$NMTP #нмтп

SELG #селигдар #золото Селигдар — неочевидная ставка на золото Цены на золото бьют рекорды. Акции крупнейшего российского золотодобытчика Полюс PLZL находятся на исторических максимумах. При этом бумаги одной из российских золотодобывающих компаний — Селигдара — торгуются примерно на тех же уровнях, что и в 2020–2021 годах. Это хороший повод присмотреться к компании внимательнее и оценить ее активы и перспективы роста. Ниже — кратко о текущих объемах добычи и планах компании, а затем подробнее о ключевых проектах. Важное уточнение: Селигдар добывает несколько металлов: золото, олово, серебро и вольфрам. Однако именно золото является ключевым активом компании — 86% выручки приходится именно на него. Остальные направления в рамках этого материала будут рассмотрены кратко. Также мы не затрагиваем долговую нагрузку компании, сосредоточившись исключительно на производственных показателях. Структура выручки по направлениям за 2024 год: • золото — 86% • оловянный концентрат — 10% • медный концентрат — 2% • вольфрам — менее 1% Текущие объемы добычи и планы роста: По итогам 2024 года Селигдар занимает 10-е место по добыче золота в России, произведя 7,6 тонны. Судя по производственным результатам за 9 месяцев 2025 года, по итогам всего 2025 года добыча может составить 8–8,2 тонны. С 2026 года компания планирует полноценный запуск проекта Хвойный, который должен добавить 2–2,5 тонны золота в год. Это по идее нарастит производство до 10–10,2 тонн в 2026 году. Дальнейший ключевой драйвер роста — проект Кючус. После его запуска (+10 тонн в год) суммарная добыча компании может достичь около 20 тонн золота в год к 2030 году, что означает рост примерно на 150% от текущих уровней и потенциальное попадание компании в ТОП-5 крупнейших производителей золота в России. Себестоимость добычи: Себестоимость добычи у Селигдара выше, чем у Полюса (у которого одна из самых низких себестоимостей в мире), однако она находится: • примерно на уровне Solidcore Resources (бывший Полиметал), • ниже, чем у большинства крупных мировых золотодобывающих компаний. География активов: Компания присутствует в нескольких регионах России, однако 89% добычи золота приходится на Алданский кластер в Якутии. Именно здесь сосредоточены ключевые действующие активы компании. Ключевые проекты роста: Кючус • текущий статус: подготовка и проектирование • предполагаемый запуск: 2030 год • прирост добычи: +10 тонн золота в год • ресурсная база: 175 тонн золота Этот проект по масштабу сопоставим со всей текущей добычей компании и является главным драйвером долгосрочного роста. Хвойный • фабрика построена, в июле 2025 года состоялся символический запуск • выход на проектную мощность: 2026 год • прирост добычи: +2,0–2,5 тонны в год (около +25% к текущему уровню) • ресурсная база: 17 тонн золота Уточнение: Селигдар владеет только 40% фабрики, но 100% добываемого золота принадлежит компании. Бонус: месторождение Васин Дополнительный долгосрочный актив — месторождение Васин в Оренбургской области. • балансовые запасы: 44 тонны золота • для сравнения: это в 2,5 раза больше, чем запасы Хвойного, и больше, чем у крупнейшего действующего месторождения компании — Нижнеякокитского (35 тонн) По итогам 2024 года балансовые запасы золота на действующих активах Селигдара составляют 61 тонну. Проекты Кючус и Васин добавляют еще около 220 тонн, что означает рост балансовых запасов примерно на 360%. На данный момент месторождение Васин находится на стадии разведки, информации о сроках его развития нет, поэтому его можно рассматривать как долгосрочный опцион на рост. Что имеем в итоге: • цены на золото находятся на исторических максимумах • акции компании за последний год почти не выросли • компания остается вне фокуса массового инвестора • заявлены амбициозные планы роста добычи: +20% в 2026 году и +150% к 2030 году В совокупности это делает «Селигдар» интересной и неочевидной ставкой на золото, как минимум достойной более детального изучения.

DOMRF #домрф Почему акции ДОМ.РФ могут быть привлекательны для долгосрочных инвесторов ДОМ.РФ — это не просто банк, а фактически многоуровневая экосистема, охватывающая практически все ключевые направления, связанные с недвижимостью и развитием городской среды. Помимо классического банковского бизнеса, в структуру группы входят собственный девелопер, крупный оператор арендного жилья, институт развития территорий, а также производитель лифтового оборудования. По сути, компания работает на стыке финансов, недвижимости и урбанистики. Такое разнообразие направлений позволяет ДОМ.РФ расти быстрее многих классических банков и демонстрировать рентабельность выше среднерыночной по банковскому сектору. Компания показывает устойчивый рост чистой прибыли, а также повышение рентабельности капитала: • ROE — 18,7% по итогам 2024 года, • ROE — 21% за 9 месяцев 2025 года. ДОМ.РФ является дивидендной историей. По итогам 2024 года на дивиденды было направлено 24 млрд рублей (36% чистой прибыли). Осенью 2025 года компания утвердила дивидендную политику, установив целевой уровень выплат на уровне 50% чистой прибыли. Сама компания прогнозирует чистую прибыль за 2025 год в размере 85 млрд рублей. Это соответствует примерно 12,5% див.доходности — хороший показатель для крупной компании, которая при этом продолжает расти быстрее средних темпов по отрасли. Неудивительно, что интерес инвесторов к акциям ДОМ.РФ в последнее время заметно усилился, что уже отразилось на динамике котировок. Ключевые направления бизнеса ДОМ.РФ Проектное финансирование Одно из важнейших направлений группы: • 58% чистой прибыли за 2024 год, • доля рынка — 16% по объёму портфеля. Динамика существенно опережает рынок: • портфель проектного финансирования растёт в среднем на 65% в год (по рынку — 44%), • объём средств на эскроу-счетах увеличивается на 37% в год (по рынку — 25%). Вовлечение земель ДОМ.РФ занимает уникальное положение как основной оператор по продаже федеральных земель под развитие и строительство. • 17% чистой прибыли компании за 2024 год, • 1,26 млн м² объектов недвижимости в реализации. Арендное жильё • 13,6% чистой прибыли за 2024 год (≈ 9 млрд рублей), • 1,1 млн м² жилья в портфеле, • 22 500 квартир в аренде, • 83 проекта в различных регионах страны. Секьюритизация • 12% чистой прибыли компании за 2024 год Лифтовое оборудование Небольшой по масштабу, но интересный сегмент: • ДОМ.РФ владеет Щербинским лифтостроительным заводом, • более 20% доли рынка российских лифтов, • 1,5% чистой прибыли за 2024 год (≈ 1 млрд рублей). Формирование комфортной городской среды Компания активно занимается мастер-планированием и развитием территорий: • 400 проектов развития городской среды, • среди последних — мастер-план развития города Грозный. Что в итоге: ДОМ.РФ сочетает в себе: • устойчивую финансовую модель, • дивидендную привлекательность, • высокие темпы роста, • уникальные позиции в ключевых сегментах рынка недвижимости. Всё это делает акции компании интересным вариантом для долгосрочных инвесторов, ориентированных как на доход, так и на рост капитала. P.S.: Слайды — из годового отчета компании.

NVTK FLOT Танкеры для НОВАТЭКа «Арктик СПГ-2» — второй крупный СПГ-проект НОВАТЭКа. Заявленная мощность трёх линий составляет 19,8 млн тонн СПГ в год, что превышает суммарную проектную мощность всех линий первого проекта компании — «Ямал СПГ» (17,4 млн тонн в год). Для круглогодичной транспортировки газа с «Арктик СПГ-2» НОВАТЭК изначально планировал использовать отдельный флот ледокольных газовозов класса Arc7. Эти суда способны самостоятельно преодолевать лёд толщиной более 2 метров, что критично для арктических условий. Всего в рамках проекта предполагалось задействовать 21 танкер: • 6 судов были заказаны на верфях в Южной Корее, • 15 танкеров планировалось построить на российской судоверфи «Звезда». Однако после введения санкций сотрудничество с южнокорейскими верфями было остановлено. В результате фактически на проекте начал работать только один Arc7-танкер корейской постройки — «Кристоф де Маржери». Одновременно строительство судов на «Звезде» существенно замедлилось из-за сложностей с поставками иностранного оборудования и комплектующих. Недавно Bloomberg писал, что наличие всего одного ледокольного СПГ-танкера позволяет заводу «Арктик СПГ-2» работать примерно на 25% от текущей проектной мощности. Иными словами, дефицит арктических газовозов стал реальным «узким местом», ограничивающим экспорт и выручку проекта. Ситуация начала меняться в самом конце года: первый ледокольный газовоз класса Arc7 российской постройки — «Алексей Косыгин» — был передан заказчику «Совкомфлоту» и приступил к работе на проекте «Арктик СПГ-2». По оценкам, это может удвоить объёмы экспортируемого газа. Это безусловно позитив для НОВАТЭКа, тем более что строительство газовозов на «Звезде» продолжается. Точные сроки ввода следующих судов официально не раскрываются, однако известно, что следующими в серии станут «Сергей Витте» и «Пётр Столыпин», а затем — «Константин Посьет» и «Виктор Черномырдин». #новатэк #совкомфлот