ОБЛИГАЦИИ НЕДЕЛИ

**Скучные таблетки или прорыв в лаборатории, что выбрать в фарме?** Фарма - сектор, про который в ленте вспоминают в последнюю очередь. Все обсуждают нефть, банки и металлургов, а таблетки как-то не про «иксы». А между тем здесь есть две истории, которые стоит хотя бы разобрать: **Озон Фармацевтика** OZPH и **Промомед** PRMD. **Почему сектор вообще интересен?** Две вводные: 💊 Импортозамещение - иностранные бренды уходят, место на полке освобождается. 💊 Потенциальный приход свежего, в том числе крупного, капитала в сектор. Обе компании при этом заметно опережают среднеотраслевые метрики. А именно из такого обычно и получается та самая альфа к рынку, за которой все гоняются. Но истории у них принципиально разные. **1. Озон Фармацевтика - ставка на стабильность** Логика простая: «вечные препараты». То, что люди покупают всегда, независимо от ставки ЦБ, геополитики и настроения рынка. Сильная сторона - масштаб и производственные возможности. Потенциал в запуске новых производств и замещении иностранных брендов. Это не история про взрывной рост. Это история про то, что бизнес работает, пока люди болеют. А болеть они, к сожалению, не перестанут. **2. Промомед - ставка на прорыв** Здесь всё иначе. Это ставка на R&D и, главное, на коммерциализацию разработок. Сильная сторона - вывод на рынок уникальных высокомаржинальных препаратов. Потенциал в биофармацевтике. Если новые препараты займут ожидаемую долю рынка, компания может приятно удивить. Ключевое слово - **если**. Разработать препарат и продать препарат — это два разных вида спорта. **На мой взгляд**, выбор здесь не «какая компания лучше», а «какой у вас риск-профиль». Более спокойная ставка Озон Фармацевтика: масштаб плюс постоянный спрос на лекарства. Более рискованная, но с потенциально более высокой отдачей на капитал - Промомед. Грубо говоря: одна компания зарабатывает на том, что уже точно нужно. Вторая на том, что может очень хорошо выстрелить. Классическая ошибка инвестора это взять рискованную историю и ждать от неё стабильности. А потом удивляться волатильности 🙂 Не рекомендация, разумеется. Просто разбор двух разных подходов к одному сектору. А вы бы что выбрали: скучный кэшфлоу или ставку на лабораторию? Или фарма для вас вообще не тема? ⚠️Не рекомендация! _____________________________ 📊 Каждый день - рыночная аналитика и разборы акций. 👇 Подключайся к нашему сообществу: @CashflowTime #Обзор #аналитика #акции #инвестиции #пульс

**Один август сделал почти весь год. Что происходит с золотом?** Есть цифры, которые говорят сами за себя. Вот такая. За август мировые биржевые фонды купили **121,20 тонны золота**. Это 17,86 млрд долларов - второй по величине месячный прирост за всю историю наблюдений. Данные Всемирного совета по золоту. А теперь самое интересное. **Суммарно за 8 месяцев фонды купили 159,80 тонны на 28,53 млрд долларов.** Сравните с августом. Один месяц - это большая часть всего годового результата. То есть первую половину года глобальные деньги в золото особо не спешили, а потом что-то щёлкнуло. 🥇 Итог: на конец августа в биржевых фондах лежит **4 189,20 тонны золота**. Абсолютный рекорд для инструмента. **Что это на самом деле значит?** Это не «инвесторы полюбили блестящее». Это хеджирование. Крупные деньги закладываются на вполне конкретные риски: проблемы с суверенными долгами и обесценение фиатных валют. Когда доверие к бумажным деньгам и к способности государств обслуживать долг проседает, покупают то, что не нужно никому обещать. Золото не приносит дивидендов, не растёт на отчётности и не делает байбэки. Его единственная работа - не обесцениться, когда обесценивается всё остальное. Скучная работа. Но именно за неё ему сейчас и платят 🙂 На мой взгляд, золото сейчас имеет смысл рассматривать именно как **диверсификатор портфеля**, а не как идею «купить и разбогатеть». Функция у него другая. И отдельный момент, который стоит проговорить честно: выбор российских золотодобытчиков для инвестиций на фоне ряда факторов, мягко говоря, сузился. Металл - это одно, акции конкретных компаний - совсем другое. Рост цены золота автоматически не превращается в рост бумаги. Для меня здесь ключевой вопрос не «покупать ли золото», а «какую долю портфеля я готов отдать под страховку». А у вас есть золото в портфеле? И если да, то через что: металл, фонды, акции добытчиков? Или считаете, что поезд уже ушёл? TGLD@ GLDRUB_TOM GLDRUBF GDU7 PLZL ⚠️Не рекомендация! _____________________________ 📊 Каждый день - рыночная аналитика и разборы акций. 👇 Подключайся к нашему сообществу: @CashflowTime #Обзор #аналитика #акции #инвестиции #пульс

**Алроса нашла разворот. Осталось найти покупателей.** Алроса снова излучает оптимизм. Компания считает, что прямо сейчас с высокой долей вероятности зарождается новый цикл роста цен на алмазы и бриллианты. Ага, звучит красиво. Но давайте посмотрим на это не глазами компании, а глазами человека, который держит акции. **Что говорит сама Алроса?** 💎 Спрос на ювелирку с бриллиантами в деньгах заметно выше рекордных допандемийных уровней - за счёт сильных продаж в США, Индии, странах ЕС, Японии и Гонконге. 💎 Исторически от дна до пика цены восстанавливаются за 2–3 года. 💎 Ставка на дефицит: складской и производственный. Логика не идиотская. При прежних вводных она бы работала. **Но вводные изменились** Цены упали не просто так. Ключевое слово - СПРОС!!! Во-первых, синтетические камни. Производство стало дешёвым, а отличить их на глаз обычный покупатель не может. Во-вторых, выросло поколение, которому драгоценные камни, мягко говоря, не в приоритете. Перепроизводство прошлых лет тоже сыграло роль, но это фактор дополнительный, а не главный. То есть изменилась не цена. Изменилась структура спроса и сам покупатель. А компания это как будто не замечает. Или очень не хочет замечать 🙂 **Для инвесторов** на мой взгляд, покупка Алросы сейчас - это не «инвестиция в дивидендную историю», а ставка на один конкретный сценарий: цикл развернётся, дефицит сработает, спрос вернётся. Может сработать. А может и нет. И вот что показательно: в презентации компании я не увидел ни одного слова о том, что будет, **если** сценарий не сбудется. План Б как будто не предусмотрен. Для меня это и есть главный риск. Классика жанра: компания рассказывает, как всё будет хорошо, а инвестор потом усредняется до победного и объясняет себе, что он «долгосрочный». **Вывод:** Я бы не называл это очевидной идеей. Это ставка. Со своей вероятностью успеха и со своей ценой ошибки. А вы как считаете, рынок здесь недооценивает разворот или Алроса переоценивает себя? Держите бумагу? ALRS ⚠️Не рекомендация! _____________________________ 📊 Каждый день - рыночная аналитика и разборы акций. 👇 Подключайся к нашему сообществу: @CashflowTime [#пульс_оцени](https://www.tbank.ru/invest/social/hashtag/%D0%BF%D1%83%D0%BB%D1%8C%D1%81_%D0%BE%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%B8) [#прояви_себя_в_пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/hashtag/%D0%BF%D1%80%D0%BE%D1%8F%D0%B2%D0%B8_%D1%81%D0%B5%D0%B1%D1%8F_%D0%B2_%D0%BF%D1%83%D0%BB%D1%8C%D1%81%D0%B5) [#разбор](https://www.tbank.ru/invest/social/hashtag/%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%B1%D0%BE%D1%80) [#хочу_в_дайджест](https://www.tbank.ru/invest/social/hashtag/%D1%85%D0%BE%D1%87%D1%83_%D0%B2_%D0%B4%D0%B0%D0%B9%D0%B4%D0%B6%D0%B5%D1%81%D1%82) [#псвп](https://www.tbank.ru/invest/social/hashtag/%D0%BF%D1%81%D0%B2%D0%BF)