Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Т‑Банк
Войти
БанкБизнес
ИнвестицииСим-картаСтрахованиеПутешествияДолями

ОбзорКаталогПульсАналитикаАкадемияТерминал
Пульс
E_N_D_U_R_A_N_C_E
5 августа 2023 в 15:38

Растут всю неделю замещающие квазидолларовые облигации

Газпрома $RU000A105JT4
, $RU000A105A95
и другие, несмотря на дедолларизацию - массовое сокращение маркетмейкерами (читай банками-держателями) валютных депозитов в {$USDRUB} и $EURRUB
. За неделю подскочили до устойчивого уровня апреля-июня с доходностями чуть меньше 9%. Рассуждаю логически: можно было бы подумать, что кто-то из больших рыб закрыл всю свою позицию по уровню доходности примерно в 9.3%, а остальных ММ устраивает весеннее плато, но вместе с долларовыми замещайками одновременно подскочили и евровые - $RU000A105RZ4
, $RU000A105BY1
и ко. Причем подскочили заметно выше весенних уровней. А это очень не похоже на численное частичное сокращение навеса. Я для себя делаю вывод, что крупные рыбы решили забить на валютный баланс активов и обязательств и перешли к защите от девальвации, сократив продажи замещаек. Против маркетмейкеров переть не собираюсь (да и не на что, давно по уши в облигах этих), поэтому жду дальнейшего роста. По моим ОЧЕНЬ грубым подсчётам премия в доходности долларовых облигаций Газпрома к 10-летним treasuries составляла около 2.7% в хорошие времена*. С одной стороны, финансовая состоятельность Газпрома сейчас совсем не та, что 4 года назад (что должно увеличивать премию доходности), а с другой инструментов защиты от девальвации рубля со стабильной генерацией дохода на российском рынке сейчас не так много (что должно повышать спрос на замещающие облигации, их цену, и понижать доходность). Посчитать точный баланс этих поправок на сегодняшний день мне не представляется возможным, поэтому просто жду рост в район доходности 8% по долларовым и около 7-7.5% по евровым замещайкам для текущих ставок ФРС и ЕЦБ, с дальнейшим ростом стоимости тела по мере понижения ставок регуляторами. По идее где-то на горизонте 10-15 месяцев должен был бы быть скачок цены вверх, когда все ММ проторгуют об физиков свои излишки, но учитывая нынешнюю динамику рубля, излишки могут стать очень солидным защитным активом, если уже не стали. *если есть другие, более точные подсчёты премии, не постесняйтесь упомянуть в комментариях.
696,2 $
+25,15%
725 €
+21,24%
15
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
20 августа 2025
Газпром нефть
19 августа 2025
Газпром: дивиденды тают под санкционным давлением
3 комментария
Ваш комментарий...
AlexTheL
9 августа 2023 в 21:12

А Вы не пытались прикинуть, насколько сейчас доллоровая

доходность в российских квазидоллоровых инструментах коррелирует с движением ставки ФРС и соответственно ставки на долларовые инструменты в мире по ту сторону железного занавеса? Когда начнётся цикл снижения ставок ФРС и рост тела трежерей, у нас будет это же движение ? Насколько близко к размеру движения на американском рынке долларового долга? Или мы совсем оторвались и живём своей финансовой жизнью и тут ставка в этих облигациях будет на что-то другое равняться ? Может подгоняться к доходности рублёвых ОФЗ в конкретные полугода? Все старые провереные паттерны поломались. Пытаюсь в голове новую модель построить.....
Нравится
1
E_N_D_U_R_A_N_C_E
9 августа 2023 в 23:31

@AlexTheL пытался

. Заметил, что с ФРС коррелирует, но реакция все равно слабее, чем на баланс спроса-предложения. Думаю, что в обратную сторону ситуация будет такая же - более слабая в моменте реакция по сравнению с изменениями в желаниях ММ конвертировать квазивалюту в рубли. К ОФЗ подгон не рассматриваю, только разве что в печальном случае двойного курса. У меня тоже здоровые паттерны сошли на нет, я бумаги чуть ли не по 120% покупать начал, сейчас довольно неприятный минус в квазидолларах имею, хотя в рублях весьма приличный плюс, никакие ОФЗ и близко не стоят. Я думаю, новую модель сейчас не получится строить, т.к. экономика и рынок в шоковом состоянии.
Нравится
2
AlexTheL
10 августа 2023 в 11:56

@E_N_D_U_R_A_N_C_E у меня такие же выводы

. Что корреляция с уровнем ставок в мире осталась. Но ослабела. Тоже боюсь множественности курсов. По поводу взятия за 120% Вам не в чем себя винить. Когда она была 120% были другие внешние условия. ТИ стремитеььно лишался статуса несанкционированного брокера. Ограничения на самую лучшую инвестидею: снять доллары и положить под подушку, так и не были сняты и перспектив нет. Инструментов для цифровых долларов нормалтных почти не осталось.... Тут уже принцип меньшего зла... когда выбираешь между плохими вариантами какой меньше плохой... а чёрные лебеди в это время летают стаями....
Нравится
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
PeterQ
+41,5%
2,5K подписчиков
VeronikaCastro
+16,2%
18,4K подписчиков
Vladimir_Litvinov
+14,3%
44,7K подписчиков
Газпром нефть
Обзор
|
Разбор
|
Сегодня в 13:33
Газпром нефть
Читать полностью
E_N_D_U_R_A_N_C_E
9 подписчиков • 0 подписок
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
0%
Еще статьи от автора
8 декабря 2023
Ну вот и все, распродал последние RU000A105A95 из портфеля, собранного в январе, осталось дать ещё пару рабочих дней ТИ на подсчет финального налога и можно закрывать счёт. Купоны за этот год почти компенсировали просадку тела в $ с январского пика (закупился на хаях, да), ну а в ₽ объяснять, думаю, не надо. Бумага была прекрасная, конечно. Если бы не приходилось выводить средства, держал бы и держал. ЗО это вообще последний оплот валютного хэджа на захлебывающемся рынке, а эта ЗО - топ среди равных. Правда последнее время и по ЗО появились сомнения: фиктивный курс из страшилки, которой он казался год назад, превращается во всё более ощущаемый риск, особенно в связи с риторикой различных дармоедов от власти и экономики. Всем удачи, можно отписываться. Новых сообщений тут не планируется.
6 октября 2023
RU000A105A95 По моей старой оценке бумага почти вернулась к своей справедливой стоимости. Сейчас она торгуется за 107.4% от номинала. Ранее я уже писал, что считал историческую премию к доходности 10-летних treasuries в 2.7% (но это довольно грубая оценка, более точная зависит от математических методов усреднения и периода, на котором высчитывается премия). Учитывая, что сегодня доходность treasuries росла до 4.9%, а затем корректировалась, данная премия в 2.7% доходности реализуется при торгах примерно по 108% от номинала облигации. Однако, учитывая возросшие инфраструктурные и финансовые риски эмитента, я бы даже сказал, что облигация уже локально перекуплена, что особенно странно с учётом приближающегося огромного валютного купона, подлежащего налогообложению. Очень любопытно следить за графиком. Есть ли какие-либо идеи о причинах подобного роста?
28 апреля 2023
RU000A105A95 Ииии... В соревнованиях на скорость зачисления купонов прихрамывая, спотыкаясь и зависая первым среди моих брокеров пересекает финишную черту Альфа. С тем же курсом 81.56.
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Дебетовые картыПремиумИностранцамКредитные картыКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиИгрыБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраБизнес-секретыТ—ЖТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR‑кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ИТБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеПервичные размещенияТерминалМаржинальная торговляАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673