Узнайте больше о мистере Леоне и Квале

Сделал небольшой анализ OZON Финансовые данные Ozon за 2024–2025 подтверждают качественный перелом модели. GMV в III кв. 2025 превысил 1,1 трлн руб., рост 53% г/г. Выручка выросла быстрее оборота — +69% до 259 млрд руб., что говорит о росте монетизации. Соотношение выручки к GMV увеличивается за счет комиссий, рекламы и финтеха. Это структурное, не разовое изменение. Ключевой момент — валовая прибыль. В III кв. 2025 она выросла на 122% г/г до 60 млрд руб., валовая маржа поднялась до 5,5%. За весь 2024 год валовая прибыль почти удвоилась, при росте выручки на 45%. Экономика маркетплейса стала заметно устойчивее. Операционные расходы растут медленнее выручки. В III кв. 2025 +50% г/г против +69% по выручке. Снижение cost per order на ~16% дало выраженный операционный рычаг. EBITDA за квартал составила 41,5 млрд руб. (+3,1 раза г/г). Впервые e-commerce сегмент дал больше EBITDA, чем финтех. Это принципиально важно: основной бизнес стал прибыльным, а не субсидируемым. Чистая прибыль в III кв. 2025 — 2,9 млрд руб. Да, с налоговым эффектом, но динамика устойчивая. За 9 месяцев убыток почти обнулен. 2024 год выглядел слабее по чистой прибыли из-за разовых факторов, при этом EBITDA уже была положительной. 2025 — год выхода на нормализованную прибыль. Финтех усиливает общую рентабельность. Выручка финсегмента в III кв. 2025 +130% г/г, EBITDA +110%. ROE выше 50%. Даже при снижении ставок вклад останется значимым за счет масштабной клиентской базы и транзакционного бизнеса. Денежные потоки — сильная сторона. Операционный cash flow за 9 мес. 2025 — 134 млрд руб. Свободный денежный поток устойчиво положительный. Денежные средства на балансе ~566 млрд руб. Чистый долг около 1,3x EBITDA — комфортно. Это позволило объявить первые дивиденды ~30 млрд руб. и байбэк до 25 млрд. По оценке: EV/EBITDA на базе 2025 — в районе 3–4x, P/S около 1. Для компании с ростом 30–40% и улучшающейся маржой это низко. Рынок все еще закладывает риски, связанные с конкуренцией и замедлением роста. Прогноз: рост GMV будет замедляться к 30–35%, выручка — 25–30%, EBITDA может расти быстрее за счет операционного рычага. Ozon перешел из фазы «рост любой ценой» в фазу масштабируемой прибыльности. Это ключевой вывод, который подтверждается цифрами, а не нарративом.