☠️ Иногда мне становится страшно за наше общее будущее ☠️ 🧷 Под последним постом, повествующем об изменениях, постигших мой инвестиционной портфель в первой половине 2025-го года, объявился такой вот персонаж, с порога заявивший о том, что все используемые мной в качестве визуального дополнения к повествованию скрины аналитики из брокерского приложения являются «лоховскими», а, стало быть, ни в чем не провинившийся Самурай — есть главный лох. 👽 В приложенных мной ниже фотокарточках я попытался наладить общение с — как я предполагаю — представителем внеземной жизни. Как выяснилось, на их планете дивиденды сразу после выплаты каким-то неизвестным мне образом вычитаются из рыночной цены акций, не учитываясь в общей сумме дохода по отрытым позициям. Примерно то же самое происходит и с облигациями. По всей видимости, их цивилизация настолько преисполнилась в своем развитии, что НКД как явление природы целиком и полностью отсутствует в принятой ими финансовой парадигме. И чем дальше заходил этот диалог, тем меньше мне хотелось [жить — зачеркнуто] его продолжать. Но я пытался. Честно-честно. ⚠️ Знаю, что смеяться над чужой глупостью грех, но, как выяснилось немногим позже, на этого товарища подписано порядка 300 человек преданных последователей, ежедневно на голубом глазу поглощающих нарисованные им на графиках акций линии и следующие из них аналитические выводы. Смеяться тут совершенно не над чем — тут впору плакать горькими слезами. А потом еще удивляются, кто на планке после дивидендного гэпа выкупает акции X5 X5, когда им еще падать и падать — кажется, мне совершенно случайно удалось наткнуться на подобного персонажа в диких условиях. Тот еще опыт, хочу я Вам сказать. Первобытные ужасы. ✏️ P.S. Имя я затер для того, чтобы не привлекать к его скромной персоне излишнего внимания: вдруг инопланетная цивилизация отправила его с секретным заданием? Будет неловко, если случайный интернетный пройдоха рассекретит всю его миссию. Да и знаете, быть захваченным цивилизацией, отказавшейся от НКД как от концепции, мне, как исследователю, было бы очень интересно. 👀 P.P.S. Свидетели «реальной» инфляции в миллион процентов, Вы сейчас с нами в одной комнате? MOEX

🔥 Нетрадиционные акционерные ценности 🔥 ⏰ В лучших традициях награждений псевдогосударственными орденами и званиями, проводившихся повсеместно в сельских клубах и домах культуры на рубеже десятых годов с единственной целью — собрать побольше денег для организатора и потешить гордыню «маленького человека», Банк России совместно с Московской биржей MOEX изобрел собственный клуб героев биржевых баталий, гордо именуемый «индексом эталонных эмитентов». — И что же, снова Сбербанк и Лукойл? — спросит неопытный пользователь российского фондового рынка. SBER LKOH — Ыфдлгфыврафлдыфовлфыолоаовыоп — ответит ему с пеной у рта катающийся по полу в конвульсиях человек, успевший одним глазом подсмотреть дебютный состав вошедших в индекс имен. ⭐️ Не буду томить долгим ожиданием, ведь Вашему вниманию представляются, не побоюсь этого слова, лидеры отечественной финансовой индустрии, денно и нощно думающие об улучшении практик корпоративного управления и увеличении собственной акционерной стоимости. Вот она, последняя надежда на утроение капитализации рынка к 2030-ому году, слева направо: Московская биржа, Эн+, ЭсЭфАй SFIN, Европлан LEAS, МТС-Банк и Промомед. 🔞 Честно признаюсь, я много раз слышал истории о том, как популярные люди из мира большого шоу-бизнеса добивались своего успеха через постель, но чтобы в «индекс эталонных эмитентов»… Это многое говорит о нашем обществе. 💡 Если отставить шутки в сторону, то попасть в список может любой проходимец — об этом прямо сказано на сайте российского регулятора: подаешь заявку, соответствуешь критериям по EBITDA и FCF, и вот, прямо как в те самые бородатые десятые, ты уже не просто второсортная бумажка, а «надежда Отечества» и «гордость нации». Разве что платить за получение звания не требуется. Но это не точно. 🔎 Можно долго рассуждать о справедливости присутствия в этом индексе МТС-Банка MBNK, рисовавшего космический рост в презентациях для инвесторов в преддверии IPO, а после — сложившегося вдвое за неполных полтора года своего биржевого существования; Промомеда PRMD, представляющего собой «черный ящик» с P/E 30, предлагающий всем желающим поставить свои деньги на то, пройдет ли их новейший инновационный препарат этап клинических испытаний, или все-таки нет; и Эн+ ENPG, имеющего понятную и прозрачную дивидендную политику, но принципиально отказывающегося ей следовать вот уже как три года подряд. Если это и есть те герои, коим, по мнению биржи, суждено нести в массы разумное, доброе и вечное, то уж простите, но мне с Вашими представлениями об «акционерной ценности» не по пути. 📈 От себя лишь предложу не останавливаться на достигнутом и до победного бороться с отечественными законодателями за то, чтобы те официально разрешили выдавать эмитентам российского фондового рынка ордена, медали и почетные звания. А то непорядок ведь: даже клоун может стать «народным артистом Российской Федерации», а какой-нибудь Газпром, иной раз исполняющий не хуже своих цирковых коллег, так и останется без значка на парадный мундир. 🥇 Только представьте: очередной Петербургский экономический форум с длинноногими эскортницами и бородатыми таллибами из признанного террористическим и запрещенного на территории РФ движения. Пленарное заседание. Один за другим на сцену выходят главы крупнейших российских компаний, увешанные свидетельствами собственного триумфа: Миллер — со значком «заслуженный дивидендный аристократ Российской Федерации», Костин — с медалью «за заслуги перед миноритарными акционерами» II степени... Красота, да и только! GAZP VTBR

🔎 Северсталь: МСФО 1п2025 — типичная жертва российской действительности 🔎 ✏️ Спешу напомнить, что не одними «хиханьками» да «хаханьками» живет этот канал: в свободное от сочинительства время Ваш покорный слуга еще и деньгами управлять успевает — когда своими, а когда присвоенными — а занятие это, как известно, требовательно не только к понимаю всей полноты окружающего нас безумия в целом, но и к владению информацией по каждому отдельному эмитенту в частности. 👑 Сезон полугодовых МСФО-отчетностей на сей раз открывает самый эффективный металлург отечественного фондового рынка и некогда любимец дивидендных инвесторов — компания Северсталь. Посему с неё мы и начнем наш сеанс художественного препарирования финансовых результатов. Приятного прочтения. CHMF ⚡️ Основные показатели за 1п2025 (изменение г/г): ◾️ Выручка — 364,2 млрд. рублей (-11%) ◾️ EBITDA — 78,7 млрд. рублей (-38%) ◾️ Чистая прибыль — 36,8 млрд. рублей (-55%) ◾️ Свободный денежный поток (FCF) — -29,1 млрд. рублей (против +57,5 млрд. рублей годом ранее) ◾️ Чистый денежный поток (NCF) — -33 млрд. рублей (против -173,5 млрд. рублей годом ранее) ◾️ Чистый долг (ND) — 1,4 млрд. рублей 🔥 Мультипликаторы (TTM = основанные на данных за последние 12 месяцев): ◾️ Капитализация — 877 млрд. рублей (1047 рублей за акцию) ◾️ P/E TTM — 8,5 ◾️ EV/EBITDA TTM — 4,4 ◾️ ND/EBITDA TTM — 0,007 🧷 Налицо классическая для отечественных реалий ситуация, которую нам еще ни раз предстоит увидеть при дальнейшем анализе финансовых результатов эмитентов из других областей многогранной российской экономики: уменьшение спроса, снижение цен на производимый товар и укрепление национальной валюты при практически неизменной себестоимости, вызванной необходимостью индексирования заработных плат и опережающим ростом цен на материалы и инвестиции — все это ведет к закономерному сжатию рентабельности и, как результат, падению EBITDA и чистой прибыли. 📉 В случае Северстали на негативную динамику ключевых показателей значительное влияние оказало снижение спроса на продукцию компании со стороны строительного сектора, страдающего от дефицита спроса и имеющего достаточные запасы материалов с учетом замедления запуска новых проектов, а также бьющихся в предсмертных конвульсиях российских автомобилестроителей. 🇨🇳 Масла в огонь подливают и традиционно профицитные с точки зрения производства стали восточные коллеги: из-за замедления экономики Поднебесной китайские сталелитейщики вынуждены продавать свою продукцию по бросовым ценам, что, к примеру, уже привело к снижению стоимости горячекатаных листов — товара, занимающего более 41% от всей произведенной Северсталью стали — в рублях к уровню 2022-го года. 💪🏻 Северсталь всегда отличалась образцовой финансовой устойчивостью. И хотя вследствие сокращения денежной позиции в результате отрицательного NCF чистый долг вновь принял положительные значения, можно с уверенностью говорить, что компании удалось пережить период жесткой денежно-кредитной политики, отделавшись исключительно легким испугом. RU000A1008W7 💰 Согласно действующей дивидендной политике, выплат здесь ждать не стоит: свободный денежный поток находится в отрицательной зоне из-за капитальных вложений и необходимости поддержания существующих мощностей. Строительство железорудного окатышного комплекса в Череповце, ремонт доменной печи №4 и разработка новых IT-решений для бизнеса — всё это требует от компании значительных денежных средств, которых, как мы выяснили в предыдущих параграфах нашего разбора, у Северстали не то, чтобы в избытке. 💡 По итогам всего вышесказанного в лице Северстали мы получаем «крепкого середнячка»: без особых предпосылок для роста на среднесрочном горизонте, без дивидендных выплат, но и без проблем с финансовой устойчивостью, что в нынешние непростые времена уже дорогого стоит. Продолжаю держать мизерную позицию в акциях этого сталелитейщика, но наращивать её в ближайшее время я не намерен — сегодня на рынке есть идеи и поинтереснее. CHU5 CHZ5