Инвестирование в космос: строительство спутника за 15 млрд ₽

Войти

₽ Несколько клиентов прислали материалы одного проекта — финансирование строительства российского спутника дистанционного зондирования Земли. Решили сделать лёгкий дьюдил, чтобы понять, что именно предлагают инвестору. ЧТО ПРЕДЛАГАЕТСЯ По материалам презентации: ➡️ общий бюджет проекта — 6,3 млрд ₽ ➡️ уже привлечено — 2,2 млрд ₽ ➡️ остаток к привлечению — 4,3 млрд ₽ ➡️ доля финансового партнёра — до 42% (для контекста: на ранних стадиях обычно 15-25%) Проект в стадии строительства. Выручки, контрактов и операционной истории на данный момент нет. Отдельный вопрос: кто уже вложил 2,2 млрд ₽? В презентации это не раскрыто. С ЧЕГО НАЧАТЬ РАЗБОР В таких сделках важно посмотреть: ➡️ что это за актив по природе ➡️ откуда появляются деньги ➡️ кто конечный клиент ➡️ кто за всё платит С этого и начнём. ЧТО ЭТО ЗА АКТИВ По сути проект выглядит не как классический венчур. Здесь нет: ❌ работающей бизнес-модели ❌ выручки ❌ масштабируемого продукта Это больше похоже на инфраструктурный проект: ➡️ высокий CAPEX ➡️ длинный цикл (3-5+ лет) ➡️ зависимость от регулятора ➡️ ограниченные сценарии выхода Это не оценка «хорошо/плохо». Это описание типа риска. ПРО ТЕХНОЛОГИЮ В презентации заявлено разрешение 0,25 м. Действительно высокий уровень. Разница между 0,5 м и 0,25 м примерно как между 480p и 720p. Видно, что лучше, но это не 4K 📺 При оценке около 15 млрд ₽ (6,3 млрд за 42%) с такими цифрами уже можно было бы и на IPO замахиваться — если бы всё остальное сходилось. Но технология — только начало. Ключевой вопрос: как она превращается в устойчивый денежный поток? КТО КОНЕЧНЫЙ КЛИЕНТ Основные заказчики — государственные структуры: ➡️ МЧС ➡️ Роснедра ➡️ Минсельхоз ➡️ Росреестр Здесь возникает ключевой вопрос: Если конечный клиент — государство, если данные ДЗЗ становятся платными для госорганов, ПОЧЕМУ спрос должен идти к частному оператору, а не к Роскосмосу? У Роскосмоса уже есть группировка и административный мандат. В презентации это не раскрыто. ЭКОНОМИКА И СТРУКТУРА ВЫПЛАТ Инвесторам предлагается целевой займ под «ключевая ставка +10%» (сейчас около 26% годовых) с приоритетным погашением перед дивидендами. Ключевой нюанс: источник погашения зависит от сценария. Сценарий 1: Продажа через 3 года ➡️ Займ погашается из выручки от продажи ➡️ В презентации диапазон 13-18 млрд ₽ Вопрос: кто покупатель в этом диапазоне? ❓ Государственный оператор? ❓ Частный игрок? ❓ Иностранец под санкциями? Сценарий 2: Эксплуатация 5-7 лет ➡️ Займ погашается из выручки от продажи снимков ➡️ Источник — коммерческая загрузка спутника Вопросы: ❓ Откуда клиентская база? ❓ Есть контракты, LOI, пилоты? На текущий момент оба сценария — ДОПУЩЕНИЯ! В первом случае — что найдётся покупатель. Во втором — что появится спрос. Ни то, ни другое пока не подтверждено. Продолжение ⬇️

Лента: рост сохраняется, но темпы нормализуются Выручка Лента в 4К2025 выросла на 22,4% г/г, достигнув 319,8 млрд ₽, а годовая выручка составила 1,1 трлн ₽ (+24,2% г/г). Основной вклад в рост внесли расширение сети и сделки M&A. Ключевые наблюдения — LFL-продажи замедлились до +8% г/г вслед за снижением инфляционного давления — Основной драйвер роста — формат «магазины у дома», где продажи выросли на 27% г/г — Компания продолжает стратегию расширения сети и укрепления доли рынка — Мультипликаторы остаются ниже сектора: около 3,6x EV/EBITDA и 6–7x P/E 📌Caesar View История Ленты — это не история быстрого мультипликаторного апсайда, а история стабильного масштабирования бизнеса через рост форматов и консолидацию рынка. Переоценка акций будет зависеть от: — подтверждения темпов органического роста — эффективности интеграции M&A — динамики потребительского спроса при изменении процентных ставок Пока бумаги остаются умеренно недооцененными относительно сектора, но ключевым фактором станет подтверждение маржинальности и денежного потока в 2026 году. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией #CaesarCapital #Retail #Акции #familyoffice LENT

Российские металлурги Сектор остаётся зависимым от цикла ставок и строительной активности. Ключевые факты — До 70% спроса на сталь в РФ формируется строительством — Сильное восстановление спроса возможно при снижении ставки ЦБ к диапазону 10–12% — Компании находятся в фазе высоких CAPEX, что ограничивает свободный денежный поток — Сектор торгуется с дисконтом к международным аналогам, но без явных драйверов переоценки Операционные сигналы — Замедляется падение перевозок стройматериалов — возможный ранний индикатор стабилизации спроса — Перевозки черных металлов продолжают снижаться — Рост экспорта стали из Китая оказывает давление на мировые цены — Высокая внутренняя премия снижает конкурентоспособность экспорта 📌 Caesar View Металлургия остаётся тактическим циклическим активом. Переоценка сектора напрямую зависит от: — траектории снижения ключевой ставки — восстановления строительного спроса — динамики китайского экспорта стали До появления этих триггеров сектор рассматривается как нейтральная позиция портфеля. Следим за ставкой и строительным циклом — именно они определят фазу рынка стали. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией #CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции #Металлургия

🛰 КОСМОС КАК ИНВЕСТИЦИЯ: КТО КУПИТ СПУТНИК ЗА 15 МЛРД