Финансовые результаты Ростелекома за 2024 год: рост выручки и дивидендные перспективы

Войти

Сегодня Ростелеком опубликовал финансовые результаты за 4кв2024 и 12м2024. Результаты (г/г) следующие: • Выручка выросла на 10% до 779,9 млрд руб. • Показатель OIBDA увеличился до 302,5 млрд руб. (+7%). • Рентабельность по OIBDA составила 38,8% (-1.2 п.п.); • Чистая прибыль составила 24,1 млрд руб. (-26%). • Капитальные затраты выросли на 21% до 178,8 млрд руб. • FCF составил 40,3 млрд руб. (-29%). 🔍Мы позитивно оцениваем результаты Ростелекома по итогам 2024 г., так как компании удалось показать двузначные темпы роста выручки и рост операционной прибыли (+4% г/г) на фоне развития сервисов мобильной связи и цифровых инновационных продуктов. Также важно отметить, что в 2024 г. доля цифрового бизнеса в выручке компании превысила 23%, что подтверждает успешное развитие Ростелекома в направлении IT компании. Так, в 2024 г. Ростелекому удалось сохранить лидирующую позицию на рынке коммерческих дата-центров и облачных инфраструктурных сервисов, а также представить комплексные решения собственной разработки в сегменте информационной безопасности. Что с дивидендами ❓ Учитывая дивидендную политику компании, дивиденд по итогам 2024 г. может составить около 6,9 - 8,6 руб./акцию, что соответствует доходности в 8,8 - 11,0% для обыкновенных акций и 10,2 - 12,9% для привилегированных акций. В текущих условиях это является привлекательным уровнем. В целом, на наш взгляд, Ростелеком является крайне устойчивой и стабильной компанией, которая может показывать более динамичный рост, чем телеком рынок в целом за счет активного внедрения цифровых сервисов. В контексте перспектив компании отметим, что в 2025 г. Ростелеком выходит на горизонт следующего стратегического цикла в статусе лидера по цифровизации ключевых отраслей: от гос. сервисов, здравоохранения и образования до тяжелой промышленности и финансового сектора. Ожидаем, что амбициозная стратегия станет существенным драйвером роста показателей компании до 2030 г. Более того, дивидендный фактор придает дополнительный потенциал акциям компании. Таким образом, мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Ростелекома.

📌«Эталон» подвел предварительные итоги SPO ✔️Книга заявок покрыта ─ получено заявок на 411 млн акций при лимите размещения в 400 млн акций, цена размещения осталась в рамках объявленного ориентира — 46 руб./акция. Основная цель SPO ─ расширение земельного банка за счет премиум-участков в Москве, а также снижение долговой нагрузки, развитие бизнеса и корпоративные нужды. ✔️Из привлекаемых средств 14,1 млрд руб. уйдет на покупку АО «Бизнес-недвижимость». Это стратегическая сделка, которая обладает неплохим апсайдом. В первую очередь «Эталон» ETLN будет развивать 18 участков и ожидает, что выручка от их реализации до 2032 г. составит более 185 млрд руб. при валовой марже более 40%. Остальные 24 участка в разработке — они уйдут в девелопмент или будут проданы. К слову, благодаря новой покупке «Эталон» может стать одним из крупнейших девелоперов премиум-класса. Как вы знаете, именно премиум-класс в меньшей степени подвержен рыночным и экономическим циклам, всегда оставаясь в топе по маржинальности. 🔍По поводу новой программы мотивации сотрудников: менеджмент будет получать премию, которую можно потратить только на покупку самих акций. Поэтому, негатива в этом не видим. Следим за новостями девелопера, который является явным бенефициаром смягчения ДКП и снижения «ключа». #россия #аналитика

📌На фоне новостей от «Самолета» SMLT, которые недавно «взбодрили» рынок, возникает вопрос: Как вообще дела с долгом у публичных девелоперов? Затронем такую важную составляющую, как долговая нагрузка. Сразу объясним, что долг у застройщиков принято рассматривать как с учетом проектного финансирования (ПФ), так и без него. Суть механизма ПФ: банк выдает застройщику кредит под определенный объект. Дольщик приобретает объект недвижимости, вносит денежные средства на счета эскроу. Застройщик получает эти деньги только в момент сдачи. ПФ является основным источником финансирования в секторе девелопмента. ➡️ В приведенной таблице видны значения чистого долга с ПФ и без него. В среднем ПФ от общего долга составляет порядка 80%. То есть, финансовых обязательств не так много, как может показаться. Наиболее крепкий — ПИК PIKK: много денег, комфортная долговая нагрузка. Даже региональный АПРИ чувствует себя неплохо, располагая комфортным уровнем долга. Проблема состоит в другом — как девелоперам своевременно справляться со своими процентными платежами, будь это облигации или банковские кредиты. И дело в том, что чем больше задержек по вводу жилья есть, тем меньше денег (ликвидности) получает застройщик. 🔍Даже несмотря на неплохие продажи девелоперов («ЛСР» LSRG, «Эталон» ETLN, «Самолет») по итогам года нужно достаточно внимательно оценивать операционные и финансовые параметры каждого отдельного эмитента. Например, смотреть на темпы продаж, объем земельного банка, сроки раскрытия эскроу и т.д. Да, финансовые расходы могут превышать операционную прибыль, как у приведенных компаний, но это может быть временно, так как отрасль циклична. С нетерпением ждем финансовых отчетностей девелоперов по итогам 2025 г. Они внесут достаточно ясности. Сектору очень поможет снижение ставки в район 12-13%. #аналитика #россия

📌Что происходит в аптеках? В конце прошлой недели под арест в рамках требований неизвестной ростовской компании «Агро Строй+» со стороны Аптечной сети «36,6» APTK попали счета и активы ПАО «Аптечная сеть 36,6», дистрибутор ООО «Гуд Дистрибьюшн Партнерс» («Джи Ди Пи»), «Аптека-А.в.е», «Аптека-А.в.е-1» и ее экс-совладельцы ВладимирКинцурашвили и Иван Саганелидзе. Однако дело ситуация в целом выглядит довольно запутанной. Так, упомянутые бизнесмены вышли из бизнеса «36,6» еще в 2018 г., сохранив за собой только аптечный бренд A.v.e. При этом бренд перестал существовать в 2022 г. на фоне финансовых трудностей, а оба экс-совладельца были признаны банкротами. 🤔Текущие претензии связаны с долгами с долгами фармдистрибутора Alliance Healthcare Russia, которую «36,6» приобрели в 2016 г. Позднее компания была обанкрочена, переименована в «Фарм-Логистик» и ликвидирована в начале 2025 г. При этом компания группы «36,6» - «Джи Ди Пи» в 2019 г. сама уступила долг «Фарм-Логистик» той самой «Агро Строй+», которая и подала текущий иск. На данный момент ситуация выглядит достаточно странной и запутанной, что уже негативно сказывается на отношениях с контрагентами компании. Например, один из топ-4 дистрибьюторов уже приостановил поставки продукции. 🔍При этом, мы считаем, что серьезных проблем для Аптечной сети «36,6» ситуация сама по себе создать не должна, так как арест счетов и активов является нормальной практикой в делах о банкротстве. Так, котировки Аптечной сети «36,6» отреагировали на новость несущественно снижением - в пределах 3-4%. В это же время, на наш взгляд, основным риском данного иска (хоть и с невысокой вероятностью) может быть попытка ускорения продажи Аптечной сети «36,6», что становится все более частой практикой на российском рынке для компаний с долговыми претензиями. Поэтому мы продолжаем следить за развитием событий и не принимаем решений относительно бумаг «36,6». UPD. СМИ сообщают, что арест с счетов и активов снят #аналитика #россия

📌Ростелеком отчитался