По тем цифрам, что предоставила Северсталь $CHMF – можно

📌 Вообще самый большой риск этого года в облигациях – это риск рефинанса. Когда старый долг рефинансировать нужно, а денег дать никто не хочет или дают слишком дорого. Из-за страхов, из-за разных лимитов, в том числе лимитов ЦБ направленных на уменьшение кредитования. Вот этот риск может потопить не одного эмитента в ближайший год-два. И если единственный источник рефинанса – это облигации/ЦФА, и их никто не хочет больше покупать – у компании большие проблемы. Например после того как совсем недавно прошло размещение 9-го выпуска Евротранса (фактически заливали в стакан тот объём, который недоразместили), я их бумаги даже не рассматриваю к покупке. Кто даст им денег в следующий раз — абсолютно непонятно. А им нужен постоянный, непрерывный рефинанс.

SMLT Самолет: итоги звонка с аналитиками По итогам услышанного позицию в облигациях сохраняю и даже немного увеличил объем. В базовом сценарии не вижу тут дефолта в ближайшее время. Возможно, ошибаюсь, время рассудит. Аргументы компании, на которые я обратил внимание: • Суть просьбы к государству. Речь идет не о дыре в балансе и спасении, а о субсидировании процентной ставки. Это разные вещи. Если льготы не дадут — катастрофы не должно быть, компания просто продолжит работать по жесткому сценарию оптимизации. • Менеджмент прямым текстом заявил: у нас нет кассового разрыва. Озвучено намерение дальнейшей продажи части земельного банка на 9 млрд рублей для пополнения ликвидности. • Допэмиссия не рассматривается, размытия долей не будет. Акции могут быть использованы как залог (стандартная практика), но не передаются государству. То, что отменили размещение нового выпуска на 1 млрд — логично. Пытаться занимать на панике было бы глупо. ❗️Риск, безусловно, остается повышенным. Вопрос в том, кто и как оценивает этот риск. На текущий момент облигации Самолета торгуются словно самый лютый ВДО (хотя сегодня слегка подросли). Посмотрим что будет, когда рынок слегка отпустит паника. Я для себя выделяю интересными эти выпуски: RU000A109874 БО-П15 — фикс ~36% доходности, CALL-опцион и PUT-оферта 4 августа этого года. RU000A1095L7 БО-П14 — флоатер ~42% доходности (КС + 2,75%) с погашением 22.07.2027 (дюрация 1,27). Но для понимания: чуть больше года назад я также покупал просевший выпуск БО-П13 и сильно на нём заработал. В этот раз позиция по бумагам меньше в 2 раза, чем тогда. И опять же, я продам когда пойму что дела пошли совсем не в ту сторону или когда доходность станет не такой большой по сравнению с рынком. Хотя и допускаю что короткий выпуск продержу до оферты при необходимости. В максимально длинные выпуски вроде RU000A10BW96 RU000A10BFX7 лезть страшновато.

1️⃣ Понедельник, 09 февраля 2026 🏠 События: $ETLN Эталон - Заседание совета директоров: Совет директоров определит цену допэмиссии. LENT Лента - Операционные результаты за 4 кв и 12 месяцев 2025 года $MRKC Россети Центр - Заседание совета директоров: О рассмотрении отчетов SMLT Самолет - Звонок с аналитиками - комментарии по запросу господдержки 2️⃣ Вторник, 10 февраля 2026 🏠 События: LEAS Европлан - Операционные результаты за 2025 год SBER Сбербанк - РПБУ январь 2026 г. 3️⃣ Среда, 11 февраля 2026 🏠 События: AFLT Аэрофлот - Операционные результаты за январь 2026 года GMKN Норникель - Финансовые результаты по МСФО за 2025 год 4️⃣ Четверг, 12 февраля 2026 🏠 События: DIAS Диасофт - Отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 финансового года ELFV ЭЛ5-Энерго ПАО - Операционные результаты за 2025 год $PMSB Пермэнергосбыт - Заседание совета директоров: Утверждение бизнес-плана на 2026 год 5️⃣ Пятница, 13 февраля 2026 🏠 События: IRAO Интер РАО - Финансовые результаты по РСБУ за 2025 год SVCB Совкомбанк - Собрание акционеров (ГОСА/ВОСА): ВОСА по присоединению Витабанка 6️⃣ Суббота, 14 февраля 2026 Событий нет 7️⃣ Воскресенье, 15 февраля 2026 Событий нет #календарьнедели