$HNFG Хэндерсон представил операционные результаты за год

MTSS Коммерсант пишет, что МТС может ликвидировать Erion. Если кто не помнит, то менеджмент за большие деньги придумал объединить цифровые активы в единое бизнес направление. Идея вероятно была в том, чтобы показать рынку высокие темпы роста внутри консервативной телеком компании, после чего дорого провести IPO и принести инвесторам уже традиционные -50% за год-полтора. Но теперь что-то пошло не так и от идеи цифрового ядра-экосистемы отказались. Точнее не отказались, а перераспределили роли в управлении. У Erion теперь не будет своего менеджмента, а активами начнут управлять частично сама МТС, частично что-то передадут в управление АФК Система. Двойного дна и тройного подвоха я бы тут искать не стал. На мой взгляд перестановка активов связана в первую очередь с экономией бабла. Деньги дорогие и их стало мало, поэтому Система начала экономить на святом - на эффективных менеджерах. Вот структуру и оптимизировали. Во вторую очередь оптимизация связана с низкими темпами роста. Я уже много раз писал, что с запуском экосистемы МТС сильно запоздала, сама экосистема сильно вторична и просто копирует идеи конкурентов, а на каждом рынке (от Киона до Юрента) есть сильный и более крупный конкурент. (Кстати, Вуш оказывается хотел купить Юрент!!) Борьба за клиента на каждом рынке обошлась бы в огромные деньги, которых у МТС\АФК сегодня нет. Посмотрим, что из этого всего выйдет. Конечно МТС не угрожает банкротство, но и в деньгах компания сегодня не купается. Если что, то у МТС долг примерно такой же (0,7 трлн рублей), как у Самолета, который на днях попросил денег у государства. #бородаинвестора #MTSS #МТС #телеком

SMLT Про бегство капиталистов из капитала Самолета я писал буквально вначале ноября. И вот история получает логичное продолжение. Застройщик просит у государства 50 млрд льготного кредитования. Почему-то в качестве обеспечения кредита Самолет готов предоставить в залог 25% акций с возможностью будущего выкупа дороже (условное РЕПО). Вообще-то такой пакет на рынке сегодня стоит 15 млрд))) Почему государство должно купить его за 50?? Теперь к сути. Если компания пошла за деньгами к государству (еще и публично, а не в кабинеты чиновников), значит дела полный швах - образовался кассовый разрыв. Бродит по округе призрак дефолта, остановки проектов и всех неприятностей с этим связанных. Собственно, долговые проблемы Самолета не были для рынка новостью. Баланс за 1е полугодие 2025 года говорит сам за себя: - 700 млрд консолидированного долга; - более 50 млрд только процентных расходов за период; Везти на себе такую тяжесть в условиях охлаждения экономики очень тяжело. Вот Самолет и не вывез. Но при этом инвесторы могли рассчитывать на то, что компания продержится до цикла снижения ставок, после чего станет полегче. Да и направление было выбрано вроде как правильное: сокращают ввод (меньше расходы), оптимизируют проекты (продают все подряд, дабы найти кэш), пытаются сократить долг. Продажи в конце года на фоне будущего изменения правил семейной ипотеки были рекордные. Увы, кажется этих усилий оказалось недостаточно и дефолт без денег государства неизбежен. А должно ли государство дать Самолету денег? Вообще-то не должно. Как раз для таких ситуаций придумали экскроу счета, которые лежат в потных ладошках банков. Эти деньги в случае банкротства дадут другим застройщикам, которые завершат проекты и отдадут квартиры покупателям-россиянам. По крайней мере так это должно было работать. Как минимум от проблемы обманутых дольщиков государство застраховалось. Но есть и другая проблемка. Когда у тебя обязательства на 0,7 трлн, твои сложности, они как бы не только твои. Это проблемы всей страны, но сильнее всего банков. Если Самолет аварийно приземлится, это сильно ударит по балансу банков. Говорят, что сильнее всех с Самолет повязан Совкомбанк (а мог ли ВТБ пропустить такую вписку?). Забавно, что его акции вчера росли)) Ну и невозможно обойти стороной реакцию рынка. Падение акций на 5%? Серьезно? Если государство и пойдет спасать Самолет (в чем я далеко не уверен), оно точно не будет спасать акционеров\облигационеров. И это будет абсолютно правильно\справедливо, ведь инвесторы сами брали на себя риск, покупая ценны бумаги. Даже в случае спасения я жду убийственную реструктуризацию облигаций (что-то вроде 3% годовых на 100 лет) и размытие акционерного капитала в десятки раз. Если бы у меня были акции\облигации Самолета (но их никогда не было, ибо я заглядывал в баланс), я бы вчера продавал их по любым ценам. #бородаинвестора #Самолет #SMLT #банкротство #реструктуризация #инвестиции

CHMF Северсталь традиционно первой отчиталась по МСФО за 2025й год. Хочется отметить пару интересных моментов: - годовая чистая прибыль и квартальная (за 4й квартал) EBITDA вернулись к уровням 2015 года!!! - вот такой поворот колеса Сансары! Правда 10 лет назад капитализация Северстали была в 2 раза меньше текущей. Инвесторы закладывают большие, очень большие надежды на восстановление показателей! - забавный факт. В российском инвестиционном сегменте интернета раньше очень любили (да и сейчас любят всякие упоротые спайделы) писать о пузыре на американском рынке и его неизбежном схлопывании. Так вот, показатель цена\прибыль у Северстали по итогам года P\E = 27. У вечно переоцененного и напузыренного Microsoft P\E = 25!! Какой актив предпочтете купить при прочих равных? Впрочем, главный вывод из результатов лежит на поверхности. Четвертый квартал вышел очень слабым, близким к ужасному. Но первый квартал нового года будет еще хуже, ведь тенденции не изменились - СВО идет, ставка высокая, экономика "планово" охлаждается. Так что лично я не спешу с покупкой металлургов под будущий рост российской экономики после окончания СВО. Если даже у Северстали стремительно снижается прибыль, что творится с условным Мечелом? #бородаинвестора #северсталь #CHMF #металлургия