Отложенные налоговые обязательства: что ждет компании в 2024 году?

Войти

Очень интересная тема, которая сейчас активно обсуждается среди аналитиков - это отложенные налоговые обязательства. 💬 Отложенные налоговые обязательства (ОНО) – это временные положительные разницы, появляющиеся вследствие различий в механизме учёта средств в налоговой и бухгалтерской документации. Они формируются для постепенного выравнивания значений налога на прибыль в будущих отчётных периодах. Оказывается, что из-за повышение ставки налога в следующем году - компании будут переоценивать эти обязательства под более высокую ставку. Налог на прибыль был 20%, станет 25% - получается 5% дополнительного налога. Говорят что Европлан и Займер уже об этом предупреждали на конференц звонках. Такую же переоценку сделают компании, у которых такие обязательства есть (предварительно, это все компании) - и отразят это как убыток уже в конце этого года. Иными словами, появился ещё один фактор ухудшения годовых отчётов по всему рынку, которые итак вряд ли порадуют. По словам экспертов, которые сейчас активно пересчитывают эффект - это вызовет относительно заметное снижение дивидендов компаний в следующем году.

Текущая картина на рынке неоднозначна 📉 Снижение ставки ЦБ и радость ОФЗ-шников. ЦБ сделал первый шаг, снизив ключевую ставку на 1%. Обсуждения теперь вращаются вокруг темпов дальнейшего снижения — некоторые прогнозируют 15% к концу года. Держатели ОФЗ довольны: цены растут, доходности на длинном конце уже около 15% годовых. 🤔 На вторичном корпоративном долговом рынке скорее апатия. Вопреки ожиданиям, корпоративные облигации с повышенной доходностью (относительно ОФЗ) не демонстрируют роста или даже дешевеют. Эта тенденция усилилась после недавней серии дефолтов (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Dimirlov/ae1b45cc-8189-4774-bc1a-531291c6c02e/?author=profile) • Среднесрочные инвесторы довольны: высокий купон продлится дольше. • Спекулянты разочарованы: апсайд не реализуется. 🚩 Первичный рынок: отрыв от реальности? Размещения всё чаще игнорируют фундаментальные риски в пользу надежды на снижение ключевой ставки: • Купоны на новых выпусках падают, несмотря на проблемы эмитентов. • Отчётность перестаёт быть фокусом — магия «длинных фиксов» делает своё дело. • Новые выпуски пытаются разместиться с доходностью на уровне или даже ниже вторичного рынка. Пример: СибАвтоТранс размещает новый выпуск завтра, но сегодня его выпуск 1Р5 RU000A10B750 на вторичке выгоднее первички, ликвидности хватает – его наоборот распродают. 📊 Некоторый хаос на кривой доходности: Логичные перекладки между выпусками одного эмитента происходят редко. Примеров много, самый яркий — облигации ТГК-14: • Выпуск 1Р3 RU000A10AEF9 торгуется ~113% от номинала. • Тот самый новый 1Р7 RU000A10BPF3 до сих пор по 83% от номинала (YTM 29% на 5 лет) – держатели этого выпуска нервно ерзают в стакане. Парадокс: в свете ситуации вокруг ТГК природа рисков одинакова для всех выпусков, но реакция — кардинально разная. 📈 Акции в сужающемся треугольнике Рынок акций продолжает консолидироваться в сужающемся диапазоне, с тенденцией к нижней границе. Направление дальнейшего движения не ясно. У многих аналитиков преобладает нейтральный настрой, сильных идей мало. Комментарии с ПМЭФ не воодушевили, проблем много. Исключение — держатели ВТБ VTBR, уверовавшие в дивидендную историю на долгие годы вперёд. ❓ Лето обещает быть крайне интересным... А пока ждём финальный купон у размещения Самолета (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Dimirlov/771f3378-9286-45f2-aeb8-70eb6f1607d9/?author=profile) #акции #облигации #текущаяситуация