$YDEX Яндекс (YDEX) Разбор отчета за 2024 год
. 1. Ключевые финансовые показатели (2024 год): Выручка: 1 094,6 млрд руб. (+37% г/г). EBITDA: 188,6 млрд руб. (+56% г/г), рентабельность EBITDA — 17,2% (+2,1 п.п.). Чистая прибыль (скорректированная): 100,9 млрд руб. (+94% г/г). FCF (свободный денежный поток): 59,0 млрд руб. (+163% г/г). Долг/EBITDA: 0,25 (низкий уровень долговой нагрузки). Наличность: 212,5 млрд руб. Прогноз на 2025 год: Рост выручки >30%, EBITDA ≥250 млрд руб. 2. Мультипликативный анализ (LTM данные): P/E: Стоимость = Чистая прибыль × P/E = 100,9 × 16,3 = 1 643 млрд руб. Цена акции = 1 643 / 361,5 ≈ 4 547 руб. P/S: Стоимость = Выручка × P/S = 1 095 × 1,49 = 1 632 млрд руб. Цена акции = 1 632 / 361,5 ≈ 4 514 руб. EV/EBITDA: EV = EBITDA × EV/EBITDA = 188,6 × 8,97 = 1 691 млрд руб. Капитализация = EV - Чистый долг + Наличность = 1 691 - 47,5 + 212,5 = 1 856 млрд руб. Цена акции = 1 856 / 361,5 ≈ 5 134 руб. Средняя по мультипликаторам: (4 547 + 4 514 + 5 134) / 3 ≈ 4 732 руб. 3. DCF-модель (ставка дисконтирования 20%): Прогноз FCF (5 лет с ростом 15%): Год 1: 59,0 × 1,15 = 67,85 млрд Год 2: 67,85 × 1,15 = 78,03 млрд Год 3: 78,03 × 1,15 = 89,73 млрд Год 4: 89,73 × 1,15 = 103,19 млрд Год 5: 103,19 × 1,15 = 118,67 млрд Терминальная стоимость (g=3%): TV = 118,67 × 1,03 / (0,20 - 0,03) ≈ 719 млрд руб. Дисконтирование: PV FCF = 67,85/1,2 + 78,03/1,44 + 89,73/1,728 + 103,19/2,0736 + 118,67/2,4883 ≈ 260,12 млрд PV TV = 719 / 2,4883 ≈ 288,95 млрд Общая стоимость = 260,12 + 288,95 ≈ 549,07 млрд Капитализация: 549,07 - 47,5 + 212,5 ≈ 714,07 млрд Цена акции = 714,07 / 361,5 ≈ 1 975 руб. 4. Оценка по дивидендам (модель Гордона): Дивиденд за 2024 год: 80 руб./акция. Рост дивидендов (15%): Стоимость = 80 × 1,15 / (0,20 - 0,15) = 1 840 руб. 5. Справедливая стоимость: Среднее по методам: (4 732 + 1 975 + 1 840) / 3 ≈ 2 849 руб.
1
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Digger23rus
2 подписчика • 13 подписок
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
−1,42%
Еще статьи от автора
10 марта 2025
RTKM Ростелеком (RTKM) Разбор отчета за 2024 год.
1. Ключевые финансовые показатели за 2024 год (тыс. руб.):
Прибыль до налогообложения : 55 247 114
Расход по налогу на прибыль (20%) : 11 049 423
Чистая прибыль : 55 247 114 - 11 049 423 = 44 197 691
2. Прибыль на акцию (EPS):
Предположим, количество акций: 2,2 млрд (по данным 2023 года).
EPS : 44 197 691 000 / 2 200 000 000 ≈ 20.09 руб./акция.
3. Расчет справедливой стоимости акции (DCF-модель):
Свободный денежный поток (FCF):
Чистая прибыль : 44 197 691 тыс. руб.
Амортизация : Предположим 10% от стоимости основных средств (87 890 399 тыс. руб.): 8 789 040 тыс. руб.
CapEx (капитальные затраты) : 26 484 929 тыс. руб. (из отчета).
FCF : 44 197 691 + 8 789 040 - 26 484 929 = 26 501 802 тыс. руб.
Прогноз FCF (5 лет, рост 5% ежегодно):
Год 1: 26 501 802 * 1.05 = 27 826 892 тыс. руб.
Год 2: 27 826 892 * 1.05 = 29 218 237 тыс. руб.
Год 3: 29 218 237 * 1.05 = 30 679 149 тыс. руб.
Год 4: 30 679 149 * 1.05 = 32 213 106 тыс. руб.
Год 5: 32 213 106 * 1.05 = 33 823 761 тыс. руб.
Дисконтирование потоков (ставка 20%):
Год 1: 27 826 892 / 1.20 = 23 189 077 тыс. руб.
Год 2: 29 218 237 / 1.44 = 20 290 442 тыс. руб.
Год 3: 30 679 149 / 1.728 = 17 750 000 тыс. руб.
Год 4: 32 213 106 / 2.0736 ≈ 15 532 000 тыс. руб.
Год 5: 33 823 761 / 2.4883 ≈ 13 590 000 тыс. руб.
Терминальная стоимость (после 5-го года):
Формула Гордона: FCF_5 * (1 + g) / (r - g) = 33 823 761 * 1.05 / (0.20 - 0.05) ≈ 236 766 327 тыс. руб.
Дисконтированная терминальная стоимость: 236 766 327 / 1.20^5 ≈ 95 970 000 тыс. руб.
Общая текущая стоимость компании:
23 189 077 + 20 290 442 + 17 750 000 + 15 532 000 + 13 590 000 + 95 970 000 ≈ 186 321 519 тыс. руб.
Справедливая стоимость акции:
186 321 519 000 / 2 200 000 000 ≈ 84.7 руб./акция.
7 марта 2025
FLOT Финансовый анализ ПАО «Совкомфлот» и расчет справедливой стоимости акции методом DCF
1. Основные финансовые показатели (2024 год):
Выручка: 1 869 748 тыс. долл. США (167 397 000 тыс. руб.)
Чистая прибыль: 424 449 тыс. долл. США (38 000 000 тыс. руб.)
Денежные средства и их эквиваленты: 1 152 451 тыс. долл. США (103 200 000 тыс. руб.)
Обязательства (долгосрочные и краткосрочные): 1 658 936 тыс. долл. США (148 500 000 тыс. руб.)
Капитал: 5 025 625 тыс. долл. США (450 000 000 тыс. руб.)
Количество акций в обращении: 2 333 698 718 акций
2. Расчет свободного денежного потока (FCF):
Для расчета FCF используем упрощенную формулу:
FCF = Чистая прибыль + Амортизация - Изменение оборотного капитала
Из отчета:
Чистая прибыль: 424 449 тыс. долл. США
Амортизация: 548 583 тыс. долл. США
Изменение оборотного капитала: предположим, что оно незначительно (0)
FCF = 424 449 + 548 583 - 0 = 973 032 тыс. долл. США
Переведем в рубли:
FCF = 973 032 × 89,57 = 87 150 000 тыс. руб.
3. Прогноз FCF на следующие 5 лет:
Предположим, что FCF будет расти на 5% ежегодно
Год 1: 87 150 000 тыс. руб.
Год 2: 87 150 000 × 1,05 = 91 507 500 тыс. руб.
Год 3: 91 507 500 × 1,05 = 96 082 875 тыс. руб.
Год 4: 96 082 875 × 1,05 = 100 887 019 тыс. руб.
Год 5: 100 887 019 × 1,05 = 105 931 370 тыс. руб.
4. Терминальная стоимость:
Терминальная стоимость рассчитывается по формуле:
TV = (FCF5 × (1 + g)) / (r - g)
где:
FCF5 — FCF на 5-й год (105 931 370 тыс. руб.)
g — долгосрочный темп роста (предположим 3%)
r — ставка дисконтирования (20%)
TV = (105 931 370 × 1,03) / 0,17 = 641 000 000 тыс. руб.
5. Дисконтирование денежных потоков:
Ставка дисконтирования: 20%.
Год 1: 87 150 000 / (1 + 0,20)^1 = 72 625 000 тыс. руб.
Год 2: 91 507 500 / (1 + 0,20)^2 = 63 541 667 тыс. руб.
Год 3: 96 082 875 / (1 + 0,20)^3 = 55 555 556 тыс. руб.
Год 4: 100 887 019 / (1 + 0,20)^4 = 48 611 111 тыс. руб.
Год 5: 105 931 370 / (1 + 0,20)^5 = 42 372 685 тыс. руб.
Терминальная стоимость: 641 000 000 / (1 + 0,20)^5 = 257 000 000 тыс. руб.
Сумма дисконтированных денежных потоков:
72 625 000 + 63 541 667 + 55 555 556 + 48 611 111 + 42 372 685 + 257 000 000 = 539 705 019 тыс. руб.
6. Расчет справедливой стоимости акции:
Справедливая стоимость компании = 539 705 019 тыс. руб.
Количество акций = 2 333 698 718
Справедливая стоимость акции = 539 705 019 000 / 2 333 698 718 = 231 руб.
7. Выводы:
Справедливая стоимость акции: 231 руб.
8. Негативные моменты и риски:
Санкции: В отчете указано, что в 2024 году США ввели блокирующие санкции против ПАО «Совкомфлот», что создает операционные сложности и может привести к простоям части флота. Это может негативно сказаться на будущих доходах компании.
Риск ликвидности: Компания имеет значительные обязательства (1 658 936 тыс. долл. США), что может создать давление на ликвидность, особенно в условиях санкций.
Валютный риск: Компания подвержена валютным рискам, так как часть операций осуществляется в валютах, отличных от доллара США. Это может привести к колебаниям финансовых результатов.
9. Заключение:
В условиях жесткой санкционной политики компания ПАО «Совкомфлот» демонстрирует хорошие финансовые показатели, однако санкционные риски и валютные риски могут негативно повлиять на будущие результаты. Инвестору следует учитывать эти факторы при принятии решения о вложении в акции компании.
Не ИИР
6 марта 2025
PLZL Полюс (PLZL) Анализ финансового отчета компании за 2024 год
«Полюс» (ранее «Полюс Золото») — российская золотодобывающая компания. Одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Полное наименование — Публичное акционерное общество «Полюс». Штаб-квартира — в Москве.
Компания разрабатывает месторождения в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Якутии.
По состоянию на 2024 год «Полюс» занимает четвёртое место в мире по объёму добычи золота с показателем 2,75–2,85 млн унций в год. В 2024 году компания увеличила производство золота на 7%, до рекордных 3 млн унций.
1. Основные финансовые показатели (2024 год):
Выручка: 694,8 млрд рублей.
Чистая прибыль: 305,5 млрд рублей.
EBITDA: 538,7 млрд рублей (скорректированная EBITDA).
Капитальные затраты: 117,3 млрд рублей.
Чистый долг: 879,8 млрд рублей (кредиты и займы) - 160,4 млрд рублей (денежные средства) = 719,4 млрд рублей.
Коэффициент долговой нагрузки (Net Debt/EBITDA): 719,4 / 538,7 = 1,34 (ниже порогового значения 3,5 , что указывает на умеренную долговую нагрузку).
2. Оценка справедливой стоимости акции:
Для оценки справедливой стоимости акции используем метод дисконтирования денежных потоков (DCF).
Свободный денежный поток (FCF): EBITDA - налоги - капитальные затраты.
FCF = 538,7 - 84,1 (налоги) - 117,3 = 337,3 млрд рублей.
Ставка дисконтирования : 20% .
Темп роста : 5% (умеренный рост, учитывая стабильность добычи золота и планы расширения).
Количество акций в обращении: 94,968 млн акций .
Формула DCF:
Справедливая стоимость компании =2361,1 млрд рублей.
Справедливая стоимость акции:
Справедливая стоимость акции=24861 рублей за акцию.
3. Выводы о компании:
Сильные стороны:
Высокая прибыльность: чистая прибыль в 305,5 млрд рублей при выручке 694,8 млрд рублей (рентабельность по чистой прибыли ~44%).
Умеренная долговая нагрузка: коэффициент Net Debt/EBITDA = 1,34.
Стабильный денежный поток: FCF = 337,3 млрд рублей.
Планы расширения: инвестиции в новые проекты (например, Сухой Лог) и увеличение добычи золота.
Риски и негативные моменты:
Санкции: Компания подвержена санкциям со стороны США, Великобритании и других стран, что может ограничить доступ к международным рынкам капитала и технологиям.
Волатильность цен на золото: Выручка компании сильно зависит от цен на золото, которые могут колебаться.
Ограниченная диверсификация: Основной источник выручки — добыча и продажа золота (97,7% выручки), что делает компанию уязвимой к изменениям на рынке золота.
Высокая капиталоемкость: Капитальные затраты в 2024 году составили 117,3 млрд рублей, что требует постоянного притока средств.
Подозрительные моменты:
Снижение денежных средств: Денежные средства и их эквиваленты снизились с 153,4 млрд рублей в 2023 году до 160,4 млрд рублей в 2024 году, несмотря на высокую прибыль. Это может указывать на увеличение расходов или выплат.
Высокие прочие расходы: Прочие расходы составили 35,7 млрд рублей, включая взносы по благотворительности (34,7 млрд рублей). Это может вызывать вопросы у инвесторов, так как такие расходы не связаны с основной деятельностью.
4.Вывод:
Потенциал роста: Компания демонстрирует высокую прибыльность и стабильный денежный поток, что делает ее привлекательной для долгосрочных инвестиций.
Риски: Санкции и зависимость от цен на золото являются основными рисками. Инвестору следует учитывать возможные ограничения на доступ к международным рынкам.
Справедливая стоимость акции: На основе расчетов DCF справедливая стоимость акции составляет 24861 рублей.
Заключение:
ПАО «Полюс» — это прибыльная компания с сильными финансовыми показателями, но с существенными рисками, связанными с санкциями и зависимостью от цен на золото.