​​Коллеги, утречка! ЧЕТВЕРГ 03.10.24: ❗️ Основные макрособытия: 🇷🇺 РФ - Services/Composite PMI  (сент) - 09:00мск  🇨🇭 Швейцария - потребинфляция CPI (сент) - 09:30мск 😀 Турция - потребинфляция CPI (сент) - 10:00мск 🇩🇪 Германия - Services/Composite PMI  (сент) - 10:55мск 🇪🇺 Еврозона - Services/Composite PMI  (сент) - 11:00мск 🇬🇧 Британия - Services/Composite PMI  (сент) - 11:30мск  🇷🇺 ЦБ РФ огласит объемы покупки/продажи валюты в октябре - 12:00мск 🇪🇺 Еврозона - проминфляция PPI (авг) - 12:00мск 🇪🇺 Минутки с прошлого заседания ЕЦБ - 14:30мск 🇺🇸 США - заявления на получение пособия по безработице - 15:30мск 🇺🇸 США - производственные заказы (сент) - 17:00мск 🎈🇺🇸 натгаз США - запасы EIA  - 17:30мск  🇷🇺 РФ - безработица (сент) - 19:00мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 👨‍🔧 Headhunter - $HEAD: День инвестора HeadHunter. Онлайн-трансляция для инвесторов (17:00 мск) 💡 ТГК-14 - $TGKN: Последний день приема заявок на участие в SPO ТГК-14 (до 15:00 мск) 🏦 Эсэфай - $SFIN: На Московской бирже начнутся торги фьючерсами на акции ЭсЭфАй 🐟  Inarctica - $AQUA: Последний день с дивидендом (10р, 1.6%) 👛 Займер - $ZAYM: Последний день с дивидендом (12.02р, 6.8%) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY,  13,19 / 13,39 USD,  93,35 / 94,50 EUR,  103,65 / 104,44 🏦 Тинек упал на 2.4% хуже рынка из-за новости о планируемой допэмиссии на 3 млрд рублей. Ее выпускает АО Т-Банк для присоединения Росбанка. Вы владеете акциями ПАО ТКС Холдинг. Это его внутренняя кухня и никак вас не коснется. Перекладывает деньги из одного кармана в другой. 📱 В результате второго раунда выкупа акций у нерезидентов дочка МТС получила заявки на 1,74 млн акций компании (0,09%), цена - 95 руб/шт. В первом раунде они получили заявок на 26,2 млн (1.31%). Всего хотели выкупить 83.9 млн или 4.2%, но видимо такой дисконт не особо впечатляет нерезов. Похоже, в ближайшее время такие предложения будут бессмысленны. Это называется "с паршивой овцы хоть шерсти клок" - игнорировать. 🆕 Банк России упростил участие негосударственных пенсионных фондов в IPO: НПФ смогут покупать акции эмитента если совокупный объем размещения составляет не менее 3 млрд руб (ранее 50 млрд). В сущности, почти любое ИПО. Меньше были Аренадата, МГКЛ, Генетико и может еще пара. Теперь за аллокацию придется с НПФ грызться) 🖥️ Софтлайн разместил свою допэмиссию. Почти весь его скупила дочка Софтлайн Проекты. Теперь у нее на балансе квазиказначейский пакет в 79 млн акций, которые пойдут на финансирование сделок. Всего акций должно образоваться около 400 млн. Похоже, что сделка в силе и теперь мы увидим рост ебитда на 60%, что куда больше 20% дополнительно выпущенных акций. Компанию явно недооценивают. Акцию какой компании вы бы хотели добавить себе в портфель в ближайшее время? Пишите в комментариях 👇 $SOFL $MTSS $TCSG

​​Коллеги, утречка! СРЕДА 02.10.24: ❗️ Основные макрособытия: 🇪🇺 Еврозона - безработица (авг) - 12:00мск 🇬🇧 Минутки с прошлого заседания ЦБ Англии - 12:30мск 🛢️ Заседание мониторингового комитета ОПЕК+ (JMMC) - 15-16:00мск 🇺🇸 США - Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (сент) - 15:15мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 17:30мск 🇷🇺 РФ - ВВП/безработица/розничные продажи (авг) - 19:00мск 📈 Московская биржа опубликует объёмы торгов за сентябрь 2024 года 🗞️ Минфин РФ проведёт аукционы по размещению ОФЗ 29025 и 26245 📁 Отчеты/СД/див./компании: 💻 Диасофт - $DIAS: День инвестора 🚗 CarMoney - $CARM: Окончание добровольной оферты о приобретении акций ПАО СТГ по цене 2,5 руб./акция 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY,  13,24 / 13,19 USD,  93,22 / 93,35 EUR,  104,17 / 103,65 🛢️ Брент +3.4%, Золото +1.1% А все потому, что Иран нанес по Израилю массивный ракетный удар в ответна действия Израиля в Ливане. ЦАХАЛ объявил, что ответит так, что "результат удивит весь Ближний Восток". США заявили об оказании помощи в ПРО. Группировки Ирака пригрозили США атаками на их военные базы, если те будут помогать Израилю в ударах по Ирану. Почти год назад, когда только все это началось, я сделал пост про нефтеносные зоны того региона. Неплохо его освежить в памяти. В случае полномасштабной войны с участием Ирана, угроза снижения добычи нефти весьма реальна, а если еще боевые действия пойдут в Персидском заливе, то котировки полетят в космос. Держать в портфеле нефтянку - совсем не плохая идея. 📈 Сам рынок упал на 1.5% на фоне очевидного. "Банк России не исключает повышения ключевой ставки выше 20% в случае появления новых рисков для экономики." Да, ставка может меняться в зависимости от ситуации в экономике. Ставка может достичь и 25% и 40%, но для этого должны сложиться обстоятельства. Пока таких обстоятельств нет, и 20% действительно может оказаться потолком текущего цикла. С вероятностью 70%. 💾 Аренадата успешно разместилась по 95 рублей, а котировки в первый день торгов росли до 20% от цены размещения. Торги закрылись в +12.6%. Очень много отдали институционалам - 57%, еще 16% партнерам и лишь 27% оставили розничным инвесторам. Столь малый спекулятивный пул дал хороший старт торгов. Аллокация вышла печальная - 5% от заявки. Сам подавал заявку на маржу в 5 раз больше необходимой и результатом в целом доволен. Надеюсь, что бумага упадет для набора полноценной позиции. Компанию разбирал одним из первых, надеюсь подписчики себе на обед в ресторане заработали. 🚜 Фосагро вчера раллировала на +5.2% на фоне отмены экспортных пошлин на удобрения с 2025 года. И все же я не вижу значительной недооценки на фоне остального рынка. А вообще Белоусов заявлял о желании отменить все экспортные пошлины с 2025 года, но желание, видимо, потерялось. 🏪 Магнит вчера упал на 7.5% на фоне продления договора РЕПО на год, по которому были заложены акции Магнита. Фишка в том, что Магнит выкупил год назад почти 30% акций на дочку, но с договором обратного выкупа. Приобретение 30% акций вызвало бы обязательство выкупа у действующих акционеров по средней цене за прошедшие полгода - около 6.5к. Интересно, инвесторы правда думали, что Магнит будет выкупать весь свой фрифлоат? Компания интересная, но я жду Х5. Хорошего дня 🤝 $MGNT $PHOR $DATA $MXZ4 $BRV4 $BRX4

​​Коллеги, утречка! ВТОРНИК 01.10.24: 🗓 вceмиpный дeнь бeз aлкoгoля ❗️ Основные макрособытия: 🇷🇺РФ - Manufacturing PMI  (сент) - 09:00мск 🇩🇪Германия - Manufacturing PMI (сент) - 10:55мск    🇪🇺 Еврозона - Manufacturing PMI (сент) - 11:00мск 🇬🇧 Британия - Manufacturing PMI (сент) - 11:30мск 🇪🇺 Еврозона - потребинфляция CPI (сент-предв) - 12:00мск 🇨🇦 Канада - Manufacturing PMI (сент) - 16:45мск 🇺🇸 США - Manufacturing PMI (сент) - 16:45мск 🇺🇸 США - число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (авг) - 17:00мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы API - 23:30мск 🇷🇺 Утильсбор на автотранспорт в РФ вырастет с 1 октября на 70-85% 📁 Отчеты/СД/див./компании: 💾 Аренадата - $DATA: Ожидается старт торгов. Котировальный список второго уровня. 🔋 Воронежская ЭСК - $VRSB: Отсечка (7.88р, 1.6%) 📈 Запуск торгов вечным фьючерсом Газпрома и Сбербанка 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY,  13,21 / 13,24 USD,  92,71 / 93,22 EUR,  103,46 / 104,17 🇷🇺 Статья Блумберга по налогам на Газпром частично подтверждается. 1️⃣ Минфин заложил в бюджет снижение поступлений НДПИ на газ на 600 млрд руб. С 1 января 2023 Газпром должен был выплачивать ежемесячно по 50 млрд НДПИ, что и приводит к 600 млрд. Совпадение? Не думаю.  На самом деле это огромные деньги даже для газового гиганта при Ебитда около 1.5 трлн за 1п24. Неплохая прибавка к прибыли. 2️⃣ Однако выплата дивидендов Газпрома тоже не заложена в бюджет. Поступления дивидендов в бюджет от госкомпаний РФ, включая дивиденды Сбербанка, ожидаются в 2025 году в размере 786,4 млрд рублей, в 2026 году - 788,5 млрд рублей, следует из пояснительной записки к проекту федерального бюджета. В 2024 план 756 млрд. Газпром мог бы дать еще 200 млрд, но разница явно не так велика. Сбер дает в казну 380 млрд. 3️⃣ Газпром поддерживают индексацией цен. В целом тарифы на газ для всех потребителей в 2025 году планируется проиндексировать на 10,3%, а для электроэнергетики и ЖКХ дополнительно на 11%. Они точно собираются бороться с инфляцией? Новатэку тоже будет полезно. 🤝 В целом выглядит так, что для Газпрома наступает период передышки. Да, нет европейского премиального рынка, но 30% перенаправлено на другие рынки и повышаются тарифы внутри страны с отменой части налогов.  И все же Газпрому есть на что тратить деньги - нужно тянуть трубу в Китай. FCF по итогам 1п2024 отрицателен на 630 млрд. На бумаге прибыль есть, а на счетах денег нет. Поэтому не жду возобновления дивидендов и придерживаюсь теории боковика вплоть до 2028 года, когда будет приближаться окончание большой стройки и на горизонте появится еще один денежный поток из юаней. 📈 В целом рынок вчера замер в нерешительности - после роста на 13% вполне возможен перерыв. Все еще имею бычий настрой по рынку. Повышение ставки ЦБ до 20% в октябре должны были заложить, но все рассчитывают, что больше уж точно не будет. Однако RGBI приуныл и обновил минимумы после того, как узнал о планах по увеличению заимствований и бюджет на следующий год. Есть некоторые опасения, что 20% не являются потолком и тогда можно ожидать еще погружение. Или, как минимум, отсутствие значимого роста. Стоит как обычно отслеживать недельные данные. Хорошего дня 🤝 $GAZP $MOEX $MXZ4 $SBER

ОХОТА НА ВЕДЬМ. МТС. Бытует мнение, что из-за своих долгов МТС скоро помрет, а если и не помрет, то дивиденды точно отменит. Долговая инквизиция сейчас посмотрит и решит: переживет ли компания или на костер ведьму? Результаты за 1п24: 🟢 Выручка выросла на 14.2% до 332.2 млрд 🟢 Оибда прибавила 4.9% до 124.5 млрд 🟣 Чистая прибыль увеличилась на 58.7% до 47.55 млрд. Однако тут опять замешаны армяне: доля в прибыли от продажи бизнеса в этой стране составила 19.67 млрд, что ведет к сокращению ЧП г/г на 4.3% до 27.88 млрд. 🔴 Конечно всю картину портят лишь финансовые расходы, увеличившиеся на 70% до 43.3 млрд. ☑️ При этом Netdebt/Oibda TTM составит 2,12х (1.8х со слов компании), а с учетом аренды 2.65х. Не особо интересно брать в расчет аренду хотя бы потому, что рост финансовых расходов обусловлен полностью ростом процентов по кредитам при относительно постоянных расходах по аренде, а доля арендных платежей лишь 15,4% в общем объеме. Покрытие процентов Oibda/% составляет 3.1х с учетом аренды. По коэффициентам долговая нагрузка выглядит умеренно, и компания может развиваться несмотря на долг. 📈 Всего кредитов 580 млрд, на облигации приходится 240 млрд из которых 100 млрд по плавающей ставке. Структура кредитов в банках неизвестна, но скорее всего большей частью по низкой постоянной ставке. Беда в том, что 125 млрд банковских кредитов и прочих займов должно было быть рефинансировано в 2024 году и это уже будет ставка 20-22%. И еще 206 млрд в 2025, где ставка тоже будет не сахар. Ситуация может сложиться так, что к концу 2025 года у компании будет 80% кредитов по высоким процентам, годовые процентные расходы уйдут за 100 млрд, а чистая прибыль в 2026 сложится в 1,5 раза от уровня 2023 года. Так что не так страшна ставка в моменте, как продолжительный период удержания высоких ставок. 📊 Но не все так печально для акционеров МТС, как для акционеров МГТС. Эта дочка занимает матери под ставку ЦБ весь свой доход, включая проценты, полученные от матери по займам. Т.е. МТС просто перекладывает деньги из одного кармана в другой, в обход акционеров МГТС. Им не видать дивидендов еще много лет. Всего накопилось 97 млрд, на которые в следующий год начислят 19 млрд процентов, которые вновь вернутся в МТС в виде займа. Такой долг даже долгом считать странно. Без него Netdebt/Oibda 1,7х, а Oibda/% 3,9х, что очень легкая долговая нагрузка. 💸 Таким образом, на бумаге могут быть очень страшные цифры, но по факту деньги у МТС есть и на проценты, и на дивиденды. МТС намеревается выплатить 35 руб/акция, что потребует около 64.4 млрд, если исключить казначейские акции. По итогам года свободный денежный поток жду в 30 млрд + 19 млрд прибыль от продажи бизнеса в Армении + перезаймы МГТС, не говоря уже о кэше на счетах. АФК Система очень хочет денег, ведь у нее свои долги и неблагополучная дочка на балансе. Итого ДД составит 16.8% к текущим. 🤝 По итогам 2024 года жду мультипликаторы Р/Е 6.4, Р/S=0.6, EV/Оibda= 3.5x, при том, что ТТМ Р/Е 5.65. Т.е. предполагаю дальнейшее давление на прибыль со стороны финансовых расходов, а скорректировав на продажу бизнеса, Р/Е уходит к 9х при среднем долгосрочном 10,5х. По сумме факторов цену МТС на этот год вижу на 260 рублях, а дальше в зависимости от ставки ЦБ. На самом деле интересный выбор для умеренного и консервативного инвестора взять МТС по текущим. У МТС есть 5-6 дочек, потенциальных претендентов на IPO и с 2025 могут начать с МТС Ads, если позволит рынок дорого продать. Это может вызвать рост акций и самой МТС. Т.е. в долгосрок выглядит как перспективная история. #mtss $MTSS $MGTSP #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #маклер

​​Коллеги, утречка! ПОНЕДЕЛЬНИК 30.09.24: 🗓 день мурлыканья и потягивания ❗️ Основные макрособытия: 🇬🇧 Британия - ВВП (2кв 2024г) - 09:00мск 🇩🇪 Германия - потребинфляция CPI (сент-предв) - 15:00мск 🇪🇺 Глава ЕЦБ Лагард - 16:00мск 🇺🇸 Глава ФРС Пауэлл - 20:55мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 💾 $DATA в 15:00мск закрывается книга заявок на IPO Arenadata, начало торгов акциями компании ожидается 1 октября. 👨‍🔧 Headhunter - $HEAD: Запуск программы обратного выкупа акций 🚂 Globaltrans - $GLTR: ГОСА по делистингу с Мосбиржи и СПб Биржи, оферта держателям ГДР 520 руб/акция 🥃 Novabev - $BELU: ВОСА по дивидендам (12.5р, 1.9%) 💎 АЛРОСА - $ALRS: ВОСА по дивидендам (2.49р, 4.6%) 🇷🇺 Газпромнефть - #SIBN: ВОСА по дивидендам (51.96р, 7.4%) ⛽ Евротранс - $EUTR: ВОСА по дивидендам (4.32р, 3%) 🏭 Новатэк - #nvtk: ВОСА по дивидендам (35.5р, 3.5%) 🏭 Селигдар - #selg: ВОСА по дивидендам (4р, 6.9%) 🏭 Русал - #RUAL: ВОСА по дивидендам 🔋 Воронежская ЭСК - $VRSB: Последний день с дивидендом (7.88р, 1.6%) 🏦 Банк Санкт-Петербург - $BSPB: Отсечка (27.26р, 7%) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY,  13,14 / 13,21 USD,  92,40 / 92,71 EUR,  103,19 / 103,46 🛢️ Источники в ОРЕС опровергают информацию по желанию Саудовской Аравии восстановить долю рынка. Увеличение добычи в декабре связано не с восстановлением доли рынка, а с тем, что небольшое количество стран постепенно прекращают свои добровольные сокращения добычи. ОРЕС+ планирует увеличить добычу на 180 000 баррелей в день в декабре. Ирак и Казахстан обязались сократить добычу на 123 000 баррелей в сутки в сентябре, чтобы компенсировать более раннюю добычу сверх согласованных уровней. Т.е. влияние будет незначительным. На этом котировки брент немного оттолкнулись от минимумов четверга. 🪙 ЮГК отказали в оспаривании решения о приостановке добычи на Урале. Котировки снижались на 4.4%, но в сущности суд был планом "Б". Замечания устраняют. Рынок странно  реагирует на всякую ерунду. 📄 Российские банки ужесточают условия выдачи семейной ипотеки из-за нехватки лимитов. В частности, ВТБ, Газпромбанк, Совкомбанк и МТС Банк повысили первоначальный взнос до 50,1%. Ранее было заявлено, что лимиты расширят. Перераспределение должно быть завершено к 10 октября. 🆕 IPO Arenadata пройдет по верхней границе, книга заявок закрывается в понедельник в 15:00. Торги акциями компании начнутся 1 октября в 16:00 по Москве. И все же они не закрыли книгу раньше времени. Наверняка аллокация будет 10-15%. 🍲 Ашинский метзавод падает на 37% на фоне дивотсечки. Компания впервые за 20 лет выплатила дивиденды, причем, видимо, все накопленное. Таких огромных дивидендов не будет еще лет 5, пока не накопят снова. Да и вообще не факт, что дивиденды будут, тем более, регулярные. А если бы и были, то по текущим 50% пэйаут ЧП давал бы ДД около 7%. Теперь в моем понимании адекватная цена будет около 60 рублей. Без отчета за 2024 точно не скажу. Из компании вывели 3 годовых прибыли, а сама прибыль упадет на 25% из-за отвала процентных доходов. Сегодня разберём МТС, не переключайтесь. Желаю хорошей рабочей недели 🤝 $data $AMEZ $UGLD #нефть $BRV4

​​Коллеги, утречка! ПЯТНИЦА 26.09.24: 🗓 День дружбана ❗️ Основные макрособытия: 🇺🇸 США - инфляция, август (авг) - 15:30мск 🇺🇸 США - торговый баланс (авг-предв) - 15:30мск 🇨🇦 Канада - ВВП (авг-предв) - 15:30мск 🛢️ нефть-газ - буровые Baker Hughes - 20:00мск 🇷🇺 форум «Российская энергетическая неделя – 2024» - день 2 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🪙 Южуралзолото - $UGLD: Суд об оспаривании постановления Ростехнадзора  о приостановке добычи 🏭 ММК - $MAGN: ВОСА по дивидендам (2.494р, 5.6%) 🏦 Банк Санкт-Петербург - $BSPB: Последний день с дивидендом (27.26р, 7.3%) 🍲 Ашинский металлургический завод - $AMEZ: Отсечка (77р, 45.8%) 📱 Ростелеком - $RTKM: Отсечка (6.06р, 7.8% / 8.3%) 🇷🇺 Черкизово - $GCHE: Отсечка (142.11р, 3.2%) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 13,09 / 13,14 USD,  92,38 / 92,40 EUR,  103,47 / 103,19 🆕 Книга заявок на IPO Аренадата переподписана в несколько раз по верхней границе диапазона. Вообще хотели переподписывать не более трех раз. Похоже инвесторов снова ждет мизерная аллокация. Будет ту зе мун, но никто не заработает. Участвую х5 от стандартной позиции. 👨‍🔧 Headhunter 30 сентября 2024г запустит программу обратного выкупа объемом до 9,61 млрд руб. В течении года выкупят около 5% акций по текущей цене. Это приятный бонус, но точно не космический стимул роста. 🪙 ЮГК вчера стреляло на 7.6% на заявлении Ростехнадзора, что компания исправляет нарушения требований безопасности на своих объектах. Была разработана дорожная карта и они ей следуют. Как бы странно на этом расти, ведь это и так понятно. Даже не факт снятия ограничений на добычу. ❌ А вот ПАО ГИТ больше не будет торговаться на Мосбирже с 1 октября. Вчера падали на -23% и вернулись к уровню открытия. Скидывайте, у кого есть. По идее завтра крайний день в стакане Т+1 🛢️ Саудовская Аравия готова отказаться от целевого показателя в $100 за нефть, чтобы вернуть себе долю рынка. Смирившись с низкими ценами, Королевство готовится увеличить добычу с декабря. Мы помним 2020 год и Саудиты могут сделать все жестко и быстро, разорив сланцевиков из США и других компаний, где себестоимость добычи нефти выше 40$/бочка. Компании РФ сдюжат, но в плохом сценарии будет очень неприятно - с девальвацией и разгулом инфляции. Уже просто на этих словах бочка брент падает на 3% до 70.86$. Короткой пятницы и хорошего дня 🤝 $data #ipo $BRV4 $UGLD $GRNT $HEAD

ОХОТА НА ВЕДЬМ. САМОЛЕТ. В последнее время мы вернулись в средневековье и стали охотиться на ведьм. Только теперь вместо ведьм – компании, а грех что они совершили – набрали кредитов. Расплатой будут высокие проценты и падения котировок. Однако не так просто отличить ведьму от просто красивой… компании. Сегодня посмотрим, как дела у Самолета, вокруг которого уже собралась толпа с факелами. За 1п24: 🟢 Выручка выросла на 68.5% до 170.8 млрд рублей 🟢 Скорр ебитда прибавила 61.8% до 53.5 млрд рублей 🔴 Чистая прибыль укаталась в половину до 4.7 млрд рублей в первую очередь из-за роста процентных расходов. 💸 Долг у Самолета на 630.7 млрд рублей, и почти весь он под переменную ставку. Однако не все так линейно. Проектное финансирование составляет 402.9 млрд. Та часть займа, которая уже покрыта средствами на счетах эскроу облагается по ставке до 5,8%, непокрытым достается по полной – до 21.1% и продолжает расти в след за ЦБ. В июне на счетах эскроу лежало 364.2 млрд рублей, т.е. больше половины всего долга группа имеет под достаточно комфортную ставку. Если ставка ЦБ замрет на 20% на весь следующий год, то процентные платежи в общем итоге составят около 77 млрд рублей. Это может убрать чистую прибыль под 0, а коэффициент покрытия процентов составит 1.5х – сложно дышать, но можно жить. Считаю большим промахом менеджмента финансироваться под переменную/плавающую ставку, когда была возможность брать дешевые деньги. Радует то, что компания заложила в свой базовый сценарий повышение ставки до 20%, что дает уверенность в готовности Самолета к предстоящим вызовам. 📊 Помимо проектного финансирования еще 117 млрд корпоративного долга. Если взять Netdebt/ebitda TTМ без проектного финансирования, то получим вполне нормальный коэффициент 0,87х. Если с проектным, но с учетом эскроу – 2,2х. С этой точки зрения долговая нагрузка вполне нормальная и стабильная у Самолета. Менеджмент заявлял о желании снизить ее к 2х. 🔆 В отношении долговой нагрузки вопрос ее обслуживания не только в количестве долга, но и в размере ебитды. На 2024 год заявлялись цели в 130 млрд рублей ебитда и 500 млрд выручки по управленческой отчетности. Интересно, остались ли эти цели в зоне досягаемости? Думаю, покажет отчет за 3й квартал. Пока менеджмент лишь ограничивается «продажи в июле-августе соответствуют нашим ожиданиям». На самом деле не ожидаю чего-то вроде банкротства от застройщика с земельным банком под 50 млн кв метров и стоимостью активов выше 1 трлн рублей. Р/NAV получается всего 0,11, что очень дешево. 🤝 По мультипликаторам на конец года не верю в достижение целей компании и жду P/S = 0,33; EV/Ebitda = 3,3 с учетом средств на эскроу; P/E около 20х. Как уже писал ранее, проценты могут отъесть прилично от чистой прибыли, тем самым Р/Е улетает в небеса. Однако снижение ставки ЦБ до 15% возвращает мультипликатор к 7х, а до 10% к 4х. Так что Самолет будет первый на взлет при начале снижения ставок и сделать х2 по котировкам вполне возможно. Впрочем, рост Р/Е может пройти и за счет роста бизнеса и его маржинальности, ведь на это менеджмент и собирался делать упор. Просто пока не берусь сказать насколько хорошо это может выйти. Поэтому считаю, что бумагу можно держать, можно докупать для усреднения позиции, но вход в бумагу я бы рассматривал позже – как минимум после публикации операционных результатов за 3кв24, а лучше после годового отчета, тогда будет и яснее ситуация со ставками. Ставьте 👍, если пост был полезен. #SMLT $SMLT #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! ЧЕТВЕРГ 26.09.24: 🗓 всемирный день моря ❗️ Основные макрособытия: 🇨🇭 Швейцария - ставка ЦБ - 10:30мск 🇨🇭 пресс-конф ЦБ Швейцарии - 11:00мск 🇪🇺 экономический бюллетень ЕЦБ - 11:00мск 🇹🇷 минутки с прошлого заседания ЦБ Турции - 14:00мск 🇺🇸 США - ВВП 2кв 2024г - 15:30мск 🇺🇸 США - Заявки на пособия по безработице - 15:30мск ❗️🇺🇸 Глава ФРС Пауэлл - 16:20мск 🎈🇺🇸 натгаз США - запасы EIA  - 17:30мск 🇷🇺 26–28 сентября - форум «Российская энергетическая неделя – 2024» 🐹 #hmstr листинг Hamster Combat на основных криптобиржах 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🛢️ Татнефть - $TATN: ВОСА по дивидендам, повторное (38.2р, 6.5%) 👨‍🔧 Headhunter - $HEAD: Старт торгов акциями МКПАО "Хэдхантер" 🍲 Ашинский металлургический завод - $AMEZ: Последний день с дивидендом (77р, 45.8%) 📱 Ростелеком - $RTKM: Последний день с дивидендом (6.06р, 7.8% / 8.3%) 🇷🇺 Черкизово - $GCHE: Последний день с дивидендом (142.11р, 3.2%) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 13,21 / 13,09 USD, 92,86 / 92,38 EUR, 103,41 / 103,47 ❇️ За период с 17 по 23 сентября 2024 г. ИПЦ по оценке Росстата вырос на 0,06% против 0,1% неделей ранее. С начала сентября 0,24%, года - 5.52%. Тренды остались те же - плодоовощи падают в цене, остальные продукты во главе с молочкой растут. В этот раз не сильно вырос бензин и дизтопливо - около 0,1%. Полет в самолете упал на 2.7%. От сентября ждали большего. Хоть инфляция и замедляется до 8,75%, но это гораздо выше целей ЦБ. От 20% не уйти нам в октябре. 📄 На этом фоне Минфин проводит аукционы по ОФЗ, где классическая 15-ти летка вновь не нашла особого спроса. Продали на 12.2 млрд по доходности в 16.53%. Во флоатере спрос и размещение оказались в 3 раза выше при предложении в 3 раза ниже. План по займам в 3 кв выполнен лишь на 45.1%. Общий план выполнен на 51.2%. Как бы не случилось ситуации, при которой в крайний месяц в поисках финансирования Минфин станет соглашаться на более низкие доходности, что повлечет за собой и очередной провал в RGBI. Я снова веду к тому, что пока не стоит закупаться длинными бондами. 🇷🇺 🏦 У спекулянтов с 1 октября появится новая игрушка - бессрочные фьючерсы на акции Газпрома и Сбера. Тикеры SBERF и GAZPF. 🏦 Чистая прибыль ВТБ за 8 месяцев по РСБУ выросла на 12% - до 185,73 млрд руб. 🏦 Чистая прибыль Т-Банка за 8 месяцев по РСБУ выросла на 30% - до 38,52 млрд руб. 🏦 Чистая прибыль Банка "Санкт-Петербург" за 8 месяцев по РСБУ снизилась на 6% - до 33,8 млрд руб. 🇷🇺 Чистая прибыль МКБ за 8 месяцев по РСБУ снизилась на 26% - до 27,46 млрд руб. 🏦 Чистая прибыль Совкомбанка за 8 месяцев по РСБУ снизилась в 2,4 раза - до 31,09 млрд руб. 📱 Чистая прибыль МТС-банка за 8 месяцев практически не изменилась, составив 10,11 млрд руб. Расчеты на основе данных оборотной ведомости. Результат по МСФО будет отличаться, но ориентир таков. Всем хорошего дня 🤝 $CBOM $MBNK $VTBR #инфляция #офз

​​Коллеги, утречка! СРЕДА 25.09.24: 🗓 Всемирный день мечты ❗️ Основные макрособытия: 🇺🇸 США - продажи новых домов (авг) - 17:00мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 17:30мск 🇷🇺 РФ - промпроизводство (авг) - 19:00мск 🗞️ Минфин РФ проведёт аукционы по размещению ОФЗ 29025 и 26247 📁 Отчеты/СД/див./компании: 📱 $VKCO VK - начинается подача заявлений о принудительной конвертации ГДР VK Company Limited 👛 $LEAS Европлан - завершается период lock up после IPO 👨‍🔧 $HHRU Мосбиржа включит акции МКПАО "Хэдхантер" в список допущенных к торгам 🇷🇺 $AQUA Инарктика - ГОСА по дивидендам 1п 2024г (10руб/акц) 🚕 $DELI Делимобиль  - ГОСА по дивидендам 1п 2024г (1руб/акц) 👛 $ZAYM Займер - ГОСА по дивидендам 1п 2024г (12.02руб/акц) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 13,11 / 13,21 USD, 92,92 / 92,86 EUR, 103,21 / 103,41 🇨🇳 Китай собирается залить деньгами все вокруг - на рынок акций выльется $113 млрд дополнительной ликвидности. объявлено о новом, рекордном пакете поддержки сектора недвижимости - снижаются ставки по ипотеке, ослабляются ограничения на покупку на вторичке. На этом рынок Китая вырос на 4%. Чем скорее перезапустится его экономика, тем легче будут чувствовать себя сырьевые экспортеры в РФ. Так что надеемся на разгон инфляции в поднебесной. ☎️ IVA Technologies запустит новый продукт, который объединит ключевые сервисы для общения. Судя по описанию очень удобно. Должно облегчить внедрение. И еще хорошая новость по компании: РЖД и IVA Technologies займутся развитием корпоративных коммуникационных сервисов. 🏦 Группа Совкомбанка завершает переговоры о покупке Абсолют Страхования, сделка оценивается в 10 млрд руб. Это почти в 1.5 раза увеличит бизнес "Совкомбанк Страхование", но в масштабах всего банка явление едва заметное. 🛴 Москвичи смогут использовать карту Тройка для поездок на электросамокатах Whoosh. Теперь самокат плотно интегрировался в систему транспорта в городе и даже смартфон не нужен, чтобы проехаться. IPO Аренадата, участвовать или нет. Разберем сегодня, не пропустите. Хорошего дня 🤝 $WUSH $IVAT $SVCB

ПАВШИЕ. ЗАЙМЕР. 👛 Впрочем, этой компании не нужна была рыночная коррекция в качестве повода упасть. Смелым компаниям вообще не нужен повод падать. Тем не менее, -24% от размещения, что относительно других и не выглядит большим падением. В 1п24: 🔴 Процентные доходы г/г снизились на 8%, а если учесть выросший в 2 раза резерв, то чистые процентные доходы после резерва вообще ужались на 28% до 5951 млн рублей. 🔴 В следствии этого чистая прибыль снизилась на 58% до 1661 млн рублей. 🟣 Непросроченных кредитов 14.7% ≈ 4785.3 млн из 32525.6 млн валовой выдачи. Но это скорее особенность бизнеса – выдавать деньги под драконовские проценты так, чтобы они окупали еще и займы, которые не вернутся. Другое дело, что указывается резерв под кредитные убытки в 19837.5 млн, что покрывает лишь 71.5% просрочки и будто бы 7.9 млрд еще «работающие» кредиты. 📈 На этом фоне особенно «дуто» смотрится капитал компании в 12620.7 млн рублей. Около половины этого капитала разбрелось по рукам и их теперь ловят коллекторы. И да, Займер под эти цели открыл коллекторское агенство, которое начнет работу в 4кв2024. 🟣 Рентабельность капитала в эти полгода составила 27% при заявляемых 50% в презентации к IPO. Может быть, так бы оно и было, еслиб не увеличение резервов. ☑️ А у мажоритария дело идет не плохо. На его ИТ-дочку увеличились выплаты на 45% до 930 млн за ИТ-услуги. 🔆 И все же Займер делится прибылью. Распределил 100% ЧП за 1кв24 в размере 4.58 рублей. Сегодня пройдет собрание акционеров, на котором должны быть утверждены дивиденды за 2кв в размере 12.02 рубля на акцию. Тоже будут распределять 100% прибыли. Такими темпами за год могут и на 30+ рублей насобирать, что около 17% ДД. Однако я бы не спешил закладывать космические цифры. По дивполитике идет не менее 50% ЧП и 100% выглядит как компенсация за посредственные результаты сразу после размещения. Тем более, при 100% распределении банально не остается денег на развитие бизнеса. Есть вероятность, что пэйаут в будущем будет снижен. 📊 Мультипликаторы ТТМ Р/Е 4.7, Р/В 1.4 не выглядят недооценено. На конец года предсказать нсложно, но вряд-ли прибыль будет выше 2023, хотя на размещении заявлялось о цели в 6.8 млрд ЧП. Аккуратно ставлю на 4.7 млрд с Р/Е 3.9. 🤝 Даже среди акций есть ВДО. Компания не простая с высокими регуляторными рисками. В августе ЦБ решил заняться реформированием рынка микрофинансов, и ничего хорошего там для МФК нет. В текущих условиях акция вполне может вернуться к уровню размещения, но это удел рисковых инвесторов, держащих руку на пульсе, готовых быстро оценить ситуацию и выпрыгнуть из бумаги. Я, пожалуй, воздержусь. А вы держите акции компании? Да — 👍 Нет — 🚀 #ZAYM $ZAYM #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! ВТОРНИК 24.09.24: 🗓 день незапланированных безумств ❗️ Основные макрособытия: 🇯🇵 Глава ЦБ Японии - 08:05мск 🇩🇪ьГермания -  Ifo Business Climate Index (сент) - 11:00мск 🇨🇦 Глава ЦБ Канады - 19:55мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы API - 23:30мск 🇷🇺 Мосбиржа начнет рассчитывать юаневую версию индекса МосБиржи 🇷🇺 Московская биржа начинает торги фьючерсами на какао 🇷🇺 $NKHP НКХП - ГОСА по дивидендам 1п 2024г (22.19  руб/акц) 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🤵‍♂️ Henderson - $HNFG: День инвестора HENDERSON (18:00) и  - операционные результаты (авг 2024г) 🇷🇺 НКХП - $NKHP: ВОСА по дивидендам (30.43р, 4%) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 13,04 / 13,11 USD, 92,58 / 92,92 EUR, 103,37 / 103,21 🇷🇺 Газпром на вечерней сессии улетел на 5% после новости о том, что компании снизят налоги с 2025 года. "В настоящее время существует план по облегчению налогового бремени для "Газпрома", свидетельствуют документы. Согласно расчетам Bloomberg, основанным на проекте данных, в случае принятия более мягкого налогового режима налоговые поступления России от добычи газа сократятся более чем на 30% по сравнению с предыдущим годом и составят чуть более 1 трлн рублей в 2025 году." Т.е. примерно на 300 млрд/год Газпрому может полегчать, но не прямо, чтобы очень. Вместе с позитивным отчетом за 1п2024 вполне может вернуться к дивидендам.  Считаю, что Газпром будет расти на уровне индекса. 👨‍🔧 Интервью с гендиректором HeadHunter Дмитрием Сергиенковым: "В нашей стране больше никогда не будет дешевой рабочей силы. Зарплаты выросли на 35% в 2024 г. Дефицит рабочей силы в России достиг 2 млн человек и удвоится к 2030 году. " Интересное интервью для понимания состояния рынка труда в стране, его перспектив, и места ХХ.ру в нем. Также пообещал дивиденды 75% от ЧП в 2025 году. 💡 АО «ДУК», которое владеет 85,5% акций ТГК-14, продаст на бирже до 20% акций компании в рамках SPO. Цена до 0,01125 руб/шт. Это не допка, а кэш-аут мажоритарного акционера. Тем не менее, это и кэш-ин, ведь 65% от суммы сделки пойдут в компанию путем погашения задолженности Акционера перед ТГК-14 в целях финансирования приоритетных проектов Компании. Сбор заявок на участие в SPO продлится с 23 сентября по 3 октября 2024 года включительно. В итоге free-float может составить около 29%. При капитализации 15.6 млрд в компанию придет 2 млрд, которые сразу уйдут в капекс. Netdebt/Ebitda около 2х. ЧП судя по первому полугодию в (-25% г/г), вряд-ли вырастет выше 2023 года. А это значит мультипликатор Р/Е около 10х. Компания почти всю прибыль выпускает на дивиденды и ДД составляет 10%. Определенно есть интерес для консервативного инвестора с расчетом подержать бумагу как минимум несколько лет. Тогда и инвестиции дадут о себе знать в росте финпоказателей, и относительно ставки будет привлекательная ДД, и акции могут на этом фоне сделать х2 или примерно 25% годовых + дивиденды. Однако если вы спекулянт или среднесрок - точно лезть не стоит. $GAZP $TGKN $HEAD

🆕 ПАВШИЕ. ВСЕ ИНСТРУМЕНТЫ. 🛠️ Вышедший в июле на биржу эмитент потерял сразу 31% капитализации за 2 месяца. Продолжаем смотреть и переоценивать. По итогам 1п24: 🟢 Выручка выросла на 35.3% до 76.1 млрд рублей. Рост прошел в основном за счет развития В2В продаж. Рынок для компании должен расти по 29% СГТР до 2028 года. Соответственно примерно этим темпом компания может расти следующие несколько лет. 🟢 Ебитда выросла на 61.1% г/г до 5,78 млрд рублей. 🟣 Чистая прибыль сжалась в 5 раз до 296 млн. Имел место расход по выплатам на основе акций в размере 1029 млн рублей. Компания передала ключевым сотрудникам 5.59% всех акций с опционами на обратный выкуп в рамках программы мотивации. Относительно бумажный убыток с переоценками в будущем в зависимости от курса акций. Однако даже скорректированная ЧП снизилась на 7% из-за роста управленческих, коммерческих и процентных расходов. ☑️ Чистый долг с учетом аренды составил 21.6 млрд или NetDebt/Ebitda 1.8х, без аренды 0,37х. Из общей суммы 4 млрд приходятся на облигации с купоном ключ ЦБ +2.5%, что при текущей ставке подразумевает 860 млн процентов в год и каждый 1% роста добавляет 40 млн. Аренда же идет по ставкам 9-24% и последние договора уже кусаются по цене. Вряд-ли процесс наращивания аренды будет приостановлен, но он будет дорого стоить. Всего ожидаю форвардных процентов на 4.6 млрд за год, что даже при ТТМ Ебитда обеспечивают коэффициент покрытия 2.6х – вполне комфортно для развития. 👛 Дивиденды будут платить не раньше 2-3кв 2025 года поквартально. Будет ли распределение за 2024 год перед покварталкой – не ясно. Если будет, то ожидать можно 5.3 рубля с ДД 3.9% при условии распределения 75% ЧП, ведь ранее выплачивались в среднем 73%. Уже по итогам 2025 они могут удвоиться с уходом бумажных статей, влияющих на ЧП. 📊 По мультипликаторам на конец года может выйти EV/Ebitda 6,5х, P/E 19х, P/S 0,38х. Да, я не думаю, что прибыль без корректировок будет сколь-нибудь выше прибыли за 2023 год, однако по итогам 2025 Р/Е может сократиться до 10х. Объективно сравнивать такую компанию в РФ не с кем. Даже кажущийся аналогом Озон всего лишь им кажется, ведь сам Озон почти не торгует, а лишь предоставляет возможность сторонним продавцам это делать. Комиссия и реклама – доход Озона, тогда как ВИ.ру зарабатывает именно за счет продаж товаров. Это его относит к более традиционным непродуктовым ритейлерам, таким как М-видео. Но и по М-видео тоже не стоит судить о стоимости ВИ.ру из-за доли в он-лайн продажах и доминирующего В2В сегмента, не говоря уже о темпах роста и долговой нагрузки. 🤝 Считаю, что именно сейчас ВИ.ру достигли своей оптимальной цены в текущих рыночных условиях. Интересно компанию подбирать у 100 рублей, либо через 6-9 месяцев по текущим ценам. На данный момент на рынке много более понятных альтернатив для инвестиций с хорошим апсайдом. Держите акции ВИ? Да — 👍 Нет — 🚀 #VSEH $VSEH #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Коллеги, утречка! ПОНЕДЕЛЬНИК 23.09.24: 🗓 день рождения поиск. системы Яндекс ❗️ Основные макрособытия: Нет значимых событий 📁 Отчеты/СД/див./компании: 👨‍🔧 Headhunter - $HEAD: Обсуждение дивидендной политики общества 💻 Позитив - $POSI: СД по условиям размещения ценных бумаг общества 🏭 Polymetall - $POLY: Последний торговый день в "стакане Т+1". В связи с прекращением торгов 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 13,10 / 13,04 USD, 92,69 / 92,58 EUR, 103,24 / 103,37 💹 Эмитенты могут пойти на смену валюты расчетов по юаневым облигациям на рубль из-за дефицита ликвидности в китайской валюте и проблем с трансграничными платежами. «Совкомфлот» 17 сентября уже сообщил, что ближайший купон по юаневому выпуску выплатит в рублях. У многих эмитентов предусмотрена в документации возможность выплаты в рублях с привязкой к курсу юаня. ⛽ Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило кредитный рейтинг ПАО «ЕвроТранс» (бренд ТРАССА) на уровне А-(RU) со «стабильным» прогнозом. На этом спор о долговой нагрузке можно считать закрытым. 📱 Яндекс может купить шеринг пауэр банков "Бери заряд", который недавно размещался на пре-ипо по оценке 4.5 млрд рублей. Неизвестно о какой сумме идут переговоры, но МТСу они пытались продаться за 3.2 млрд рублей. Тот самый момент, когда вместо развития бизнеса решаешь продаться как можно дороже. Только крупные компании - не хомяки с "Раундс" и переплачивать не собираются. В целом шеринг неплохо дополнит экосистему Яндекс Го. Для самого Яндекса с годовой ебитда 170 млрд это будет недорогая покупка с едва ощутимым эффектом в моменте. В 2023 году ебитда "Бери заряд" составляла 250 млн рублей. 💸 Инвесторы могут уже в январе 2025-го заплатить НДФЛ со сделок в рамках IPO. Речь идет об отчислениях с материальной выгоды. Это вид дохода, который возникает в случае, если актив был куплен по цене ниже рыночной. Для инвестора выгода возникает, если в первый день торгов после первичного размещения котировка бумаги оказывается выше уровня IPO. Под удар попадают инвесторы МТС банка, Европлана и Диасофта, чьи торги стартовали значительно выше цены размещения на бирже. Даже если в итоге по позиции у вас убыток, налог придется отдать. Звучит бредово, ждем разъяснений от ЦБ. Хорошего дня 🤝, сегодня разберём ВИ, не пропустите. #налоги #ipo $MBNK $DIAS $LEAS $YDEX $EUTR $SVCB #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! ПЯТНИЦА 20.09.24: 🗓 Вceмиpный дeнь oтвeтcтвeннoгo пoтpeблeния пивa ❗️ Основные макрособытия: 🇩🇪Германия - проминфляция PPI (авг) - 09:00мск 🇯🇵 Пресс-конф ЦБ Японии - 09:30мск 🇨🇦 Глава ЦБ Канады - 15:15мск 🇨🇦 Канада - проминфляция PPI (авг) - 15:30мск 🇪🇺 Глава ЕЦБ Лагард - 18:00мск 🇺🇸 нефть-газ - буровые Baker Hughes - 20:00мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 👨‍🔧 $HEAD Мосбиржа ограничивает коды расчетов по акциям МКПАО "Хэдхантер" 📱 $MTSS заканчивается действие оферты для нерезидентов на выкуп до 2,89% капитала МТС по 95 руб/акция 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12,94 / 13,10 USD, 91,67 / 92,69 EUR, 102,03 / 103,24 ⛽ Крупные акционеры ЕвроТранса объявили обещанную оферту с окном 25-27 августа 2027г по 350 руб/акц. К выкупу до 20 млн акций на 7 млрд рублей. Вчера акции росли на 17% хрен знает на чем, честно говоря. Ничего нового СД не сказал. Об оферте и супердивах было известно месяц назад. 🏭 Норникель растет на 4.6%. Все из-за роста цен на металлы. От месячного дна хорошо вырос палладий на 19,5% и медь на 7%. Никель лишь немного отскочил на 3,5%, но все же. Трейдеры предполагают, что снижение ставок ФРС приведет к удешевлению доллара, а значит росту цен на сырьевые товары в т.ч. металлы. В августе делал обзор на Норникель, где писал о привлекательности покупки у 100 и ниже. Такая возможность была 13 сентября. Целевая цена по бумаге около 140 рублей. При текущих уровнях цен выше котировки не вижу, но вполне могут появиться, если теория об удорожании товаров окажется верной. Вписываться ли в бумагу сейчас - решать вам. Для меня уже не такой интересный потенциал роста с учетом довольно высокого уровня неопределенности по будущим потокам компании. 💦  Минэнерго РФ рассчитывает на поддержку кабмином предложения направить дивиденды Русгидро на развитие компании "с учетом тяжелой финансово-экономической ситуации в ней и необходимости строительства дополнительной генерации на Дальнем Востоке". Инвестпрограмма "РусГидро" в 2024 году может составить 293 млрд рублей. В 2025 году капзатраты составят 320 млрд рублей, в 2026 году - 330 млрд рублей. Далее инвестиции группы начнут снижаться - до 269 млрд рублей в 2027 году и 177 млрд рублей в 2028 году. Для понимания - операционный денежный поток в 2023 году составил 103 млрд рублей, ебитда 131 млрд. Где они будут брать такие деньги, во что превратиться компания по итогу таких кабальных инвестиций - даже не представляю. Одно ясно наверняка - не будет дивидендов до 2030 года. У меня нет мнения по бумаге - жаль время тратить на составление модели компании, работающей в интересах государства, а не акционеров. 🏭 👨‍🔧  Московская биржа напоминает, что 23 cентября прекратятся торги акциями Полиметалл в стакане Т+1. А вот Хедхантер к нам возвращается с 26 сентября. Хорошего дня и короткой пятницы 🤝 $HEAD $HYDR $GMKN $EUTR

​​Коллеги, утречка! ЧЕТВЕРГ 19.09.24: 🗓 день рождение смайлика ❗️ Основные макрособытия: 🇬🇧 Британия - ставка ЦБ - 14:00мск 🇹🇷 Турция - ставка ЦБ - 14:00мск 🇺🇸 США - заявки на пособия по безработице - 15:30мск 🇺🇸 США - продажи новых домов (авг) - 17:00мск 🇺🇸 США - индекс экономических опрережающих индикаторов (авг) - 17:00мск 🎈🇺🇸 натгаз США - запасы EIA  - 17:30мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🛢️ $TATN Татнефть - ГОСА по дивидендам 1п 2024г (38.2руб/акц) 📱 $YDEX Яндекс - последний день с дивидендами 1п 2024г (80 руб/акц) 💻 $DIAS Диасофт -  последний день с дивидендами 1п 2024г (45руб/акц) 🚜 $PHOR Фосагро - последний день с дивидендами 1п 2024г (117руб/акц) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12,92 / 12,94 USD, 91,42 / 91,67 EUR, 101,50 / 102,03 ❇️ За период с 10 по 16 сентября рост индекса потребительских цен, по оценкем Росстата, составил 0,10%, с начала сентября – 0,18%, с начала года – 5,46%. В прошлые 2 недели он составлял 0.09% и -0,02%. Продолжается сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию, но прут цены на молочную и другие продукты питания, а также из заметного подорожал перелет самолетом сразу на 2.16%. Что будет, когда закончится сезон плодоовощей и когда повысят утильсбор на автомобили? Ставка в 20% в октябре кажется неизбежной с такой динамикой данных. И все еще не факт, что 20% будет пиком. Мы проходим сильно выше прогнозов ЦБ на этот год. Инфляционные ожидания населения  в сентябре 2024г снизились до 12,5% с 12,9% в августе, но все равно это очень много. 💻 Группа Аренадата, ведущий российский разработчик ПО на рынке систем управления и обработки данных, официально анонсировало IPO на Мосбирже. Открытие книги заявок ожидается в сентябре 2024 г. Free-float может составить около 15%. Это будет кэш-аут - действующие акционеры продадут свои акции. Это определенно интересная компания, но уровень интересности участия в размещении будет определяться ценой размещения. В текущей фазе рынка весьма опрометчиво рассчитывать на размещение по высокой оценке, особенно когда другие ИТ имеют дисконт к справедливой цене в 20-30%. Посмотрим конечно, но вряд-ли мы с эмитентом договоримся о цене. 👛 Эксперт РА повысило рейтинг ПАО Мосгорломбард с ruBB- до уровня ruBB со стабильным прогнозом. С размещения компании считал ее бонды куда более интересной инвестицией, чем ее акции. Особенно флоатер, который в текущих условиях дает дикие 28% годовых купонами. Там ставка ЦБ + 9%. Текущая доходность составит около 24% если высокие ставки продержатся еще год. По идее с ростом кредитного рейтинга доходности должны упасть, но все равно стоит присмотреться. 📈 В целом на рынке относительно спокойно. Индекс чуть откатился после стремительного роста прошлых дней - вполне закономерно. Последователи ТА сейчас гадают, будет это ретест пробитого тренда или заход на новые низы. Как по мне, текущие условия уже все в рынке и должно произойти что-то новое. А вот индекс гособлигаций вновь пошел обновлять низы. Видимо, теперь пришло осознание, что более высокая ставка будет на более продолжительный период. Вчера вновь проводился аукцион госбондов, где спроса на 12-ти летку опять почти не было, а продали ее по доходности 16.37%. В пессимистичном сценарии ставлю на 85 уровень по RGBI, но надеюсь, мы его не увидим. В этом случае будет и по акциям второе дно. Я бы не торопился покупать длинные ОФЗ и всем советую пока держать флоатеры или короткие бонды. Хорошего дня 🤝

Павшие. МТС Банк. Новый банк на Мосбирже размещался в конце апреля этого года и с тех пор умудрился упасть на 33% от цены IPO и на 39% от хаев. Выходило много претензий к оценке и про Р/Е выше 5х, и про Р/В 1.1 при ROE около 19%. Не сильно позитивный фон наложился на общерыночный негатив, и мы видим банк ниже 1700 за акцию. Давайте глянем 1п24 и посчитаем с учетом изменений. 🟣 Чистый процентный доход г/г вырос на 18,6% до 20,8 млрд рублей. При этом процентная маржа снизилась на 1.4 пп до 9% на фоне роста стоимости фондирования. А если учесть формирование резерва, то получим рост лишь на 3.4% г/г. 🟢 Чистый комиссионный доход вырос на 56% до 13 млрд рублей. МТС банк не совсем правильный – комиссии за обслуживания и страховые продукты растут более уверенно, чем процентные, и занимают более 2/3 в операционных доходах, что не характерно для классических банков. Это странно, но это не портит сам банк. Наоборот, в текущих условиях роста процентных ставок, комиссионные доходы помогают показывать уверенную динамику показателей. Когда ставки застынут на месте или развернутся – это будет дополнительным попутным ветром в паруса финотчетности. 🟢 Чистая прибыль прибавила 32% до 7.8 млрд рублей – в рамках ожиданий, но на фоне других это сильный результат. Весомых разовых статей не обнаружил. По итогам 2024 года вижу Р/Е на уровне 3.8х. ☑️ Кредитный портфель после резервов увеличился на 6,3% с начала года до 370 млрд. 🟢 Капитал вырос с 76 до 100 млрд рублей благодаря размещению акций и субордов. Банк поправил свою достаточность капитала: Н1.0 за квартал вырос с 9,4% до 10.4%. На конец года Р/В составит 0,55х. 🔴 ROE явно посчитали без субордов и у компании вышло значение 19.4% по полугодию. Я же предпочитаю брать капитал полностью, раз уж бессрочные облигации включены в графу капитала и могут быть конвертированы в него при необходимости. Соответственно мой расчет показал 17.6%, что является слабым уровнем, но вполне поправимым. К 2028 году МТС банк целится в 30%. В защиту еще могу сказать, что банк привлек пятую часть капитала в середине второго квартала и эти деньги еще не дали приличный результат. Должно пройти время для появления эффекта. Не сомневаюсь в постепенном росте рентабельности капитала. Кстати, с учетом Р/В 0,55х, вы покупаете 1 рубль капитала за 55 копеек, а, следовательно, для вас деньги работают уже под ROE 32% 👛 С учетом ужесточения требований ЦБ, жду от банка дивидендов в будущем году по нижней планке дивполитики в 25%. Выйдет примерно 110 рублей с ДД 6,5%. Да и вообще ему бы расти, а не распылять капитал на дивиденды. 🤝 МТС Банк выделяется своими размерами – на текущий момент он в 5 раз меньше объединенного Тинькофф и Росбанка, в 64 раза меньше Сбера. Его клиентская база насчитывает 4 млн человек против 108 млн Сбера. Тем не менее, у банка есть подспорье в виде экосистемы МТС. Я веду к потенциалу роста. Сберу расти невозможно больше, чем РОЕ его капитала. У него уже в клиентах 80% граждан РФ и другую РФ найти сложно – иностранные дочки закрылись с СВО. Тинек еще может, но будет сложно – у него 40 млн клиентов. Для МТС Банка удвоиться/ утроиться/ учетвериться – вполне реальная задача. Вопрос лишь в горизонте. Вполне может оказаться, что перед нами Тинек образца начала 10-х годов. В долгосрок я бы ставил именно на этот банк из всех публичных. Да и в среднесрок тоже, ведь мультипликаторы неприлично малы относительно темпов роста показателей. В связи с изменением ожиданий по процентной ставке ЦБ, я снижаю целевую цену до 2450, что дает 47% от текущих, но цель в 3400 все еще достижима на горизонте 2 лет. #mbnk #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе $MBNK

​​Коллеги, утречка! СРЕДА 18.09.24: 🗓 день рыжего кота ❗️ Основные макрособытия: 🇬🇧 Британия - потребинфляция CPI (авг) - 09:00мск 🇪🇺 Еврозона  - потребинфляция CPI (авг) - 12:00мск 🇺🇸 США - продажи новых домов (авг) - 15:30мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 17:30мск 🇷🇺 РФ - проминфляция PPI (авг) - 19:00мск ❕🇺🇸 США - заседание ФРС - 21:00мск 🇺🇸 США - пресс-конф ФРС - 21:30мск 🗞️ Минфин РФ проведёт аукционы по размещению ОФЗ 29025 и 26246 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🏦 $BSPB "Банк "Санкт-Петербург" - ГОСА по дивидендам 1п 2024г ( обычка 27.26 руб, преф 0.22руб) 🇷🇺 $GCHE Черкизово - ГОСА по дивидендам 1п 2024г (142.11руб) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12,77 / 12,92 USD, 91,14 / 91,42 EUR, 101,27 / 101,50 🏪 X5 планирует завершить переезд в Россию к концу года. Дата начала торгов акциями X5 на Мосбирже пока не определена из-за судебных разбирательств от X5 Retail Group N.V. и будет объявлена дополнительно. Ждем, любим, верим, хотим ниже 3к. 👨‍🔧  Менеджмент HeadHunter оценивает суммарную выплату дивидендов после редомициляции в 35 млрд рублей. В дальнейшем компания ориентирует на выплату дивидендов на уровне 75% от годовой скорректированной чистой прибыли. Это означает, что на акцию придется 691 рубль дивиденда сразу (ДД 17.7%) и порядка 200+ рублей каждый последующий год (ДД 5%+). Уже писал ранее свои опасения в отношении замедления роста компании, но по текущим выглядит привлекательно. Менеджмент дал ориентиры на конец года - не менее 40 млрд выручки и не менее 23 млрд ебитда, что полностью совпадает с моими прогнозами, а значит подтверждает теорию замедления. ❇️ ЦБ предлагает вдвое расширить лимит вложений НПФ в рискованные активы. В частности, регулятор предлагает расширить лимит вложений пенсионных резервов НПФ в рискованные активы с 7% до 15%. Внедрение инициативы означает приход на рынок акций до 193 млрд рублей из облигаций и депозитов. Среднедневной объем торгов акциями на Мосбирже около 140 млрд, в котором заключена и покупка, и продажа. Мы определенно заметим поддержку покупателей, даже если ее размажут на месяц. Минфин ожидает IPO 30 госкоманий общей капитализацией 1 трлн рублей до 2030. План поднятия капитализации рынка составляли специалисты из Софтлайн - выпустить больше компаний на биржу - рост капитализации обеспечен. Еще звучат предложения о субсидиях выходящих на размещение компаний. При таких диких ценниках впору субсидировать инвесторов. Хорошего вам дня 🤝 $HEAD $MOEX $FIVE@GS

ПАВШИЕ. ИВА. Продолжаем цикл новоиспеченных публичных компаний, которых прокатил рынок. Ива размещалась в июне и ушла на 27% вниз. Посмотрим отчет за 1п24, пересчитаем мультипликаторы. За первое полугодие: 🟢 Выручка выросла на 48,2% до 1069 млн рублей на фоне роста продаж лицензий на 32% г/г. 🟢 Ебитда прибавила 22.4% до 688 млн. Рентабельность составила 64.4%. 🟣 Чистая прибыль увеличилась лишь на 3% до 499 млн. Такой результат обоснован увеличением ФОТ из-за расширения штата сотрудников на 44%. Расширение ФОТ у ИТ компаний – больная тема, особенно когда оно накладывается на сезонность получения выручки. Здесь тот же случай – основная выручка приходит в 4 кв, а кормить людей надо сейчас. Также значительно увеличились расходы на маркетинг. Я бы сказал, расходы на маркетинг появились – рост с 2.6 млн до 82 млн. Тут два варианта – либо это разовый всплеск в связи с IPO и тогда можно на него корректировать результаты, либо это развитие полноценной рекламной компании и тогда результаты не должны заставить себя ждать. В первом случае ЧП растет г/г на 20%, а ебитда на 37% с рентабельностью 72%. Впрочем, IPO само по себе рекламный момент. Еще раздулись прочие расходы, но лишь бог и менеджмент знают что там зашито. ☑️ Долг минимален – Netdebt/Ebitda всего 0,2х. В отличии от Элемента тут не играет роль само размещение, ведь был кэш-аут действующих акционеров. 👍 В целом отчет не плох. Основной вопрос в будущих денежных потоках компании. По итогам 2023 Ива нарастила выручку на 77%, но является ли этот рост устойчивым – вопрос открытый. Сам рынок корпоративных коммуникаций для поставщиков из РФ должен расти с СГТР 32% до 2028 года до 150 млрд рублей, согласно J’son&Partners Consulting. На мой взгляд, небольшой размер компании позволяет ИВА расти быстрее рынка и показывать трехзначные цифры, однако закладываться на это нет никакого желания. Это будет опционом на удачу. В своей модели я закладываю рост на 50% следующие пару лет. 📊 Исходя из этого предположения, на конец 2024 года вижу EV/Ebitda 8.9x; P/S 6.1x; P/E 10.1x. Это не дорого. Высокий мультипликатор по выручке обусловлен высокой рентабельностью бизнеса. Заложеные цифры считаю консервативными и по факту мультипликаторы могут быть меньше. С учетом того, что 2024 кончается уже через 4 месяца, можно закладываться уже и на 2025 год, где EV/Ebitda 5.9x. 🔆 По дивполитике предполагается не менее 25% от ЧП, а значит можно ждать от 5.3 рублей на акцию – ДД составит от 2%, что для ИТ вполне обычный показатель. С учетом роста ставок в последние 2 месяца, снижаю целевую цену до 336 рублей, и все же это предполагает рост котировок на 50%. Считаю текущие ценовые уровни привлекательными для покупок. #IVAT $IVAT #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! ВТОРНИК 17.09.24: 🗓 Дeнь щeкoтунчикoв ❗️ Основные макрособытия: 🇩🇪 Германия - ZEW Economic Sentiment (сент) - 12:00мск 🇪🇺 Еврозона - ZEW Economic Sentiment (сент) - 12:00мск 🇺🇸 США - розничные продажи (авг) - 15:30мск 🇨🇦 Канада - потребинфляция CPI (авг) - 15:30мск 🇺🇸 США - промпроизводство (авг) - 16:15мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы API - 23:30мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 💡 ТГК-14 - $TGKN: Отсечка (0.000456р, 4.5%) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12,71 / 12,77 USD, 90,93 / 91,14 EUR, 100,79 / 101,27 🖥️ Софтлайн установил цену размещения акций допэмиссии в размере 142,3 руб/акцию. Чуть ниже текущей рыночной. Просто напомню, что они собираются выпустить дополнительно около 20% компании, но за этот счет вырастут на 60% по финансовым показателям. Допка здорового человека. Вполне может вырасти к 200 рублям. 🍲 Акционеры Ашинского метзавода одобрили дивиденды  1п 2024г (77руб/акц). Действительно компания будет выплачивать, хотя еще год назад собирались делистинговаться вслед за Детским Миром. Этот мега-дивиденд выжмет абсолютно всю ликвидность из компании. Текущая ДД 41.6% останется разовой. Возможно, имеет смысл рискнуть и сыграть на волатильности, но стоит быть готовым, что цена окажется значительно ниже текущих значений после выплаты. 🇷🇺 МКБ повысил ставки до 23% годовых по вкладу. Банк решил просто увеличить ставку вместо затрат на рекламу. Будет интересно узнать эффект в годовом отчете. 📈 Мосбиржа с 13 декабря 2024г прекращает торги акциями Россети Кубань. Если вдруг кому-то это важно. 🚑 Генетико проводит допэмиссию акций в размере 8% в пользу Артген Биотех. Рассчитывают привлечь 240 млн рублей для погашения облигационного займа. Рефинансировать по текущим ставкам желания у компании нет. Откровенно говоря, Генетико все еще биотех-стартап, который работает в убыток, несмотря на улучшение финансовых показателей. Вероятно такой ход действительно неплохое решение. Несмотря на сложившиеся котировки в 2 раза, убыточная компания по EV/S в 6.8 меня не очень привлекает. Тут явно заложены результаты за пару лет вперед. Хорошего дня 🤝 $GECO $AMEZ $SOFL #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🆕 Павшие - Элемент. Появилась мысль написать несколько статей о вспыхнувших "звездах" IPO первого полугодия и бесславно потухших в обвале рынка. Теперь они стоят на 20%+ дешевле цены размещения. Теперь то наверняка стоит брать? или нет. Первый цикл статей откроет Элемент, свалившийся на 27% с цены размещения. 💳  По итогам 2024 года Элемент ожидает увеличения выручки на 30% до 46 млрд при сохранении рентабельности Ебитда на уровне 24%. Т.е. грязная прибыль должна вырасти на сопоставимую величину к 11 млрд рублей. Т.е. ожидают расти на уровне рынка с сохранением доли в нем. Ранее Керt прогнозировал рост рынка в 2,7 раза к 2030 году с СГТР 29% производства микроэлектроники в РФ. Результаты за 1п2024 вполне располагают к достижению этой цели: 🟢 Выручка выросла на 29% до 19.8 млрд рублей 🟢 Ебитда прибавила 20% до 5.6 млрд рублей при рентабельности 28% 🟣 Чистая прибыль выросла лишь на 13% до 3.8 млрд. Тому виной опережающий рост себестоимости и затрат, а также рост процентных расходов на 48% г/г. Сильно подорожало сырье на 43% и оплата труда на 19%. 🔆 Чистый долг из-за привлеченных на размещении средств снизился на 70% до 4.6 млрд, но в номинале сам долг чуть вырос. Netdebt/Ebitda составила 0,5х при Debt/Ebitda 2х. Мы знаем, что средства привлекались не на гашение долгов, а на инвестпрограмму, в рамках которой будет привлечено еще госфинансирование и субсидированные долги по ставке 1.5%. Всего будет потрачено 92 млрд рублей. Т.е. разумнее считать, что Netdebt/Ebitda стремится к 2х и явно не будет падать из-за привлечения дополнительных кредитов даже на фоне роста Ебитда. Половина кредитов взята под ставку ключ+2.5%, но другая половина субсидированы под 1-3%, что делает среднюю ставку около 11% и очень комфортный коэффициент покрытия процентов в 4х. Довольно круто, что государство на половину обеспечивает инвестиции и работу компании, но одновременно возникает вопрос в случае прекращения поддержки. В этом случае чистая прибыль может уполовиниться, а о столь масштабной инвестпрограмме можно забыть. А что, если в будущем государство еще и потребует «свое»? Не люблю я компании с сильным «внешним» воздействием. 📊 Мультипликаторы на конец года при реализованных прогнозах составят EV/Ebitda 8,5х (можно вычесть 1, если верите в сохранение низкого значения чистого долга), Р/Е 11,5х, P/S 1,7x, Р/В 2х. Компания до 2026 года рассчитывает расти с СГТР 30%, что дает 6,5 EV/Ebitda и 9 Р/Е 2025 года. Да, производство уникальное и технологичное, но все же это производство железа – очень капиталоемкое дело. По моим расчетам в текущих условиях справедливая цена на этот год выше на 13% текущих значений – около 0,194 и 0,25 через 1,5-2 года при соблюдении заявленных темпов роста. С учетом общерыночной дешевезны компаний, меня бы привлекли текущие цены где-то на индексе 3500, но сейчас есть интереснее истории и рассматривал бы эту бумагу от 0,14-0,15. #elmt $ELMT #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! ПОНЕДЕЛЬНИК 16.09.24: 🗓 день нeлeгaльнoгo пития ❗️ Основные макрособытия: 🇨🇭 Швейцария - проминфляция PPI (авг) - 09:30мск 🇷🇺 РФ - ВВП (2кв 2024г) - 19:00мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 📱 Ростелеком - $RTKM: ГОСА по дивидендам (6.06р, 8.3% / 8.75%) 💡 ТГК-14 - $TGKN: Последний день с дивидендом (0.000456р, 4.5%) 🖥️ $SOFL  "Софтлайн" начинает размещение акций допэмиссии 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12, 73 / 12,7178 USD, 91,10 / 90,9345 EUR, 100,39 / 100,7958 ❇️ ЦБ РФ поднял ключевую ставку до 19% и отметил в прогнозе о возможности повышения ее в октябре. Вполне себе нейтральный вариант решения в сложившихся условиях, когда вроде инфляция и выше прогноза, но еще стоит понаблюдать. Полностью решение по ставке отразится в экономике через 3-6 кварталов, а значит пока рано говорить о действенности мер. Мне нравится текущее решение ЦБ и рынку тоже. Индекс вырос аж на 2.5% по итогам пятницы. Похоже, закладывался более жесткий вариант развития событий. Конечно, компании с высоким долгом будут не в фаворе, но похоже что инвесторам надоело опасаться повышения ставки. Все приедается, ко всему привыкаешь. Как к первым санкциям или первой волне ковида. Ни капли не сомневаюсь, что индекс даже при текущих условиях может неплохо подняться. Если не всплывет что-то новое, разумеется. 🚂 Совет директоров Globaltrans одобрил делистинг на Мосбирже и СПБ Бирже. Компания будет торговаться на AIX, держателям бумаг на российских биржах будет предложена оферта 520 руб/акц. Решение будет рассмотрено акционерами на ВОСА 30 сентября. Жаль, что уходит столь необычная компания с биржи. Определенно мне ее будет не хватать. Цена выкупа представляется очень дешевой. Вероятно, будут еще суды от частных инвесторов. Сейчас бумага торгуется на 6% дешевле выкупа, но пытаться словить арбитраж не интересно - если выкуп будет позже, чем через квартал, то любые облигации интереснее. Хорошего дня 🤝 $GLTR #инфляция #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

ДРУЗЬЯ, ЧАСТЬ ОТВЕТОВ НА ВАШИ ВОПРОСЫ 👇 ❓ Какие шансы, что отменят/сократят дивиденды по 📱 МТС в следующем году? 🤝 С условием роста процентных платежей совсем не без основательно думать, что свою политику в 35 рублей минимум они могут и подвинуть. Всего для такой выплаты потребуется 70 млрд рублей. За полгода денежный поток от операционной деятельности составил 31.5 млрд при инвестициях 60,5 млрд. Итого свободный денежный поток составил -29 млрд. При этом во втором полугодии обычно в 2-3 раза вырастает операционный денежный поток и по итогам года свободный денежный поток может выйти в +10 млрд. Это с учетом роста выплат по процентам. Теоретически его можно увеличить в +30 и более, если ужаться в инвестициях, затратах или оборотном капитале. Далее стоит учесть деньги от продажи бизнеса в Армении +19 млрд. Часть долга МТС – просто зажатые дивиденды от МГТС, выведенные займами под ставку ЦБ на мать. По этим займам МТС платит проценты, но они тут же возвращаются в компанию вместе с тем, что успел заработать МГТС. Т.е. за год они могут достать еще 14 млрд из процентов по долгам и столько же привлечь в качестве условно бесплатных займов. Итого 50-60 млрд средств «на поверхности». Плюс 70 млрд кэша на счетах. Считаю, что у МТС будут деньги на дивиденды 35 рублей. Это достаточно расточительный шаг, но и Системе нужны деньги чтобы обеспечивать покрытие своих не малых долгов и вытаскивать Сегежу со дна. Так что шансы на отмену/сокращение дивов пока оцениваю как незначительные. ❓ Акции 🎺 ТРМК сильно скорректировались. Насколько фундаментально они стали привлекательными или там происходят какие-то закулисные темы? 🤝 Сейчас капитализация ТМК 105 млрд при чистом долге 304 млрд. При этом скорректированная ебитда за 1п24 упала с 79.2 до 46 млрд, а чистая прибыль из 37.3 млрд стала убытком в 1.8 млрд. Сказался рост расходов и процентов при стагнирующей выручке. Несмотря на значительное падение котировок, в фундаментальном плане компания по мультипликатору EV/Ebitda стала даже дороже: 3.5х в 2023 против 4.2х ТТМ и скорее всего показатель продолжит рост. Снижение капитализации абсолютно заслуженно и общерыночная коррекция тут мало имеет влияния. Также ТМК может потерять 20% рынка бесшовных труб, где она монополист с долей 90%. Уральская сталь этим летом тоже принялась их выпускать. Инвестиция сомнительная. Компания обманчиво дешевая. ❓ В чëм отличие операционной прибыли от операционного денежного потока? Бывает что операционная прибыль положительная, а ОДП отрицательный, как так получается? 🤝 Это показатели двух разных отчетов – О прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Операционная прибыль учитывает бумажные показатели вроде амортизации или курсовых разниц как доход/расход. Денежный поток учитывает лишь живые деньги на счетах, которые получила компания от операционной деятельности. При этом выручка может засчитаться сразу и быть учтена в операционной прибыли как доход, но сами деньги придут с отсрочкой 30-90 дней. Сперва будут учтены в дебиторской задолженности, и лишь потом как деньги на счетах и в операционном денежном потоке. Также на конечный показатель расчета ОДП влияет оборотный капитал. Компания может увеличить вдвое запасы, при этом они сократят деньги от операционной деятельности, но не повлияют на результат операционной прибыли. По сумме таких нюансов набегает большая разница. Обязательно ставьте 👍 #новичкам #ответ_на_вопрос $TRMK $MTSS #офз #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! ПЯТНИЦА 13.09.24: 🗓 день позитивного мышления ❗️ Основные макрособытия: 🇪🇺 Еврозона - промпроизводство (июль) - 12:00мск 🇷🇺 РФ - ставка ЦБ - 13:30мск 🇷🇺 Пресс-конф ЦБР - 15:00мск 🇺🇸 США - Michigan Consumer Sentiment (сент-предв) - 17:00мск 🇺🇸 США - потребительские инфляционные ожидания (сент-предв) - 17:00мск 🇷🇺 РФ - ВВП - 19:00мск 🛢️🎈 Нефть-газ - буровые Baker Hughes - 20:00мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🧬 $GEMA "ММЦБ" - последний день с дивидендами  1п 2024г (5руб/акц) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12,71 / 12, 73 USD, 91,26 / 91,10 EUR, 100,74 / 100,39 📈 Вчера рынок отработал негативные данные по инфляции. Если раньше консенсус был в сохранении ставки на 18% и это был позитив, то теперь такой уверенности нет. Вполне вероятно, что сегодня увидим и повышение ставки на 1-2%. В зависимости от шага и дальнейшей риторики сможем увидеть качели котировок в обе стороны. Могут сохранить текущую ставку и жестко пригрозить, что может быть позитивно в моменте, но негативно в будущем. Могут увеличить ставку и дать нейтральный сигнал. Тогда мы увидим просадку в моменте, но откуп в будущем. Последний сценарий рассматривался на июльском заседании и был близок к реализации. Скорее всего его время пришло. Что самое занятное, 20% тоже может быть не "потолок". Поэтому не спешу сам и не зову никого в длинные ОФЗ пока не будет четких сигналов о смене вектора ДКП. 🛢️ Дополнительным риском для экономики РФ может стать и снижение цен на нефть. На данный момент бочка Брент нашла поддержку и ушла выше 71$, но на долго ли. МЭА в своем отчете понизило оценку роста нефти в 2024 до 900 тыс б/с против роста в 2023 на 2.1 млн б/с. Несмотря на старания ОПЕК, есть рост добычи вне организации, что замещает выпадающие объемы. 🥇 Экономика становится все более ручной. Инициатива с ограничением экспорта никеля, титана и других ресурсов выглядит странно с учетом сырьевой особенности экономики. По крайней мере котировкам Норникеля и АВИСМА это не понравилось. Норникель наконец-то упал в район сотки, где и начинается его адекватная оценка в соответствии с текущими ценами металлов. АВИСМА все еще очень дорогая игрушка. Сам индекс вчера падал в основном за счет Газпрома и Сбера, тогда как нефтянка стойко перенесла возникшие риски. Есть шансы, что стойко перенесем и заседание ЦБ, без глубоких погружений. Живем в интересное время и контроль рисков как никогда важен. Хорошего дня 🤝 $VSMO $GAZP $SBER $GMKN $BRV4 #инфляция #цб #дкп #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Коллеги, утречка! ЧЕТВЕРГ 12.09.24: 🗓 день семейного общения ❗️ Основные макрособытия: 🛢️ Ежемесячный доклад МЭА по рынку нефти - 11:00мск 🇪🇺 Еврозона - ставка ЕЦБ - 15:15мск 🇺🇸 США заявки на пособия по безработице - 15:30мск 🇺🇸 США - проминфляция PPI (авг) - 15:30мск 🇪🇺 Пресс-конф ЕЦБ - 15:45мск 🇺🇸 Натгаз США - запасы EIA  - 17:30мск  🇺🇸 США - федеральный бюджет (авг) - 21:00мск 🇺🇸 США с 12 сентября запрещают предоставление услуг в сфере ПО и IT любому лицу на территории России 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🍲 Ашинский металлургический завод - $AMEZ: ВОСА по дивидендам (77р, 50.2%) 🇰🇿$POLY Solidcore Resources - финансовые результаты 1п 2024г — бывший Полиметалл 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12,69 / 12,71 USD, 91,11 / 91,26 EUR, 100,49 / 100,74 ❇️ Росстат посчитал инфляцию за август и у него вышло в два раза выше, чем показывали недельные значения: 0.2% против 0.11%. /Перца добавляет еще и повышение ИПЦ до 0.09% с дефляции -0.02% неделей ранее. Похоже, мы уйдем значительно выше прогнозов ЦБ, а значит шансы на ужесточение ДКП на сегодня выросли. Ранее предполагал, что ставку оставят. Теперь 50/50. Остаётся только ждать решения ЦБ РФ уже в эту пятницу/. 🚗 $CARM CarMoney и банк ПСБ объявили о стратегическом партнерстве. ПСБ объявляет оферту на выкуп акций компании СмартТехГрупп с 11 сентября по 2 октября. Максимальная цена приобретения акций в размере 2.5 руб/акцию. ПСБ может приобрести до 20% всех акций. Для привлечения дополнительного капитала в течение года ПАО СТГ проведет допэмиссию акций по закрытой подписке в пользу ПСБ. — /На этих новостях акции вчера утром раллировали на 20%, но со временем пошли вниз, закрывшись на +11%. Видимо, сперва увидели, что выкупят лишь каждую пятую бумагу и грузить в портфель может быть неоправданно. По структуре капитала 30% фрифлоат, 34% другие миноры, оставшееся - юрлица и менеджмент. Т.е. Подать на оферту могут многие, вплоть до половины всех акций. Значит выкупят около 40-60% от всех предложенных. На самом деле неплохо. Потом еще и допка, размер которой не ясен. Однако если ПСБ намерен получить 25% СТГ, то это будет  допка на 5%+ Считаю, что реакция была слишком эмоциональная, цена до 2.5 не дойдет в ближайшее время и будет больше шансов пощупать дно второй раз после оферты. Тем не менее, на горизонте 1.5-2х лет смотрю позитивно на компанию. Партнерство с банком отлично скажется на результатах, но это будет не мгновенно. Уверен, что спекулянты еще найдут повод слить на невзрачных отчетах за 9м и годовом. Плюсом будет то, что ПСБ вытряхнет из них дивиденды на постоянной основе./ Хорошего дня 🤝

ВЧЕРА ПОСЕТИЛ ЗАКРЫТОЕ МЕРОПРИЯТИЕ SOFTLINE В целом ничего "инсайтного" не поведали - обо всем я уже писал ранее. Из нового: 1️⃣ На днях объявят об открытии офиса в Узбекистане. В планах выйти еще в Малайзию, Индонезию и Таиланд. Международную интеграцию будут развивать. Есть идея сделать услугу "геоэкспансия as a Service". Мне кажется, что это достаточно круто может сыграть. 2️⃣ Проблему с долгом обязательно решат. Если считать классически, то там 21 млрд чистого долга при официально ожидаемом ебитда 6-10х на конец года. Недавно получили деньги от погашения части бондов Беларуси на 3.5 млрд (если правильно услышал), часть еще ждут. Говорят, что будут снижать долги, ведь стоимость новых займов действительно кусается. 3️⃣ По моему вопросу о снижении кредиторской задолженности в 2 раза и о возможности использования ее в качестве средства фондирования тоже получил ответ. Ожидают стабилизацию кредиторки на текущем уровне. В прошлом периоде из-за неопределенности работали 2 квартала по предоплате, поэтому была раздута эта строка. Теперь некоторые долгосрочные проекты закрылись и кредиторка ушла на нормальный уровень. Увеличивать ее при текущей ставке врядли возможно, ведь это увеличивает цену для покупателя из-за повышенной стоимости денег. Это может снизить спрос. 4️⃣ Вчера была новость о продаже 30 млн акций с баланса дочки. Оказывается это продали акции мажоритария и намереваются вернуть после проведения допэмиссии, о которой заявляли ранее. В основном стараются делать m&a за акции компании, сохраняя в покупаемых структурах команду и создателя. 👨‍💻 EV после допки при учете реализации бондов Беларуси составит примерно 73 млрд рублей. Годовая ебитда с учетом покупок около 10 млрд, что делает стоимость компании 7.3 ev/ebitda. И то этот год уже прошел на 2/3. Если брать форвардный за 2025 будет очень неплохо. 200 рублей компания вполне может стоить. Как писал в обзоре - стоит дождаться годового отчета - основные денежные потоки идут в 4 квартале. Отчет может подпортить лишь чистая прибыль, ведь в текущем году была слабая переоценка облигаций. 🤑 По дивидендам 1 млрд как обещали, либо 25% от ЧП. Т.е. Минимум 2.5 рубля/акция или 1.7 ДД. Если смогут заработать выше 4 млрд, то будет больше, но я, честно говоря, сомневаюсь. Р/Е конечно высокий, но это дело техники и времени когда при таком росте валовой прибыли (в 2.3х за 1п24) они сделают высокую чистую прибыль. 🤝 Отдельное спасибо организаторам и менеджменту компании за приятное времяпровождение и новые знакомства. $SOFL #учу_в_пульсе  #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​Коллеги, утречка! СРЕДА 11.09.24: День рождения гранёного стакана и Всероссийский день трезвости 😭 ❗️ Основные макрособытия: 🇬🇧 Британия - ВВП (июль) - 09:00мск 🇺🇸 США - потребинфляция CPI (авг) - 15:30мск 🇷🇺 РФ - торговый баланс (июль) - 16:00мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 17:30мск 🇷🇺 РФ - потребинфляция CPI (авг) - 19:00мск 🗞️ Минфин РФ проведёт аукционы по размещению ОФЗ 29025 и 26248 📁 Отчеты/СД/див./компании: ✈️ Аэрофлот - $AFLT: Операционные результаты за август 2024 г. 💻 Диасофт - $DIAS: ВОСА по дивидендам  (45р, 0.85%) 🚜 Фосагро - $PHOR: ВОСА по дивидендам (117р, 2.3%) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12,62 / 12,69 USD, 90,38 / 91,11 EUR, 99,90 / 100,49 🐟 Выручка Инарктики в 2024г может сохраниться на уровне прошлого года - поведал заместитель гендиректора Андрей Баранов. Иначе говоря, во 2п г/г будет снижение выручки примерно на 30%. Напомню, что половина рыбы умерла и даже такое заявление выглядит сильно. 1п2025 тоже будет не простым и лишь потом начнется рост. Конечно же ни о каких возвращениях к 1000 рублям в течении года речь больше не идет. Сейчас вполне справедливая оценка. Дивиденды за 3кв скорее всего будут, но размер последующих может неприятно удивить. 🏦 Совкомбанк в третий раз пересмотрел условия сделки по приобретению Хоум-банка, снизив оценку актива до 0,4–0,5 капитала, хотя изначально банк оценивался почти вдвое больше — в 0,8 капитала. Из-за падения рынка, сделка пойдет по сниженным ценам за акцию, причем бумага ХК обесценилась больше. Итого сейчас Совкомбанк суммарно с ХКФ с учетом допки торгуется примерно по 0,75 капитала. Эта история определенно интересна и может выстрелить в будущем году как минимум до 18 рублей. 🛢️ Банк Открытие требует в суде взыскать 4,9 млрд руб с Русснефти. Раньше это было бы серьезным вызовом, но в 1п24 для Русснефти складывалась благоприятная конъюнктура и она заработала чистой прибылью в 8 раз больше.  Пока иск незначителен. Тем временем, нефть сползла ниже 70 долларов/барр и угрожает компании тяжелыми временами. $SVCB $RNFT $RU000A101GR3 $AQUA

​​​Коллеги, утречка! ВТОРНИК 10.09.24: День занюхивателя 🤷‍♂️ ❗️ Основные макрособытия: 🇩🇪 Германия - потребинфляция CPI (авг) - 09:00мск 🇪🇺 Еврозона - экономические прогнозы ЕЦБ - 12:00мск 🛢️ ежемесячный доклад ОПЕК по рынку нефти - 14:00мск 🇨🇦 Глава ЦБ Канады - 15:25мск 🛢️🇺🇸 краткосрочные прогнозы Минэнерго США по рынку нефти - 19:00мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы API - 23:30мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🏦 $SBER Сбер - РПБУ за август 🤵‍♂️ $HNFG  HENDERSON - финрезультаты за август 🪨 $RASP Московская биржа начинает торги фьючерсами на акции ПАО "Распадская" 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: Курсы валют: 06.09 / 10.09 CNY, 12,50 / 12,62 USD, 89,70 / 90,38 EUR, 99,19 / 99,90` 🥇 «Северсталь», НЛМК и ММК инициировали повторное антидемпинговое расследование в отношении оцинкованного проката из Китая. Китай, столкнувшийся с кризисом спроса внутри страны, активно наращивает экспорт, и другие страны также пытаются защититься от него пошлинами. Проблемы Китая = наши проблемы. Падает стройка в Поднебесной - падает спрос на уголь и никель для выплавки стали. Падает сам спрос на сталь, спрос на пиломатериалы и бумагу. Сейчас металлурги в РФ не испытывают дефицита спроса, но это может быстро измениться в т.ч. за счет заполнения рынка китайским товаром. Из сектора металлов и добычи интересуют только золотодобытчики, тогда как остальные имеют риски восточного соседа. 🚜 Акционеры Русагро не одобрили редомициляцию компании в РФ. Занятный кейс, вот только никто акционеров в данном случае не спрашивает - компания переезжает по решению суда. Смотрю позитивно на бумагу и считаю ее неплохой консервативной идеей для диверсификации на еду с потенциалом роста к 1600. 🪓 «Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ПАО «Сегежа Групп» до уровня ruBB+ и сохранил развивающийся прогноз. До этого рейтинг был явно завышен, да и сейчас весьма оптимистичен. 🖥️ «Софтлайн» объявил о продаже более 9% акций «крупному институциональному инвестору». По информации РБК, покупателем стала структура Газпромбанка, сумма сделки могла составить около 4,5 млрд руб. Продали акции с дочерней компании, выпущенные осенью 2023 года, так что ничего не размылось снова. Однако эти деньги определенно будут полезны компании в ее деятельности. Хорошего дня 🤝 $SOFL $SGZH $AGRO $NLMK $CHMF $MAGN

🪓 ТРИ КОНЦА ШАМОЛИНА. Не так давно бывший СЕО, а ныне председатель совета директоров компании Сегежа, Михаил Шамолин обещал «3 конца» инвесторам, купившим допку по 4 рубля, ведь акция должна стоить 12 рублей. Поверившим напихали 4 конца, когда цена сложилась до 1 рубля. Другой Михаил надеется, что через публикации о Сегеже на этом канале, он предотвратил сие действие в отношении читавших. 🔆 В компании все меняется с космической скоростью. Еще в июне говорилось о непримеении допэмиссии акций, теперь обещают дать ее параметры этой осенью. Давайте порассуждаем о том, каков выпуск акций потребуется. 🔴 Чистый долг на 1п24 составил 144 млрд рублей, увеличившись на 5%. Чистый долг/оибда достигло 12.8х. 🔴 Расходы по процентам ТТМ составили 20 млрд при ТТМ оибда 11 млрд. Проценты обязательно будут расти еще, ведь 62% кредитов по плавающим ставкам, да и рост долгов неизбежен для гашения текущих процентов. Вообще в рамках реструктуризации компании удалось часть выплат по процентам сдвинуть на следующий год, что даст некоторую передышку. 🔴 А вот Оибда может не расти. В первом квартале были заявления об удвоении этого показателя в 2024 году, но я очень сомневаюсь в реализации этих планов. За 2023 заработали 9 млрд оибда. Чтобы заработать 18 млрд потребуется расти кв/кв на 50%. Производство уже работает на полной загрузке, а значительного роста цен не видно. Бумага падает на 5% кв/кв с нейтральным прогнозом; пиломатериалы падают на 7%, хоть и прогнозируют сезонное оживление спроса; фанера растет на 9% с нейтральным прогнозом. Да, этот год будет несколько лучше по прибыли, чем прошлый, но не на х2. 📈 Чтобы вытащить компанию из водоворота долгов нужно привлечь не менее 75 млрд рублей. В этом случае Чистый долг/оибда придет к 5х, самой грязной прибыли хватит на обслуживание долга и поддерживающий капекс. После этого компания уйдет в долгую историю борьбы с долгами а-ля Мечел образца 2013 пока вновь не возникнет ажиотажный спрос на их продукцию.  Текущая капитализация 25 млрд рублей. Если допка пойдет по рыночной цене, то потребуется разместить х3 текущих акций. Не ОВК конечно, но все равно очень много. На самом деле цена не должна быть рыночной, ведь после этого оценка компании исходя из исторических средних будет около 60-70 копеек. Благодетели, участвующие в выкупе, хотят повесить на себя убыток в половину позиции? Вряд-ли. Вероятно, будет дополнительная оценка внешними спецами и определена цена гораздо ниже текущей, а акций будет выпущено куда больше. В выкупе будет участвовать и АФК Система. Вывод: опасно в лонг, менее опасно в шорт. Прогнозируется высокая волатильность - рай для спекулянтов с развитой терпимостью к рискам и уменем работать с короткими стопами. Инвесторам лучше взять поп-корн и наблюдать, это по прежнему не наша история. Обязательно поддержите 👍, и делитесь в комментариях мнением о Сегеже. $SGZH

​​​​Коллеги, утречка! ПОНЕДЕЛЬНИК 09.09.24: Международный день красоты ❗️ Основные макрособытия: 🇷🇺 РФ - баланс бюджета (авг) - 17:00мск 🇺🇸 США - 1-летние потребительские инфляционные ожидания (NY Fed) - 18:00мск 📁 Отчеты/СД/див./компании: 📱 Яндекс - $YDEX: ВОСА по дивидендам (80р, 2.2%) 👩‍🍼 Мать и Дитя - $MDMG: Отсечка (22р, 2.6%) 🏭 Северсталь - $CHMF: Последний день с дивидендом (31.06р, 2.5%) 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: CNY, 12,50 / 12,53 USD, 89,70 / 89,82 EUR, 99,19 / 99,71 💎 В алмазной отрасли после 18 месяцев коррекции наметились явные признаки восстановления и ценовой стабильности. - Випул Шах. И в то же время: Rapaport: рынок алмазов замедляется в августе на фоне переизбытка предложения и неопределенного спроса. /Первый говорит о снижении запасов и сокращении добычи, второй источник констатирует продолжающееся сползание цен. Возможно, дно скоро будет, но точно не завтра. Пока что цены на алмазы и бриллианты обновляют многолетние минимумы и не видно остаова падения котировок. 🏭 Менеджмент Русала готовит программу обратного выкупа акций. Совету директоров предложат ее в ноябре. Может примут, может нет. На этом акции поднялись на 5% в моменте и закрылись на 3%. Как-то сомнительно: дивиденды - нет, а байбек - да? Отчетность была неплохой, но компания все еще в непростом финансовом положении. 💡 Решение о выплате дивидендов Россетей за правительством, пока компания ориентируется на поручение не выплачивать их. "В прошлом году было более 530 млрд рублей инвестиций, в этом году планируем на 20% превысить показатель прошлого года." При операционном денежном потоке в 400-450 млрд просто забудьте про дивиденды. 🖥️ Софтлайн открыл офис во Вьетнаме в рамках межбународной экспансии. Вьетнам – лидер в Юго-Восточной Азии по темпам роста цифровизации экономики. По данным Всемирного банка, цифровая экономика Вьетнама растет на 10% ежегодно и к 2045 году может превысить $200 млрд. Уже третий офис за границей. 🤝 Мысли по ставке ЦБ и рынку. Я закладываюсь, что не повысят. Инфляция в августе прошла на вполне приличном уровне. Скорее всего возьмут паузу на посмотреть, но погрозят кулаком и постучат обувью по столу. Конечно, не до снижения, но и для повышения пока поводов не так много, как было в июне. Рынок такому раскладу должен порадоваться - его и правда сильно запугали. О развороте говорить рано, но задатки есть, а цены хороши для формирования позиций. Если не вмешается политика, то вполне можем пойти выше. Продолжаю наращивать позиции в акциях. Сегодня разберем Сегежу, не переключайтесь. Хорошего дня и предстоящей недели 🍀 $SOFL $FEES $RUAL $ALRS

В поисках своего Эльдорадо #2 🔅 Золото на исторических хаях. Весной это была хайповая тема и золотодобытчики росли невероятными темпами. Сегодня же золото еще дороже, чего не сказать о его адептах. Мне кажется, это одна из самых базовых идей на рынке. Аналитики считают, что металл будет стоить еще дороже. Оценки варьируются от 2700 до 3000+ за унцию. Сам говорил о ралли в золоте еще летом 2023 года и считаю уровень в 2650 вполне достижимым. 🏭 Селигдар в своей программе развития имеет 2 значимых точки: 2025 - ввод месторождения "Хвойное" и около 2030 - ввод "Кючус". Степень строительной готовности месторождения Хвойное составляет более 60%, а золотоизвлекательной фабрики на месторождении - 90%. Похоже, ввод будет ближе к концу 2025 года, а выход на проектную мощность в 2026. Ввод будет знаменовать увеличение добычи с 8.2 текущих тонн золота до 10.7 тонн. К вводу месторождения цена акции может удвоиться от текущих - чуть больше года. На конец года EV/Ebitda вижу 6,2х, при этом половина - долги компании. Поэтому удвоение капитализации на фоне роста выручки от увеличения добычи и цен на золото почти не увеличит этот мультипликатор. В состав Селигдара входит еще Русолово. Всегда считал эту компанию обузой для холдинга, но с начала 2024 года цены на олово выросли на 20% до 30к/тонна, что может вывести ее в прибыль. Еще сомнительный момент - 70% долга в размере 52 млрд руб, номинированного в золоте. Это чуть больше годовой выручки от реализации золота. Компания страдает от роста золота не меньше, чем зарабатывает на этом. Ей больше подошел стабильный рынок без скачков цен. 🪙 Другой золотодобытчик, который должен был уже нарастить добычу золота, но чето нет. ЮГК рассчитывает, что сможет через несколько недель возобновить работу на карьерах своего уральского кластера, которые были остановлены по предписанию Ростехнадзора. Вчера рос на 10% вместе с рынком и на новости о крупной сделке, но растерял весь рост к концу дня. И все же несмотря на эти временные трудности, у компании остается огромный потенциал. Напомню, что сам выпуск золота не приостанавливался и ЗИФ продолжали извлекать золото из запасов руды. По совокупности факторов, вижу в этих акциях рост агрессивнее, чем в Селигдаре. Рост добычи тоже должен реализоваться на фоне огромной работы по вводу новых мощностей. ЮГК может удвоиться по добыче к 2028 году, при этом будет не резкий скачок, а наращивание объемов из года в год. На конец года EV/Ebitda может составить 5,9х, при этом с долгом дела обстоят значительно лучше. Netdebt/Ebitda за 1п24 составил 1.8х. С учетом текущей конъюнктуры не удивлюсь его снижению к 1х уже через 1.5-2 года без особых стараний. Считаю 1.1 рубль за акцию вполне оправданной ценой. $GDU4 $PLZL $UGLD $SELG Продолжение в комментариях 👇