$OZPH #reports

MVID М.Видео негативно (как мы и ожидали и говорили тут) отчиталась за 2025 год (последний год компании в качестве классического ритейлера сегмента бытовой техники и электроники): - Выручка: -28% г/г - Операционный убыток 30.0 млрд руб - Чистый убыток: 63.6 млрд руб Рынок бытовой техники и электроники в 2025 году снизился на 11.7%; высокая ключевая ставка снижала доступность кредитования для населения и способствовала росту издержек М.Видео на закупку техники в условиях высокой стоимости финансирования, а также продолжала охлаждать потреб спрос из-за рекордных 67 трлн рублей россиян на банковских депозитах. Люди предпочитали откладывать крупные покупки и приобретать только самое необходимое. При этом онлайн-продажи на рынке достигли уже 55% и 67% из них - это маркетплейсы. На этом фоне М.Видео ставит на смену бизнес-модели – теперь это мультикатегорийный маркетплейс с опорой на собственную развитую оффлайн-розницу и сеть партнерских ПВЗ. Причем компания выходит в другие сегменты, где проникновение маркетплейсов еще не столь велико и есть возможность нарастить долю: FMCG, одежда, мебель, спорт и туризм, автотовары и ремонт и многое другое. При этом стараясь повышать частотность покупок, чтобы клиент приходил не один раз в год за смартфоном или стиральной машиной, а регулярно за самыми разными товарами. М.Видео строит маркетплейс нового типа — платформу, позволяющую продавать товары селлеров не только через собственные онлайн каналы, но и через площадки крупнейших маркетплейсов, а в будущем и через витрины различных омниканальных ритейлеров, социальных сетей и интернет-сайтов, куда будут по API встраиваться карточки товаров – в такой модели М.Видео: - С каждой транзакции получает комиссию - Экономит на оборотном капитале, так как расчеты с поставщиками производятся только после продажи - Не конкурирует с маркетплейсами в лоб, а пользуется их инфраструктурой - Существенно расширяет ассортимент, в т.ч. за пределы электроники – за 1-й квартал 2026 года кол-во представленных в М.Видео товарных позиций уже удвоилось до 450 тыс, и ожидается рост до 1 млн SKU до конца 2026 года - Экономит до 25% расходов на персонал головного офиса в рамках новой организационной структуры - Закрывает сотни убыточных магазинов, но при этом расширяет географию присутствия – доставка товаров через СДЭК в 4500 городов России и через Яндекс Маркет в 12 тыс ПВЗ в 60 регионах страны Компания заявляет о позитивных результатах внедрения новой модели новым гендиректором Владиславом Бакальчуком: - Доля онлайн-продаж от общего объема GMV М.Видео в марте 2026 года составила 41%, против 32% годом ранее - Оборот собственного маркетплейса М.Видео за 2026 q1 +215% г/г - Кол-во присоединившихся к платформе селлеров за 2026 q1: 3200 - За 2026 q1 подписано >100 агентских договоров с дистрибьюторами и производителями бытовой техники и электроники. По итогам 2026 года агентские и 3P-продажи займут >45% GMV, а к 2028 году до 70% Получится ли компании осуществить такую радикальную трансформацию бизнеса и "восстать из пепла"? Будем следить!

MRKZ (более полный комментарий по идее с мастермайнда) Россети Северо-Запада не выплатит дивиденды за 2025 год Сегодня СД Россети Северо-Запада приняло решение не выплачивать дивиденды за 2025 год: 8 членов СД проголосовали за невыплату, 2 против и 1 воздержался (в прошлом году было: 10 за, 0 против и 1 воздержался) Мы рассчитывали, что компания сможет вернуться к выплате дивидендов из-за след. факторов: 1. Чистая прибыль за 2025 год значительно выросла: по РСБУ — 3 693 млн. руб. (рост в 1.7 раза г/г); по МСФО — 5 156 тыс. руб. (рост в 2.9 раза г/г) 2. Финансовое состояние Общества устойчивое: EBITDA выросла на 37.5% до 14 039 млн. руб., денежные средства на балансе на 31.12.2025 — 13 857 млн. руб., соотношение «Чистый долг / EBITDA» — 0.29x, что является низким уровнем для электросетевого сектора. Чистые активы — 23 900 млн. руб., что существенно превышает сумму уставного капитала и резервного фонда 3. В инвестиционной программе от 19.12.2025 на 2025 год запланирована выплата дивидендов в размере 1 197.7 млн руб. (50% от плановой чистой прибыли). При этом фактическая чистая прибыль за 2025 год по РСБУ превысила плановое значение, заложенное в ИПР, на 54% 4. По нашему расчёту, выполненному на основании формулы, закреплённой в Приложении к Положению о дивидендной политике Общества, размер дивидендов по итогам 2025 года должен составить порядка 2 578 млн руб., что соответствует 0.0269 руб. на одну обыкновенную акцию (приложили расчет дивиденда) 5. Другие дивидендные МРСК выплачивают дивиденды в полном соответствии с див. политикой, которая у всех одинаковая (кроме прив. акций) Мы все также ждем рост фин. показателей за счет низкой базы по прибыли и рекордной индексации тарифов, уже, например, вышел РСБУ за 1 кв. 2026, где компания показала ожидаемый рост прибыли на +84%! (другие сети тоже ожидаемо отлично отчитываются в 1 квартале) При этом компания стоит очень дешево по мультипликаторам: EV / EBITDA: - 2025: 1.1x - 2026: 0.7x (прогноз) P / E - 2025 (МСФО): 2.1x - 2025 (РСБУ): 3.0x - 2026 (РСБУ): 1.5x (прогноз) P/B 2025 0.5x Также есть вероятность выплаты дивидендов в следующие года (хотя понятно, что теперь идея в дивидендах кажется еще менее прогнозируемой) При этом мы со своей стороны пытались повысить вероятность выплаты: - отправляли в компанию письмо о том, что финансовое положение позволяет выплачивать дивиденды, а также, что по див политике компания должны их заплатить (приложили письмо) - напрямую общались с одним членом совета директоров, транслируя позицию по расчету дивиденда в соответствии с див. политикой (Поэтому 2 члена совета директоров, возможно, и проголосовали против решения о невыплате) Изначально видели в этой идее upside около 100% в случае положительного исхода и краткосрочный downside 10-15% в случае негативного и, к сожалению, реализовался негативный Считаем произошедшее очередным жестким нарушением прав миноритарных акционеров на рос. рынке :(

Вы спрашивали, а вот и смонтировалась запись с субботнего мастермайнда - искали идеи на нынешнем грустном рынке Обсуждали жесткость ЦБ есть ли сектора, которые будут устойчивы к текущим рецессионным явлениям в том числе Антон предложил Совкомбанк учитывая то что он на дне и может спекулятивно отскочить Евгений - B2B РТС под хорошие дивы и потенциально хороший 1й квартал Степа предложил зарабатывать на Ормузском кризисе и расширение крек-спредов через Татнефть (кстати опубликовала неплохой РСБУ сегодня) Сергей и вовсе шорт идею в Фосагро предложил под плохой финрез / потенциально отрицательный FCF и невыплату дивидендов Я - МРСК Северо-Запада под потенциально высокий див в этом году и ближайшие 2 года если будут платить по див. политике Какая идея вам больше отзывается? (голосуем) Что вообще думаете по рынку? YouTube: https://youtu.be/D_11TQyLHiI ВК: https://vk.com/video-227621942_456239281 Таймкоды: 00:00 Вступление, представление спикеров 02:48 Взгляд на рос. рынок 28:09 SVCB Совкомбанк (А. Поляков) 38:44 BTBR В2В-РТС (Е. Коган) 50:33 PHOR Шорт Фосагро (С. Пирогов) 01:06:03 TATNP Татнефть преф. (С. Торопов) 01:20:37 MRKZ Россети Северо-Запад (К. Кузнецов)