Роснефть $ROSN отчиталась за 9 месяцев и 3 квартал 2024 года по МСФО. Результаты второй по объемам добычи нефтегазовой компании в мире это повод поговорить о перспективах рынка углеводородов. В самих результатах ничего выдающегося: - выручка растет (вероятно примерно на размер девальвации); - а вот чистая прибыль немного снизилась под давлением опережающего роста операционных расходов. Ничего критичного; - хотя вот третий кварта по сравнению с рекордным прошлым годом смотрится чахло; - и чистый долг снова растет. Компания пишет, что из-за выплаты дивидендов, но вероятно девальвация и тут играет некоторую роль. - мультипликаторы: EV\EBITDA = 2,9; P\E = 4,5; Debt\EBITDA = 1,2; P\Bv = 0,55; ДД = 14%. Вроде как дешево!!! С другой стороны, другие нефтегазы, а даже вечно дорогой Новатэк, еще дешевле!! Честная премия за лидера сектора? Результаты обычные, а вот высказывания Игоря Ивановича крайне интересные: Сечин призвал двукратно увеличить добычу нефти в мире - ТАСС Буму интереса к электромобилям в этом регионе приходит конец из-за отсутствия спроса, заявил глава "Роснефти" Мир является свидетелем наступления новой угольной эры Энтузиазм Запада в отношении ВИЭ почти сошел на нет Нефтяники в мире прогнозируют стабильный рост потребления нефти, который может составить до 20 млн баррелей в сутки к 2050 году. СЕЧИН ВИДИТ ПРИЕМЛЕМОЙ ЦЕНУ $45-50 ЗА URALS, $60-65 ЗА BRENT В СРЕДНЕСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ, 2026 ГОД БУДЕТ ЛУЧШЕ Из высказываний главы Роснефти хорошо видно 2 факта: 1) Нефтяников очень беспокоит энергопереход, который может ударить по потреблению нефти в мире. Спасибо законам физики, что увлечение солнцем, ветром и биодизелем оказалось столь же и даже более вредно для природы (и еще вреднее для денег инвесторов), чем автомобили на православном бензине. Единственная реальная угроза потреблению нефти (и угля, и газа) в ближайшие десятилетия это термояд. Прорыва в этом направлении ждут уже 20 лет и пока что-то никак. 2) Вторая, и гораздо более важная проблема, это успехи в росте добычи в странах вне ОПЕК. Прежде всего это США, где добыча упорно растет вопреки истощению месторождений, снижению количества буровых, и прочих мечтаний патриотов. Но на технологиях потомков бывшего Standart Oil (и кучи маленьких добытчиков, которые все время работают над себестоимостью) добыча будет расти и в соседних регионах, вроде LATAM. То, что цены на нефть снижаются вопреки сокращению добычи стран ОПЕК, явно указывает на замещение предложение из картеля. Игорь Иванович был и видимо остается последовательным сторонником уничтожения конкурентов через рост предложения и ценовые войны. Стратегически он совершенно прав, потому что эпоха высоких цен скорее пошла на пользу США, который стал крупнейшей мировой энергетической державой. Но тактически российский и аравийский бюджеты никак не позволяют этим двум крупнейшим добытчикам ввязываться в затяжную борьбу за добычу. В итоге картель последовательно сдает позиции, уступая все новые доли рынка в попытках удержать приемлемые для себя цены. Рано или поздно кто-то моргнет, и картель развалится. В прошлый раз, когда сделка развалилась на пару недель, мир увидел отрицательные цены на нефть! Что будет в этот раз? До того момента, как картель неизбежно развалится (в этом мире нет ничего вечного), России неплохо бы закончить финансово изнурительную СВО, вернуть заблокированные резервы и продолжить инвестиции в диверсификацию экономики. Тогда последствия неизбежных нефтяных ценовых войн будут компенсированы. Второй вариант: верить\надеяться, что в ближайшие годы мировая экономика начнет так сильно расти (но ведь первым, кто от этого выиграет снова станут США!!! Проклятая экономическая взаимосвязанность!! Если мы хотим быть в шоколаде, то и у клятых американцев все будет хорошо!), что спрос таки превысит предложение и цены на нефть вырастут. Для России, бюджет которой стратегически завязан на нефть, потенциально неизбежный развал ОПЕК несет большие риски. #бородаинвестора #роснефть

$VSEH Всеинструменты отчитались за 3й квартал 2024 года по МСФО. Акции ритейлера (онлайн ритейлера?) так сильно упали с момента IPO, что возникает резонный вопрос. Может быть они стали интересны для покупки? Давайте разбираться. Начнем с того, что ВИ в принципе вышел на рынок по космическим и совершенно неадекватным оценкам. Я писал об этом в обзоре. Хотя компания основную часть продукции продает через сайт и забирают товары в пункте выдачи, рентабельность у VSEH почти такая же, как у классических Пятерочек и Магнитов. По итогам 9 месяцев рентабельность составила всего 7,6%. Уже это само по себе должно насторожить инвестора и заставить избегать эйфории. У Озона, кстати, рентабельности вообще нет)) Но это не мешает рынку оценивать его в 600 млрд!!! Но вернемся к VSEH. Рентабельность хуже чем у Фикспрайса подразумевает, что главным в оценке становится сочетание мультипликаторов\темпов роста. 15 EV\EBITDA за рентабельность в 7% может окупить только если компания несколько лет будет расти по 80 - 100%. Такого у VSEH нет и близко. Более того, как это регулярно случается с историями роста, темпы роста выручки ... Падают!! - если в первом полугодии это было 35% год\году (приемлемо); - то в третьем квартале уже скромные +20%!!! А что если будет +10% или меньше??? С учетом девальвации такого наверное не будет, но все же!!! Понятно, что компания пишет, мол мы тут сделали запасы, сезонность и бла-бла. Такие отмазки придумывает любой менеджмент, когда им нужно как-то прикрыть замедление роста! Мы смотрим на факты, и они должны немного пугать акционеров: темпы роста замедляются, растут запасы и кредиторская задолженность. Но проблемы с обороткой и темпами роста это не главная беда. Главная - отсутствие чистой прибыли. ВИ получила двойной удар от сегодняшних экономических реалий: - во-первых, быстро, быстрее выручки, растут операционные расходы. Это давит на операционную прибыль, которая снижается. - во-вторых, дорожает обслуживание долга. Собственно проценты по долгу и превратили операционную прибыль в чистый убыток. Он небольшой, в целом бизнес работает около нуля. Но НОЛЬ, это не то, что хочет получить инвестор. Мы выяснили, что покупка ВИ за 100 млрд была ужасной инвестиций. Но что на счет 40 млрд? EV\EBITDA = 5. Вроде как и не дорого для компании, которая растет на 30% годовых. Но тут же мы выяснили, что уже не очень и растет, а от EBITDA остаются рожки да убытки. На мой взгляд убыточная компания не должна стоить дороже прибыльного Х5 или Магнита. Получается, что даже после падения котировок на 60% акции стоят как минимум справедливо, но потенциала роста не просматривается. Но ситуация может и измениться. Предположим, цикл ДКП развернется, а темпы роста выручки удастся удержать на уровне выше 20% годовых. Тогда процентные расходы снизятся, а прибыль довольно резко снизится. При выручке в 200 млрд в 2025 году выходит EBITDA = 15 млрд и допустим 7,5 млрд прибыли (хотя 5 млрд ближе к реальности). Это P\E 2025 = 5,5. Не супер дешево, но уже более-менее интересно. Ждем годовые итоги, пока акции мне не интересны. #VSEH #Всеинструменты

Котировки Транснефти $TRNFP продолжают уверенно бурить все новые низы!! Несчастные инвесторы, которые держат эти акции, уже прокляли и минфин, и брокера, и сами инвестиции. Но для тех, кто акции не покупал, кажется открылась неплохая возможность. Просто немного фактов о текущей оценке компании. 1) Капитализация нефтетранспортного гиганта рухнула до 700 млрд рублей. 2) Ниже или столько же было в феврале 2022 года, а до этого только в 2014 году!! Машина времени вернула нас на 10 лет назад! 3) Вот только в 2014 году у компании был долг 0,25 трлн рублей. Сегодня же есть денежная позиция на 0,35 трлн (как раз половина капитализации). 4)Чистая прибыль за прошлый год 300 млрд P\E 2023 = 2,3. 5) Чистая прибыль за 2024 год пускай 250 млрд. P\E = 2,8. Дешевле только даром. 6) ДД даже с учетом нового налога 18 - 19%!!! 7) Какая-никакая, но все таки защита от инфляции через повышение тарифов. Понятно, что в моменте ликвидность важнее фундаментала, а инвесторы просто по инерции продают все подряд (а то, что упало сильнее, продают в первую очередь). Но калькулятор говорит о том, что Транснефть очень дешева как в относительных (мультипликаторы) так и реальных (дивидендная доходность) показателях. П.С. И да, не устану сравнивать эту идею с Озоном $OZON . Прибыльная компания с кубышкой на счетах и ДД приближающейся к 20% инвесторам не интересна. Пусть стоит 0,7 трлн. Убыточный и с растущим долгом Озон - дайте два!!)) Где-то тут явно кроется аномалия, которая скоро рынком будет исправлена. #бородаинвестора #Транснефть #Озон #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Суровая правда работы управляющего фондом\стратегией\чужими деньгами заключается в том, что бороться приходится не только с волатильностью рынка, но и с психологией людей, которые приносят тебе деньги в управление. Нагляднее всего этот момент показан в фильме "The Big short", где Майкл Бьюри вынужден буквально блокировать вывод средств из фонда на самом пике убытков!! Если бы он не предпринял столь смелый шаг (грозящий судебными исками), то прибыль фонда, клиентов и самого Бьюри сократилась бы в разы. Более того, скорее всего он бы вообще ничего не заработал и потерял свою инвестиционную компанию, хотя при этом был полностью прав в оценке ситуации и рисков!! Примерно с такой ситуацией сталкивается каждый управляющий. Стоит настать сложным временам, а рынку немного упасть, как люди тут же начинают выводить деньги с убытками! В итоге в тот момент, когда на рынке открываются лучшие возможности, капитал под управлением чаще всего тестирует свои минимумы. И клиенты и сам управляющий недозарабатывают. К чему я веду свою мысль. В данный момент стратегии под моим управлением в среднем около нуля или небольшом минусе за последние 6 - 9 месяцев. Это лучше рынка, но кого это волнует, когда в реальности стратегия проиграла как фондам ликвидности, так и валюте. Но я считаю, что вот прямо сейчас уже поздно выводить деньги с рынка. Более того, это почти преступно. Уже в январе Россия и Украина могут сесть за стол переговоров, что принципиально поменяет все экономические расклады. Наступит время больших заработков в которому, в силу инерции мышления, большинство инвесторов присоединится уже ближе к концу ралли. &Фундаментал отечества &Гравитация богатства &Пачка сигарет 2.0 Если вы сегодня, после изматывающего падения рынка, решили отказаться от акций, то не спешите принимать решение. Подождите до февраля. Быть может там ваше мнение изменится и в будущем, пересчитывая горы денег, вы скажете себе (и чуть-чуть мне) спасибо ... #бородаинвестора #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

В российской фантастике крайне популярен жанр "попаданцев". Это когда современный нам человек каким-то образом попадает в прошлое, и дальше мы знакомимся с эпохой через его приключения. Довольно простая концепция, из которой иногда получаются интересные произведения. Лично я дико фанател от "Путь воина" Александра Мазина. Уж больно красиво автор описывает битвы на мечах. Сегодня у нас есть возможность посмотреть на последствия "попаданчества" в реальном мире инвестиций. Аркадий Волож практически бесплатно отдал большую часть построенного им Яндекса, оставив себе лишь несколько проектов. Крайне рискованный, если не сказать авантюрный шаг. Но кажется, что этот господин знал, что делает. После разделения бизнеса котировки Nebius уверенно растут на американских биржах. На сегодня маленький и убыточный осколок когда-то общего Яндекса почти достиг капитализации в 0,5 трлн рублей. Иностранные инвесторы оценивают маленькую часть Яндекса, как треть огромного и прибыльного бизнеса в России!! Фантастика! Более того, дела у компании быстро идут на лад и NBIS привлекает инвесторов! Компания привлекла 700 млн долларов прямых инвестиций! Сам Волож сказал, что финансирование поступило от «десятков известных инвесторов», однако пока что назвал лишь трех из них: производителя чипов Nvidia, венчурную компанию Accel и управляющего активами Orbis. Самая дорогая компания в мире поверила в интеллект российских разработчиков и вложилась в их талант деньгами. Это успешный успех. Сначала Волож построил крупнейшую российскую IT компанию в хаосе 90х. А потом уехал в другой мир и снова смог построить успешный бизнес. Пускай не с нуля, но все равно это огромное достижение. И вот у меня только один вопрос. Такой человек и собранная им команда разработчиков, сколько пользы они принесли бы нашей Родине, если бы остались в России? Пожелаем команде Nebius успехов и будем следить за становлением бизнеса зарубежом. #бородаинвестора #Nebius #Яндекс #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

На прошлой неделе меня буквально атаковали вопросами. Как же так, я постоянно пишу, что пора покупать акции, но сам при этом зашортил Озон $OZON !! Автор не следует собственным словам!! На самом деле тут нет никакого противоречия, все абсолютно логично. Я призываю покупать КРЕПКИЕ, зарабатывающие, растущие бизнесы. А вот компании с плохой бизнес моделью и слабым балансом вполне можно и нужно шортить. Более того, только с приходом высоких безрисковых ставок (уже 21% в ликвидности) рынок вдруг стал обращать внимание на такую мелочь, как реальные денежные потоки и чистую прибыль. То есть только сейчас появились возможности для открытия коротких позиций. На мой взгляд Озон, это образец критически плохого и жутко переоцененного бизнеса. Просто факты: 1) Ни одного прибыльного года в истории. 2) Ни одного прибыльного квартала в истории (единственный зеленый столбик на квартальной диаграмме это выкуп своего долга с дисконтом). 3) За последние три года общий убыток составил 150 млрд рублей. 4) Быстро растет общий и чистый долг, арендные обязательства и дебиторская задолженность. 5) Высокая конкуренция в отрасли. Только из крупных игроков Ягоды, Яндекс и Сбер. Это не считая мелочи вроде Алиэкспресс. Такого нет ни в одной стране!! 6) Если посмотреть на аналоги зарубежом (которые в своих странах являются монополистами!!), то рентабельность у маркетплейсов на уровне\чуть выше, чем у традиционного ритейла. То есть даже если компания вырастет в 3 раза по GMV, это не приведет прямо к огромной прибыли. 7) Темпы роста быстро падают!! В 4 квартале может быть меньше 50% годовых, а в 2025 году уже 30 - 35%. 8) Кадровый голод бьют по Озону. Это на первый взгляд кажется, что у компании только IT отдел и поддержка. На самом деле, десяткам (сотням?) тысяч работников ПВЗ нужно платить зарплаты, которые все время растут. Значит, на ПВЗ должно оставаться больше прибыли и меньше у самой компании. Но самое главное - цена!!! Вот у нас есть Транснефть $TRNFP . Это компания, которая зарабатывает 300 млрд в год. С новым налогом пускай 250 млрд. Капитализация Транснефти сегодня 750 млрд. И еще 330 млрд лежит на депозитах под неплохой процент. Итого P\E = 3; EV\EBITDA = 0,8!!! А есть Озон. Убыток за год пускай 30 млрд. Куча проблем и неясны сроки выхода на самоокупаемость. 300 млрд эта компания не будет зарабатывать наверное в принципе никогда. И она сегодня стоит дороже Транснефти!! 600 млрд капитализация + 50 млрд долг. Итого EV = 650 млрд. Просто положите на весы эти две инвестиции. Транснефть с прибылью 250 млрд и EV = 440 млрд. И вечно убыточный Озон с EV = 650 млрд. Согласитесь, даже выглядит бредово!!! Готовы купить весту по цене гелика? А почему?? Веста обещает, что однажды все доработает и качество будет не хуже!!! Да черт с ней, с Транснефтью. Попробуйте посчитать сколько должен зарабатывать и отдавать акционерам Озон, чтобы перебить доходность дальних облигаций за 10 лет. Для текущей капитализации суммы выйдут астрономические!! Озон не будет столько зарабатывать никогда. Ему бы в принципе начать зарабатывать. Так что, хотя я считаю, что компании вроде Транснефти можно покупать, Озон это явный кандидат на шорт. Прям супер яркий. Много пузырей уже лопнуло - и ОВК, и Мечел, и Евротранс, и чем там еще балуются спекулянты. Озон на очереди. Акциям для более - менее адекватной оценки нужно сложиться еще в 2 раза. И то, это будет не повод купить, а только еще раз заново взглянуть на бизнес. #бородаинвестора #Озон #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #Пузырь

АФК Система $AFKS представила консолидированные результаты за 3й квартал 2024 года. Скажем компании спасибо, что она честно раскрывает результаты и не пытается их скрывать. Потому что цифры ... пугают. Прежде всего, холдинг стремительно набирает долг на всех уровнях!! - всего за квартал общий долг вырос на 10% и достиг 1,34 трлн рублей!!! Получается по итогам года может быть уже 1,5 трлн??? - долг на корпоративном центре вырос на 12% и достиг 290 млрд! - но самое плохое даже не в этом. 47% консолидированного долга нужно рефинансировать в течение года. Получается, Система где-то должна занять 650 млрд под 21+% (или скорее всего под 23 - 25%)!!! - с долгом на КЦ тоже самое. По облигациям этот долг все еще достаточно дешевый (13,3%), но к 2026 году придется рефинансировать 75%!!! Из них четверть до конца этого года! Это просто катастрофа. Несложно посчитать, что долг в 1,3 трлн под 20% годовых (а скорее всего еще выше) будет съедать 260 млрд рублей в год. Это примерно 75% консолидированной OIBDA. Это очень много!!! Чтобы понимать размер проблемы, вот вам простой расчет. Каждый случай индивидуален, но в среднем от OIBDA или EBITDA примерно половина превращается во FCF, то есть в реальные деньги на руках, которые можно потратить на дивиденды или развитие. Но если 75% OIBDA у тебя уходит на проценты, то несложно понять, что ты в минусе на 25%. Конкретно для Системы это значит, что им не хватает примерно 100 млрд в год, чтобы обслуживать обязательства. В итоге компания занимает под высокие ставки, чтобы гасить старые долги. Проще говоря, образуется пирамида, которая рано или поздно рухнет. Как же компании спастись? Нужны нетривиальные шаги!! Конечно, можно попытаться пересидеть до снижения ставок и верить в скорое окончание СВО. Но новый консенсус аналитиков заключается в том, что снижение переносится на 2026 год. У Системы нет столько времени. Значит нужно продавать активы. Озон сегодня стоит 600 млрд (неоправданно дорого) и может принести Системе до 250 млрд. Нашелся бы покупатель на такую цену. Но кажется, что даже четверть триллиона холдинг уже не спасут. Значит нужен второй путь - оптимизация!! 1) Распродажа всего ненужного и залежалого. 2) Сокращение расходов, прежде всего на КЦ. Больше никаких жирных бонусов менеджменту. 3) Урезание инвестиций до необходимого минимума. 4) Быть может стоит отказаться от допки в Сегеже и банкротить компанию. Это даст аж 250 млрд!! Спишется долг в 150 млрд, и сохранятся 100 млрд на балансе АФК. Сегодня мы наблюдаем ситуацию, которой еще не было в новейшей российской экономики. Огромный холдинг с обязательствами в 1% ВВП оказался на пороге банкротства. Если этот пузырь лопнет, то по касательной заденет всю экономику, вплоть до банковского кризиса!! А там, глядишь, и инфляция пойдет вниз)) Следим за развитием событий. #бородаинвестора #Система #afks #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Порция свежей статистики по инфляции. ИНФЛЯЦИЯ В РФ С НАЧАЛА ГОДА К 25 НОЯБРЯ СОСТАВИЛА 7,80% - РОССТАТ ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 25 НОЯБРЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 8,66% С 8,59% НА 18 НОЯБРЯ, СЛЕДУЕТ ИЗ ДАННЫХ РОССТАТА Инфляция в РФ с 19 по 25 ноября составила 0,36%, годовая ускорилась в район 8,7% Ослабление рубля на 10% добавляет инфляции более 2 п.п. - Дмитрий Пьянов Почему-то рынок воспринял новости по инфляции позитивно, хотя ни одной хорошей новости в статистических сводках нет. 1) Инфляция идет выше прогноза ЦБ. 2) И в 2 раза выше цели, которой ЦБ пытается добиться. 3) Высокая ключевая ставка рост инфляции обуздать не может (пока). 4) Внезапная сильная девальвация самой крепкой валюты в мире добавляет к инфляции сколько-то пунктов (оценки разнятся). В целом выходит очевидная картина: повышение ставки до 23% на декабрьском заседании неизбежно. По крайней мере оно неизбежно, если ЦБ продолжит придерживаться той же логики, которой он придерживался ранее!! Более того, если курс в ближайшие дни не стабилизируется, то может быть даже внеплановое повышение. Так что вчерашний отскок рынка нужно воспринимать именно как отскок. #бородаинвестора #инфляция #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Я долго держался против падающего рынка, но все таки тоже попал в ощип. В пследние дни стратегии сильно упали вместе и даже немного хуже рынка. Понимаю, что многим подписчикам это падение неприятно и тяжело. Объясняюсь. Я осознанно пошел на риск, находясь на 100% в акциях. На мой взгляд декабрь и особенно январь могут стать переломными на рынке. Это будут два ключевых месяца, которые определят доходность следующих двух - трех лет. Продавать акции, которые уже впитали: - падение цен на нефть; - многократное повышение ставки - девальвацию; - полуядерную эскалацию; - и все это на фоне объективных успехов российской армии. В общем продавать сейчас поздно и глупо. Это может оказаться та самая продажа на самом дне. На мой взгляд настало время методично покупать. Ежедневно, еженедельно, ежемесячно. В стратегии у меня нет такой возможности (уже все куплено), но она есть у вас. Просто регулярно покупайте акиии и ждите 2 - 3 года. Ничего обещать не могу (это же рынок, тут ничего предсказуемого!!), но если нам немного повезет, то через пару лет будете продавать свой курс, как стать богатым на рынке)) Друзья, приличный капитал делается именно в такие моменты, как сегодняшний. Вы можете зафиксировать убыток, чтобы унять боль от потери денег. А можете рискнуть и получить шанс кратно увеличить капитал. Какую таблетку выберете? &Фундаментал отечества &Гравитация богатства &Пачка сигарет 2.0 #бородаинвестора #стратегии #коррекция #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Помните, мы обсуждали статью в коммерсанте, где говорилось про резкое замедление темпов роста онлайн образования? Я тогда еще писал, что две компании активно инвестируют в это направление - VK $VKCO и МТС $MTSS . Моим мыслям вышли цифровые подтверждения. Темпы роста выручку в сегменте EdTech замедлились до 15%!! Чтобы вы понимали, это примерно на уровне роста выручки у ритейлеров, которые в среднем стоят 3 - 4 EBITDA. Но конкретно для ВК проблема даже не в темпах роста выручки. Дело в том, что весь этот сегмент (На скупку активов в котором между прочим потратили кучу денег!!!) все еще убыточен!! Проще говоря, менеджмент ВК купил убыточный актив по конской цене на пике пузыря)) Классика инвестирования. Как менеджмент будет разгребать свои косяки не очень понятно. Наиболее вероятный сценарий - будет допка, которую выкупит государство. Но цифры по долгу и убыткам (прибыли там пока не предвидится) будут только по итогам года. П.С. Не очень понимаю бубнежа относительно такого, что именно соцсеть ВК какая-то плохая и устаревшая. Если не пытаться строить из себя элитария (типа ВК это для крестьян, а я барин), то супер приложение действительно супер. Тут вам и видео, и музыка, и книги (я сейчас слушаю Сегуна совершенно бесплатно!). И, в отличие от сраного телеграмма, чтобы прикрепить картинку к статье, не нужно устанавливать 100500 приблуд-ботов. Приложение ВК мне нравится и я им активно пользуюсь. Проблема конкретно компании ВК (не соцсети) в том, что она зачем-то развивает три одинаковых платформы - ВК, Дзен и ОК. По хорошему последние две нужно плавно умершвлять (на языке бизнеса - максимально выводить прибыль без инвестиций или продавать) и сосредотачиваться на монетизации главного актива. #бородаинвестора #вконтакте #VKCO #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

ЦБ УСТАНОВИТ ДЛЯ БАНКОВ МАКРОПРУДЕНЦИАЛЬНЫЕ НАДБАВКИ ПО НОВЫМ КРЕДИТАМ КРУПНЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ЗАЕМЩИКОВ С ВЫСОКОЙ ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКОЙ - РЕГУЛЯТОР - ТАСС Переводя с центробанковоского на человеческий язык, кредиты для компани с высокой долговой нагрузкой станут дороже. А они и без того сегодня не дешевы!! Кажется ЦБ решил устранить перегрев экономики не сдутием, а взрыванием пузырей, ведь закредитованные заемщики и так уже не вывозят растущие проценты. Возможно в условиях мирного времени я бы даже сказал, что это правильная стратегия. Поищите статьи по хэштегу #Мечел. Банкротство этого зомби давно позволило бы оздоровить, обновить и развивать те предприятия, которые входят в группу компаний. Банкротство вовсе не означает смерть предприятия!! Наоборот, это новая жизнь!! Да, дефолт был бы болезненен для Зюзина и ряда банков, которые кредитовали Мечел. Но это разумная плата за ошибки менеджмента на всех уровнях. Собственно один из секретов долгосрочной успешности американской экономики это работающая процедура банкротства. Некоторые крупные американские корпорации прошли его уже не один раз (особенно авиакомпании)!! Но в условиях активной фазы СВО оздоровление экономики через банкротство возможно не самый лучший путь. Есть вероятность, что мы попадем в ту самую стагфляционную спираль, с которой ЦБ пытается бороться. Это как с СВО. Хотели отодвинуть НАТО от границ России, а теперь натовские ракеты стреляют по нашей стране. Что-то с этой логикой не так. #бородаинвестора #макро #ставки #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Сидел, думал что вам написать интересного в пятницу. А потом решил, все уже давно написано! Цитирую свою же статью от 5го июля: "Довольно забавно наблюдать за дискуссией в среде инвест - блогов относительно ключевой ставки. Уже пик, или все таки еще не пик? Пора брать длинные ОФЗ, чтобы заработать на переоценке тела, или они будут падать еще? Что вообще происходит и когда ракета? Все эти не глупые люди, обсуждая ставку, инфляцию и прочую макроэкономику, почему-то забывают про слона в комнате. Имя ему СВО. Что у нас нынче главный инфляционный фактор? Куда уходит примерно триллион бюджетных расходов в месяц? Откуда в стране возник острый дефицит кадров, который приходится компенсировать ростом зарплат? Вот рост зарплат и превращается сначала в кредитный бум, а потом в стремительный рост потребления. Только есть одна проблема. Все эти санкции\ограничения\блокировки, как минимум сокращают скорость товарооборота и количество импорта. Получается, что денег становится больше, а товаров столько же\меньше. Хм. И откуда тут взяться инфляции, да?? Чтобы не повторять ошибки других, нужно просто сделать простой, но важный вывод. Принять реальность, так сказать. Пока идет СВО, ставку не снизят. Более того, чтобы не превратиться в Турцию\Аргентину\Иран, ставку придется и дальше повышать. Если закладывать предыдущие темпы, то это плюс 1% примерно каждые 3 - 4 месяца. Итого. 18% в июле (может быть даже 19%) практически решенный вопрос. Далее, если СВО продолжается, то следующее повышение можно ждать уже в октябре, а еще одно условно в январе (все это ориентиры плюс-минус). Пока базовый прогноз такой, но конечно же он может поменяться." Не угадал только с динамикой повышения. Точнее почти угадал, но под конец года ЦБ решил ускориться))) Вот и вся аналитика рынка на сегодня. Разворот и рост будет тогда, когда станет понятно, что СВО близится к завершению. Летом рынок был на 1000 пунктов выше и не было даже намеков на переговоры. Сегодня мы на 1000 пунктов ниже, а Владимир Путин прямо говорит, что готов к диалогу с Трампом. Где шансы заработать на акциях выше? #бородаинвестора #яжеговорил

Российский рынок продолжает пикировать вниз на жесткой риторике ЦБ и предсказуемом обострении геополитки от уходящей команды демократов. Я все так же придерживаюсь мнения, что продавать акции ни в коем случае нельзя!! Я не знаю до каких уровней может упасть рынок, но ключевое событие - мирные переговоры - вероятно как никогда с начала СВО. А это буквально переврнет весь рынок. Так что прямо сейчас нужно терпеть убытки и даже довносить средства, чтобы покупать и покупать акции. Я так и делаю как на стратегиях &Фундаментал отечества &Гравитация богатства &Пачка сигарет 2.0 , так и на личных счетах. Да, в моменте у нас убыток, но это контролируем убыток, против которого есть очень позитивные перспективы.

$SGZH Наконец-то появились параметры допэмиссии Сегежи. SEGEZHA ПЛАНИРУЕТ ПРОВЕСТИ SPO ПО ЦЕНЕ 1,8 РУБ./АКЦИЯ, ОЖИДАЕМЫЙ ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ - 101 МЛРД РУБ Что это означает на практике? Сумасшедший долг в 141 млрд рублей заместится акционерным капиталом. В основном АФК Система, но так же и банки-кредиторы выкупят акции по озвученной цене, компания получит деньги и отправит их на гашение долгов перед теми самыми банками. Доля каждого текущего акционера не участвующего в допэмиссии размоется примерно в 4,5 раза, так как акций станет не 15,7 млн, а сразу 71,7 млн. Но и долг Сегежи сократится до приемлемых 40 млрд, которые для компании должны быть посильны. Ваш покорный слуга писал про неизбежность допэмиссии еще 2 года назад, намного раньше банков, рынка и самой АФК Системы. Смысл не в том, что все в дураках, а я Дартаньян, а в том, что если бы менеджмент холдинга не ждал у моря погоды, а провел так необходимую допку раньше, то сэкономил бы себе 40 - 50 млрд рублей процентов, которые успели снежным комом налипнуть на старый долг. Но что сделано, то сделано. Сколько теперь должны стоить акции Сегежи с учетом новых вводных? Сразу скажу, что мы считаем средние будущие мультипликаторы. Но примеры есть разные - так, бизнес ОВК резко оздоровился и акции справедливо подорожали. Такое бывает далеко не всегда. Итак, акций будет 71,7 млн. По 1,8 рубля это 129 млрд капитализации + 40 - 45 млрд оставшегося долга. Получается 170 млрд EV при OIBDA = 12 - 14 млрд по итогам года. EV\EBITDA = 12 - 15!!! Это почти в 1,5 - 2 раза дороже Яндекса!! Дорого!! Чтобы оценка в 1,8 рубля была оправдана, OIBDA должна вырасти в 2 раза, до 25 - 30 млрд. Есть ли такая вероятность? Да, есть. Во-первых, помогает девальвация рубля. Экспорт Сегежи становится значительно более рентабельным. Но так же должны вырасти цены на китайском рынке. А вот тут просвета пока не видно, так как экономика Поднебесной буксует. В общем ждать резкого роста операционной прибыли пока не приходится. Но убытки сократятся. При сегодняшнем уровне дохода (если OIBDA не вырастет) ежеквартальный убыток сократится с 4+ млрд, до нуля минус 0,5 млрд. То есть Сегежа даже не выйдет в прибыль!! Покупатели допки берут за 100 млрд убыточный бизнес!! Здравый смысл и математика говорят о том, что акциям открыта дорога ниже 1 рубля после окончания допки. Но российский рынок предпочитает жить своей жизнью, так что не удивлюсь, если акции вопреки всякой логике продолжат болтаться в районе цены допки. На мой взгляд на текущем рынке шортить уже не слишком интересно. Лучше подбирать хорошие компании, которые каждый день дают по все более привлекательным ценам! #бородаинвестора #SGZH #Сегежа #допэмиссия #размытие #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

$TRNFP Я конечно немного не успеваю за событиями. Сегодня хотел бы обсудить специальный дополнительный налог для Транснефти, но рынок уже сосредоточился на аткамсах и обновлении ядерной доктрины нашей страны. Но давайте все таки про Транснефть. Во-первых, я удивляюсь тому, что люди все еще удивляются росту налогов))) Ребята, вы в каком мире живете? Если пересчитать количество косвенных и прямых налогов, которое ввело\придумало\повысило наше государство с февраля 2022 года, то не хватит не только пальцев, но и всех остальных частей человеческого тела. У Минфина есть задача - обеспечить приемлемый дефицит бюджета. Он - Минфин - эту задачу эффективно выполняет, доставая все новые налоги и приходя во все государственные компании у которых есть деньги. Миноры могут сколько угодно ныть про рост капитализации рынка, в приоритете у государства сегодня немножко более важные и менее эфемерные цели. Так что да, рандомное (а на самом деле последовательное) повышение налогов продолжится до тех пор пока СВО не кончится. Во-вторых, кто следующий? В Газпроме уже были, за Транснефтью выехали. Где взять еще денег? Остаются два кандидата - Роснефть и Сбер. Роснефть слишком крупная и там есть один очень успешный лоббист на прямой линии с президентом. Так что остается Сбер. Вот это идеальная цель для специального налога, потому что доля государства всего 50%. Если банк платит 750 млрд, то государству достается 375 + налог с оставшихся 375. Если ввести спец налог на на 750 млрд, то ... В общем 300 млрд прибыли. Но рынок от такого решения конечно будет в руинах. В третьих, обещать не значит жениться. Я конечно понимаю, что идея повышения налога для отдельной компании звучит просто и логично. Тем более что деньги у Транснефти есть. Но как это оформить юридически? Кажется, что это просто невозможно и наворотит такое количество прецедентов, которое невозможно переварить. Так что более вероятным сценарием мне все таки видится не спец налог, а ... Повышение дивидендов!! Конкретно в Транснефти минорное горе (и масленое масло) может внезапно превратиться в счастье. Так что может быть даже есть смысл проявить смелость и купить немного акций вместо заламывания рук. С интересом слежу, чем закончится эта история. #бородаинвестора #Транснефть #налоги #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

$CARM Кармани отчиталась за 3й квартал 2024 года по МСФО. Внезапно, так же как и у Займера, результаты весьма бодрые. Стоимость обычного кредита приближается к стоимости микрозайма и сектор из-за этого начинает цвести? Возможно. В любом случае конкретно 3й квартал весьма неплох: - рост процентных и чистых процентных доходов; - при неплохом контроле операционных издержек (+14%) и сокращении прочих расходов; - привел к росту прибыли. Вторая квартальная прибыль в публичной истории! Неплохо. Что о себе пишет сама компания? 1) Упорно называют себя финтехом. Хотя после сделки с ПСБ это может быть близко к истине. 2) Средняя ставка по автозаймам 80%. 3) В 4м квартале будет списание из-за роста налога на прибыль. 4) Рентабельность капитала (ROE) составила 10,8%. Не очень понимаю, зачем инвесторы упорно платили двукратную премию за компанию с такой скромной рентабельностью? 5) Портфель займов вырос на 6%. Крайне слабый результат. Конкретно в третьем квартале у Кармани весьма неплохие результаты. Более того, можно ждать, что после разового списания в конце года, в следующие периоды результаты тоже будут бодрыми и рентабельность немного подрастет. Но все это не отменяет того, что в среднем это стагнирующий бизнес. Да, на IPO его продали как финтех роста, но если смотреть на цифры, то никакого роста уже нет. И все сроки, чтобы наверстать упущенное уже прошли. А шарашкина контора в пятом эшелоне без темпов роста и с низкой рентабельностью не должна стоить дорого!! Как минимум, Кармани должен стоить дешевле более крупного, более прибыльного и более рентабельного Займера!! А выходит наоборот. P\Bv = 0,79 (сегодня качественные банки идут дешевле); P\E = 7 - 10!!! И это после падения котировок в на 60%!!! А ведь кто-то и по 3 рубля это покупал!! Конечно я могу ошибиться, случится чудо и рентабельность вдруг вырастет. Но это маловероятно. Чтобы акции стали интересны, они должны упасть ниже рубля! #CARM #Кармани

Если упростить суть инвестирования до двух слов, то они будут звучать так: "Принятие решения". Вы можете принимать решение сами, можете доверить их автоматизированной системе или управляющему, который внятно излагает свои мысли в тексте или рассказывает про 4000% процентов доходности))) Важно, что решение купить ту или иную акцию вы приняли сами. И доверили деньги кому-то тоже сами. Но к чему это я. Принимать решения сложно, ведь они бывают и сложные и неприятные. Собственно хорошего инвестора от плохого отличает способность принимать хорошие, но трудные решения. Не врать себе самому и не обманываться. Вот вам логика таких решений. Возможно это самое ценное из всего того, что я написал за все 6 лет ведения публичного блога. Ну так вот. У нас в портфеле автоследования есть две бумаги - Хэндерсон $HNFG и Позитив $POSI . Обе упали вместе с рынком и сейчас в минусе. Обе были куплены, как истории роста с низкими\приемлемыми мультипликаторами. Соответственно ключевым параметром, за которым нужно следить, это темпы роста. Вы не поверите, вот совпадение, но обе компании лажают с темпами роста!! Позитив "внезапно" понизил прогноз по отгрузкам на этот год. У Хэндерсона с юля падают темпы роста выручки, опустившись до провальных 10% в октябре. Обе акции падают и в минусе. Если тезис не реализовался, то убыток нужно фиксировать независимо от цен. Но есть тонкий момент. Я подозреваю, что в Хэндерсоне таки да, тезис не реализовался, а расти на 30% в год до 2028 года, как это обещает менеджмент, компания не в силах. Я сразу пытался фиксировать убыток, но из-за критически низкой ликвидности процесс затянулся. Теперь жду отскок, чтобы закрыть остатки позиции. То есть это однозначный промах и кандидат на выход. С Позитивом ситуация мне видится по-другому. На мой взгляд осечка в темпах роста разовая, связана с опозданием по срокам выхода нового продукта. Все остальные тезисы - доминирующее положение на рынке, рост рынка кибербеза и доли Позитива на нем, выход компании на международные рынки - в силе. А раз тезис в силе, то текущая просадка показателей скорее шанс докупить и точно не повод бежать из акций. У нас не самая удачная точка входа (кто ж знал про изменение прогноза), но долгосрочно у компании все будет хорошо. Значит акции точно нельзя продавать, а скорее нужно докупать. Вот такая логика реального инвестора о реальных сделках. Так сказать жиза!!!! #бородаинвестора #автоследование #стратегии #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

&Фундаментал отечества Я прекрасно понимаю недовольство людей, которые видят убытки и отписываются от стратегии. Тем более, что депозиты сегодня дают великолепную доходность без рисков и комиссий дураццких управляющих. Но друзья!! Весь мой инвестиционный опыт (10 лет) и поток геополитических новостей подсказывает, что вот сейчас как раз таки нужно быть в акциях и стоически пересиживать просадку. Именно пересиживать, а не пытаться угадать дно, так как геополитика непредсказуема. Но шансы высокие, а значит в следующие пару лет акции уделают по доходности любой другой инструмент. Именно поэтому я купил акции и прямо сейчас мы в убытке примерно на 6 - 7%. Это неприятно, но терпимо. И я ни в коем случае не собираюсь сегодня выходить из позиции. Как там писали классики? Запомните этот твит!! Если СВО закончится, то в ближайшие два года рынок даст очень высокую доходность. Если же я не прав, то какие к черту стратегии?? Пойду работать на завод.

$PHOR Фосагро отчитался за 9 месяцев 2024 года по МСФО. Результаты можно назвать нейтральными: - выручка растет вместе с ценами с девальвацией рубля; - а вот операционная прибыль снижается под давлением операционных расходов. Рекорды конца 2021 - начала 2022 годов пока недостижимы. Может быть Трамп устроит ралли в сырье и Фосагро будет зарабатывать больше? Ну а пока с заработками не очень компания ... Платит дивиденды в долг!! Прямо как МТС!! Для человека который не читает отчеты компаний каждый день этот момент сложно уловить. Как в долг, если компания прибыльна? Но по какой-то причине менеджмент последовательно нагружает Фосагро долгом, выплачивая дивиденды больше, чем FCF. Это хорошо виднов балансе: на начало года общий долг 248 млрд, на момент отчета уже 339 млрд. В годовом отчете уйдут дивиденды за второй квартал и тогда чистый долг может превысить 300 млрд по итогам года. Пока этот долг дешевый. За 9 месяцев на проценты ушли скромные 10 млрд рублей. Или все таки не дешевый? Ведь это валютный долг, и курсовые убытки составили 25 млрд за квартал и 10 млрд с начала года. В любом случае большую часть долга (270 млрд) придется рефинансировать в ближайшие 2 - 3 года, а это средняя ставка в районе 20%. То есть принципиально другое давление на денежные потоки. К чему я веду? В условиях высоких ставок компания упорно и уверенно платит дивиденды в долг. Причем ранее Фосагро делал ровно наоборот, разумно распределяя денежные потоки между ростом и дивидендами. Почему это происходит? Предположу, что акционеры (миллиардеры все таки) хорошо понимают стоимость денег и предпочитают, чтобы они были в их кармане. А долг пускай висит на компании. А может быть опасаются чего-нибудь. При этом рынку дивиденды в долг в целом нравятся и акции на падающем рынке держатся очень хорошо! Если не случится какой-то мощной девальвации рубля или роста цен на удобрения, то лично мне непонятна такая любовь к дивидендам в долг. Так и до микрозаймов можно дойти)) #бородаинвестора #Фосагро #удобрения #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Довольно интересно, что на новостях о новом "налоге на рекламу" упали акции Яндекса $YDEX , а вот котировки Озона $OZON стоят скалой. Маркетплейс это разве не реклама в интернете?)) Ну а если говорить серьезно, то цены на рекламу вырастут ровно или даже немного больше, чем сумма нового налога. В итоге чиновники просто создадут еще один источник инфляционного давления на экономику. Наверное ЦБ из-за этого придется повысить ставку до 25%!! #бородаинвестора #налоги

$VKCO VK может завершить проект производства умных колонок Капсула с голосовым ассистентом Маруся Хотя кто-то может посчитать, что новость разочаровывающая для акционеров, на самом деле это весьма позитивный момент. Дело в том, что "новый" менеджмент (и он же - новый акционер), вопреки здравому смыслу наделал ровно те же ошибки, которые совершало предыдущее руководство много лет подряд. Продав одни не слишком успешные активы (игры, которые, кстати, продали по очень хорошей цене), новый менеджмент тут же пошел перекладываться в новое хайповое направление - EdTech (онлайн образование). На государственные деньги (напомню, что компании выдали займ из ФНБ под 3%) они скупили чуть ли не все проекты, которые были на рынке. Естественно, купили дорого и с премией!!! Как только хайп прошел, оказалось, что сектор хотя и растет, но уже подходит к насыщению и темпы роста стремительно замедляются. И да, все это время он приносит убытки!! То есть мало того, что актив купили дорого, так он еще и убыточен!! Как говорится, классика инвестирования. Но суть даже не в онлайн образовании. Дело в том, что менеджмент ВК вместо того, чтобы сосредоточиться на главном (развитие ВК и Дзена, развитие ВК видео и монетизация этих ключевых кулаков), пытался успеть везде. Тут вам и умные колонки, и технологии для бизнеса (тут вроде все неплохо), и замещение Ютуба и три соцсети в одной (ВК, Дзен, ОК), которые сами у себя каннибаллизируют трафик. Может компания и не провалилась, но точно не вывезла такую экспансию по всем фронтам. Не вывезла прежде всего по деньгам, что хорошо видно в стремительном росте долга и количестве внушительных красных столбиков на диаграмме. Ну так вот. Почему же новость про завершение производства Марусь позитивная? Она означает, что умные ребята с дипломами что-то осознали (или деньги кончились). Теперь они пытаются оптимизировать бизнес. Начинается оптимизация с завершения самых убыточных проектов. Вероятно Маруся и есть самая убыточная(( Это довольно неприятная, но правильная стратегия. Когда у тебя хронически убыточный бизнес с растущими долгами, приходится резать по живому (еще можно просить денег у государства). Продаем\закрываем все убыточное, фокусируемся на ключевом (ВК и ВК видео), ждем, когда бизнес оздоровится. Если получится, то у ВК будут перспективе как в бизнесе, так и в котировках. Если не получится ... Скорее всего будет допка, которую выкупит государство. В этом смысле отказ от Марусь стоит воспринимать как первый шаг к оздоровлению. Этот алкоголик еще не бросил пить, но уже обратился в реабилитационный центр. Посмотрим, что из этого выйдет. #бородаинвестора #ВК #VK #VKCO #соцсети #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

$SBER Сбербанк представил результаты работы в октябре. Тенденция ... разнонаправленная. С одной стороны видно, как чистая прибыль уверенно загнулась вниз под давлением высокой ключевой ставки. Кажется, что итоги года у крупнейшего банка страны будут на уровне прошлого года, то есть без роста прибыли. Это должно расстраивать акционеров. С другой стороны: СБЕРБАНК В ОКТЯБРЕ НАРАСТИЛ КОРПОРАТИВНЫЕ КРЕДИТЫ ПО РСБУ НА 3,2%, РОЗНИЧНЫЕ - НА 0,8% Если розничное кредитование под давлением действий ЦБ вроде как даже замедляется, то вот бум в корпоративном кредитовании продолжается вопреки любой логике и супер дорогим кредитам. Вероятно цикл повышений ключевой ставки завершится тогда, когда мы увидим в отчетах Сбера, что корпоративное кредитование перестало расти. #бородаинвестора #сбербанк #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Wall Street Journal пишет, что в России может быть создана своя Saudi Aramco. Речь идет о слиянии в супер нефтяного гиганта Роснефти $ROSN , Газпромнефти $SIBN и Лукойла $LKOH . Конечно WSJ это не Блумберг и пока не имеет такого же кредита доверия среди российских инвесторов, но дыма без огня не бывает. Какие плюсы и минусы у потенциально сенсационной сделки? Начнем с плюсов: 1) Родится вторая по добыче крупнейшая нефтяная компания в мире. И, естественно, это будет с отрывом самая дорогая компания на российском рынке на многие годы вперед. 2) Теоретически у объединенной компании должна быть какая-то синергия активов и ниже себестоимость. По факту все может оказаться ровно наоборот, о чем в минусах. 3) Но теоретически столь крупный поставщик может лучше конкурировать за цены на мировом рынке и устанавливать их в среднем выше, чем три компании по отдельности. 4) Цена выкупа. Даю руку на отсечение, что слияние будет происходит на базе Роснефти под чутким руководством Игоря Ивановича Сечина. Лукойлу могут дать премию за то, что он частный. Газпром решит свою долговую проблему. И да, если у Газпрома заберут Газпромнефть, то это будет яркий шаг к будущему разделению монополии на добычу\транспортировку. Впрочем, у Роснефти нет столько денег, чтобы выкупить два столь крупных актива, да и долг нынче слишком дорог. Поэтому наиболее вероятный вариант - переход компаний на объединенную акцию с получением государством 50% + 1 акция. Минусы 1) Такой гигант будет крайне громоздким, а значит неэффективным производителем. Поначалу эффект будет не так заметен, но позже будет накапливаться. Плюс, такую гигантскую мишень еще проще обложить всеми видами санкций. 2) Монополизм, снижение конкуренции. Сегодня российские нефтяные компании являются технологически развитыми и супер эффективными производителями. Достигнут такой технологический суверенитет не только благодаря американским нефтесервисным компаниям, но и за счет жесткой конкуренции между государственными и частными производителями. Как Сбербанк под влиянием Т-банка превратился в технологического гиганта (а за ним и другие банки), так и успех российской нефтянки выковался в жесткой битве за место под солнцем друг с другом. 3) Что объединяет Британскую Ост-Индскую компанию, Газпром и венесуэльскую PDVSA? Все это монополисты, на чьих плечах в разное время лежала значительная часть государственных доходов. Заканчиваются истории всех монополий удивительно одинаково. Издержки все время растут (ведь это издержки государства, а не акционеров), а доходы сокращаются вплоть до того момента, когда бывшему донору самому требуется помощь государства. 4) Чиновники много лет говорят о сокращении доли государства в экономики, но поступают ровно наоборот. 5) Появится сверх мощный лоббист, который будет постоянно клянчить льготы у государства. Помните, как упорно Газпром не хотел переходить на выплаты 50% чистой прибыли на дивиденды даже после прямого указа президента!!!?? В целом новость кажется отражает отражает стратегию российского правительства последних десятилетий. Точнее отсутствие стратегии. Да, вероятно тактически слияние гигантов принесет какую-то пользу бюджету и самим компаниям. Но стратегически это будет большой ошибкой, которая приведет к монополизации и потери эффективности ключевой отрасли страны. #бородаинвестора #слияние #нефть #монополия #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

На каждом падении хочу написать апдейт по стратегиям автоследования. Но каждый раз, как сажусь за компьютер, рынок тут же отскакивает и в целом двигается супер хаотически! Может быть мне стоит не выходить из-за компьютера?))) Итак, комментарий к стратегиям. Это комментарий ко всем стратегиям, так как они отличаются только размером портфеля и кое-где размером комиссии. В остальном стратегии действуют в одинаковой логике, поэтому все мысли на примере самой крупной и самой старой - Фундаментал отечества. &Фундаментал отечества В целом, как я и говорил недавно, наступило время находиться в акциях. С приходом Трампа открывается окно возможностей для мирных переговоров (это не 100% гарантия, а именно ВОЗМОЖНОСТЬ, ВЕРОЯТНОСТЬ, ШАНС), что может принципиально изменить всю карту рынка. Именно эту вероятность довольно хаотично отыгрывает рынок. Ну а я просто купил акции хороших компаний исходя из предположения, что падать рынку уже сильно некуда, а шансы подрасти есть. И стратегия в целом держалась гораздо лучше рынка, пока ее не подкосил Позитив. Компания серьезно снизила прогноз по отгрузкам на текущий год, что тут же отразилось на цене акций (совершенно справедливо, так как весь год менеджмент упорно обещал другие результаты). Будь Позитива в портфеле поменьше, я бы сейчас его докупил, так как один неудачный период для качественного бизнеса это скорее шанс на покупку. Но Позитива уже довольно много, поэтому будем просто держать. Сегодня у инвесторов крайне популярны замещайки и флоутеры. Это хороший инструмент для диверсификации портфеля и снижения рисков. Но при позитивном развитии событий (в случае реального окончания СВО), эти инструменты с треском проиграют акциям и фиксированным облигациям. Скажу так. Если в ближайшие полгода СВО закончится, то в следующие 2 года любая моя стратегия принесет 100% прибыли (примерно 50% в год). #бородаинвестора #стратегии #автоследование #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

$SMLT Крупнейший совладелец застройщика ГК «Самолет» продает свой пакет - Forbes Важная новость, которая наглядно показывает, что будущее не умеют предсказывать даже самые богатые люди, наиболее близкие к власти и владеющие всем возможным "инсайдом. Всего год назад у Самолета все было прекрасно, а менеджмент ждал рекордные объемы ввода, рекордные продажи и рост капитализации. Сегодня все эти люди, которые готовились стать миллиардерами и войти в списки Форбс, продают свои пакеты по ценам ниже IPO в далеком 2021 году. Можно смело писать миллиардеру в комментарии, что он проиграл в доходности депозиту!!! Ха. Ну а если быть серьезным, то бегство из Самолета скорее напоминает панику на Титанике. Считаем: - свой пакет, предположительно в рынок, продал бывший СЕО - Антон Елистратов. - ГК "Киевская Площадь" вероятно вышла с прибылью, продав свой пакет самому Самолету. Потом этот пакет компания с убытком!!!!! вылила в рынок. Так что реальный freefloat сегодня гораздо больше; - и вот теперь вышла новость, что свой 30% пакет хочет продать Михаил Кенин. Очень похоже на то, что начались первые маржинколлы и реального бизнеса!! Видите кризис?? И я не вижу. А он есть!! Вроде как хочется сказать, что компании не повезло, так как пик экспансии пришелся на повышение ставки и супер дорогое кредитование, которое убивает маржу в секторе. С другой стороны, о чем эти парни думали в весь 2022 и 2023й года? Ведь СВО все это время продолжалось и подтачивало российскую экономику. Вот опытный Молчанов из ЛСР сразу понял к чему идет дело, и компания максимально сократила проекты, сосредоточившись на маржинальности. Сегодня ЛСР чувствует себя увереннее всех в отрасли. Будем следить за развитием событий. Не удивлюсь, что после смены собственника в Самолете программу льготного кредитования волшебным образом вернут)) #бородаинвестора #Самолет #девелопмент #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Я сейчас скажу очевидные вещи. Просто хочу, чтобы вы запомнили этот канал, как островок логики и здравого смысла. В этих ваших америках вроде как побеждает "наш" кандидат - Трамп. На российском рынке по этому поводу ожидается чуть ли не ралли со всеми вытекающими последствиями. С чего общественность решила, что дед - наш кандидат и принесет серьезные перемены в политику США, сказать сложно. Наверное это какая-то детская вера в чудо, что вот придет взрослый\волшебник и исправит все твои косяки. Естественно ничего подобного не случится, а уже через несколько месяцев, когда дед-популист возьмет все свои обещания назад (ничего прорывного для России он и не обещал) и десять раз переобуется в воздухе, инвесторов ждет разочарование большее, чем сегодняшний оптимизм. Что-то подобное уже было в предыдущий президентский срок Трампа. Так что рекомендую играть в трампоралли с осторожностью. Конечно же никакой здравый смысл не отменяет того, что в ближайшие дни рынок может быть оптимистичен и акции подрастут. П.С. Судя по стакану Сегежи, трам что-то отдельное пообещал конкретно для этой компании)) #бородаинвестора #выборы #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Вышла интересная статья в коммерсанте: Выручка крупнейших edtech-сервисов выросла почти на 20% - Ъ https://www.kommersant.ru/doc/7268167?from=main Хотя заголовок выглядит бодро и даже позитивно - рост на 20% в год - фактически ситуация обстоит ровно наоборот. Перспективный рынок с высокими темпами роста в прошлом (по 40 - 50% в год) быстро приходит к насыщению и замедляется. Предположительно через пару кварталов темпы роста (в студенто-штуках) вообще упадут до погрешности и станут плюс-минус нулевыми. Далее выручка сервисов обучения будет расти только за счет индексации\инфляции. Почему новость важная\интересная? Дело в том, что сразу две компании с российского рынка делали серьезную ставку как раз на онлайн обучение. Догадаетесь кто?)) Конечно же это ВК $VKCO и МТС $MTSS !!! Причем первый довольно активно и ДОРОГО скупал игроков в отрасли. Я тогда еще много писал, что мне категорически не нравится ставка на эдтех, я не вижу у отрасли значительных перспектив роста (особенно если учесть конкуренцию с классическими ВУЗами) и высокой маржи. Собственно статья коммерсанта мои мысли подтверждает - сектор уже быстро замедляется, а сегмент эдтех конкретно у ВК так и не успел выйти в прибыль. Получается, что новый менеджмент компании дорого купил убыточные бизнесы с замедляющимися темпами роста((( Фиаско эпического размера. Ну и таки да. Достаточно посмотреть на котировки ВК, чтобы понять как рынок оценивает успехи нового менеджмента. Кажется это одна из немногих акций, которая уже пробила дно февраля 2022 года. И таки да, новость имеет еще одно практическое значение. Прям в ближайшие месяцы ждем IPO кого-нибудь вроде Skillbox. Компаниям нужно успеть продаться дорого до того момента, пока бизнес окончательно не превратится в тыкву. Такие дела. #бородаинвестора #эдтех #edtech #образование #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Какая-то фигня регулярно случается с компаниями "роста", которые выходят на IPO в последнее время. Уже не в первый раз вижу ситуацию, когда рост заканчивается ровно в тот момент, когда бизнес становится публичным. Вот и IPO $VSEH кажется стремится в эту же категорию. Компания отчиталась по операционным результатам за 3й квартал 2024 года. Результаты для компании "роста" провальные: - количество активных клиентов выросло всего на 4%. Это за целый год-то!!! А кто будет покупать инструменты? - количество заказов +6%. Мало того, что клиентов не становится больше, так и средний клиент в среднем не берет больше товаров; - средний чек вырос на 13%, что сопоставимо с инфляцией. Получается, что выручка VSEH в 3м квартале может вырасти на 6+13 = 19%. Если что, это слабее чем у Х5!!! Но самое проблемное место видится даже не в этом. Слабые операционные результаты достигнуты на фоне роста количества ПВЗ на 27% и складов на 31%!! То есть продажи на один ПВЗ в рублях в среднем упали на 10%!!! Ну быть может это эффект открытия новых точек и они еще раскочегарятся. Но это не отменяет операционные расходы (аренда + зарплаты) на новые объекты. При выручке растущей на уровне инфляции получится удар по операционной маржинальности. А ведь еще и долг дорожает. Исходя из результатов третьего квартала получается, что акции совершенно справедливо упали после IPO. Более того, возможно в рынок льет кто-то, кто видел цифры заранее. #бородаинвестора #VSEH #ритейл #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Управляющая компания Альфа-капитал ждет вот такую динамику ключевой ставки. Согласитесь, смотрится оптимистично? Но, естественно, как будет на самом деле никто не знает. Вон инфляция продолжает разгоняться вопреки рекордно долгому периоду рекордно высоких ставок! А ЦБ вообще говорит, что у ставки нет пика)) Но идея управляющих на графике видна. Спред между ОФЗ и ставкой уже очень большой. Больше было только вначале 2022 года после шока начала СВО. И если предполагать, что ставку повышают не для того, чтобы она была высокой и уничтожила экономику, а для достижения цели по инфляции, и что впереди действительно цикл смягчения ДКП, то уже пора покупать активы - облигации или акции. Посмотрим, как выйдет в реальности. На мой взгляд шансы на разворот цикла ДКП есть и связаны они (шансы) прежде всего с успехами российской армии. #бородаинвестора #ДКП #ставка

Сегодня на IPO выходит производитель упаковки Ламбумиз. Честно говоря, думал, что размещение не состоится и компания денег не соберет в принципе. Дело в том, что вполне средний бизнес без какой-то выдающейся рентабельности, но с планами роста к 2028 году (а как без них?), хотел разместиться за 17 EBITDA и дороже 2х выручек!! Безумие!! Хоть Какой-то более менее адекватный мультипликатор EV\S = 0,8 обещают только к 2028 году!! Но если взять среднюю рентабельность 10%, то это P\E 2028 = 6 - 8. Готовы сегодня вложиться в 8 прибылей 2028 года, когда облигации дают 20+%? Лично я не готов. Но пишут, что желающие таки нашлись и 75% от планируемого размещения компания продала. Конечно же по нижней границе, но все таки продала. Там Джордан Белфорт на продажах этого IPO что ли сидел??? А после этого мы удивляемся, что кто-то упорно покупал Мечелы, Самолеты и Сегежи.  Интересно будет посмотреть на динамику котировок в первые месяцы торгов. Думаю, что компания сможет посоревноваться в таким рекордсменом как VSEH. #бородаинвестора #Ламбумиз #LMBZ #IPO