$MGNT Очередной парад глупости на рынке разворачивается вокруг акций Магнита. Не очень понятно откуда, но на рынок просочились слухи про скорое гашение казначейского пакета. Неподтвержденная информация вызвала ажиотаж в котировках, который в свою очередь привлек дополнительную ликвидность и еще усилил ажиотаж! В общем типичный разгон, как он есть. Разве что в авантюру вписались пара известных блогеров, которые теперь пишут удивленные посты. Плюс, еще до обвала рынка, инвесторов загоняли в акции под соусом некой кубышки и разового дивиденда в 1000+ рублей. Давайте не будем предаваться розовым мечтам о разгоне, а посмотрим на факты: - основной акционер Магнита - Марафон групп - довольно последовательно проявляет свое наплевательское отношение к остальным совладельцам компании. Вы видите открытость компании, желание регулярно платить дивиденды, последовательное развитие бизнеса? Лично я вижу мутные схемки и откровенное манипулирование, вплоть до новостей о делистинге с целью выкурить остальных миноров дешево. - не было ни одной новости о будущем гашении казначейского пакета. Да, гасить его логично, но менеджмент ничего такого не говорил. Пока акции используются как обеспечение по займам. Ну хотя бы компания занимает на пол процента дешевле. - главная байка - разовый супер дивиденд. Опять же, во-первых, менеджмент ничего подобного не обещал. Во-вторых, глядим в баланс. С начала года денег стало на 110 млрд меньше!! Примерно 80 млрд ушло на гашение долга (что совершенно логично, так как рефинансироваться по текущим ставкам это безумие). Плюс компания купила сеть Самбери на Дальнем Востоке. При этом чистый долг все еще весьма значительный - 230 млрд млрд!!! Опять же, при текущих ставках логично просто гасить, но не рефинансировать долг!!! А теперь ответьте себе на вопрос. Почему компания, которая зарабатывает пускай 70 млрд в год (это большой аванс, учитывая прибыль 17 млрд за первое полугодие) в мае на пике рынка стоила почти 800 млрд (без учета казначейского пакета)!!??? Вот она - сила спекулятивного безумия. Кстати, вот поэтому я не люблю шорт. Поставив деньги на разумное, доброе, вечное, в любой момент можно попасть под поезд обезумевшей толпы. А где акции могут быть интересны? По 4000 рублей и с учетом казначейского пакета, капитализация компании будет 270 млрд + 230 млрд долг. При условии, что восстановится рентабельность по EBITDA и чистой прибыли (сколько этих "при условии"), это EV\EBITDA = 2 и P\E = 5. За такую цену наверное можно купить акции обычной (не выдающейся) компании с мутным мажором-зятем дипломата. #бородаинвестора #Магнит #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Читаю комментарии инвестиционных "экспертов" по поводу бюджета 2025 - 2027 года. Не обычных пульсян, а популярных блогеров, которые ведут успешные стратегии автоследования и ребят из телеграмма, которые управляют целыми фондами!!! И вижу я, что эти самые эксперты ... Confirmation bias. Парни так хотят, чтобы рынок рос, комиссии стриглись и лето не кончалось, что буквально любую новость трактуют как позитивную для рынка и акций)) Вот и бюджет уже успели назвать анти инфляционным и даже видят замедление расходов!!!  Я попробую высказать свои confirmation bias, которые конечно же считаю непредвзятыми))  Итак, путем несложного гугла нахожу вот такую новость от ноября 2022 года: «Документ предусматривает доходы бюджета России на 2023 год в 26,13 трлн руб. (17,4 % ВВП), расходы — 29,056 трлн (19,4 % ВВП). При этом в 2024 году доходы бюджета должны увеличиться до 27,24 трлн руб., в 2025 году — до 27,98 трлн, а расходы — до 29,43 трлн и 29,24 трлн руб. соответственно». От ноября 2023 года у нас картиночка из Ведомостей ниже. Ну и свежие прогнозы: Расходы бюджета в 2025 году запланированы на уровне 41,5 трлн рублей, 44 трлн рублей — в 2026 году и 45,9 трлн рублей — в 2027-м Какой вывод можно сделать из, прости Господи, ретроспективного анализа? Госдума и правительство ВСЕГДА занижают трехлетние расходы. Каждый раз правительство хочет бороться с инфляцией и закладывает снижение расходов в трехлетней план. И каждый следующий год ... Пересматривается трехлетний план!!! Ну это же очевидно любому - никакого снижения расходов во время активной фазы СВО нет и быть не может!!! Военная экономика это ежегодный рост расходов, который мы с вами и наблюдаем! Но каждый раз достаточно умные ребята с большими суммами в управлении на серьезных цах обсуждают снижение расходов гос бюджета через 3 года))) Ну-ну. Ну-ну. Да-да. Ага-ага. Еще раз проговорим цифры. В ноябре 2022 года план по расходам 2024 = 28 трлн. Фактически расходы бюджета идут на 38 трлн (всего +10 трлн за 1,5 года).  В ноябре 2023 года расходы бюджета 2025 планируются на уровне 35 трлн. Через год это уже 41,5 трлн. Учитывая традиционное превышение плана, скорее всего это 43 - 44 трлн. План на 2026й предполагает расходы 44 трлн? Исходя из прошлой динамики это 50+ трлн расходов госбюджета. Что означают цифры на практике? Что бюджетный импульс сохранится и будет высоким, а значит инфляция тоже будет высокой и обуздать ее только ставкой не удастся. А значит и пространства для снижения ставки в 2025 год НЕТ И НЕ ПРЕДВИДИТСЯ. Вот он очевидный и логичный вывод: высокие ставки в 20+% с нами надолго, если только ЦБ не поменяет свою цель по инфляции (помните год назад, когда ставку повысили до 12% "эксперты" призывали покупать акции под будущее снижение?). Какие компании сегодня смогут перебить доходность депозитов в 20 - 22%? Да почти никакие!!! Вот и получается, что смотрим на бюджет, а видим перспективы рынка которые не вызывают оптимизма. Но все быстро изменится, когда закончится СВО! #бородаинвестора #бюджет #ставка #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Обычно я готовлюсь к эфирам в Т-инвестиции так: собираю все интересные (для меня) новости прошедшей недели, складываю из них общую картину и дополняю виденье какими-то заметками, которые накопал в процессе разбора отчетов за неделю. В итоге поток мыслей вываливается на слушателей в прямом эфире) Но в этот раз идея посетила меня прямо во время подготовки. Читаю я новости и они складываются так: "Саудовская Аравия готова отказаться от своей неофициальной цели в $100 за баррель нефти для сохранения доли рынка - The Financial Times" "ОПЕК+ начнет увеличивать добычу нефти в декабре, пишет Reuters" Обе новости могут стать большой неприятностью для цен на нефть. У Саудовской Аравии в резерве чуть ли не 3 млн барреля добычи, которые королевство может вылить на рынок и буквально обрушить цены. Да и ОПЕК еще не успел даже начать повышать добычу, а нефть уже снижается. Очень нехорошие сигналы. Усиливают мои опасения еще два фактора, которые прямо дополняют картину мира. 1) Резкое замедление Китая. Я про это писал отдельно, повторю коротко. Сегодня Китай сталкивается сразу с двумя вызовами: начало сокращаться и стареть население. Наиболее ярко это процесс станет виден ближе к концу 30х годов, а к концу века население Поднебесной уполовинится. Плюс ловушка средних доходов - супер рост с низкой базы отработан. Теперь для роста требуется больше инвестиций и усилий. Плюс строительный кризис, который задел мировую экономику через обвал цен на железную руду. 2) ФРС США понизил ставку сразу на 0,5%. Казалось бы, но ведь снижение ставки это явно бычий тезис для любых ресурсов!! Но бычий он на среднесрочном горизонте. А вот в моменте ставку снижают, когда в экономике США начинаются проблемы и спрос падает. Соединяем четыре новости в единую картину. Саудовская Аравия подумывает увеличить добычу, ОПЕК+ тоже с декабря добычу повысит, а вот два крупнейших потребителя с мире в моменте испытывают проблемы с экономикой и спросом (и это я про энерго переход не вспоминаю!). Кажется складывается если и не идеальный шторм, то все факторы, чтобы нефть сходила куда-нибудь в районе сильно ниже 60 долларов. Как говорится, запомните этот твит)) #бородаинвестора #нефть #макро #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Слушайте @Borodainvestora в эфире «Главные события недели» 30 сентября в 12:00 по МСК: https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/Borodainvestora300924 #эфир

Дайджест новостей 1) Темпы роста оборота Wildberries рухнули до 40% - Владислав Бакальчук Новость одним из основателей компании подается как "все пропало" и пример плохого управления новой команды. Но возможно Владислав хитрит и выдает желаемое за действительное. Безусловно, развод бывших супругов и борьба за актив негативно сказываются на операционной деятельности. Но и всегда расти по 80% в год невозможно. Так что я считаю, что в данном случае мы видим двойной эффект: корпоративный конфликт + нормализация темпов роста отрасли. Вполне допуская, что у Озона будет нечто похожее если уже не в этом году, то в следующем. 2) ИНВЕСТИЦИИ ГРУППЫ «РОССЕТИ» В 2025-2029 ГГ. МОГУТ СОСТАВИТЬ БОЛЕЕ 3,5 ТРЛН РУБ - ИНТЕРФАКС Между прочим, эта компания претендует на звание самой дешевой фишки на рынке!! Даже Газпрому далеко до ФСК!! На сегодня компания стоит 190 млрд при том, что ее баланс оценивается в 1,9 трлн!!! P\Bv = 0,1, Карл!!!! Но что толку от формальной дешевизны, если до 2029 года включительно компания собирается направлять все свободные деньги (и еще сверху) на капекс! Дивидендов нет даже в проекте((( 3) ПОТРЕБНОСТЬ ВТБ В ДОПКАПИТАЛЕ ИЗ-ЗА ВВЕДЕНИЯ АНТИЦИКЛИЧЕСКОЙ НАДБАВКИ ОЦЕНИВАЕТСЯ В 60 МЛРД РУБ. - ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕД Ну, в ВТБ мы никогда не сомневались! 4) Книга заявок на IPO «Аренадата» подписана по верхней границе диапазона - РБК Интересно, какая будет аллокация. Попробую ткнуть пальцем в небо и назвать цифру 10 - 15%. 5) Росгеология выплатила купоны по облигациям, допустив техдефолт при выплате номинальной стоимости - ИНТЕРФАКС Причина неисполнения - "у эмитента отсутствуют денежные средства и иные источники для исполнения обязательства по выплате номинальной стоимости облигаций". Если кто не слышал про эту историю, то рассказываю суть. Росгеология это государственная контора, которая занимается догадываетесь чем (нанотехнологиями, ха!!! Шутка)). Бизнес модель у этой гос компании как-то накренилась, и денег контора не зарабатывает. Но при этом у нее торгуется несколько выпусков облигаций на рынке. Все понимают, что у Росгео денег нет, и эмитент стремительно приближается к дефолту (технический уже наступил). Но главным в этой истории является приставка "гос". Государство вроде как гарантирует исполнение обязательств Росгео и должно расплатиться по его долгам. Вроде как должно!!!! Доходность к погашению в бумагах резко подскочила. Если Родина заплатит, то можно неплохо заработать. А вот если Родина не заплатит, это станет прецедентом и ударит по доходности других инструментов с гос гарантией и в целом негативно повлияет на рынок государственного долга. Так что история действительно важная, будем следить! Я думаю, что чиновники посовещаются и дадут денег (а зачем о думать, если можно просто дать денег налогоплатильщиков?). 6) Нарисовал смешную картинку для рубрики взгляд на рынок. #бородаинвестора #дайджест #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Традиционный комментарий по стратегиям автоследования. Фундаментал отечества: &Фундаментал отечества Гравитация богатства: &Гравитация богатства Пачка сигарет: &Пачка сигарет 2.0 Мы просто сидим в ликвидности и ничего не делаем. Сидим мы там не потому, что я просто хочу стричь комиссии с подписчиков, как это постоянно пишут в комментариях к абсолютно любой стратегии. То есть я конечно хочу свою комиссию, но вы же понимаете, что чем больше прибыль, тем эта самая комиссия выша? Понимаете ведь, да?)) Если бы я видел сейчас бОльшие возможности на рынке, я бы обязательно переложился. Но идей я что-то не вижу. Точнее не так. Идеи есть и их довольно много. Но вот не могу я утверждать, что они лучше, чем эта самая ликвидность под 18,5% годовых (а скоро и под 19,5%). Таким образом в данный момент я, как управляющий вашими деньгами, вижу свою задачу в том, чтобы дождаться момента либо когда ситуация изменится (читай - появится пространство для снижения ставки), либо когда акции станут интереснее ликвидности (читай - акции упадут). Вот поэтому и сижу в деньгах, стоически глядя на миллиард комментариев "ликвидность я могу и сам купить без вашей комиссии!!" В прошлом я уже совершил ошибку поддавшись давлению подписчиков (молодой был, зеленый) и повторять ее не собираюсь. Виденье (vision) важнее краткосрочного рыночного отскока!! И да, недавний отскок для меня именно отскок, а не грандиозный разворот, как пишут в пульсе уставшие авторы автоследов, растерявшие половину доходности на нынешней коррекции. Просто подумайте трезво, что стало лучше с августа, когда рынок развернулся? Ставку повысили и повысят еще. Инфляция замедляется, но очень медленно, а базовая инфляция вообще почти не замедляется, инфляционные ожидания растут, СВО в самом разгаре, а расходы на него растут по 30% в год, RGBI как лежал на дне, так и лежит. Ах да, скоро начнутся отчеты за 3й квартал и они могут неприятно удивить. Лично я пока не вижу повода для оптимизма. Я уверен, что настоящий разворот однажды наступит и мы постараемся своего не упустить. Но пока я сижу в ликвидности и жду своего часа. 18,5% (14% для подписчиков стратегии), нормальный бонус за ожидание. #бородаинвестора #стратегии #автоследование #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Свежие новости про российские газодобывающие компании. Их на Мосбирже целых три: Газпром $GAZP , Новатэк $NVTK и небольшой ЯТЭК. $YAKG Если верить Блумбергу, Газпрому могут отменить экстра-НДПИ, который был введен в период рекордных цен на газ вначале СВО. Если помните, тогда еще была эпопея с отменой, а потом возвращением дивидендов. Ваш автор даже словил небольшой маржин-колл на этой истории! Решение на самом деле верное, ведь для Газпрома дополнительный налог является крайне обременительным. Если помните, я уже писал о том, что газовый бизнес монополии убыточен на операционном уровне 1,5 года подряд и ситуацию нужно обязательно менять. Правда я предполагал ускоренную индексацию цен на газ внутри страны, но правительство, вероятно пытаясь как-то обуздать инфляцию, выбрало более взвешенный подход. Тарифы конечно тоже повысят, но и налог сократят. Ориентировочно это лишние 600 млрд рублей для монополии. Ключевой вопрос, куда менеджмент направит эти деньги? Отменять налог, чтобы платить дивиденды, из которых только 38% дойдут обратно до бюджета, не логично. Так что скорее всего освободившиеся средства пойдут на инвест проекты: Сила Сибири 2 и, возможно, какие-то СПГ или газохимические проекты. Но это мое предположение. Дивиденд тоже могут заплатить, чтобы поддержать инвесторов и двинуться на пути к целям президента по развитию рынка. Но сам дивиденд вряд ли будет прям очень уж большим, так что сильного роста акций (скажем до 200 рублей) не жду. Тем более, что налог отменят с 2025 года, значит эффект только в 2026!!! Покупать Газпром с целями в 2026м году ... Хм. Кстати, про СПГ, и это вторая новость, которую я хотел с вами обсудить. НОВАТЭК пересматривает планы развития СПГ-проектов в Мурманске и на Ямале. Проще говоря, проекты заморожены на неопределенный срок. Получается, что санкции США своего добились и смогли если и не устранить, то притормозить одного из ключевых конкурентов. Для нас, как инвесторов, новость означает приостановку многолетней истории роста компании. А если Новатэк больше не компания роста, то и к ее оценке нужно подходить более консервативно. Это я к тому, что многие ждут 2000+ рублей за акцию. Но на мой взгляд текущие цены плюс-минус близки к справедливым. https://silabotov.ru/img/f7dfe142-36e2-4631-9fc4-a45df132040a.jpg #бородаинвестора #Газпром #налоги #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Логичным образом завершилась история тапанья Хомяка. Создатели игры подвели итоги и раздали бонусы активным игрокам. Как и следовало ожидать, даже самые активные юзеры, которые инвестировали кучу свободного времени в бессмысленные нажатия на экран, получили копеечные выплаты. Я даже не буду интересоваться сколько именно в копейках или рублях получили игроки, и сколько они же могли бы заработать, если бы потратили свои человеко-часы на что-то более продуктивное и полезное. Интереснее всего масштаб явления. Если верить СМИ, то в Хомяка тапали примерно 300 млн человек!! Феноменальный результат для проекта, который еще совсем недавно не был никому интересен (и перестанет быть интересен после листинга). А самое главное, что достигнуть такого масштаба известности удалось практически бесплатно или за копейки! Жадность и вера в халяву сработала лучшем самого крутого маркетингового агенства с миллиардным бюджетом! Хотелось бы написать что-то в духе: "Вот вам наглядный пример человеческой глупости, не ведитесь на откровенный обман. Бесплатный сыр только в мышеловке". Но лично я не сомневаюсь, что жадность и глупость в людях не искоренима. Поэтому через пару месяцев появится новый проект, который будет обещать золотые горы, и миллионы простаков полезут в него в поисках наживы, вместо того, чтобы реинвестировать свое время в финансовую грамотность. #бородаинвестора #жадность #пирамида #крипта #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Мы уже начинаем привыкать к тому, что первыми всю самую важную информацию о нашей стране узнают иностранные издания. Вот и в этот раз Блумберг пишет о проекте бюджета на 2025 год! С февраля 2025 года инсайдерская информация вражеских СМИ лично у меня вызывает больше доверия, чем наши отечественные говорящие головы. Так что предполагаю, что озвученные цифры близки к истине. Итак, обслуживание СВО продолжает дорожать!! Кто бы мог подумать, да? Согласно блумбергу расходы на оборону вырастут с 10,4 до 13,2 трлн (6,2% ВВП)!! Рост примерно на 27%. Скрытые расходы бюджета вырастут с 11,1 до 12,9 трлн (+16%). При этом дефицит бюджета сократится до 0,5% ВВП (примерно 1 трлн рублей) за счет роста прогрессивной налоговой шкалы, более высоких акцизов и импортных пошлин, а также НДС. При этом НДС вырастет за счет подорожания товаров, а не за счет роста налогов. Какие выводы может сделать человек разумный из названных цифр? Во-первых, никакого окончания СВО на повестке не видно. Для российской экономики даже столь крупная военная операция вполне посильна и именно экономически Россия может финансировать СВО еще хоть десять лет. Во-вторых, в бюджет расходы на вторую волну мобилизации не заложены)) В-третьих, инфляция. Еще раз повторю мысль из прошлых постов - никакие 4% инфляции при текущих параметрах бюджета недостижимы. Мы видим, что расходы бюджета растут темпами 20+%. Государство повысило налоги на все, что только можно, а рост налогов производители традиционно перекладывают в цены (ведь конкуренция умеренная, а производство не растет - об этом прямо говорит ЦБ). Вывод кажется очевидным. Если ЦБ не откажется от недостижимой эфемерной цели по инфляции, то в 2025 году нас не ждет снижение ставки. Более того, вопреки желанию инвесторов, блогеров и ведущих автоследования, ставку снова повысят, продолжая удушение здоровой части экономики!! Это объективная реальность из представленных цифр. П.С. По поводу автоследования. Мне уже даже Т-инвестиции позвонили и сказали о том, что подписчики не любят, когда автор сидит в ликвидности. Деньги из управления утекают! Даю комментарий: смотрите на бюджет. По моему мнению ситуация в экономике в 3м и 4м квартале стараниями ЦБ станет хуже, а инфляцию обуздать все равно не получится. Поэтому недавний рост рынка считаю простым эйфорическим отскоком. Ничего хорошего не произошло и дела в экономике лучше не стали!! Воспринимаю текущий рост как коррекционный отскок и в акции не лезу. Жду более низких цен, хотя может быть и ошибаюсь. Я тоже хочу рост акций, удвоение индекса и оценку рынка в 66% ВВП. Но объективные цифры пока против(( #бородаинвестора #ставка #ДКП #бюджет #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

На этой неделе должны начаться торги редимицилированными акциями Хэдхантер $HHR $HHRU . Супер интересная история, за которой я пристально слежу. С одной стороны акциям дорога вверх: 1) Менеджмент через интерфакс уже стелет соломку и говорит, что может распределить на дивиденды всю накопленную кубышку А это примерно 35 млрд рублей или 700 рублей на акцию!! 2) Так же не исключается выкуп акций с рынка для поддержания котировок. 3) Да и выкуп акций у нерезидентов с дисконтом тоже реален. 4) Рекордно низкие мультипликаторы. С другой стороны: 1) За время блокировки Хэдхантера рынок обвалился и все акции стали дешевле. 2) Огромный навес предложения в стакане от людей, которые купили акции значительно дешевле. Потенциальный навес оценивается чуть ли не в 10% капитала!!! 3) Те самые нерезиденты в капитале, которые наверняка попробуют просочиться на рынок. Потенциально у нас получается фундаментально сильная компания, акции которой могут оказаться под сильным давлением в первые дни торгов независимо от состояния бизнеса (примерно как в Яндексе). Возможно это будет шанс купить дешево. С нетерпением жду старта торгов!! П.С. Сегодня в 12.00 традиционный эфир в Т-инвестиции. Не пропустите! #хэдхантер #headhunter #hhru

Черкизово $GCHE отчиталась за 1е полугодие 2024 года по МСФО. Результаты хорошие, но я бы хотел остановиться на другом. Кажется менеджмент увидел в текущих условиях возможности и резко нарастил инвестиции. Основное из пресс релиза: - Компания успешно завершила интеграцию нескольких приобретенных активов, в том числе предприятий по производству мяса курицы в Башкирии и Челябинской области, а также селекционно-генетического центра для свиноводства в Оренбургской области. - Объем производства свинины в живом весе увеличился на 29% - закрыла сделку по приобретению ООО «Вента-Ойл», комбикормового производства в Оренбургской области; - объем капитальных затрат в первом полугодии достиг 15,2 млрд рублей, увеличившись более чем в 1,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; - нарастила выручку в каналах фудсервис и экспорт на 45% и 31% соответственно. Смотрится бодро!! Собственно, отдача от инвестиций видна: - выручка +20%; - EBITDA +40%! - чистая скорректированная прибыль + 28%; Бизнес растет и, вероятно, с учетом сезонности, роста капекса и приобретений, будет расти еще быстрее во втором полугодии. Пока можем осторожно предположить 60 млрд EBITDA и 30 - 35 млрд чистой прибыли. Это дает нам следующие мультипликаторы: EV\EBITDA = 5; Debt\EBITDA = 2; P\E = 6 - 7. ДД = 7 - 8%. Для текущих условий на российском рынке и темпов роста выручки это дороговато. Посмотрим, сколько будут стоить конкуренты из Русагро после редомициляции. Пока они смотрятся интереснее. И еще один важный момент. Совмещать рост и дивиденды сложно, поэтому логичным образом у компании растет долг. По итогам полугодия он уже приблизился к 110 млрд рублей. Да, это субсидируемый дешевый долг, но все же. Хотя капитализация стоит на месте, EV компании растет за счет долга! При этом остальной рынок в это время падает. Так что компания хорошая, но есть активы интереснее. #gche #Черкизово

$YDEX Яндекс очень хорошо держится на текущей коррекции рынка. Конечно, в первые дни торгов была "неожиданность" с переходом 15% акций в неизвестные руки, но, как только навес закончился, интернет - гигант продемонстрировала свою фундаментальность)) Кажется, я стер язык, рассказывая о преимуществах и сильных сторонах этого уникального бизнеса. Но тут Яндекс решил еще нагляднее продемонстрировать свои фичи)) Компания повысила стоимость базовой подписки Плюс. Повысила очень прилично - с 299 до 399 рублей, то есть на 30%!!! Рассказы про новые преимущества и возможность купить более длинную подписку со скидкой это чистый маркетинг. Для нас, как для инвесторов, важная именно вот эта способность - просто взять и повысить базовый тариф на треть. Эта базовая способность называется - монополия. Набор преимуществ экосистемы Яндекса настолько силен, что компания может без проблем повышать стоимость тарифов. И речь сейчас не только про Плюс, но и про рекламу, и про Такси и другие сервисы. Можно спорить о преимуществах подписки (все так у россиян есть альтернативы в виде Сбера, Тинькофф, МТС и даже ВК), но суть от этого не меняется. Если вы ищите защиту от условной инфляции\гиперинфляции, то Яндекс как раз один из тех активов, который за счет своего монопольного положения спокойно переложит издержки на плечи потребителя и сохранит свою высокую маржу. В общем топ фишка на долгие времена!! Если в ходе продолжения коррекции акции начнут раздавать со скидкой, нужно брать! #бородаинвестора #Яндекс #YDEX #монополия #тарифы #плюс #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Давайте снова поговорим про инфляцию. Вот свежие новости с инфляционного поля: "По информации “Ъ”, ОАО РЖД хочет довольно сильно поднять тариф на перевозку грузов в 2025 году. Речь идет об индексации на 17,2% для финансирования минимально необходимой, по мнению монополии, инвестпрограммы компании в 1,1 трлн руб., либо на 22,7% для обеспечения 1,8 трлн руб. инвестиций. Также монополия по-прежнему предлагает перейти на принцип индексации тарифа не по потребительской, а по промышленной инфляции, добавив к этому показателю учет долговой нагрузки." А еще с 1 октября на 80% повышается утильсбор на новые автомобили, а еще плановое повышение тарифов других естественных монополий, а еще Газпром с его потерянным экспортом и желанием увеличивать внутренние тарифы и так далее и тому подобное. Сюда же новость, что дефицит бюджета составит суммарно до 12 трлн к 2030 году (и это на мой взгляд весьма заниженная оценка). Ну и не забываем про санкции, проблемы с импортом и движением валюты. Вопрос. Как в таких условиях добиться инфляции в 4%?? Ответ - НИКАК. Заявленная ЦБ цель по инфляции в 4% абсолютно нереалистична в текущих условиях. Более того, она (цель) недостижима никакими финансово-кредитными мерами. Сделай ты ставку хоть 20%, хоть 50%, выплаты военнослужащим (кстати, вышла новость про увеличение численности российской армии) как шли, так и будут идти. Заказы на военные заводы будут размещаться по любым ценам в нужных объемах, бюджет как был дефицитным, так и останется в ближайшем будущем (до окончания СВО). Основную часть инфляции сегодня создает бюджетно-дотационная часть экономики. Ставка на нее никак не влияет!! ЦБ верно говорит про то, что предложение не успевает за спросом, что в свою очередь создает дополнительное инфляционное давление. Но рост ставки с 9 до 19% прежде всего бьет по здоровой части экономики, которая как раз и должна создавать предложение!! Как предложение должно расти если уже сейчас все реальные производственные проекты с отрицательным NPV???!!! Да никак оно не будет расти. Итогом попытки достичь нереальной цели по инфляции может стать .. Стагфляция!! Это когда и экономика не растет, и инфляционная спираль раскручивается все сильнее. На мой взгляд выход из этой ситуации один. ЦБ нужно отказаться от цели по инфляции в 4% и поменять ее на 4% + инфляция СВО. Если оценить влияние бюджетного импульса в 4 - 5% доп инфляции, то мы получим гораздо более реальный таргет в 8 - 9%, который как раз достигнут текущей жесткостью ДКП. Более того, появляется даже небольшое пространство для снижения ставки. Есть и другой способ победить инфляцию - закончить СВО. Но это уже в воле других людей. П.С. И таки да, если ЦБ не откажется от цели по инфляции в 4%, то нас ждет ставка и 22% и 25%. Посмотрим, что регулятор скажет в октябре. #бородаинвестора #ставка #ЦБ #ДКП #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

$GLTR В последнее время чиновники стали активно булькать про развитие рынка, защиту прав инвесторов и миноритариев, и прочие правильные мысли. Как обычно, от слов к делу перейти не легко, но направление в целом верное - в условиях санкции и фактической экономической изоляции от западных партнеров, внутренний рынок остается самым востребованным и логичным источником капитала для развития экономики. Если вы хотите привлекать деньги дорого и много, извольте строить инфраструктуру защиты прав инвесторов. Реформы нужно проводить не десятилетиями, а еще вчера. И вот в контексте развития рынка хотелось бы обсудить историю Глобалтранса. Думаю, что все знают, что компания объявила о планах делистинга с Мосбиржи с целью последующего получения листинга в Казахстане. Действует компания в интересах новых контролирующих акционеров. Собственно бизнес и должен работать в интересах акционеров. Но только ВСЕХ акционеров!! История чем-то напоминает Полиметалл. Но золотодобытчик продал все активы в России и основной его бизнес находился как раз в Казахстане, поэтому переезд был логичным. А вот бизнес Глобалтранса находится полностью в России!! Выдвину предположение, что сразу после выкупа и делистинга бизнес в России будет продан какому-то крупному игроку!! Но история интересна даже не выкупом, а особенностями законодательства. Глобалтранс объявил ДОБРОВОЛЬНУЮ оферту на выкуп акций по 520 рублей. И множество блогеров пишет, мол: "Скажите спасибо, что выкуп хотя бы такой цене, иностранная компания не обязана действовать согласно российскому законодательству". И вот у меня вопрос, а почему не обязана?? Лично мне кажется, что если иностранная компания выходит на российскую биржу, то она как раз вдвойне обязана придерживаться наших законов, а регулятор должен дрючить подобные компании за любое нарушение!! Примером в этом плане являются американские биржи. Вспомните, с какой премией выкупал акции с рынка Мегафон, когда уходил с NASDAQ? Почему? Да потому, что если западные инвесторы решат, что мажор их "обул" и выводит деньги, то завалят компанию исками. И она будет их все оплачивать!!! Ровно такая же логика должна быть в истории подобной Глобалтрансу и Полиметаллу. У тебя есть листинг на Мосбирже? Значит ты обязан соответствовать всем нормам российского законодательства. Значит делистинг должен производиться только с ОБЯЗАТЕЛЬНЫМ выкупом. А сам выкуп должен быть с премией!! Иначе слишком легко манипулировать ценами: СЕО Глобалтранса посветил грустным лицом и отменил дивиденды, котировки рухнули на 30%. И тут они объявляют оферту чуть выше упавшей цены!! Ха-ха, какое совпадение!! На мой взгляд оферта должна быть по более высокой цене из двух оценок: - либо средняя за полгода (в районе 600 рублей); - либо оценка независимого оценщика (условно - 3 EV\EBITDA = примерно 1200 рублей за акцию). Акционерам Глобалтранса нужно писать в ЦБ, прокуратуру, приемную президента и так далее. Я не понимаю, почему под носом регулятора мутные иностранные инвесторы могут столь нагло обувать российских инвесторов. Хотите развивать рынок? Вот вам прекрасная возможность для улучшения законодательства прямо здесь и сейчас. #бородаинвестора #GLTR #Глобалтранс #делистинг #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

​​Залез посмотреть результаты популярного среди частных иинвесторов Самолета. А там много всего интересного!! Во-первых, общий долг с начала года вырос с 512 до 630 млрд рублей!! То есть всего за 6 месяцев компания набрала долг больший, чем ее текущая капитализация!! Во-вторых, процентные расходы к первому полугодию прошлого года выросли на 260%!! И, судя по росту долга и росту ставки, это еще не предел! Во втором полугодии процентны расходы буду еще выше! Чистая прибыль обрушилась как раз под давлением процентов кредиторам. В-третьих, Самолет $SMLT полноценно пирамидится. В данном случае это означает, что компания часть процентов (15 млрд) прибавляет к росту долга! Если ситуацию срочно не улучшить, у девелопера могут возникнуть проблемы с обслуживанием долга. Косвенно на проблемы с оборотным капиталом намекают экстренные продажи в УБЫТОК ранее выкупленных собственных акций. Если дефолтнется такой крупный игрок как Самолет, это может вызвать кризис не только на строительном рынке, но и во всей экономике. Этого добивается ЦБ? На самом деле ситуация в отрасли уже выглядит критичной. Если ничего не делать, но через некоторое время мы получим волну банкротств, в том числе возможно от крупнейших застройщиков. Плюс темпы ввода нового жилья сильно упадут, что ударит и по другим отраслям. Либо ... Правительство вновь введет субсидируемые ипотечные программы и окажет поддержку наиболее закредитованным застройщикам. Но это то самое тушение керосином пожара инфляции!! Цуцванг!! Либо кризис в отрасли, который может перерасти в рецессию всей экономики. Либо новые масштабные субсидии. Либо ... снижение ключевой ставки!!! Какую таблетку выберет ЦБ? #бородаинвестора #самолет #SMLT #девелопмент #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

$CARM Неожиданный поворот в истории компании Кармани. Она же ПАО "СТГ". ПСБ объявляет оферту на выкуп акций компании «СмартТехГрупп»! Государственный банк готов выкупить до 20% акций по цене 2,5 рубля за акцию. Проще говоря, ПСБ готов выкупить практически весь фрифлоат,обращающийся на рынке! Поскольку в момент выхода новости акции СТГ стоили даже дешевле 2 рублей, акционеры крайне рады неожиданной оферте на падающем рынке. Другое дело, что вышедшая новость это повод поговорить о результатах Кармани в целом. Компания как раз отчиталась за первое полугодие. На первый взгляд все свои обещания менеджмент провалил: - выручка растет слабо и проигрывает инфляции; - чистая прибыль вообще снизилась на фоне роста операционных расходов (они сейчас растут у всех); - объем выдач займов вырос всего на 4%, хотя IPO как раз проводилось с целью привлечь капитал (которого якобы не хватало) с целью увеличить масштаб бизнеса!! Если ты не блогер которому занесли на IPO, то очевидно, что компания свои обещания не выполнила. Более того, эти обещания скорее всего изначально были нереалистичны и нужны только для повышения оценки. Суровая реальность российского рынка. Но!!!! Есть и вторая сторона медали. Всю дорогу менеджмент рассказывал про цифровую финансовую платформу, синергии и компетенции. Честно говоря я не очень верил в эту историю, но должен признать - сработало!! Вот пришел ПСБ и выкупает акции выше рынка как раз ради этой цифровой платформы, синергий и компетенций!! Получается немного криво, но стратегия менеджмента сработала! А стоит ли держать акции СТГ дальше? Честно говоря, у меня нет мнения по этому поводу. Но общая картина видится так: если синергия с ПСБ окажется успешной и выгодной, то гос банк просто выкупит контору целиком, так как суетливые миноры ему не нужны. А если результаты будут не очень, то это приведет к падению котировок. Как-то не видно развилки в которой миноритарии получают свою долю прибыли. #бородаинвестора #СТГ #кармани #CARM #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Подведем итоги по стратегиям автоследования в контексте общего состояния рынка. На прошлой неделе был бодрый отскок. Произошел он из-за двух факторов: - рынок слишком долго падал (14 сессий подряд), отскок требовался чисто технически; - вышли позитивные данные по ОДНОЙ ЕДИНСТВЕННОЙ неделе в августе. Всего этого хватило, чтобы рынок отскочил на пару процентов от дна (а более волатильные истории даже на десятки процентов). Я прочитал примерно с десяток блогеров, которые дружно написали, что закупились на самом ДНЕ и теперь только вверх)) Конечно же никакого вверх не случилось. Во-первых, и я про это рассказывал на эфире, месячные данные в последнее время ВСЕГДА выше, чем сумма по неделям. Так и оказалось в этот раз: суммарная инфляция по неделям вышла в районе 0,1%, а за месяц 0,2%. Во-вторых, неприятно падает главный наш торговый актив - нефть. Так что топлива дял отскока не должно было хватить надолго. Исходя из этих своих наивных рассуждений, на отскоке я акции продавал (как всегда немножко рано) и переходил полностью в ликвидность. Общий итог получился примерно такой: большую часть просадки удалось отбить, а в целом мы оказались примерно в нуле против падающего рынка. Относительно неплохой результат, особенно если акции на повышении ставки в пятницу (мой прогноз - 19%) пойдут ниже. Теперь итоги по стратегиям. Фундаментал отечества (в скобках результат индекса): &Фундаментал отечества За все время +129,5% (-32%). За год: +24% (-16%). За месяц: -3% (-9%). За неделю: +1% (0%). Стратегия лучше индекса на всех временных промежутках!! И чем дольше период, тем лучше результат!! А не притворяюсь гением: есть неудачные сделки, убытки и периоды стагнации. Но в целом рынок обыгрывается с большим запасом. Гравитация богатства: &Гравитация богатства С апреля +10,5% (-25%!!!!). За месяц: -0,6% (-9%). За неделю: +0,3%. Результат даже немного лучше чем в Фундаментале за счет меньшей суммы в управлении и лучшей ликвидности. Пачка сигарет: &Пачка сигарет 2.0 С июня +0,2% (-17%!!!). За месяц: +0,6%. За неделю: +0,3%. Подписчики могут хоть 150 раз написать про сидение в ликвидности и нулевые результаты (по факту это правда). Но против падающего рынка цифры очень хорошие!! Но еще важнее другое - мы приближаемся к пику пессимизма. Еще не достигли его и рынок скорее всего сходит ниже, но уже близко. И вот там ваш покорный слуга будет писать одно и тоже - пришло время покупать и зарабатывать. Так что хотите через стратегию, хотите - самостоятельно, готовьтесь покупать! #стратегии #автоследование

Дайджест новостей 1) Цена сделки по приобретению Совкомбанком Хоум-банка вновь пересмотрена в пользу покупателя - Ъ А эти парни умеют торговаться!!! 2) ВТБ запускает депозит под 20% на 2 года - ИНТЕРФАКС И Сбер тоже запускает такой же депозит. Намек на повышение ставки в пятницу? Кстати, сегодня должны выйти данные по августовской инфляции. Внимательно следим. 3) Нефть уверенно проехала остановку в 70 долларов и покатила ниже. Предупреждал о приближении к опасному уровню на прошлой неделе. Аналитики сорвались с цепи пытаясь объяснить происходящее: избыток предложения, нехватка предложения, опасения замедления мировой экономики и так далее. Чтобы гадать на гуще главного мирового рынка нужно владеть большим количеством данных. Мы не будем пытаться это делать. Вместо этого у нас есть тренд - цена снижается. И предположение, что давление на сырье оказывает энерго переход и торможение экономики Китая (торможение в плане замедления роста, а не переход к рецессии). Если это предположение верно, цены на черное золото могут довольно долго оставаться условно низкими. "Условно" низкие цены означают не какую-то конкретную цифру, а работу нефтедобытчиков с низкой маржей, сопоставимой с традиционными секторами экономики. Для российской экономики и для рынка обвал в нефти конечно же негативен. В первую очередь это снижение доходов бюджета, которое придется компенсировать ... Чем? Новая девальвация, рост налогов, покрытие дефицита бюджета займами. Буквально каждый из этих факторов проинфляционен! А это снова рост ключевой ставки и давление на рынок, который вроде бы только-только собрался отскакивать. #бородаинвестора #дайджест

$MTLR А как там поживает Мечел, у которого появилось удивительно много фанатов во время прошлогоднего бычьего рынка? Компания отчиталась за первое полугодие 2024 года по МСФО. Результаты ожидаемо слабые на фоне проблем с логистикой (они у Мечела были еще задолго до того, как это стало мейнстримом), санкций и снижения цен на уголь. Как итог - обвал маржинальности экспорта и необходимость поиска нетривиальных шагов для улучшения ситуации. Проблема кроется прежде всего в росте себестоимости. Она растет быстрее выручки!! - в итоге при росте выручки на 6% за полугодие; - EBITDA упала на 18%!! И это еще в относительно неплохие времена, когда экспорт все таки маржинален и в целом приносит прибыль! Но Мечел вместо прибыли получил убытки. Их можно назвать бумажными - обесценили на 14 млрд какую-то иностранную дочку - а можно сказать, что честно отразили реальность. Впрочем, проблем кроется не в обесценениях. Мысленно вернем 14 млрд разовых убытков и еще 3 млрд обесценения гудвилла в операционную прибыль. Тогда за полугодие Мечел заработает 20 - 21 млрд операционной прибыли. Вроде не бездельники и могли бы жить!! Вот только процентные расходы по огромному долгу тоже выросли до 20 млрд!!! То есть Мечел сегодня работает ровно на проценты по долгу. На развитие и уж тем более на акционеров ничего не остается! При этом чистый долг снова стал расти накапливая девятый вал проблем. Менеджмент, как будто забыв прошлые уроки, еще и занимает в юанях почти под 10% годовых!! А в рублях под 18% и будет еще выше!! Мало того, что Мечел погряз в долговой проблеме, ухудшается ситуация на мировом рынке. Экономисты активно обсуждают торможение и дефляцию!! в китайской экономике. Нефть смотрит вниз, а уголь обычно следует в том же направлении. Баланс Мечела трещит уже сегодня, а что будет если цена на уголь еще немного упадут? Чтобы Мечел снова удержался над пропастью во ржи нужно настоящее чудо: 1) Во-первых, быстрое и энергичное снижение ключевой ставки российским ЦБ. 2) Во-вторых, сырьевое ралли на мировом рынке. Причем чудо нужно даже не завтра, а вчера!! Думаю, что в этот раз Мечелу не спастись, а кредиторам пора думать, что делать с залогами по огромным долгам предприятия. #бородаинвестора #Мечел #акции #инвестиции #дивиденды #биржа #пульс_оцени

Слушайте @Borodainvestora в эфире «Главные события» 9 сентября в 12:00 по МСК: https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/Borodainvestora090924 #эфир

Почти все эмитенты, которые в последнее время выходили на IPO, презентовали себя как компании роста. Это логично, потому что такие бизнесы в среднем имеют более высокие мультипликаторы, а значит есть возможность продаться\привлечь капитал дороже. Но увы, презентации не равны реальной жизни, в которой в любой момент что-то может пойти не так. Вот вам примеры того, как компании роста испытывают сложности на своем пути: 1) Инарктика. $AQUA В презентациях компания не раз упоминала о планах роста производства до 60 тыс тонн рыбы в год. Но случилось нашествие вши и медуз и компания потеряла половину запасов рыбы!! На восстановление предположительно уйдет пару лет. 2) Южуралзолото $UGLD - обещал инвесторам нарастить производство, под что и занимал деньги на IPO и SPO. Но производство в первом полугодии упало!! А во втором Роскомнадзор остановил добычу руды на 90 дней! Планы по росту добычи сместились на 2025 год. 3) Нижнекамскнефтехим $NKNC . Планировали запускать ЭП-600 в 2024 году, но теперь пишут про пусконаладку в 2025 году. Перенос сроков не редкое явление для столь огромных проектов. 4) Европлан $LEAS . Понизили прогноз по прибыли на 2024й год, а объемы выдачи лизинга начали падать из-за высокой ставки!! Бизнес роста затормозил на неопределенный срок. 5) Новатэк $NVTK . С большим трудом, переносом сроков и через санкции достраивает Арктик СПГ-2. Другие проекты пока под вопросом. 6) Позитив $POSI . Темпы роста выручки упали до 15% в первом полугодии. Менеджмент указывает на ярко выраженную сезонность (верим). 7) И только Евротранс $EUTR рвет все прогнозы и наращивает выручку и прибыль быстрыми темпами. Но инвесторов эта прибыль и оферта в 350 рублей в 2027 году скорее смущают, поэтому котировки сложились в 2 раза с момента IPO!! Каждая история отличается от другой, но все они показательны. Где-то плохо работает менеджмент (ЮГК и штрафы), где-то природные явления (Инарктика), где-то геополитика. Любой перенос ввода новых проектов это прямые убытки для акционеров, которые тут же отыгрываются в падении котировок. Для каких-то историй это шанс купить дешево (мне нравятся ЮГК и Европлан), а для других - шанс выскочить, пока не стало еще дешевле (Инарктика). Будем следить чем закончится каждая из историй. #бородаинвестора #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

$UWGN Поскольку вам интересна эта тема,м ы продолжаем следить за показателями ОВК. Кажется, удар электрошоком в виде реструктуризации долга и допки запустил сердце этого больного!! Более того, еме настолько похорошело, что он уже готов выйти на пробежку!! Если отчет за второе полугодие вселял надежду, то первое полугодие 2024 года должно окрылять акционеров: - удвоение выручки за год!! Вот кто выигрывает от бума в российской экономике! А может это такой эффект СВО? - EBITDA за полугодие больше, чем за любой год (целиком) существования компании ранее! - ну и настоящая, без всякий списаний и разовых факторов, чистая прибыль в 20 млрд рублей!! - чистая денежная позиция 36 млрд рублей!! Если второе полугодие будет сопоставимо с первым, то компания, которую я всегда называл пузырем, преобразится. Предположительные форвардные мультипликаторы: EV\EBITDA = 1,8; P\E = 3. Дешево!!! Акции не только можно смело держать, их можно даже прикупить по текущим!! Конечно можно выразить опасения по поводу замедления российской экономики или снижения цен на нефть. Но после 10 лет убытков ОВК первый раз нормально зарабатывает. Хочется, чтобы ренессанс реального бизнеса продолжился. Новый менеджмент большие молодцы и добились реальных успехов за короткий срок. Если смотреть шире, то ОВК это пример всем Мечелам и Сегежам. Нельзя годами затягивать процентную удавку на шее сдохшей лошади. Дефолт и реструктуризация это не смерть бизнеса, а его новая жизнь! Быть может, если бы банки обанкротили Мечел еще в 2014 году, сейчас это был бы здоровый растущий бизнес, а не полутруп с падающей добычей. #бородаинвестора #UWGN #ОВК #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Одним из явных и ярких индикаторов приближения пика рыночного цикла является бум IPO. Российские инвесторы должны были хорошо прочувствовать на себе этот эффект, ведь с лета прошлого года на рынок вышла куча новых эмитентов. Только навскидку: ЮГК, Совкомбанк, Henderson, Европлан, Делимобиль, МТС-Банк, CarMoney, ЕвроТранс, МГКЛ, КЛВЗ, Займер, АПРИ, Генетико, Диасофт, Промомед, Всеинструменты.ру, ИВА, Элемент, Астра. Настоящее явление!! Спустя более чем год после рыночного бума, когда индекс серьезно откатился и выпустил пар, можно подвести первые итоги парада IPO. Вывод неутешительный: на многочисленных размещениях инвесторы в среднем потеряли достаточно много денег. Жадность и эйфория не лучшее время для покупки акций. Но сами эмитенты задачу выполнили: привлекли деньги дорого и задали высокую оценку бизнесу на будущее (пригодится, когда акции снова станут дороги). При этом истории "успеха" сильно отличаются от периода выхода на биржу, а так же от оценки бизнеса, которую хотел эмитент\собственник. Сначала зафиксируем факты: 1) В плюсе с момента IPO: Совкомбанк, ЮГК, Генетико, Диасофт, Астра. Но при этом нормальные объемы недалеко от цены размещения можно было купить только в Совкомбанке и ЮГК. Оставшиеся три эмитента давали мизерную аллокацию, а от цены второго торгового дня тоже в убытке!!! 2) Около нуля: Хэндерсон и, внезапно, МГКЛ!!! 3) В относительно небольшом убытке: Европлан и Промомед. 4) В огромном убытке более 30% от размещения: МТС-банк, Кармани, Евротранс, Займер, ВИ, ИВА, Элемент, КЛВЗ. В этом списке особенно выделяются ВИ, Ива и Элемент, которые выходили по откровенно завышенным мультипликаторам и на излете рыночной эйфории, поэтому не дали инвесторам ни одного шанса выйти в прибыль. Отмечу два факта. Во-первых, чем ближе дата IPO к началу рыночного бума, тем адекватнее оценки и тем вероятнее получение прибыли. То есть участвовать в размещениях нужно, когда это первое IPO за долгое время, а не когда у тебя уже год каждую неделю новые эмитенты на рынке. Во-вторых, почти все компании выходили с планами ростам бизнеса и под этим соусом продавались дорого. Большинство компаний свои обещания выполнить не смогли (пока не смогли)! Так что слова и обещания менеджмента (как позитивные, так и негативные) не являются истиной в последней инстанции. Помните об этом. Ну а в целом, кое какие истории уже сегодня выглядят весьма привлекательно для долгосрочного инвестора. Главное, чтобы они не стали еще привлекательнее через пару недель. #бородаинвестора #IPO #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Только-только рынок начал слабо отскакивать и стало возможно подумывать об окончании падения, как удар под дых российскому инвестору нанесла нефть. Падение котировок черного золота за вчера составило почти 5%!!! Важность стоимости нефти для страны объяснять не нужно. Почти половина доходов бюджета формируется напрямую от нефтяной ренты. При серьезном падении цен доходы упадут, вырастет дефицит, правительство будет вынуждено увеличивать займы (эмиссия денег) и проводить девальвацию. В свою очередь девальвация приведет к очередному каскадному пересмотру цен на все товары и услуги. ЦБ будет снова говорить про разгон инфляции и снова повысит ключевую ставку. Прям какое-то полное окружение(( Если посмотреть на график нефти за последние пару лет, то видно, что мы подошли к ключевому уровню поддержки в районе 70 долларов. Если нефть удержится выше этой психологической границы, то серьезных проблем быть не должно. А вот если пробьет, то открывается дорога и на 60 и даже на 50 долларов, что уже создаст значительные сложности для раздувшегося российского бюджета. А в чем причина падения цен? Точно никто не знает, но предположительно это сочетание двух ключевых факторов: - торможение экономики США благодаря жесткой политике ФРС (победили инфляцию); - структурная перестройка Китайской экономики. 30 лет экономического бума в Поднебесной закончились, восточный гигант подошел к ловушке средних доходов. Расти дальше будет сложнее и медленнее. Усугубляется ситуация демографической ямой - в ближайшие десятилетия население Поднебесной будет быстро сокращаться. Цены на нефть - вещь совершенно непредсказуемая. Посмотрим чем все обернется в этот раз. #бородаинвестора #нефть #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Предположим, что сегодня вы вдруг осознали многочисленные риски, о которых я вас предупреждал ранее. Ну вот это вот все про СВО, которое что-то никак не заканчивается быстрой и разгромной победой, и про рост ключевой ставки, который РОСТ, а не снижение (хотя гуру, которого ты читаешь, полгода назад наверняка писал про снижение) до тех пор, пока не кончится СВО. Осознав масштаб ты понимаешь, что заработать сегодня можно только на шорте. Это игрушка для умелого пользователя, поэтому повторять никого не призываю. Но если смотреть объективно, то за последний год: - юани упали из-за ограничений; - облигации упали; - акции рухнули; - депозиты под хороший процент стало возможно открыть только сейчас; - это я не вспоминаю про заблокированные активы; То есть таки да, на падении рынка хорошо заработали только шортуны. Не пора ли тоже заработать? Если вас посетили подобные мысли (а меня посетили), у меня для вас есть идея на шорт. Внимательно посмотрите на графики ниже, они довольно интересные. Не зная название компании, можете сказать у которой из них выше капитализация? Поскольку вы наверняка поняли в чем подвох, раскрываю карту. Слева у нас, вся в зеленых столбиках, Московская биржа $MOEX . 450 млрд капитализации. В правом углу ринга и в красных трусах - Озон $OZON . 650 млрд капитализации!!! При этом прибыль Мосбиржи только растет (ей выгоден рост ставки), а у Озона растут только убытки. Быть может это аномалия, которая может устраниться в ходе разумного рыночного очищения? По крайней мере я свои деньги на это поставил. Думаю, что в какой-то момент биржа будет стоить дороже Озона. Все написанное выше личное мнение автора и не является инвест рекомендацией. Шорты опасная штука - думайте своей головой. #бородаинвестора #идеи #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

​​Месяц закончился, подводим итоги по стратегиям автоследования. Август выдался трудным для рынка! За месяц индекс уехал еще на 10% вниз. Я как мог уворачивался от убытков (в отсутствие возможности шортить или как-то хеджироваться), но все равно в паре историй нас зацепило, что привело к существенному минусу(( Но важно не это!!! Важно, что на красном, падающем, сложном рынке мы относительно неплохо провели коррекцию и наш счет полностью боеготов. Потому что НАСТАЛО ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ. Я знаю, что подписчики стратегий следуют простой логике - растет, добавляем денег, падает - отписываемся. Но именно сейчас я вас призываю быть в рынке! Быть может не в стратегии (тут вы решите сами), но в акциях. Я долго ждал хороших цен и они пришли. НАСТАЛО ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ! Я не говорю, что рынок завтра развернется и что это дно. Скорее инерция сознания, паника и маржинколы могут свозить индекс еще ниже. Но цены на некоторые активы супер привлекательные и наконец-то отражают многочисленные риски, которые россияне и Россия несут в течение 2,5 лет СВО. Так что мое мнение на текущий момент однозначно - начинаем покупки и ждем\надеемся на окончание СВО в разумные сроки. Теперь к стратегиям. Фундаментал отечетсва &Фундаментал отечества Минус 7,8% за месяц (+125% со старта против падения индекса на 32%). Чуть лучше индекса, но все равно слабо. Основной убыток - UGLD, который упал на провальном отчете. Возможности в моем стиле продать в убыток (вас это раздражает) и откупить дешевле (этого вы не замечаете, спрашивая зачем я продаю и откупаю одни и те же акции) не было, так как отчет вышел под закрытие рынка, а продавать ниже 0,7 смысла не было. Более того, считаю текущие цены интересными для покупки (почти как на IPO!!!) если компания таки реализует планы по росту добычи. Стратегия на 70% в LQDT и со следующей недели продолжим плавно переходить в акции. Гравитация богатства. &Гравитация богатства -5,5% за месяц. Убыток меньше, так как в стратегии гораздо меньше денег в управлении и я могу оперативнее реагировать на события. В остальном стратегия повторяет Фундаментал. Пачка Сигарет &Пачка сигарет 2.0 Всего -0,5%. Такой результат получился за счет того, что я поймал мощный отскок в Новатэке. В пачке эти акции были куплены на максимально возможный лимит. В других стратегиях действовать так же агрессивно не решился, покупал примерно на 20% стратегии. Оцениваю результаты августа, как слабые. Но в целом результат лета (ведь рынок-то падает с мая) вполне достойные. Более того, именно сегодня я полон оптимизма, так как впервые за долгое время вижу интересные возможности на рынке. Постараемся их использовать и будем надеяться на лучшее. #бородаинвестора #стратегии #автоследование #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

$SGZH Сегежа отчиталась за 2й квартал 2024 года по МСФО. Ваш покорный слуга рассказывал про неизбежность допки еще до того, как это стало мейнстримом. Мы настолько впереди рынка, что вместо того, чтобы зарабатывать, можем терять деньги на своем знании (если, например, слишком рано открыть шорт))) Но постараемся все таки зарабатывать. Как сейчас заработать на Сегеже я не знаю. Шортить на всю котлету уже поздно, от капитализации и так остались ошметки. Покупать чистый долг в 150 млрд тоже желания нет. Остается следить за развитием ситуации. Кстати, менеджменту на заметку. Если бы Система приняла решение о допке на год раньше, то сэкономила бы себе примерно 40 - 50 млрд рублей. Лучше отрезать палец с гангреной чем потерять всю руку. Судьба текущих котировок зависит от того, по какой цене Система сделает допку. Если допка по 1 рублю на весь долг (150 млрд), то расти акциям некуда. Более того, при оценке в 5 OIBDA выходит примерно 75 млрд капитализации или 0,5 рубля за новое количество акций. Но Система, допустим для поддержания реноме успешной кузницы бизнесов, может сделать допку скажем по 3 рубля. Тогда акции могут вырасти рублей до 1,5 или выше. То есть чем дороже будет допка, тем это выгоднее текущим акционерам. Про текущую ситуацию. Выручка вроде как растет, а операционный убыток за квартал составил всего 400 млн рублей. То есть на операционном уровне компания уже работает в безубыток и может жить. Небольшая девальвация уже сделает компанию прибыльной. Правда есть одна проблема. Предположительно в Китае закончился более чем 30 летний период строительного бума и супер экономического роста. А это единственно на данный момент доступное направление экспорта. #бородаинвестора #Сегежа #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

​​Вот так выглядит карта рынка с начала года. Зеленых строк сильно убавилось, красные уверенно наступают. Что интересного вижу я на этой карте? 1) БСП пользуется нездоровой любовью блогеров и рынка. Да, банк показал прекрасные результаты и повысил дивиденды, но в среднем он уже стоит немного дороже сектора. Похоже на шанс удачно переложиться. 2) Аэрофлот прет против рынка, но ФАС уже пришел за ростом тарифов. 3) Сбербанк в минусе!! Новички наверное уже и не помнят, что зеленый банк может падать? 4) Растущие компании практически не упали, а некоторые все еще в плюсе. 5) А вот все ярко красные и бордовые строки за пузырями (сдувающимися) и полубанкротами. Писал\предупреждал почти про всех. 6) Из списка "неудачников" выделятся МТС-банк. Его показатели растут даже лучше, чем у БСП, но народной любви пока нет. Вероятно рынок опасается, что банку не хватит капитала для поддержания агрессивного роста и потребуется новая допка. 7) Озону еще есть куда падать!! Если говорить про рынок в целом, то кажется, что мы нащупали дно и некий новый баланс риска\доходности. Если\пока не появится каких-то новых негативных факторов, ниже упасть не должны. Новая дата отсчета - решение по ставке в сентябре. Пока базовый сценарий - повышение до 20% и тогда рынок может еще немного припасть. #бородаинвестора #рынок #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

​​На эфире в понедельник удивительно много вопросов было про акции ОВК $UWGN . Курилка все еще популярна среди частных инвесторов!! Обещал глубже разобраться с этой историей и подробно рассказать все в понедельник. Вот, готовлюсь и рассказываю. С чего нужно начать? С долгов!! Дело в том, что ОВК это относительно новый завод, построенный фактически с нуля. Естественно, чтобы такой завод построить, акционеры взяли кредиты, но немного не угадали с моментом. Отрасль все время испытывала трудности: то вагонов слишком много и их не покупают, то высокая конкуренция, то экономические кризисы, то ковид, когда вообще встало все и везде. Эти проблемы хорошо видны на графике с выручкой и прибылью, где большие красные столбики крайне редко разбавляются маленькими зелеными. В принципе, фундаментальный разумный инвестор останавливается уже на этом этапе и дальше судьбой компании не интересуется. Но российский инвестор, оказывается, не особенно интересуется зелеными столбиками)) С переменным успехом ОВК болталась между кризисами и пыталась решить долговую проблему. При этом, если посмотреть на EBITDA (условно - прибыль до выплаты процентов), то бизнес вполне мог зарабатывать. Вот только долг, долг ... Добил компанию ковид и начало СВО, когда показатели резко обвалились даже на операционном уровне. Если раньше компания зарабатывала хотя бы на проценты, то из-за спада 21-22 годов устремилась к банкротству. Но основной кредитор - банк Траст - очень-очень сильно банкротства не хотел. Поэтому сделал ход конем - выкупил допэмиссию ОВК на себя, после чего продал компанию инвесторам из УГМК. И вот это ключевой момент. Долговую нагрузку заместили акционерным капиталом. Если в ноябре 2023 года акций ОВК было 116 млн штук, то после допки их стало ... 2,9 млрд. То есть доля каждого акционера в ноябре сократилась в 30 раз. Сегодняшние 40 рублей за акцию соответствуют ... 1000 рублей в старых ценах))) То есть акции ОВК после допки необъяснимым образом выросли в 3 раза даже относительно пика безумия в сентябре 2023 года. НО!!! Долга-то у компании теперь нет (даже наоборот, есть чистая денежная позиция). Значит на результаты можно смотреть по-новому. Рекордную прибыль 2023 года нельзя брать за основу, так как это разовый фактор в виде списания части долга Трастом. Отчета за первое полугодие тоже еще нет (РСБУ для ОВК не показателен), поэтому опираемся на прошлые показатели. Оптимистично предположим, что компания может выйти на рекордную EBITDA в 14 млрд и чистую прибыль 7 млрд рублей (считаю в пользу компании, по факту все может быть хуже). Тогда при капитализации 113 млрд выйдут следующие мультипликаторы: EV\EBITDA = 6,7; P\E = 16. Не космически дорого, но точно не дешево. Тут Лукойл уже чуть ли не за 1,5 EBITDA с ДД = 16% идет. А вы покупаете вечно убыточную контору по конским ценам? Умом Россию не понять. Популярность ОВК разумными доводами не объяснить. Это какое-то массовое помутнение, которое живет своей жизнью уже несколько лет. Что должно произойти, чтобы этот пузырь лопнул? По итогам отчета за первое полугодие выпущу обновление. #бородаинвестора #uwgn #овк #акции #инвестиции #дивиденды #биржа