🇺🇸

Вчера вышел протокол июньского заседания ФРС. 1️⃣ Представители ФРС предположили, что им, возможно, придется отказаться от QE раньше, чем они ожидали, из-за более сильного роста экономики. Пока они не готовы начать сворачивание QE, т.к. статистика рынка труда не позволяет убедиться в полном восстановлении экономики. На последующем заседании (28/07) чиновники, вероятно, активизируют дискуссии о том, когда и как сократить покупку облигаций. 2️⃣ Согласно протоколу, члены FOMC по-прежнему считают, что всплеск инфляции будет временным. Однако некоторые представители выразили обеспокоенность тем, что ожидания потребителей и компаний в отношении будущей инфляции «могут вырасти до недопустимого уровня, если сохранятся повышенные показатели инфляции», что обеспечит в конечном счете более долгий период инфляции. Разрозненность мнений касательно продолжительности инфляции среди представителей также растет. ⚠️ В целом, заметно, что цель ФРС по инфляции становится все ближе: экономисты прогнозируют рост цен еще на 0,5% м/м в июне и на 4,9% в годовом выражении (данные выйдут 13 июля). Однако рынок труда пока что слаб, но остановит ли это ФРС от более быстрого начала ужесточения ДКП – большой вопрос. Как поступить? ✅ Ранее в наших комментариях мы говорили о том, что, несмотря на «инфляционную истерику», имеет смысл увеличивать позиции в длинных US Treasuries, в итоге большой объем шортов и переосмысление экономических ожиданий рынком привели к тому, что доходности 10 и 30 летних US Treasuries сократились на 15-20 б.п. за последнюю неделю (~-40 б.п. с максимальных значений), пробив важные уровни в 1,3% и 1,9%, соответственно. Теперь же, с учетом реализации начерченного ранее сценария и наличия огромного числа неопределенностей в отношении инфляции, рынка труда, ДКП, мы считаем рациональным начинать постепенное сокращение позиций в длинных бумагах.