↘️Российский рынок ждет новая волна продаж

📌Нефть по $100 — новая реальность? Выбор среди российских нефтяников Для российских нефтяников текущая конъюнктура на рынке благоприятна. Мы это уже увидели в отчетах за первое полугодие. Сюда же добавился и слабый рубль, который положительно сказывается на маржинальности компаний. Средняя цена нефти марки Urals в рублевом эквиваленте за 8М2026 лишь на 2% выше, чем в прошлом году, но если во втором полугодии 2025-го цены упали значительно, то в 2026-м такого не ждем. Поэтому можно рассчитывать на сильные результаты нефтянки и за весь год. Кого выбрать из нефтянки? Кратко пробежимся по ключевым представителям отрасли: ▪️ «Роснефть» ROSN. Нам не понравился отчет компании, очень слабые результаты во времена сильной конъюнктуры. Запуск «Восток Ойла», разумеется, позитивен, но эффект на прибыль смещается на 2-3 года вперед. ▪️ «Татнефть» TATN. Качественный нефтяник с одним из лучших и эффективных НПЗ в России. По итогам года ждем дивиденд 60-70 руб./акция. По доходности есть имена и получше. ▪️ «Башнефть» BANEP. Префы были бы выбором №1 во всем секторе, если бы не планы Башкирии продать оставшийся пакет акций «Башнефти». Риск состоит в том, что держатели префов, вероятнее всего, не получат никакой оферты со стороны «Роснефти». Также в зоне риска дивиденды: если раньше они шли в бюджет Башкирии, то теперь все в руках материнской компании. ▪️ «ЛУКОЙЛ» LKOH. Про компанию писали совсем недавно. Вероятность выплаты 100% FCF в виде дивидендов есть, но по нашим оценкам, она невысокая. Поэтому данную историю мы предпочли отложить. 🔥Наш выбор пал на «Газпром нефть» SIBN и префы «Сургутнефтегаза» SNGSP. «Газпром нефть» нам нравится за счет сегмента downstream, который может получить высокую прибыль из-за выросших крэк-спредов. Кроме того, СД компании рекомендовал выплатить дивиденды — получилось 70% от прибыли, что может нам говорить о важном: группа будет придерживаться повышенного Payout. Риск тоже есть — это растущий долг. Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» — это классическая история на ослабление рубля. Концепция проста: чем слабее рубль, тем выше потенциальный дивиденд из-за переоценки кубышки. #аналитика #россия

📌«Лукойл» целится в огромный дивиденд Недавно компания опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2026 года. Данные г/г: ◾️Выручка: +8% ◾️Операционная прибыль: +150% ◾️EBITDA: +93% ◾️Чистая прибыль: +50% ◾️Свободный денежный поток (FCF): 519 млрд руб. Инвесторов и акционеров «Лукойла» LKOH, конечно, больше всего интересует последний показатель, поскольку именно из FCF выплачиваются дивиденды. ➡️FCF на уровне 519 млрд руб. эквивалентен дивиденду 750 руб./акция. Для понимания: это дивдоходность — 15,3% только за полугодие. Цифры кажутся невероятными. Но, как обычно и бывает, чем выше потенциальная доходность, тем выше риски. У «Лукойла» сейчас есть две проблемы: 1️⃣ Международные активы, которые полностью были списаны. 2️⃣ Продолжающиеся атаки на НПЗ. По некоторой информации, порядка 30% мощностей компании сейчас приостановлено. Учитывая ситуацию с международными активами, это видится проблемой. Если «Лукойл» выплачивает весь заработанный FCF на дивиденды, то это strong buy по текущим ценам. Но давайте будем реалистами. Компания заработала огромные деньги во время благоприятной рыночной конъюнктуры. Волатильность на нефтяном рынке остается повышенной, и никто не гарантирует, что нефть снова не пойдет вниз. Эффективным шагом видится распределение части (скажем, 50–75% FCF) на дивиденды, при этом остальные денежные средства оставить внутри бизнеса. Ремонт НПЗ сам себя не оплатит, деньги нужны. Вывод: Сомнений в том, что дивиденды будут, нет: «Лукойл» платил и в ковид, и в 2018 году, и в СВО, и после попадания в санкционные списки. Вопрос лишь в том, сколько заплатят. Рекомендация ожидается ближе к концу ноября. #аналитика #россия

📌Продать. Пересидеть. Откупить. Снова продать Пожалуй, инвестор давно не заканчивал лето с таким количеством противоречивых мыслей. Индекс Мосбиржи IMOEXF снижался полгода подряд — такого не было с 2008 года. За лето минус 17,6%. Будет ли рост? На последнем инвесткомитете мнения разделились. Аргументов против роста хватает: высокие доходности облигаций, осторожный ЦБ, геополитика. Но у части команды появляется другое ощущение: рынок может готовиться переставить уровни. Нефть высокая, рубль ослаб, а 31 августа одного геополитического сигнала хватило, чтобы IMOEX прибавил около 3%. ➡️И здесь есть интересное наблюдение из опыта прошлых кризисов. После долгого падения первые волны роста легко принять за очередной отскок. А если рынок действительно уходит выше, объяснения, почему это произошло, зачастую находятся уже потом. 💡Евгений Коган считает такой сценарий вполне реальным: Мое мнение — год закончим не ниже 2500, а может, даже 2700. Прав я или нет — посмотрим. #аналитика #россия