Вечный или квартальный фьючерс: что выгоднее держать в портфеле

Войти

портфеле? 💡 Суть выбора При работе с деривативами важен не только вход, но и “цена удержания”. Её отражает carry (кэрри) — экономический эффект от удержания позиции во времени. В фьючерсах он проявляется как стоимость переноса (контанго/бэквордация), а в вечных контрактах — ещё и как фандинг. 💸 Почему это важно Кэрри измеряется в % годовых и по смыслу похож на “скрытую ставку” внутри инструмента: -при кэрри > 0 (контанго) фьючерс дороже спота → для лонга это регулярная плата за удержание позиции; -при кэрри < 0 (бэквордация) фьючерс дешевле спота → лонг может “получать перенос”, а шорт — платить. На длинном горизонте кэрри заметно влияет на итоговую доходность. 📊 Что показывают данные MOEX за 2025 По оценкам Московской биржи стоимость переноса в ряде инструментов была высокой — порядка 20–30% годовых. Там выбор формата (вечный vs квартальный) наиболее критичен: 26.5% 25.0% 22.6% Таблицы с расчетами ММВБ прилагаю. ✅ Практические выводы Для долгих позиций квартальные/календарные контракты в большинстве случаев оказываются экономичнее, потому что суммарные издержки переноса часто ниже, чем при удержании вечного (при сопоставимых спрэдах и ликвидности). 🔴 Как можно использовать в трейдинге. 1. Арбитраж и парный трейдинг. Когда на одном и том же базовом активе стоимость переноса отличается, появляется идея нейтральной к рынку конструкции: 📅 Лонг квартальный — как более “дешёвый” способ держать позицию, ♾️ Шорт вечный — как более “дорогой” контракт. Если разница в carry сохраняется, такая связка может зарабатывать на схождении (или на стабильном дифференциале переноса) при ограниченной зависимости от направления рынка. На практике важно учитывать: спрэды, ликвидность, требования по марже и риск резких смещений базиса/фандинга. 2. Лонг базовый актив / шорт вечный фьючерс : 📈 Лонг базовый актив (акции/валюта/БПИФ, где доступно) + 📉 шорт фьючерс на тот же базовый актив. Если фьючерс торгуется с премией к базе (контанго), то часть доходности здесь формируется именно переносом: вы держите “физику” и одновременно продаёте дорогой фьючерс. ❗️Важно: любые такие конструкции требуют учёта маржи, спрэдов, ликвидности, комиссий, а также риска резких сдвигов базиса/фандинга (особенно в вечных контрактах). 🔁 Как это применяется в стратегиях и Выбор делается системно: регулярно сравнивается кэрри в вечном и квартальном контракте, добавляются комиссии/спрэды — в портфель берётся наиболее выгодный варианты по переносу позиций.

С ноября 2023 года Московская биржа запустила вечный фьючерс на индекс МосБиржи ( IMOEXF ). За прошедшее время накопился уже достаточно длинный ряд наблюдений, чтобы перейти к статистическому анализу и регулярному мониторингу ключевой величины этого инструмента — фандинга. Чтобы оценить эффективность и практическую целесообразность стратегий, ориентированных на «выторговывание» фандинга, рассчитана величина фандинга в % годовых для каждого месяца на основе официальных данных Московской биржи. Логика расчёта следующая: -внутри месяца просуммированы ежедневные начисления/списания фандинга, соотносим их к средней цене базового актива за месяц и приводим результат к годовому выражению — получаем месячную оценку годовой доходности фандинга. Параллельно для корректного сравнения посчитана средневзвешенная ключевая ставка ЦБ РФ за каждый месяц (вес — количество календарных дней действия ставки). Это позволило построить две сопоставимые динамики: 1. кривую капитала, которая воспроизводит результат стратегии сбора фандинга через вечный фьючерс; 2. кривую капитала, которая отражает размещение средств под ключевую ставку (как базовый «денежный» бенчмарк). В результате на графике (см рис) можно наблюдать когда фандинг действительно работает как источник доходности и насколько он превосходит/уступает доходности «денежного рынка», а также как меняется это преимущество по режимам рынка и во времени. Необходимо отметить, что в течение всего периода времени фандинг был положительным, таким образом, держатели длинных позиций платили держателям коротких позиций в вечном фьючерсе на индекс ММВБ. (см слайд) За период 2024 — 2025 гг среднегодовая доходность (CAGR) по стратегии выторговывания фандинга составил: 24.3% годовых (куммулятивная доходность +54.6%) CAGR размещение средств по ключевой ставке ЦБ составляет 18.3% годовых (кумулятивная доходность +39.9%). *** стратегия сбора (выторговывания) фандинга строится на основе допущения её реализации при условии, что: 1. Удерживаются длинные позиции в индексе ММВБ, как базовом активе, с учетом систематического удержания короткой позиции в вечном фьючерсе IMOEXF. 2. Риски расхождения базиса и вечного фьючерса не учитываются. 3. Также во внимание не принимается возможное отклонение в дивидендных поправках и влияние ГО. #imoexf #фандинг

Дорогие подписчики, Стратегия Лидеры рынка. Контроль риска в настоящий момент на 100% размещена в акциях. Такое позиционирование связано с тем, что на рынке формируется зарождающийся бычий настрой. В качестве ключевого индикатора используется динамика Индекс МосБиржи относительно 200-дневной скользящей средней (SMA200). Текущие котировки находятся выше долгосрочной средней, что исторически соответствует фазе устойчивого восходящего тренда и позволяет удерживать максимальную долю в рисковых активах. Структура портфеля формируется на основе принципа относительной силы: в него включаются акции, демонстрирующие наибольший импульс за последние 52 недели. Таким образом, капитал концентрируется в компаниях с подтверждённым среднесрочным трендом и повышенной рыночной эффективностью. Среди акций попавших в выборку SBER YDEX T NVTK PLZL Следующий плановый пересмотр структуры портфеля запланирован на первые числа марта. По его итогам будет проведена переоценка рыночного режима и при необходимости скорректированы веса инструментов. Продолжаем следовать дисциплине стратегии и совершать сделки в рамках системного подхода.

Вечный фьючерс или квартальный: что выгоднее держать в