36,1K
подписчиков
35
подписок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Borodainvestora
сегодня в 6:48
Забавно, что ЦБ пытается регулировать блогеров и даже ищет каких-то манипуляторов рынка. Это что-то вроде попытки пить боржоми, когда почки отвалились. Начинать нужно не с блогеров, а с мажоритариев публичных компаний, которые не стесняясь обворовывают десятки и сотни тысяч простых россиян.
Свежий пример не заставил себя долго ждать. $LSRG Херр-бывший сенатор (конечно же от Единой России, не забудьте проголосовать на выборах) Молчанов продолжает вертеть миноритариев на своем большом ... револьвере. В прошлый раз совестливый бизнесмен выплатил себе премию в размере 10% акций компании, которые были выкуплены с рынка на деньги компании. То есть прибыль общая, а акции Молчанову)) Когда инвест сообщество возмутилось, у самых рьяных выкупили акции дороже рынка. Уже что-то.
Но миллиардеры - они люди бедные. Денег все время не хватает. Поэтому в новом году масштабы верчения миноритариев (на барабане) приняли новый масштаб. Открываем отчет и видим, что компания обесценила ОС на 46 млрд. Ну, времена сложные, ставка дисконтирования высокая, так что многие таким образом снижают налоговую базу.
Но открываем пояснения и видим магию. Следите за руками. Обесценения произошли потому, что ЛСР продал некую дочернюю компани некоему (кто бы это мог быть?) связанному лицу. Продали за 3 млрд. Но фишка в том, что на балансе проданной компании были ОС на 21,5 млрд (предположу, что это отели в Сочи) и бабло на 20 млрд. И еще 5 млрд положительных курсовых разниц. Вычитаем вознаграждение компании из стоимости активов и получаем обесценение на 45 млрд.
Простым языком, Молчанов продал сам себе ОБЩИЕ активы компании (которые принадлежат ВСЕМ акционерам) на 45 млрд рублей (в том числе 20 млрд денег) за 3 млрд. Если говорить совсем просто, сенатор (бывший) обокрал (снова) десятки тысяч простых работяг и спиз...л 45 млрд у собственной компании.
Если считать в деньгах: украдено 45 млрд. Доля миноритариев в капитале около 30%. Итого, сентар украл у простых россяин 12,5 млрд рублей. Вполне сенаторский масштаб.
Это настолько нагло, настолько тупо, настолько бесцеремонно ... Надеюсь, что миноритарии ЛСР уже готовят иски в суд. Но в целом, как можно говорить о каком-то развитии всратого рынка, когда происходит такое? Я понимаю, что мажоритарии считают бизнес своим собственным карманом. Но у публичных бизнесов должны быть ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ ограничения на подобное воровство. Еще раз, это не Долина, которая пыталась кинуть одну покупательницу квартиры. Это десятки тысяч акционеров и облигационеров. Это те самые ИНСТИТУТЫ, которые нужны для развития страны, и которые дуракам подменяют традиционными ценностями и прочей пропагандой.
Российская власть это коллективный Людвиг Аристархович из "нашей раши". Вместо того, чтобы решать реальные проблемы россиян, они очень удивляются и наигранно задаются вопросом "а кто это сделал?". У меня все.
#бородаинвестора #ЛСР #LSRG #воровство
LS
LSRG
526 ₽
-1,25%
Borodainvestora
вчера в 3:43
$OZON Вчера под вечер Дональд Фредович показал мастер-класс по развороту российского рынка, заявив о достижении ... Назовем это "воздушным перемирием", хотя речь шла об энергетической $LKOH $GAZP $NVTK инфраструктуре, что тоже можно трактовать весьма широко и по своему.
Все бы хорошо, но американский президент любит опережать события. В его картине мира опубличивание закрытых переговоров о воздушном перемирии, которые безусловно ведутся, должно подтолкнуть сделку к завершению. Возможно так дело работает в американской политике, где СМИ действительно являются важным институтом власти.
Увы, опыт переговоров по Украине, а так же в Иране, показывает, что в нашем культурном пространстве раннее опубличивание еще не достигнутых договоренностей скорее сделкам мешает.
Вот объявил Фредович, что все сделки достигнуты и договоренности заключены. После этого ночью атаковались НПЗ и другие объекты. Это уже повод либо вообще отменить переговоры, либо изменить или ужесточить условия. А вот президент Путин буквально недавно заявлял, что наши удары, куда надо удары и в сто раз эффективнее украинских! Мол, уж теперь-то, после стольких лет вождения за нос, наш лидер на удочку коварного запада не попадется (Лавров подтвердит!) и в преддверии зимнего периода Киев передышку для своей энергетической инфраструктуры не получит. Но теперь получается, что можно снова обмануться, особенно если друг Дональд страдает из-за цен на нефть.
Все это я веду к тому, что любые договоренности это хорошо. Во-первых, показывает, что стороны в принципе могут договориться. Во-вторых, хоть какое-то движение к окончанию конфликта.
Посмотрим, чем в итоге переговоры завершатся. Считаю, что шансы на энергетическое перемирие есть, но "мудрый" американский политик своими поспешными заявлениями их снизил.
#бородаинвестора #политика #перемирие #энергетика
OZ
OZON
2 698,5 ₽
+0,8%
LK
LKOH
5 496,5 ₽
-1,81%
GA
GAZP
96,65 ₽
-2,6%
NV
NVTK
1 066 ₽
-2,45%
Borodainvestora
11 сентября в 5:20
Утро пятницы дает повод поговорить об общей ситуации на российском рынке. Вроде как все неплохо. Во-первых, посикунчики возобновили свою дипломатическую активность, что явно лучше чем полное отсутствие переговоров (хотя в успех в ближайшее время не верит никто).
Во-вторых, нефть матушка снова трехзначная, а значит дефицит бюджета будет ниже, прибыль нефтяников выше, а проклятая Европа вообще замерзнет. Можно продолжать "движуху" еще хоть десять лет. Кстати, на выборах за это можно проголосовать.
Но вернемся к нефти. Увы, кажется нужно констатировать факт: чем дороже нефть стоит в моменте, тем дешевле она будет стоить в будущем. Все дело в балансе спроса и предложения. Предложение\мировая добыча растет. Да, в моменте предложение упало, так как ключевые страны ОПЕК сокращают поставки из-за кризиса в Ормузе, а Россия тоже сокращает поставки из-за своего собственного кризиса. Но в целом мировая добыча уверенно растет, а ОПЕК вообще находится под угрозой развала.
Впрочем, добычу всегда можно скорректировать. А вот спрос регулировать сложнее. В 2025 году потребление нефти оценивается в 104 - 105 млн баррелей в день. Очень условно это потребление можно разделить пополам:
- первая половина это всякая нефтехимия и прочий повседневный пластик;
- вторая половина, это топливо для транспорта.
И вот вам факт от ИИшки. В 2020 году в мире было продано около 78 млн новых авто, а в 2025 году уже около 92 млн. При этом электромобилей в 2020 году было продано 2 млн, а в 2026 году прогнозируют 23+ млн. Несложно посчитать, что продажи классических бензино\дизельных повозок в штуках за 5 лет упали! И эта тенденция будет только расширяться в будущем!
То есть прямо сейчас мир проходит через точку пика потребления нефтяного топлива автомобилями! Соответственно в среднем (не в момент кризиса ограничения поставок) профицит нефти на рынке будет нарастать, а значит усилится конкуренция за покупателя\потребителя, значит будут ниже цены. В какой-то пиковой точке можем снова увидеть нефть по 30 долларов уже в обозримой перспективе.
Россия "прекрасно" подготовилась к потенциальному нефтяному изобилию: истощила экономику в затяжном конфликте без внятных успехов, промотала огромные резервы, растеряла часть добычи\маржи из-за санкций и ценового потолка.
Вывод напрашивается сам собой. Спекулятивно отыграть дорогую нефть можно и нужно (допустим Лукойл может дать отличный дивиденд). Но вот уже в среднесрочном горизонте нужно готовиться к эпохе дешевой нефти.
#бородаинвестора #нефть #ормуз #санкции
Borodainvestora
10 сентября в 4:31
$SVCB Раньше уже вам рассказывал про "внезапное" бегство акционеров из Самолета:
Достаточно посмотреть на график, чтобы увидеть, чем это самое бегство закончилось для миноритариев. Акции в какой-то момент крупнейшего застройщика страны сегодня стоят буквально копейки (21 млрд капитализация Самолета).
И вот, что-то похожее происходит в Совкомбанке. Сначала мы видели в продаже пакет из 5% акций на авито, потом видели распродажи прямо в стакане, и вот самые свежие новости: "Завершена сделка по продаже пакета обыкновенных акций ПАО "Совкомбанк" в формате ускоренного формирования книги заявок". Пока не раскрыли кто, сколько и по чем купил\продал. Уверен, что информация скоро появится.
Но нам важен сам факты. Крупные миноритарные последовательно выходят из Совкомбанка. Один раз случайность, два раза совпадение ... Сколько раз нужно, чтобы увидеть системность?
Голоса "ногами" невозможно и даже преступно игнорировать в текущих условиях. Как минимум это сигнал, что у банка есть какие-то внутренние проблемы, которые мы с вами не видим.
Честно скажу, что по текущей цене Совкомбанк мне нравится и формально там большой потенциал роста. Но инсайдеры почему-то бегут с корабля, значит спешить с покупкой не стоит. Истина где-то рядом?
#бородаинвестора #SVCB #совкомбанк #SPO #инвестиции
Borodainvestora
9 сентября в 6:31
$MGKLИтак, время посмотреть на цифры. МГКЛ как раз выпустил отчет за 1е полугодие 2026 года по МСФО. Как минимум инфографика с зелеными столбиками выглядит привлекательно:
- капитал уверенно растет;
- чистая прибыль тоже прибавляет. Да и в целом 860 млн прибыли LTM дает P\E = 3! Дешево!
Если обратить внимание на структуру выручки, картина немного меняется. Ранее уже рассказывал, что МГКЛ это много разных бизнесов, выручку и издержки которых нужно рассматривать отдельно:
- прежде всего обращаем внимание на процентные доходы. Они снижаются. Но примерно такая же картина у всех компаний рынка микрозаймов - отрасль под давлением ограничений ЦБ и лимита на доходность. Не просто так все три публичных микрозаймера (Займер, Кармани и МГКЛ) активно диверсифицируют бизнес и уходят в банкинг;
- процентные расходы при этом удвоились, еще и резервы по просрочке тоже удвоились. Как минимум на уровне процентного дохода ломбард убыточен;
- но есть еще выручка от комиссионной деятельности, которая выросла с нуля до 1,3 трлн. Я так понимаю, это тот самый маркетплейс ресейла? И где-то тут же продаются залоги по невозвратным займам. Себестоимость товаров всего 750 млн. Тогда можно предположить, что где-то на 0,5 млрд реализовали залоги (а 50 млн операционная прибыль ресейл сегмента), и тогда прибыль ломбардного бизнеса до налогов в районе 300 млн;
- основа выручки - оптовая торговля драг металлами. В презентации это смотрится как красивый рост выручки в несколько раз (о чем не забывают писать в презентации), но фактически оборот в 23,5 млрд приносит 150 млн прибыли до налогов;
- суммарно все таки получается неплохо. Валовая прибыль выросла на 50% год\году.
Но рост бизнеса требует соответствующих издержек. Операционные расходы г\г удвоились, поэтому операционная прибыль выросла только на 17%. Впрочем, выросла же, не упала! Чистая прибыль выросла примерно на треть.
Теперь обратим внимание на баланс.
1) Денег 3,2 млрд, но нельзя с уверенностью сказать, что это деньги компании. Может это деньги селлеров, как у Озона? Потому что зачем МГКЛ привлекать новые займы, когда у них на балансе 3+ млрд?
2) Вот выданные займы, это точно активы компании. Но они постепенно сокращаются (0,87 млрд). Как уже писал, рынок микрозаймов под давлением.
3) Еще на балансе появились товары для перепродажи на 3,3 млрд рублей. Оценить такие товарные остатки крайне сложно. Помним историю с Обувью России, у которой на балансе числились тапки на 20+ млрд рублей.
Итак, если не считать гудвил, НМА и активы с правом пользования, то у МГКЛ 3,2 млрд денег + 0,9 млрд займов + 0,2 млрд ОС = 4,5 млрд активов и еще 3,3 млрд товара.
Против этого обязательства: займы и облигации 6,9 млрд + кредиторка 2 млрд (тоже почти удвоилась с начала года). Итого 8,9 млрд обязательств.
В целом, если учесть товарные остатки, то активы на 7,8 млрд почти покрывают обязательства на 8,9 млрд. При условии сохранения маржинальности компания примерно за год-полтора выйдет в плюс по чистым активам и сможет нормально расти и развиваться.
Но если подвергнуть сомнению товарные остатки, тогда дыра в капитале достигнет уже 4,5 млрд. Это уже сумма в районе трех годовых операционных уровней, что считается опасным. Ну а если деньги в кассе не полностью принадлежать МГКЛ (например это деньги селлеров), тогда долговая нагрузка уже является рискованной (для облигационеров).
В целом отчетность выглядит адекватно. Рост издержек это развитие бизнеса (планы громадные). Рост долга и кредиторки это привлечение денег под оборотный капитал маркетплейса, который отражается в росте остатков. Вероятно доходность облигаций в 38% к погашению тут оправдывает потенциальные риски (насколько помню, облигации конвертируемые). будем следить за этой историей дальше!
#бородаинвестора #МГКЛ #MGKL #инвестиции #займы #ломбард
MG
MGKL
1,96 ₽
+3,25%
Borodainvestora
8 сентября в 5:07
$MGKL "Все, везде и сразу." Оскароносный фильм (мне не понравился), и
фраза, которая отлично описывает действия менеджмента МГКЛ за последний год.
Но давайте по порядку. В последние недели на рынке ВДО случилось что-то вроде мини кризиса. Инвесторы засомневались в устойчивости некоторых крупных (для ВДО) и популярных эмитентов, что привело к распродажам во всем этом сегменте рынка.
Один из таких популярных эмитентов под давлением - МГКЛ. Давайте попробуем разобраться как дела у компании, и что у них с устойчивостью и рисками. Сразу нужно сказать, что ВДОпад не обошел облигации компании. Вероятно, у МГКЛ есть планы по новому размещению займов, поэтому там активно следят за доходностью долговых бумаг. Настолько активно, что компания умудрилась объявить выкуп облигаций для поддержания необходимой доходности! А зачем поддерживать доходность? Только для того, чтобы выпустить новые займы по привлекательной цене.
В целом менеджмент не назовешь последовательным. За какой-то короткий промежуток времени МГКЛ обещал дивиденды, отменил дивиденды, объявил обратный выкуп акций и вот теперь объявил обратный выкуп облигаций. Естественно, у относительно небольшого бизнеса нет возможности делать столько дел одновременно. А ведь параллельно в презентации нам пишут, что:
- развивается оптовая торговля драг металлами (и это основной драйвер выручки);
- АО Ресейл IT видимо занимается созданием маркетплейса ресейла. Потенциальный рынок ТРИ ТРЛН!! Вообще, когда в презентации начинают мелькать ТРЛН, сразу вспоминается Ойл Ресурс.
- Ресейл-инвест - платформа займов селлерам, а так же привлечения частных инвесторов. Выдали займы на 191 млн, планируют привлечь 15 - 20 млрд к 2030 году! Ну хоть не ТРЛН.
- Голд банк. Будут торговать килограммовыми слитками с уменьшенной комиссией;
- в планах есть криптоломбард (в презентации нарисована Индия почему-то) и международная экспансия.
В общем, если почитать презентацию, МГКЛ строит как минимум Нью-Васюки, а то и что-то покруче. Но обещаний, действий и обязательств так много, что уследить за пальцами-сосисками становится тяжело. Мы и не будем пытаться, а лучше обратим внимание на баланс во второй части поста.
#бородаинвестора #МГКЛ #MGKL #займы #ломбард #инвестиции #облигации #ВДО
MG
MGKL
2 ₽
+1,05%
Borodainvestora
7 сентября в 7:59
$MVID Мвидео отчиталась за 1е полугодие 2026 года по МСФО. Акции компании даже пытались в какой-то момент расти из-за проблем с падением обломков на склады Вайзона. Но если отбросить фантазии про строительству мультикатегорийного маркетплейса и смотреть только на цифры, то перед нами еще один банкрот.
Ситуация ежеквартально ухудшается:
- долг стремительно растет. Если учитывать аренду, он уже перевалил за 200 млрд рублей. Мечел, Сегеже и Мвидео соревнуются за звание банкрота с самыми большими обязательствами;
- пытаясь сократить расходы, менеджмент закрывает магазины. За 2 года их число уполовинилось и в принципе недалеко момент возвращения обратно в 2019й (тогда было 400 магазинов еще до слияния с Эльдорадо);
Но сокращение расходов это хорошо, но выручка сокращается вместе с ними! Про общую выручку компания пишет, что перешли на агентскую схему и учитывают только комиссии при продаже, а не всю цену товара. Но как объяснить, что падает даже онлайн выручка, хотя обороты маркетплейса растут? А все просто. Прошлая онлайн выручка, была никакая не онлайн))
Я бы мог даже поверить, что под руководством Бакальчука что-то выгорит со строительством 5го маркетплейса. Но подумайте сами. Вайзон стартовали на фактически пустом рынке, который спокойно дуополизировали много лет подряд. И все равно компаниям понадобились огромные денежные вливания и десятилетия работы в убыток чтобы построить все процессы! Яндекс и Сбер, которые в какой-то момент пытались догнать конкурентов, вливали бесконечные денежные ресурсы и все равно не смогли подвинуть лидеров. А с какой точки начинает Мвидео? С долга в 200 млрд? Это не серьезно.
Ну представим, что завтра "добрый" инвестор даст конторе 200 млрд и долг обнулится. Так у Мвидео операционный убыток под 50 млрд в год! То есть, просто чтобы выбраться в положительную маржу нужно дать 250 млрд сразу, и еще 150 млрд в следующие 5 лет, дожидаясь момента, когда придет эффект масштаба и синергия (Озон вот 20 лет ждал). Думаю, что кроме ВТБ, никто на такие чудеса не способен.
Без внешних вливаний Мвидео уже банкрот. Это тот случай, когда лучше отрезать кисть, чтобы не потерять всю руку или вообще не умереть. Но почему-то российские банкроты отказываются действовать прагматично. И начинается бесконечная эпопея с реструктуризациями, допками и прочими танцами с бубнами.
Конечно же акции компании это чистейшей воды мемкоин с нулевой стоимостью. А вот из облигаций рекомендую бежать по любым ценам, пока не поздно.
#бородаинвестора #мвидео #MVID #ритейл #маркетплейс #банкротство
MV
MVID
46,05 ₽
-3,26%
Borodainvestora
3 сентября в 4:57
За период действия высоких ставок на рынке сформировался целый пласт инвесторов в облигации. Доходность была высокой, инфляция низкой, а курс рубля относительно стабильным. Свои 20+% с низким риском зарабатывал почти любой.
Облигации это прекрасный рыночный инструмент, и я ничего против него не имею. Вот только российская действительность как-то странно искривила пространство\время и обернулась отечественным облигационным колоритом. Странность в том, что наибольшую популярность в сегменте облигаций приобрели так называемые ВДО или высокодоходные облигации.
И, лично на мой скромный взгляд инвестора, который за два года в акциях заработал целое ничего, это заход если не на обнуление, то на потерю значительной части капитала. Поясню свою мысль.
ВДО это изначально мусорный сегмент бизнеса. В ВДО идут только те эмитенты, у которых уже в базовой функции прописаны риски:
- низкое качество корп управления;
- неполное раскрытие информации, манипуляция цифрами;
- высокие риски бизнеса и дефолтов;
- чаще всего отсутствие ликвидности\низкая ликвидность;
Банки и адекватные инвесторы таким компаниям денег уже не дают. Соответственно собрать деньги с физических лиц, это последнее пристанище будущего банкрота. Нужно четко понимать, что в случае каких-то проблем, после ВДО денег эмитенту взять уже неоткуда!
Но проблема даже не в компаниях, или в инвесторах. Проблема в премии! На волне рыночного подъема (правильнее говорить отскока) 2023 года, а так же последующего мощного роста российской экономики, дефолтов почти не было. Это сформировало ложное представление о рисках. Из-за этого ложного представления премия у ВДОшек к нормальным облигациям колебалась в районе 2 - 5%. Ради дополнительных 3% в год рисковать однажды получить -50% в стакане? Очень странная логика.
Учебник по инвестициям четко описывает почему "шорт" это в среднем плохая позиция: прибыль ограничена, а риск безграничен (ведь теоретически акции могут стоить бесконечно дорого, а ниже нуля не могут). Вот ВДО идеально подходят под это определение. Только здесь прибыль ограничена процентами, а риск потерять 100% вложенного капитала как никогда высок.
И да, в экономике, которая страдает от высокой ставки, санкций и ударов дронами, системно повышаются риски для любых компаний, даже здоровых и крепких. Что уж тогда говорить про Брусники, Балт лизинги и что там еще нынче популярно в этой среде?
Мой вам совет. Не идите в сферу ВДО вообще. А гуру, который там якобы зарабатывает на ВДО изучая отчеты, скорее всего ... Либо просто поймал удачный момент (2023 - 2025), когда дефолтов было мало (а сейчас они пошли пачками). Либо торгует в экселе. Ведь если торговать реальными активами, то в стакане ВДО просто нет ликвидности. У меня не какой-то огромный портфель (нет трехзначного числа перед 6ю нулями), но даже мне быстро не открыть и не закрыть позицию в голубых фишках. Про облигации третьего эшелона даже говорить нет смысла. Я бы там позицию открывал неделями, а выйти на любом негативе просто не смог бы.
Как говорится, думайте! И если уже покупаете облигации, лучше купить бумаги крепкой компании с низким долгом. Главный принцип облигационного инвестирования - не потерять. ПОгоня за лишними 2% доходности тут явно лишняя.
#бородаинвестора #ВДО #облигации
Borodainvestora
2 сентября в 5:07
$UWGN Некогда популярный у спекулянтов НПК ОВК отчитался за 1е полугодия 2026 года по МСФО. Результаты компании нужно приносить на заседания ЦБ по ставке, чтобы они своими глазами увидели последствия "триумфа" жесткой ДКП.
Честно говоря, из отчета возникает ощущение, что огромный современный завод просто закрылся. Выручка в 5 млрд рублей (-90%) это как вообще? Тут вообще завод или ларек с шаурмой? Результат по выручке равносилен чуть ли не закрытию завода!
Стоит отметить какую-то фантастическую работу менеджмента по сокращению расходов. Порезали все, что только возможно, но это не спасло от убытка на уровне операционной прибыли. Интересно, как там работяги? Сидят на голом окладе?
Что еще удивительнее, ОВК остался прибыльным, несмотря на катастрофический обвал выручки! Депозиты и займы связанным сторонам приносят проценты и они вытягивают общую ситуацию. Но спросите себя, долго ли протянет экономика, в которой лучшим и самым успешным бизнесом является депозит в банке? Очевидно, что где-то тут кроется несоответствие и системная проблема.
В целом картинка получается такая. Банки, IT, золотодобытчики, нефтянка - отчитались неплохо, а где-то даже хорошо. А вот реальный производственный сектор просто в жопе. Другие слова подобрать сложно. Естественно, ни о каких дивидендах в таких условиях речи не идет. Все ресурсы компании должны быть сейчас направлены на выживание.
П.С. Менеджмент придумал сдавать свои вагоны в лизинг и уже заработал 500 млн выручки от этого дела. Посмотрим, что их этого выйдет.
#бородаинвестора #UWGN #ОВК #вагоны #производство
UW
UWGN
19,88 ₽
+0,8%
Borodainvestora
1 сентября в 4:33
$EUTR Поздравляю всех с днем знаний! Учиться, учиться и еще раз учиться!
По крайней мере российский рынок точно заставляет инвесторов постоянно учиться на ошибках. Вот и еще одна большая ошибка уверенно движется к банкротству.
Евротранс представил результаты по МСФО за 1е полугодие 2026 года, и сразу стало понятно, почему компания штампует дефолты как горячие пирожки! А потому, что бизнес-модель, построенная на агрессивном росте, в случае осечки рассыпается мгновенно. Что-то очень похожее происходит с трассой:
- выручка упала на треть, и это еще до топливного кризиса, который накрыл страну во второй половине лета. У Трассы частные АЗС и она могла бы продавать топливо на своей сети дороже и срубить деньжат. Но, подозреваю, скорее всего у них просто нет доступа к топливу, а значит и выручка обрушилась;
- сокращать расходы гораздо сложнее, хотя какая-то экономия имеется. Как следствие, валовая прибыль почти обнулилась, а на уровне операционной прибыли Трасса стала убыточной. Это первый убыток за долгое время и он не прям огромный, но ...
Но у компании долги на 57 млрд рублей, которые генерируют проценты на 6,7 млрд. Минус налог и вот вам убыток в 5 млрд за период. Очевидно, что в условиях отрицательной опер прибыли обслуживать долг невозможно. Они и не обслуживают, собственно.
Далее уже встают другие вопросы. Будет дефолт и банкротство, или реструктуризация и допка с попыткой спасти компанию? Судя по обращениям банков в суды, скорее первое.
Естественно, хуже всего в этой ситуации частный облигационерам (а хуже них только акционерам, но они могут продать акции в стакан). Пока контора обанкротится, пока начнутся процессуальные процедуры, пока новый управляющий начнет считать имущество ... Менеджмент успеет вывезти\вывести все рога и копыта. Собственно, уже. При огромном убытке и огромных долгах, при росте кредиторской задолженности, контора нашла возможность выдать 10 млрд авансов. Кому это понадобилась такая красивая и круглая цифра так срочно?)) Уверен, что этот аванс уже не вернется, и будет списан в будущем.
В целом это как будто вопрос законодательства. Внешнее управление компанией должно быть введено вчера, или, как минимум, должны быть прописаны какие-то ограничения на финансовую деятельность при признаках банкротства. Но нет, Трасса спокойно кидает инвесторов, а менеджмент уверенно выводит остатки имущества, оставляя долги рынку.
#бородаинвестора #EUTR #трасса #евротранс #дефолт
EU
EUTR
30,2 ₽
-29,3%
Borodainvestora
31 августа в 9:38
$SGZH Все компании, которые хотели предъявить миру сильные результаты, уже отчитались. Настала пора тех, которое лучше бы и вовсе не отчитывались, но деваться некуда. Закон обязывает.
Одна из таких горе компаний, безусловно, Сегежа. Мы с вами в прямом эфире наблюдаем перипетии движения к банкротству некогда крепкого и перспективного бизнеса. По своему Системе не повезло с началом СВО, с крепким рублем, а вот теперь и с топливным кризисом (об этом, если что, пишет менеджмент в пресс релизе). С другой стороны жадность и покупки активов на пике цикла, это до боли знакомая история для каждого лудика на Мосбирже. Не осуждаем, а просто констатируем факт.
Другой безусловный факт, что Сегежа застыла по над пропастью, и нет руки, которая спасет компанию от краха. Разве что девальвация сразу на 120 рублей за доллар. Возможно ли такое? В остальном все стабильно. Компания сильно убыточна на операционном уровне, просвета не видно, а долг, который вроде бы только сократился благодаря допэмиссии, снова стремительно набирает вес. Еще 4 - 5 квартал, и опять трехзначное число на весах процентных расходов. И что дальше? Новая допка? Боюсь, что у Системы денег нет.
Еще один важный момент из отчета, который я раньше не замечал. Оказывает 77 млрд это не весь долг. Еще есть опцион на 32 млрд (сейчас на 32 млрд), который представляет собой обязательство по выкупу акций у кредиторов\инвесторов с определенной доходностью. Естественно, никакой доходности нет и не предвидится. Вероятно Система отдаст банкам остатки своего пакета в компании. Плюс заложены какие-то операционные активы.
Второй плохой момент. Краткосрочный долг уже больше 50 млрд. Где Сегежа возьмет 50 млрд на текущем рынке? Конечно же нигде, тем более "стабильно" зарабатывая минус 7 млрд в квартал. Соответственно нужно либо срочно собирать бабло под новую допку, либо дефолтить.
Я могу понять, почему акции Озона упали в 2 раза с начала года. Все таки реализовались реальные физические риски. Но вот почему не падают банкроты вроде Сегежи, я понять не могу. Реальная цена акциям ноль. Ну пусть не ноль, а в надежде на девальвационное чудо - 10 копеек. Но веде нет! Еще в марте кто-то жизнерадостно и уверенно покупал акции дороже рубля! И кто-то же загнал их в рост на 100% за пару дней после 19 недель падения рынка (кстати, спасибо ему, я удачно зашортил)? Чудеса, да и только.
#бородаинвестора #сегежа #SGZH #долг
SG
SGZH
0,66 ₽
+1,68%
Borodainvestora
28 августа в 5:01
$AFKS АФК Система выкатила финансовые результаты за 2й квартал. Естественно, инвесторы обратили внимание на пространную формулировку. Структурная сделка на 320 млрд это, понятно, акции Озона $OZON в залоге у ВТБ $VTBR .
Но что значит фраза: "Структура сделки не зависит от изменения стоимости активов Группы." Конечно, хочется притянуть за уши все тот же Озон и сказать, что отдали за 320 млрд и теперь горящие склады это проблема ВТБ. Но из текста в пресс релизе этого точно не понять. Может быть имеется ввиду Озон, а может все активы группы. Не зависят от цены активы сейчас, завтра или на момент исполнения второй части РЕПО?
Неужели в ВТБ сидят такие дураки, что в договоре на 320 млрд не оставили себя прикрытия и второй раз за лето (первый с Ягодами) подставились под удары дронов?
В общем вопросов больше, чем ответов. Да, группа получила 320 млрд и обещает отправить их на гашение долговых обязательств корп центра. Это, безусловно, хорошо. Но это не бесплатная сделка, как кажется многим! Это новый долг под залог ключевого актива (который вдруг стал токсичным), который должен заместить старый долг.
В целом можно в очередной раз удивиться гибкости сознания некоторых инвесторов. Еще вначале лета слухи про переход доли в Озоне Сберу комментировались в духе чуть ли не отжима актива и лишения Системы бриллианта в своей короне. А сегодня рынок обрадовался, что отдали за 320 млрд и вообще оставьте себе. Понятно, что с тех пор кое что изменилось, но все таки.
Оценим произошедшее событие как нейтрально-позитивное. Даже если отдали Озон за 320 млрд, у Системы еще 1,1 трлн задолженности. Даже при ставке в 14% (а Система кредитуется дороже) это огромные процентные расходы. А ведь есть еще убыточные Сегежа и Эталон, которые сами вскоре вновь потребуют докапитализации.
П.С. Забавный момент из презентации. МТС в своем пресс релизе пишет про сокращение долга. А вот у Системы долг телеком актива вырос. Кажется кто-то манипулирует цифрами.
#бородаинвестора #озон #система #AFKS #OZON #втб
AF
AFKS
7,5 ₽
-4,97%
OZ
OZON
2 227,5 ₽
+22,11%
VT
VTBR
51,04 ₽
-1,21%
Borodainvestora
26 августа в 5:28
$X5 Много раз объяснял свой инвестиционный подход. Я беру отчетность всех компаний отдельного сектора экономики. Скажем черная металлургия или отечественный софт. В ходе изучения результатов и презентаций пытаюсь составить какое-то свое общее мнение о ситуации в отрасли, выделить фаворитов и аутсайдеров. Далее, в зависимости от оценки, что-то покупаю, что-то продаю, что-то ничего не делаю, что-то я загрустил))
Если выделить общую тенденцию в российском ритейле по итогам первого полугодия, то я бы назвал такую. Падает рентабельность. Прежде всего мы говорим о рентабельности по EBITDA. Рост выручки компании сектора еще показывают, но издержки в среднем растут быстрее. Вот и получается, что квартал за кварталом, с отскоками и перекатами, но от маржи отщипывается то тут десятая процента, то там две десятых. И в среднем у ритейла даже при росте выручки прибыль в лучшем случае стагнирует, а в худшем снижается.
Хотелось бы написать, что дно где-то близко и в будущем станет получше. Но боюсь, что топливный кризис ставит крест на этих фантазиях и во второй половине года борьба за себестоимость станет еще более жесткой.
#бородаинвестора #X5 #Х5 #ритейл
X5
X5
1 831 ₽
-1,67%
Borodainvestora
24 августа в 13:15
$MGKL Неопределенность на российском рынке с каждым днем только растет, поэтому я прекрасно понимаю инвесторов, которые хотят какой-то стабильности (в отношениях). Но эти же самые инвесторы хотят и доходность, желательно с приличной премией к рынку! Совместимы ли эти два желания?
Как минимум неплохую возможность объединить приятное с доходным дает МГКЛ новым с выпуском облигаций $MGKL1P3 Тезисно:
1) Прежде всего вселяет уверенность уверенный рост бизнеса. За 2025й год выручка утроилась, а EBITDA выросла на 93%.
2) При оценке облигаций важно смотреть не только на размер купона и общий долг, но и на даты и размеры погашений, способность бизнеса генерировать денежный поток, историю исполнения обязательств. Конкретно у МГКЛ до 2028 года нет крупных погашений на сумму более 0,5 млрд, поэтому с обслуживанием текущих обязательств не должно быть проблем.
3) Их и нет. МГКЛ полностью погасила все три выпуска коммерческих облигаций:
• КО 01 — 200 млн рублей;
• КО 02 — 50 млн рублей;
• КО 03 — 600 млн рублей.
Последний выпуск КО 03 был планово погашен 27 апреля 2026 года: инвесторам перечислили 600 млн рублей номинала и финальный купон.
4) Ежемесячные купоны с доходностью 26% к номиналу и 30% к погашению при цене на вторичном рынке в районе 990 рублей. Облигации можно купить в любой момент.
Если же в стакане вам тесно, до 18 сентября пройдет вторичное размещение этих же облигаций по номиналу (1000 рублей). Минимальная заявка на первичном размещении — 1,4 млн рублей.
Еще раз параметры нового выпуска:
• выпуск — 001PS 03;
• тикер — MGKL1P3;
• ISIN — RU000A10FDE3;
• номинал — 1 000 рублей;
• фиксированный купон — 26% годовых;
• купонные выплаты — каждые 30 дней;
• погашение — 21 мая 2030 года;
• амортизации нет;
• выпуск доступен неквалифицированным инвесторам после тестирования.
#MGKL #облигации
MG
MGKL
2,18 ₽
-7,51%
MG
MGKL1P3
968,7 ₽
-24,94%
Borodainvestora
24 августа в 8:35
