Башнефть (BANE) — дешево, но риск: анализ финансового профиля

Войти

Смотрю на финансовый профиль Башнефти и вижу картину, которая одновременно и привлекательна, и настораживает. По всем ключевым мультипликаторам компания выглядит дешевле своих коллег по отрасли: P/E всего 1,9 при средних 3-4, P/S 0,2, P/FCF 2,2, а P/BV и вовсе 0,2. ROE при этом держится на уровне 11,7%, что даже лучше секторального среднего. Цифры говорят о том, что рынок оценивает компанию с большим дисконтом к фундаментальным показателям. Однако за этой дешевизной скрывается резкое ухудшение операционной динамики. Выручка в 2025 году просела до 1002 миллиардов против 1143 годом ранее, хотя по LTM снова подтянулась до 1143 — здесь мы видим некоторое восстановление. А вот с чистой прибылью всё гораздо серьёзнее: с 177 миллиардов в 2023-м до 104 в 2024-м и всего 49,2 в 2025-м. Падение более чем в три раза за два года — это уже не случайность, а системный тренд. Причина такого краха — рост операционных расходов, которые съедают маржинальность. При этом свободный денежный поток выглядит стабильнее: 85 миллиардов в 2023-м, 89 в 2024-м и 68 в 2025-м. Тут падение не такое катастрофическое, что говорит о сохранении генерации денег, несмотря на падение прибыли. Но растущие затраты всё равно остаются главным вызовом для менеджмента. В итоге имеем классический value-кейс с очень низкой оценкой, но с фундаментальными проблемами в операционке. Если компании удастся обуздать расходы и стабилизировать прибыль, текущие мультипликаторы выглядят крайне интересно. Однако пока я не вижу чёткого перелома в тренде, и вопрос — это временное явление или новая реальность — остаётся открытым. Буду следить за следующими отчётами с особым вниманием. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🧥 HNFG : розница растёт, прибыль тает Смотрю на полугодовой отчет Henderson и вижу классический случай, когда стратегия расширения бьет по финансовым результатам. Выручка выросла на 4% до 11,2 млрд рублей — это неплохо, но не впечатляет. Компания активно переносит продажи в собственные каналы: салоны и онлайн прибавили 5% до 9,8 млрд, а вот маркетплейсы потеряли 3% до 1,3 млрд. Стратегия понятная, но переход на прямые продажи требует серьезных затрат. Валовая прибыль увеличилась на 8%, а маржа выросла до 68,8% — это сильный показатель. Сильный рубль помог с импортными закупками, а развитие собственных каналов сократило зависимость от комиссий. Однако дальше начинаются проблемы: EBITDA снизилась на 4% до 3,5 млрд, а чистая прибыль рухнула на 53% до 453 млн. Собственные магазины несут аренду, зарплаты и амортизацию, и эти расходы съедают почти весь операционный рычаг. Торговая площадь выросла почти на 20%, а выручка собственных каналов — всего на 5%. Показатели сопоставимых продаж и выручки с квадратного метра компания не раскрыла, и это настораживает. Рост сети происходит за счет новых точек, а не за счет повышения эффективности существующих. В условиях дорогих денег и снижения покупательной способности это добавляет рисков. Моё мнение — история смешанная. Бренд и маржинальность остаются сильными, но операционные расходы растут быстрее выручки. Компания выбрала путь расширения, но пока не может окупить этот рост. Я бы держал бумагу на карандаше, но ждал более четкого сигнала по контролю затрат. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

💹 MOEX : комиссии растут, проценты падают, итог в плюсе Смотрю на отчет Мосбиржи за второй квартал и вижу четкий структурный сдвиг. Чистая прибыль выросла на 4,7% до 15,7 млрд рублей, EBITDA прибавила 4,8% до 23,1 млрд . Комиссионные доходы подскочили почти на 25% до 22,27 млрд, и теперь на них приходится 65% всех доходов , тогда как процентный доход снизился на 16,3% до 11,9 млрд . Биржа успешно замещает падение одного источника за счет роста другого — это главный вывод из отчета. Основными драйверами комиссионного роста стали денежный рынок (+27% до 5,87 млрд), фьючерсы (+51% до 4,14 млрд) и облигации (+46% до 2,34 млрд) . При этом комиссии от торгов акциями упали на 27% до 2,03 млрд, несмотря на рекордный приток средств от физлиц — 1,1 трлн рублей, из которых 80% ушли в фонды денежного рынка . То есть капитал приходит, но его распределение меняется. Операционные расходы выросли на 10,4%, причем IT и инфраструктура подорожали на 31% . При этом соотношение расходов к доходам (CIR) сохранилось на уровне 39,2% . Чистая прибыль по сравнению с первым кварталом снизилась на 8%, что говорит о замедлении темпов, но абсолютные цифры остаются высокими. Мое мнение — Мосбиржа продолжает адаптироваться к новым условиям, и комиссионная модель работает. Падение процентных доходов начинает давить на итоговый результат, но пока компания справляется. Для дивидендного портфеля бумага остается одним из самых надежных инструментов, но темпы роста прибыли замедляются, и это важно учитывать. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🛢 RNFT : прибыль подросла, выручка застыла Короче, смотрю на отчет РуссНефти за первое полугодие, и картина получается двоякая. Чистая прибыль подскочила на 34,7% до 15,9 млрд рублей — рост приличный, но выручка при этом почти не изменилась, прибавив лишь 0,7% до 120,5 млрд . Валовая прибыль выросла почти на 34% до 47 млрд, а операционная достигла 29,7 млрд против 21,5 год назад . Операционные расходы упали на 7,5% до 90,7 млрд в основном за счёт снижения НДПИ с 62,5 до 54,6 млрд — вот где собака зарыта. При этом процентные расходы выросли с 7,4 до 9,8 млрд из-за увеличения кредитного портфеля с 66 до 114,5 млрд , а отрицательные курсовые разницы съели ещё 2,9 млрд. Долгосрочные обязательства компании выросли до 148,5 млрд, но краткосрочные снизились с 138 до 66,6 млрд — структура долга улучшилась, но абсолютная нагрузка остаётся высокой. Отдельно отмечу завершение форвардного контракта на выкуп собственных акций: компания приобрела 33,2 млн привилегированных акций, что составляет 8,5% от уставного капитала . На балансе также остаются 73,5 млн обыкновенных акций — компания активно управляет своей капитальной структурой. Моё мнение — отчёт позитивный по прибыли, но выручка не растёт, а долговая нагрузка растёт. При этом мультипликаторы остаются низкими, и бумага продолжает входить в число приоритетов в нефтегазовом секторе . Для дивидендной истории — неплохо, но для роста нужны другие драйверы. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🛢 $BANE : дёшево, но есть нюанс

🛢 : дёшево, но есть нюанс