💸 Etalon Group (Эталон) планирует вернуться к вопросу о

💳 ИнвестВзгляд: Займер. 🧐 Займер — крупнейший в России полностью автоматизированный онлайн-сервис микрокредитования. В группу также входят банк «Евроальянс», МКК «Селлер Капитал», МКК «Дополучкино» и коллекторское агентство «Профи». 📊 Ключевые результаты за 1 кв 26 МСФО Чистая прибыль (консолидированная): 436,6 млн ₽. –52,3% г/г. На снижение убыток банка Евроальянс. Чистая прибыль (основной бизнес, без банка): 651 млн ₽. Комиссионные доходы: 643 млн ₽. +81,4% Чистые процентные доходы (ЧПД): 4,6 млрд ₽. –8,9% 📍 Стратегия и перспективы Займер реализует стратегию превращения в многопрофильную финтех-платформу. Снижение ЧПД — осознанное решение: компания сокращает объёмы выдач, концентрируясь на качестве кредитного портфеля. Компания сохраняет нулевую долговую нагрузку и более 3 млрд ₽. денежных средств на балансе. 🔀 Сравнительный анализ с конкурентами В секторе публичных МФО на Московской бирже основным прямым конкурентом Займера выступает ПАО СТГ (CarMoney). Займер значительно превосходит CarMoney по операционной эффективности (CIR 32–36% против >45%), рентабельности и масштабу бизнеса. При этом компания торгуется с P/E около 3,8x, что ниже среднеотраслевых и предполагает дисконт. Высокая дивидендная доходность делает акции Займера привлекательными. ⏯ Прогнозные ценовые диапазоны на 12–24 месяца - Базовый сценарий (вероятность ~55%). 140–170₽. Сохранение текущей дивидендной политики, умеренное снижение ключевой ставки ЦБ РФ, но банк Евроальянс продолжит генерировать умеренный убыток. - Оптимистичный сценарий (вероятность ~25%). 180–220₽. Быстрое снижение ключевой ставки, восстановление объёмов выдач при сохранении высокого качества портфеля, выход банка Евроальянс на операционную безубыточность. - Пессимистичный сценарий (вероятность ~20%). 100–120₽. Ужесточение регулирования (законопроект о запрете новых займов при непогашенном долге, ограничение переплаты, «период охлаждения» — обсуждается в Госдуме). Резкое падение уровня одобрения займов. ⬆️⬇️ Технический анализ Котировки в боковике. Сильная поддержка — 147,3 ₽ (текущие торги проходят именно здесь). От нее возможен отскок, однако низкий объем сделок сигнализирует о ненадежности движений и вероятности отката к следующему уровню поддержки — 141,5 ₽. В любом случае отчетливо заметно мощное сопротивление на отметке 157,4 ₽, достижимое до даты закрытия реестра акционеров. 🎯 ИнвестВзгляд: Займер — уникальная на российском рынке дивидендная история в финтех-секторе с высокой доходностью (~18% по итогам 2025 г.) и значительным дисконтом по мультипликаторам. Снижение прибыли в 1 кв 26 г. носит технический характер (плановый убыток дочернего банка) и не отражает ухудшения основного бизнеса. Стратегия трансформации, рост комиссионных доходов, сильный баланс и приверженность дивидендным выплатам делают акции привлекательными для среднесрочных и долгосрочных инвесторов. Основной риск — регуляторный. - Для краткосрочного инвестора: Покупать на коррекциях. Ближайший катализатор — дивидендная отсечка (конец июня). Потенциал роста к 155–157₽. в преддверии закрытия реестра. - Для среднесрочного инвестора: Имеет смысл покупать в 2 этапа под каждые дивиденды и после гэпа для усреднения. Драйверы: высокие дивиденды, восстановление прибыли основного бизнеса. - Для долгосрочного инвестора: Инвестиционный кейс строится на трансформации компании в диверсифицированную финтех-платформу. Нулевой долг, денежная подушка и высокая дивидендная доходность создают фундамент для инвестиционной привлекательности. Ключевой риск — регуляторное давление на отрасль МФО. ZAYM CARM

🟠🟣 ИнвестВзгляд: Ростелеком. 🧐 Ростелеком — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг, подконтрольный государству (через Росимущество и ВЭБ.РФ) 📊 Ключевые результаты 1 кв 26, МСФО Выручка: 208,9 млрд ₽, +10% г/г Чистая прибыль: 7,44 млрд ₽, +10% CAPEX: 28,6 млрд ₽, - 35% Чистый долг: 712,3 млрд ₽. FCF: -5,6 млрд ₽ (против -20,8 млрд ₽ годом ранее) 📍 Стратегия и перспективы В фокусе менеджмента — развитие быстрорастущих цифровых кластеров (ЦОД, кибербезопасность) и монетизация непрофильных активов через IPO. Стратегия компании нацелена на сокращение долговой нагрузки и улучшение FCF за счет снижения CAPEX и потенциального смягчения денежно-кредитной политики ЦБ во второй половине 2026 года. ⏯ Прогнозные ценовые диапазоны (на 12–24 месяца) - Базовый сценарий (вероятность ~55%). 60–85₽. Продолжение умеренного роста бизнеса на 7-10% в год, снижение долга. FCF улучшится, но останется ограниченным, а прибыль и дивиденды сохранятся на низких уровнях. - Оптимистичный сценарий (вероятность ~25%). 85–110₽. Активная фаза снижения ключевой ставки ЦБ и успешные IPO «дочек», которые позволят существенно сократить долг. - Пессимистичный сценарий (вероятность ~20%). 40–50₽. Ухудшение макроэкономической конъюнктуры и рост долговой нагрузки. Убытки могут привести к отказу от дивидендов. ⬆️ ⬇️ Технический анализ Нисходящий тренд последних периодов может продолжиться и привести к пробою ближайшего уровня поддержки — 52,58 ₽. Низкий объем торгов делает любые движения цены менее надежными и повышает риск резких скачков без подтверждения. Поэтому движение вверх может оказаться лишь иллюзией разворота тренда. Стоит также отметить, что перепроданность присутствует. 🎯 ИнвестВзгляд: Ростелеком — это классическая ставка на улучшение фундаментальных показателей. Успех или провал стратегии монетизации «дочек» определит, останется ли акция в боковике. Для краткосрочного инвестора: Аккуратно покупать от уровней поддержки (~51,5–53 руб.) со спекулятивными целями в районе сопротивлений (55–56 руб.) и короткими стоп-приказами. Для среднесрочного инвестора: Искать точки входа на коррекциях ближе к нижней границе базового сценария (60 руб.). Основной драйвер на горизонте 6–12 месяцев — подтверждение сроков IPO. Для долгосрочного инвестора: Ключевое условие успеха — реализация стратегии менеджмента по монетизации сервисов и снижению долга. RTKM

✈️ ИнвестВзгляд: Аэрофлот. 🧐 Аэрофлот — крупнейшая авиационная группа России, объединяющая одноимённую авиакомпанию, лоукостер «Победа» и авиакомпанию «Россия». Контролируется государством. 📊 Ключевые результаты (апрель 2026) Пассажиропоток: 4,4 млн чел, +0,5% г/г. Внутренние линии: 3,2 млн чел, –2,1%. Известные проблемы приводят к перетоку пассажиров на ж/д. Международные линии: 1,2 млн чел, +8,7%. Компания наращивает частоту и ёмкость на доступных направлениях Занятость кресел: 91,7%. Рекордная загрузка. 📊 Прогнозные ценовые диапазоны (12–24 месяца) - Базовый сценарий (вероятность ~50%). 50–55₽. Сохранение текущих сложных макроусловий. - Оптимистичный сценарий (вероятность ~30%). 65–70₽. Стабилизация геополитического фона, снижение ключевой ставки ЦБ РФ, рост международного трафика. - Пессимистичный сценарий (вероятность ~20%). 35–45₽. Эскалация на Ближнем Востоке (закрытие популярных направлений, рост цен на керосин) и рецессия внутреннего спроса. ⬆️⬇️ Технический анализ Общая картина слабая. Нисходящие краткосрочные и среднесрочные тренды увеличивают вероятность дальнейшего снижения цены. Низкий объём торгов делает цену ненадёжной и уязвимой к резким колебаниям. Приближение к уровням поддержки повышает риск пробоя вниз — особенно при слабом объёме. 🎯 ИнвестВзгляд: Аэрофлот демонстрирует устойчивость в сложных условиях, успешно переориентировав трафик на международные направления и сохранив относительно высокую операционную эффективность. Однако риски значительны, а технический анализ неутешителен. Это крайне рискованный актив, способный показать восстановление котировок лишь при улучшении общей геополитической обстановки — причём далеко не только в рамках одного локального конфликта. - Для краткосрочного инвестора: Отсутствие драйверов ограничивают возможность роста. Иллюзия дешевизны по мультипликаторам может больно ударить. - Для среднесрочного инвестора: Даже при базовом сценарии акции не вызывают интереса. - Для долгосрочного инвестора: Геополитика играет ключевую роль. Если вы верите в скорое завершение конфликта — одна история. Но одной веры здесь недостаточно: усугубление или затягивание конфликта способны утопить котировки. AFLT