Почему базой моего портфеля являются ВДО

? Наткнулся в ленте на пару обучающих постов про ОФЗ и корпоративные облигации первого эшелона и просто не смог пройти мимо. Основная мысль постов: первый эшелон надежный, дефолтов мало, эффективная доходность в данный момент достигает 8-9% по долгим ОФЗ, однако если дефолты, то чуть ли не минус 50% портфеля съедается, поэтому покупайте первый эшелон и будет вам счастье. В целом, посыл здравый, всё как по учебнику, ни в коем случае не критикую. Но так как я адепт ВДО, то выскажу аргументы в пользу своей стратегии. (немного ясности, дефиниций ВДО множество, конкретно я понимаю под эти термином облигации с купонной доходностью 11% и выше) 1) Долгие ОФЗ в данный момент 8-9% доходности – согласен. Однако эти же бумаги в 2020 году торговались сильно выше номинала, что сокращало их доходность. Поэтому чтобы удачно закупиться, вам нужно ждать сильных падений по типу нынешнего или участвовать в первичных размещениях, коих очень мало. Долгосрочные инвесторы пополняют свой счет ежемесячно или ежеквартально, с такой же периодичностью докупают бумаги, но в таком случае закупаться по номиналу просто не будет возможности. Отличный пример: облигации МТС, которые были размещены в мае 2022 с купонной доходностью 11,75% на 4 года ( $RU000A104SU6 ) Шикарная бумага, даже не сразу поверил в то, что она в свободном доступе. Закупил по номиналу или чуть выше (2-3%). Что видим через 3 месяца? Её стоимость выше на 10% от номинала (1105р). Покупать ее по этой цене уму непостижимо, о каких ежемесячных докупках может идти речь? В сегменте ВДО такое тоже есть. Яркий пример ЦР-БО. ( $RU000A104TG3 ) Тоже было размещение в мае 2022, через 3 месяца цена на 11,3% выше номинала, однако купонная доходность при этом 22% на те же 4 года. Они есть у меня в портфеле в небольшой доле, однако их тоже докупать не планирую по такой дикой цене. Эти примеры – крайности в своих сегментах. Есть первый эшелон с купонами 7-8% без диких переплат, а есть ВДО 12-13% тоже вблизи номинала. 2) Облигации имеют риск дефолта, и, соответственно, если дефолтнется 2-3 эмитента, то вы потеряете чуть ли не половину портфеля – не согласен. Да, дефолты ВДО есть (на вскидку, Дядя Денер, Дэни Кол, Обувь России, Калита, вот сейчас наблюдаем ЭБИС), но есть также и кейс Роснано. Вывод: не покупать облигации? Странно. Ответ простой и подходит для всех инвестиционных инструментов – диверсификация. К примеру, у меня в портфеле чуть больше 20 эмитентов. Немного арифметики. Допустим, портфель 100к, 20 эмитентов, 5к на каждого эмитента, купонная доходность каждого 11%. Дефолт по 2 из них. Продаю обе бумаги по 50% стоимости, а не теряю полностью, что абсолютно реально (смотрим на тот же ЭБИС). Теряю 2,5 + 2,5 к. 11% от 90к других бумаг дает 9,900р. Вычитаем потерянные 5к, получаем 4900р, что составляет 4,9% годовых. Не теряется ни половина портфеля, в принципе, депо не теряется, даже небольшой плюс. Но следует сделать оговорку, что в этом примере не учитывается акционная часть портфеля, кэш, да и тот факт, что вероятность собирать по 2 дефолта в год очень низка. Итог: 4,9% в плохой год (процент равнозначный депозиту), 11% в хороший. 3) Чтобы избежать даже этих 2-3 вероятных дефолтов необходимо анализировать компании, а не брать всё подряд ради диверсификации. Например, для себя определил, что самыми неустойчивыми являются МФО – финансовый сектор первым страдает в условиях кризиса. Поэтому из этого сегмента беру исключительно лидеров. Более устойчивым считаю сектор промышленности, поэтому большая часть ВДО у меня оттуда. Лучшие эмитенты на мой взгляд: Маныч (12%) ( $RU000A1032D7 ), Солтон (13%) ( $RU000A1032J4 ), АО им. Шевченко (13%) ( $RU000A101P92 ), АБЗ-1 (12,75%) ( {$RU000A1046N6} ), ОАЭ (13,75%) ( $RU000A100CG7 ). И никто не отменял анализ платежеспособности эмитента. Я делаю это как самостоятельно, так и заглядываю к коллегам, например, Investseif. Один из самых качественных каналов в Пульсе. Не реклама, просто от себя рекомендую.