Обзор дебютного выпуска ООО «Элтера» серии БО-01

Дебютный выпуск ООО «ЗООПТ» — разбор 🐱 ООО «ЗООПТ» — компания, специализирующаяся на продаже кормов и прочих товаров для домашних животных. Сегодня она разместила свой дебютный выпуск облигаций серии БО-01. Напомню основные параметры: - Купон: 24%, ежемесячный - Срок: 3 года - Объем: 200 млн руб. - Амортизация: нет - Оферта: да, колл через 1,5 года - Номинал: 1000 руб. 💰 Финансовые результаты (РСБУ, 9 мес. 2025 г.) - Выручка: 12,7 млрд руб. (+86% г/г) - Валовая прибыль: 4,5 млрд руб. (рост более чем в 2 раза г/г) - Чистая прибыль: 377,9 млн руб. (48,8 млн руб. годом ранее) - CFO: -130,1 млн руб. (-433,6 млн руб. годом ранее) - Активы: 6,1 млрд руб. (+73% к концу 2024 г.) - Чистый долг: 1,1 млрд руб. (+40% к концу 2024 г.) - EBITDA: 1,2 млрд руб. (рост в 3,3 раза г/г) - ЧД/EBITDA LTM: около 2,1х - ЧД/Капитал: 4,2х (4,6х на конец 2024 г.) - Коэф. текущей ликвидности: 0,94 (0,88 на конец 2024 г.) - Коэф. автономии: 0,043 ➡️ Компания демонстрирует сильный операционный рост, что говорит об успешной рыночной экспансии. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA умеренная. ➡️ Однако этому сопутствует критически низкая финансовая автономия. Всего 4,3% активов профинансировано собственным капиталом, компания существует за счет заемных средств. Операционный денежный поток так же отрицательный, но демонстрирует улучшение. Коэффициент текущей ликвидности, хоть и вырос, все еще ниже нормативных значений, что сигнализирует о потенциальных сложностях с покрытием краткосрочных обязательств. ➡️ Структура долга стала более сбалансированной за счет привлечения д/с кредитов, однако сохраняется зависимость от к/с долга. 💼 Кредитный рейтинг АКРА: ВВ, прогноз стабильный (ноябрь 2025 г.) Рейтинг обусловлен слабой общей оценкой финансового профиля, средней рентабельностью, слабой ликвидностью, сдерживающее влияние оказывают показатели долговой нагрузки и покрытия процентов. ✔️ Преимущества - Наличие оферты дает гибкость и возможность вернуть вложения досрочно; - Ежемесячный купонный поток; - Операционный рост эмитента. ⚠️ Риски - Низкая финансовая автономия эмитента, критически высокая зависимость от заемных средств, в особенности краткосрочных; - Дефицит денежного потока; - Слабая ликвидность; - Колл-оферта снижает потенциальный рост цены облигации при падении рыночных ставок. 💬 Вывод Облигация предлагает достаточно хороший купон, но при этом не самый высокий в своем кредитном рейтинге. Инвестиция в данную бумагу сопряжена с высокими рисками эмитента, связанными в первую очередь со структурой финансирования и высокой зависимостью от краткосрочных займов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Будете покупать? #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #разбор_компании #облигации #новый_выпуск #зоопт_бо_01 RU000A10DRX8

🥇Новый выпуск облигаций от МГКЛ — разбор Сегодня проходит букбилдинг выпуска облигаций серии 001PS-01. Размещение запланировано на 16 декабря. Основные параметры: - Купон: до 26%, ежемесячный - Срок: 5 лет - Объем: до 1 млрд руб. - Минимальная заявка: 1,4 млн руб. - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Альфа-Банк, Цифра брокер - Доступен неквал. инвесторам после прохождения тестирования 🏦 ПАО МГКЛ — группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», комиссионной торговлей широким ассортиментом потребительских товаров, а также оптовой скупкой и переработкой лома драгоценных металлов. 📊 Посмотрим на последние финансовые результаты компании (1п2025, МСФО): - Выручка: 10,1 млрд руб. (рост в 3,3 раза г/г) - Процентные расходы: 429,7 млн руб. (рост в 2 раза г/г) - Валовая прибыль: 1,2 млрд руб. (+84,9% г/г) - Чистая прибыль: 414,4 млн руб. (+84% г/г) - Чистый операционный денежный поток (CFO): 250,4 млн руб. (годом ранее -478,8 млн руб.) - EBITDA: 1,1 млрд руб. (+86,7% г/г) - CIR (затратоемкость): 48% (-0,7 п.п. г/г) - COR (cost of risk): 9,58% (4% годом ранее) - Чистый долг: 2,43 млрд руб. (+53% к концу 2024 г.) - ЧД/EBITDA LTM: 2,1х (1,93х годом ранее) ⬆️ За первое полугодие 2025 года МГКЛ продемонстрировала сильный рост операционных показателей. Несмотря на опережающий рост процентных расходов, компания сохранила высокую маржинальность, о чем свидетельствует рост валовой и чистой прибыли на 85%. ⚡️ Позитивной тенденцией стало улучшение операционной эффективности: снижение CIR и рост CFO, что говорит о повышении качества прибыли и лучшем управлении оборотным капиталом. ➡️ Несмотря на рост чистого долга на 53%, долговая нагрузка все еще умеренная: соотношение ЧД/EBITDA LTM выросло не сильно, так как рост долга сопровождался сопоставимым ростом операционной прибыли. ➡️ Рост COR до 9,58% связан не с ухудшением качества новых займов, а со значительным снижением среднего объема процентного портфеля за период сравнения. Для ломбардного бизнеса с его сверхвысокой процентной маржой такой уровень COR является приемлемым. ‼️ В целом, результаты подтверждают способность компании обслуживать долг, однако инвесторам стоит отслеживать дальнейшую динамику кредитного портфеля и соотношения долга к прибыли. 💼 Кредитный рейтинг Эксперт РА: понижение рейтинга с ВВ до ВВ-, прогноз стабильный (сентябрь 2025 г.) Снижение рейтинга обусловлено совокупным давлением на кредитный профиль компании. Основными негативными факторами стали рост корпоративных рисков из-за серии непрозрачных сделок M&A и ухудшение деловой репутации на фоне публикаций о возможном использовании инсайдерской информации менеджментом. Дополнительное давление вызвано быстрым ростом долговой нагрузки в связи с агрессивной стратегией поглощений, при этом ожидается, что вклад новых активов в денежный поток будет замедленным. ✔️ Преимущества - Высокий купон; - Ежемесячный денежный поток; - Рост бизнеса эмитента и улучшение операционной эффективности; - Умеренная долговая нагрузка. ⚠️ Риски - Понижение кредитного рейтинга; - Агрессивная долговая стратегия; - Специфические риски бизнеса (качество залогового портфеля, волатильность цен на базовые активы, регуляторные риски и т.д.); - Высокий порог входа (минимальная заявка 1,4 млн руб., что несет в себе дополнительные концентрационные и ликвидностные риски). 💬 Вывод Новый выпуск МГКЛ предлагает привлекательную доходность, подкрепленную растущими операционными результатами. Однако такая инвестиция сопряжена с высокими рисками, в первую очередь связанными с агрессивной политикой роста и долговой политикой, а также с корпоративными рисками; это все может нести в себе риски дальнейшего ухудшения кредитного рейтинга эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как вам разбор? Если было полезно, буду рад вашей поддержке в виде реакций. Спасибо, что читаете! — 🔥 #мгкл #облигации #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор_компании

🧠 Невидимые ловушки сознания: как когнитивные искажения управляют решениями инвесторов Фондовый рынок можно сравнить с зеркалом, отражающим не только экономику, но и человеческую психологию. За внешней рациональностью графиков и отчётов скрывается менее очевидный, но мощный фактор — системные ошибки мышления, присущие каждому. Распознавать эти ловушки вовремя необходимо, чтобы принимать взвешенные, а не импульсивные финансовые решения. Рассмотрим четыре наиболее распространённых паттерна. 1️⃣Эффект ореола: перенос общего позитивного впечатления на все детали Инвесторы склонны абсолютизировать успех, полагая, что выдающийся потребительский бренд гарантирует и столь же выдающуюся эффективность. Это приводит к игнорированию фундаментальных показателей: переоценённости, растущей долговой нагрузки, замедления темпов роста, инфляции. Важно помнить: надежность — функция от конкретных финансовых показателей и их динамики, а не абстрактное понятие. Даже при выборе ОФЗ надо анализировать соотношение доходности к сроку и инфляционные ожидания. 2️⃣Предвзятость подтверждения: поиск дружественных аргументов Человеческий мозг естественным образом отдаёт предпочтение информации, которая подтверждает уже сформировавшуюся точку зрения. Купив ценную бумагу, инвестор начинает выборочно воспринимать новостной фон, переоценивая позитивные сигналы и неосознанно отфильтровывая тревожные. Это создаёт иллюзию правильности выбора и блокирует своевременный пересмотр позиции при появлении новых рисков. Как противостоять: сознательно практиковать поиск контраргументов. Перед важным решением необходимо сформулировать и изучить минимум три весомых довода против планируемой инвестиции. Только если они не выглядят убедительными, решение можно считать относительно обоснованным. 3️⃣Отвращение к убыткам Психологическая тяжесть от потери условной суммы значительно превышает радость от приобретения аналогичной прибыли, особенно для консервативного инвестора. На практике это выливается в две крайности: усреднение убытков (докупание падающего актива в надежде отыграться) и преждевременная фиксация прибыли (страх потерять уже заработанное). В результате портфель захламляется убыточными активами и лишается потенциала роста наиболее перспективных. Как противостоять: внедрение формальных правил дисциплины. Критерии для продажи актива, например ухудшение кредитного рейтинга, превышение допустимой долговой нагрузки или достижение целевой доходности, должны быть установлены до покупки и исполняться механически, вне зависимости от текущей бумажной прибыли или убытка. 4️⃣Стадный инстинкт: безопасность в толпе и страх упустить возможность Глубинная потребность следовать за большинством особенно ярко проявляется на финансовых рынках. Массовый одновременный выход из рисковых активов или их покупка резко искажают цены, отрывая их от фундаментальных значений. Практический вывод: наиболее выгодные возможности на рынке часто возникают в моменты максимального пессимизма или необоснованного оптимизма. Анализ должен фокусироваться не на том, что делают все, а на том, что говорит анализ денежных потоков эмитента и долговой динамики. 🤔Получается, что управление портфелем и анализ макроэкономической среды, помимо математики, это еще и постоянная борьба с автоматизмами собственного мышления. Успех приносит не слепое следование трендам, а строгая дисциплина, основанная на чётких критериях и готовности действовать вопреки краткосрочным рыночным настроениям. В конечном счёте, устойчивая доходность формируется не только за счёт купона, но и за счёт способности инвестора сохранять хладнокровие, когда рынок теряет голову. А вы замечали у себя проявления каких-либо когнитивных искажений? #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит #психология