмму придется тащить без льгот, то ЧП застынет на этом уровне на пару лет до появления отдачи от инвестиций. По окончанию выручка почти удвоится, однако это скорее перспектива 2027 года. Прогнозируется СГТР в 30%. Так что будущее интересное. 🤝 На конец 2025 года вижу форвардные мультипликаторы на уровне EV/Ebitda 4,4х, Р/Е 6,5х, P/S 1,1х. Это не TSMC и не Analog Devices, но все же технологичное производство. Считаю, что бумагу все же перепродали и она могла бы стоить и 0,19 рубля. Стоит держать в голове риск сворачивания программ субсидирования, ведь в бюджете образуется достаточно большая дыра и чем-то могут жертвовать. В случае отмены субсидий текущая оценка кажется без существенного апсайда. #elmt ELMT #учу_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – СРЕДА 11.06.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🇺🇸 США - потребинфляция CPI (май) - 15:30мск 🇷🇺 РФ - торговый баланс (апр) - 16:00мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 17:30мск 🇷🇺 РФ - потребинфляция CPI - 19:00мск 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 🇷🇺 SVAV — Дивгэп 70р, 8.9% ✈️ AFLT — Операционные результаты за май 💡 MRKC — ГОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал 0.0676р, 10.5% 🧪 ABIO — ГОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал не выплачивать CNY, 10,97 / 10,90 USD, 79,15 / 78,60 EUR, 90,36 / 89,79 🔍 Мнение: ❇️ Дефицит бюджета за 5м25 составил 3.4 трлн рублей, что в 4.5 раза больше г/г. Идем значительно выше плана. Ранее дефицит по году уже пересматривался с 1.2 трлн до 3.8 трлн. Есть опасение, что дефицит бюджета выйдет значительно больше расчетного: от 6 трлн рублей. Нефтегазовые доходы снизились на 14% г/г и динамика будет лишь ухудшаться. Остальные доходы пока в состоянии компенсировать, но рост затрат идет слишком большой. Жду временное снижение затрат и компенсирование частичное недостачи в следующие 5 месяцев. В будущем недостача ляжет дополнительной инфляцией и сдержит смягчение ДКП. 🇪🇺 Возможно до конца июля ЕС введет 18й пакет санкций, который включает в себя потолок цен на нефть в 45$, отключение еще 22 банков от свифт и на 77 танкеров теневого флота. Это может быть болезненно и снова потребует времени на перестройку логистики. Когда впервые вводили потолок цен, цена на Юралс полгода не могла выйти значительно выше 60$. Уверен, опять достанется Совкомфлоту. Акции нефтянки как и прежде не в приоритете. И все же, санкции были бы опаснее, еслиб к ним присоединились США. А пока агент Краснов на дежурстве. 🤵‍♂️ Выручка HENDERSON за 5м25 выросла на 18,8% г/г до 8,9 млрд. рублей. Выручка в мае выросла на 24,1%, что разительно выделяется на фоне 14% роста в апреле. Ну а теперь, чтобы успешно закрыть цель по росту выручки по году в 25% г/г, нужно показывать темп роста 30% остаток времени. Компания не в фаворитах, но должна стоить на 20% дороже. 🏦 За 5м25 года чистая прибыль Сбера выросла на 8,7% г/г до 682,9 млрд рублей при рентабельности капитала 22,3%. Достаточность капитала 1.0 = 13,6%, 1.1 = 11,8%. У банка все стабильно. Ждем дивиденд 34,84 рубля с отсечкой 18.07. Следующий див жду не меньшим и 350 руб/акция вполне заслуживает. 👛 По итогам 5м25 выручка МГКЛ увеличилась в 2,6 раза г/г до 6,9 млрд рублей. Клиентов прибавилось на 16% г/г, а портфель залоговых займов и ресейла вырос в 1.5 раза. Эта компания может сделать результаты 2024 года за 1п25 и удвоиться по результатам этого года. Так что несмотря на повышенные мультипликаторы 2024 года в Р/Е 7.8х, считаю акции способны потрогать 3.2 рубля, а в будущем и превзойти этот уровень. —————————————————————— MGKL HNFG SBER FLOT