FAnalytics

20

подписчиков

7

подписок

📌 Пишу про портфелестроение в сложные времена 📌 Фокус на защиту капитала и текущую доходность 📌 Квалинвестор, 10+ лет на рынке Контент с доставкой на почту: https://sponsr.ru/fanalytics/

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

FAnalytics
FAnalytics

сегодня в 6:45

Опять пост про нефть и нефтяников $ROSN $SIBN $TATN $LKOH $XOM $CVX Я сейчас дам небольшую связку новостей, которая вполне себе хорошо описывает текущую ситуацию на мировом энергетическом рынке. Специально не буду делать никаких выводов, факты сами по себе очень красноречивы. Bloomberg: Цена на российскую нефть стремительно растет, поскольку у Китая заканчиваются варианты По словам трейдеров, цена на нефть с тихоокеанского побережья России стремительно растет, а китайские нефтеперерабатывающие предприятия скупают спотовые партии, поскольку их возможности по поставкам сокращаются. Нефть ВСТО для ноябрьской отгрузки предлагалась по цене более чем на 20 долларов за баррель выше фьючерсов на нефть марки Brent с поставкой, сообщили трейдеры, попросив не называть их имен, поскольку они не уполномочены общаться со СМИ. Спрос на российскую нефть, которая доходит до Китая менее чем за неделю, резко вырос, поскольку независимые нефтеперерабатывающие предприятия теряют доступ к предпочитаемой ими иранской нефти из-за блокады со стороны США. Oilprice: Белый дом рассматривает возможность использования Закона об оборонном производстве для увеличения мощностей нефтепереработки в США. Американские нефтеперерабатывающие заводы уже работают на 98% своей мощности, а цены на дизельное топливо впервые превысили 6 долларов за галлон. Закон об оборонном производстве наделяет президента полномочиями оказывать финансовую помощь и направлять промышленные ресурсы на производство материалов и создание мощностей, которые считаются необходимыми для национальной обороны. Сегодня у нефтеперерабатывающих компаний США практически нет свободных мощностей. В конце августа загрузка НПЗ достигла 98 % после трех месяцев, в течение которых этот показатель превышал 95 %, — самого длительного периода с 2000 года. РИА Новости: В Йемене хуситы, которые давно не проявляли серьезной активности, внезапным рывком кардинально изменили местный географический и военный расклад. Ближневосточная и западная пресса сообщает, что подразделения "Ансар Аллах"* развернули стремительное наступление и захватили громадный кусок территории, а самое главное — наглухо закупорили Баб-эль-Мандебский пролив. Источники официального правительства Йемена, а вместе с ними и Саудовская Аравия признают потерю всего западного побережья, включая остров Перим. Площадь территорий районов Аль-Дубаб, Макбана, Вазия, Моха и Мауза составляет более 4200 квадратных километров. Jerusalem Post: Беспилотники, запущенные с территории иракской провинции Мейсан, атаковали ключевой нефтепровод «Восток — Запад», по которому Саудовская Аравия перекачивала нефть к портам на Красном море в обход блокированного Ормузского пролива. Работа трубопровода приостановлена, несколько человек ранены. Reuters: По данным МЭА, поставки саудовской нефти упали до минимума за более чем три десятилетия после атак хуситов Поставки нефти из Саудовской Аравии в августе сократились на 2,3 миллиона баррелей в сутки до 6 миллионов баррелей в сутки — это самый низкий показатель за более чем три десятилетия, сообщило в пятницу Международное энергетическое агентство, сославшись на атаки на энергетические объекты Саудовской Аравии. И ещё две новости-малютки, но в том же контексте. New York Times: Бессент винит Украину в высоких ценах на энергоносители После встречи с министром финансов России министр финансов США заявил, что атаки Украины на российскую нефтяную инфраструктуру способствуют глобальному энергетическому кризису, вызванному в основном войной США с Ираном. Reuters: По словам представителя Белого дома, на следующей неделе российский чиновник примет участие во встрече «Большой двадцатки» по энергетике в Хьюстоне. 12 сентября посол по особым поручениям МИД РФ Марат Бердыев подтвердил, что российская делегация примет участие. Комментировать – только портить. * Организация, запрещённая в РФ
Card image 1
3
4
FAnalytics
FAnalytics

11 сентября в 3:14

Секрет рекордной доходности? Просто не торговать $IMOEXF $SBER $SGZH Financial Times недавно провела девятинедельную игру для читателей: почти 13 000 человек собирали виртуальный портфель из реальных акций и соревновались, кто заработает больше. Организаторы прямо советовали участникам «играть как отчаянный игрок» и делать ставку на самые волатильные бумаги — мол, аккуратный фундаментальный анализ не успеет дать результат за девять недель. Но в итоге победителем стал 40‑летний менеджер магазина Co‑op (что‑то типа сети «Верный» или «Магнит» в Англии) по имени Свапнил Инголе. Его портфель вырос на 36 % — лучший результат из 13 000 участников. Стратегия была намеренно скучной: пять низковолатильных акций, равные доли и — это ключевое — ни одной сделки за всю игру. Вообще. Купил и забыл. А вот игрок с ником Woody 5.0 три недели подряд лидировал в турнирной таблице, активно торговал. За последние 72 часа игры он потерял 15 000 виртуальных фунтов, пытаясь отыграться после неудачных сделок, и финишировал на 387‑м месте из тысяч участников. Свою стратегию Инголе охарактеризовал так: «Как и со своим реальным портфелем, я стараюсь не заходить туда часто — иначе тянет сделать какую‑нибудь глупость». Если вы читали книгу «Одураченные случайностью» Нассима Талеба, то на этом моменте наверняка вспомнили его похожую мысль. В книге она звучала так. Представьте инвестиционный портфель, который в среднем растёт — скажем, доходность 15 % годовых при разумной волатильности. Если вы смотрите на такой портфель раз в год, вы почти всегда увидите прибыль. Если смотрите раз в месяц, вероятность увидеть убыток в моменте уже заметно выше. А если проверяете котировки каждый день или каждый час, шанс увидеть красную цифру — почти 50 на 50. Не потому что портфель стал хуже, а потому что на коротких интервалах случайный шум полностью забивает реальный долгосрочный тренд. Дальше Талеб указывает на психологическую ловушку: боль от убытка ощущается сильнее, чем радость от такой же по размеру прибыли (это отдельно доказанный эффект в поведенческой экономике — неприятие потерь). А значит, инвестор, который смотрит в портфель постоянно, накапливает непропорционально много эмоциональной боли относительно реальной информации, которую эти проверки ему дают. Он видит в основном шум, реагирует на шум эмоционально — и в какой‑то момент не выдерживает и начинает действовать: продаёт на панике, покупает на эйфории, суетится и в итоге теряет деньги. По мысли Талеба, снизить частоту наблюдения — значит снизить количество шумных сигналов, на которые тянет отреагировать. Ведь у большинства людей нет иммунитета к тому, чтобы отличить реальный сигнал от случайного шума в моменте, — и они действуют на основе шума, думая, что реагируют на смысл. Поэтому логично намеренно развести по времени два разных действия: формирование стратегии (когда вы обдуманно, не в панике решаете, что и почему держите) и проверку результата (когда вы просто смотрите на цифры). Если для вашей стратегии горизонт — годы, а не недели, то и заглядывать в портфель каждый час может быть явно вредно, потому что каждый лишний взгляд повышает шанс, что вы примете сиюминутное эмоциональное решение вместо стратегического. А торговать на эмоциях — это очень плохой подход. Но, опять же, нужно помнить: стратегия «купить и забыть» работает далеко не всегда. Действительно, можно было взять «Сбер» в 2015 году по 68 рублей и спокойно довольствоваться ростом — такие люди есть. Но можно было и купить «Сегежу» в 2022 году по 11 рублей — и такие инвесторы тоже есть, и они в диких убытках. Поэтому явно не стоит впадать в крайности, важно смотреть на ситуацию адекватно. Всё вновь упирается в качественный анализ бизнеса и разумную диверсификацию.
Card image 1
2
3
FAnalytics
FAnalytics

9 сентября в 3:09

4 млн баррелей нефтепродуктов исчезли с Ближнего Востока — кто получит эти деньги $ROSN $SIBN $TATN $LKOH $IMOEXF Ещё в августе аналитическая платформа Kpler опубликовала материал о трудностях нефтепереработки на Ближнем Востоке. Согласно её данным, объёмы переработки на ближневосточных НПЗ остаются значительно ниже довоенного уровня — около 7,3 млн баррелей в сутки по сравнению с 9,9 млн баррелей в сутки в феврале 2026 года. Сработала цепочка: часть мощностей вывели из строя иранцы, а фактическое закрытие Ормузского пролива и перебои в поставках через Баб‑эль‑Мандебский пролив вынудили нефтеперерабатывающие заводы сократить выпуск продукции, чтобы не допустить затоваривания. С начала конфликта Ближний Восток в целом потерял около 4 млн баррелей в сутки поставок продуктов нефтепереработки. Разбивку по странам можно посмотреть в таблице, прикреплённой к посту. Исходя из прогнозов Kpler, восстановление до довоенного уровня переработки произойдёт ко второму кварталу 2027 года. Но это, опять же, при условии, что в регионе не будет эскалации. А теперь можно вспомнить новости за последние несколько дней: • 3 сентября Иран атаковал американские базы в Кувейте (Аль‑Джабер) и ОАЭ (Аль‑Минхад) ракетами и дронами; • 5 сентября США атаковали три иранских нефтяных танкера, один из них затонул; • Секретарь Высшего совета национальной безопасности Ирана Мохсен Резаи 6 сентября заявил, что Ормузский пролив «полностью закрыт и находится под контролем вооружённых сил Ирана»; • Иран объявил о создании «зоны с ограниченным доступом» за пределами пролива — от линии блокады ВМС США до частей Персидского залива, вплоть до портов погрузки. Любое судно, вошедшее туда без согласования с Тегераном, попадёт в иранский санкционный список; • КСИР впервые в истории применил противокорабельные баллистические ракеты (вероятно, «Халидж‑Фарс») по американскому авианосцу и эсминцу; • 7 сентября хуситы ударили по НПЗ Saudi Aramco в Джизане. Собственно, факты говорят сами за себя. На этот же контекст накладывается окончание сезона пикового спроса на топливо в России и тот факт, что, по последним оценкам, осталось отремонтировать 10 % российских НПЗ. А также потенциальное снятие запрета на экспорт с 1 октября для ВИНКов. Ну и, как вишенка на торте, две совсем свежие новости — просто фоном: • нефть — выше 97 долларов на фоне обострения эскалации на Ближнем Востоке; • запуск проекта «Восток Ойл» (а это премиальный сорт малосернистой нефти, которая может торговаться с премией к Brent/WTI — по аналогии с ESPO). Собственно, текущая рыночная ситуация открывает перспективы хороших финансовых результатов российских нефтяников (особенно тех, у кого значительная доля выручки приходится на продажу нефтепродуктов) не только за третий, но и за четвёртый квартал, если события продолжат складываться в таком же ключе. Не является инвестиционной рекомендацией.
Card image 1
2
3
FAnalytics
FAnalytics

7 сентября в 16:51

Банк Нидерландов вывозит золото из США и Канады $GLDRUB_TOM $GOLD Мистер Трамп продолжает укреплять (разрушать) мировую финансовую систему, одновременно помогая российскому бюджету. • Цены на нефть поднял? Поднял! • Цены на золото подтянул? Подтянул! Теперь вот мы видим, как сначала Франция, а теперь и Нидерланды продают своё золото, хранящееся в Нью‑Йорке и Оттаве, и покупают слитки в Европе, чтобы те были «ближе к телу». А то мало ли, вдруг казённое золото бесследно исчезнет где‑нибудь в Форт‑Ноксе? Американцы эти штуки любят. Собственно, Дональд, Джо и причастные хорошо постарались, чтобы как можно больше центробанков покупали жёлтый металл из‑за боязни, что «эти из Вашингтона что‑то опять учудят». Вот недавно банк Кореи впервые за 13 (!) лет объявил о пополнении золотых резервов примерно на 250 млн долларов. До чего докатились! P. S. Заголовок — из New York Times.
Card image 1
2
3
FAnalytics
FAnalytics

4 сентября в 3:49

Почему не держу Газпром $IMOEXF $GAZP На фоне долгих спекуляций о «Силе Сибири-2» (или «Силе Байкала»), вчерашних слов вице-премьера Александра Новака и в целом уже порядком поднадоевшей всем истории «выплатит — не выплатит», расскажу про своё видение ситуации по Газпрому. В целом я считаю, что у компании будет хорошее будущее, но через много лет. В чём основные проблемы? 0. Структурные: всё-таки газ — это не нефть. Тут не подойдёт старый танкер, чтобы доставить продукт покупателю. Технологически процесс гораздо сложнее: нужны трубопроводы, компрессорные и газораспределительные станции и т. д. Рисков больше, зависимости от доставляющей инфраструктуры больше. 1. CAPEX будет ещё долго тратиться на строительство. Хотя поворот на Восток начался ещё в 2000-е годы и это было важным, своевременным и правильным шагом нашего правительства, работы в этом направлении ещё очень-очень много. И переговоры с китайцами будут сложными, и Газпром будет брать деньги из своего кармана. Поэтому вопрос дивидендов приспустят на самом высоком уровне: компании самой нужны деньги, чтобы реализовывать глобальный геополитический проект. 2. Премиальный европейский рынок для Газпрома в обозримом будущем закончился. Всё-таки в Европе выстроено биржевое ценообразование. Они сами от этого страдали и страдают, но Газпром мог на этом зарабатывать очень хорошие деньги. В азиатском направлении цены всё равно будут ниже, условия другие. Но, опять же, если не случится какого-то чуда. Может быть, американцы всё-таки выкупят «Северные потоки» или власть в ЕС сменится. Тогда у Газпрома могут быть шансы на восстановление поставок. Но лично мне не нравится делать ставку на такой маловероятный сценарий. Поэтому при текущем развитии событий Газпром выглядит как очень долгосрочная история, в которой будет место и нервам, и разочарованиям, и, наверняка, победам. Быстрого возврата инвестиций здесь ждать не стоит.
Card image 1
3
4
FAnalytics
FAnalytics

2 сентября в 16:41

Американские стратегии на российском рынке: адаптируем взгляд Goldman Sachs под реалии Мосбиржи $IMOEXF $SPY Goldman Sachs выпустил отчёт с животрепещущим заголовком: как балансировать портфель против рисков инновационного бума и инфляции одновременно. Понятно, что этот материал создан в основном для тех, у кого есть доступ к мировому рынку. Но на уровне принципов мы вполне можем адаптировать подход «голдманов» и к нашим условиям. Итак, какую проблему обозначают аналитики Goldman Sachs? Портфель среднего инвестора в мире последние два года двигали две силы: AI‑бум и инфляция. Из‑за роста бигтехов даже пассивный инвестор, ничего не меняя руками, оказался более концентрирован в рискованных активах, чем думает, — просто потому, что выросшая доля в портфеле сама стала больше весить. Знакомая история, только у нас концентрация — не в NVIDIA, а часто в двух‑трёх голубых фишках Мосбиржи или, что хуже, в одной валюте. Дальше GS предлагает пять способов сбалансировать риск. Смотрим по порядку. Реальные активы У Goldman Sachs это инвестиции в инфраструктуру, элитную недвижимость, энергетику, золото. У нас всё это тоже есть, только упаковано иначе. Золото доступнее, чем когда‑либо в российской истории: обезличенные металлические счета, биржевое золото на Мосбирже, фонды на золото, в конце концов, золотые слитки и инвестиционные монеты. Недвижимость — не покупка квартиры под сдачу (это отдельная головная боль с ликвидностью), а ЗПИФы: на рынке имеются интересные предложения, которых, правда, до сих пор мало. Но выбрать есть из чего. Необходимо внимательно изучать структуру фонда: какой актив внутри, кто арендатор, есть ли индексация ставки аренды для защиты от инфляции. Диверсификация внутри акций У банка это ротация из стиля growth (акции роста) в value, ставка на низковолатильные дивидендные истории. Для нас это родная стезя: российский рынок и так исторически дивидендный, но и на нём есть компании, ориентированные на рост. Здесь механика «голдманов» работает почти дословно: чем выше неопределённость (ставка, курс, геополитика), тем сильнее рынок вознаграждает компании с понятными, устойчивыми выплатами. Региональная диверсификация Вот тут самый неприменимый пункт буквально, учитывая инфраструктурные риски и недоступность глобальных рынков. В целом для более состоятельных инвесторов и сейчас можно найти возможности для вложения в зарубежные акции. Но если мы берём более массовый подход, то принцип «не держать всё в одной валюте» никуда не делся. Практическая замена: диверсификация по валютам, часть — в золоте как валютно‑нейтральном активе. Это не даёт той же гибкости, что глобальный портфель, но частично решает ту же задачу: не зависеть полностью от одного рубля и одной регуляторной среды. Опционы Goldman Sachs предлагает длинные коллы и конвертируемые облигации как страховку на поздней стадии бычьего цикла (логика в том, что можно на пиках продавать подорожавшие акции и затем покупать гораздо более дешёвые колл‑опционы на эти же акции и отыгрывать рост ещё более асимметрично). У нас есть опционный рынок, но по ликвидности и глубине — это другая лига: торговать длинными опционами здесь просто нечем. Практической адаптации у нас особо нет, только если держать более короткие коллы в надежде на рост конкретных активов или индекса. Альтернативные инвестиции Аналитики Goldman Sachs пишут про private markets и хедж‑фонды. У частного инвестора в России прямого аналога почти нет (есть private equity, с достаточно внушительной точкой входа), но частично эту роль на себя может брать та же экспозиция в ЗПИФах и прямые инвестиции в непубличный бизнес. Суть та же: доходность, не привязанная напрямую к котировкам публичного рынка. Но это, как вы понимаете, экзотика. Получилась вот такая «гаражная адаптация». Инструменты другие, но принципы сохранены — это самое главное. P.S. На графике — важная тенденция: доля облигаций в усреднённом портфеле сокращается. При этом растёт вес акций и private equity.
Card image 1
Card image 2
1
FAnalytics
FAnalytics

31 августа в 3:35

Результаты нефтяников: оправдываем ожидания (почти) $IMOEXF $ROSN $SIBN $LKOH $TATNP $GAZP На прошлой неделе за второй квартал 2026 года отчитались все крупные российские нефтяники. Собственно, как я и говорил в одном из постов (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/FAnalytics/9754bdfe-8843-4ce6-a602-b7d15d60c40b?author=profile&channel=sharing), текущая конъюнктура позитивно отразилась на финансовых результатах эмитентов. Какую динамику мы видим? • «Газпромнефть»: выручка к Q1 выросла на 19 %, прибыль акционеров – на 98 %; • «Лукойл»: нет данных квартал к кварталу, но по отношению к первому полугодию прошлого года рост выручки за январь – июнь составил 8 %, рост прибыли акционеров – 50 %; • «Роснефть»: выручка к Q1 выросла на 11 %, а вот прибыль акционеров снизилась на 26 % из‑за сильного роста расходов и курсовой разницы. Про «Роснефть» отдельно хочется сказать следующее: сейчас идёт достаточно интенсивный рост затрат на «Восток Ойл» (в пресс‑релизе есть детали, процесс идёт), плюс у компании в 2026 году реализуется рекордный объём погашений в рублях, долларах и юанях — это однозначно придавит прибыль. Интересно будет посмотреть на результаты третьего квартала с учётом ослабевшего рубля. Но, по моему мнению, ждать каких‑то рекордных дивидендов за 2026 год не стоит. Про «Татнефть» я уже писал ранее (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/FAnalytics/ea380eda-d34c-49bd-a5dc-4fca59ee20d6?author=profile&channel=sharing). В комментариях справедливо задаются вопросом: а что будет с капексом у компаний с учётом ремонтно‑восстановительных работ? Вся эта прибыль вообще дойдёт до инвесторов? Тут несколько соображений: • на инвестиционной дистанции в 5–10 лет этот вопрос в принципе не актуален: сейчас могут заплатить меньше, но структурные проблемы в мире с недоинвестированием в нефтедобычу и переработку никуда не денутся; плюс текущий кризис на Ближнем Востоке может длиться ещё очень долго, что обеспечит вполне комфортную цену нефти в 70–75$+ с периодическими выбросами за 100$; • общий тренд на деглобализацию в целом не способствует снижению цен на коммодитиз; издержки постоянно растут и будут расти во всём мире; • мы не знаем заранее, насколько вырастут затраты у компаний, — этих расчётов банально нет в общем доступе. От эмитента к эмитенту могут быть разные кейсы, и гадать тут совершенно бессмысленно: кому‑то потребуется меньше денег, кому‑то больше; • на мой взгляд (здесь можете не соглашаться), если компания анонсирует дивиденды, то это в целом говорит о том, что в руководстве есть определённый консенсус: денег хватает и на поддержание операционной деятельности, и на выплату дивидендов. Вот, например, «Газпрому» спокойно дают возможность не платить дивиденды, потому что бизнесу в данный момент деньги нужнее (и он решает задачу государственной важности). Хотя бюджету (и инвесторам) бы эти выплаты не помешали, но факт есть факт — «Газпром» не платит. Что дальше? По всем компаниям будет интересно посмотреть на результаты третьего квартала, потому что на него как раз пришлось несколько факторов: • снижение курса рубля; • ажиотажный спрос на нефтепродукты; • запрет на экспорт нефтепродуктов; • ремонтно‑восстановительные работы на НПЗ. Как видите, в кучу смешались и положительные, и негативные обстоятельства — важно понять, как с ними справились эмитенты и смогли ли извлечь выгоду для себя (и для акционеров). Лично я считаю, что положительные факторы для некоторых компаний должны оказаться сильнее негативных, и это уже (частично) видно по текущим результатам. Но не будем забегать вперёд. Как обычно, не является инвестиционной рекомендацией.
Card image 1
2
3
FAnalytics
FAnalytics

29 августа в 3:49

Про «Евротранс», «Ойл Ресурс» и интервью ЦБ $IMOEXF $EUTR $RU000A108B83 Недавно в журнале «Эксперт» вышло интервью директора департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России, которое всколыхнуло умы и сердца рядовых российских инвесторов. В частности, некоторым не понравилось заявление о том, что «наш рынок — это не казино». В комментариях сложился такой вайб: «Да куда там, да всё падает», «Да дивиденды не выплачивают (вспомнили про давно забытый „Газпром“ и его дивидендную эпопею 2022 года)», «Ааа, нам всем конец». Потом я полистал ленту в любимом «Пульсе». О чём вещает народ? • «Уф, закрыл позу в облигациях „Ойл Ресурс“ в убыток». • «Что делать, если дефолтнул эмитент: разбираем „Евротранс“». • «Ааа, зачем я купил облигации „Евротранса“, спасите‑помогите». Что самое странное: по моим наблюдениям, недовольны интервью ЦБ и вкладывают деньги в, мягко скажем, не самые надёжные облигации… примерно одни и те же люди. Я тут ради интереса посмотрел отчётность и той, и другой нашумевшей компании, почитал новости в ретроспективе. Рассмотрим «Ойл Ресурс»: • Во‑первых, история с раздутым капиталом до 4 трлн уже должна была насторожить инвесторов. • Во‑вторых, объём кредитов и займов, если смотреть МСФО за 2025 год, вырос в 10 раз. Такого скачка даже крупные корпорации себе позволить не могут. • В‑третьих, отозванный кредитный рейтинг (ещё 2 июня!) и вербальные интервенции от регуляторов — это был как будто посыл прямым текстом: «Не лезьте». Я уже не говорю про отчёт за первый квартал 2026 года – там вообще всё понятно. По «Евротрансу» ситуация была ещё более явной: уже в начале этого года мы видели и блокировку счетов, и иски, и технические дефолты. По итогам 2025 года у эмитента также наблюдался резкий рост обязательств (долгосрочных и краткосрочных). Даже с учётом того, что все эти факты — общедоступные, всё равно много физиков пострадали. Каков вывод? А его не будет. Каждый сам принимает решения, как ему вкладывать свои деньги. Единственное, что стоит сказать: вот такие истории показывают, как полезно изучать компании досконально. Всю отчётность, все факты, все новости. И понимать: чем выше доходность, тем больше риск. Чтобы выбор был объективным и взвешенным, а не похожим на бросок игральных костей — «выгорит/не выгорит». Тогда и биржа в глазах инвестора становится меньше похожа на казино.
Card image 1
3
4
FAnalytics
FAnalytics

27 августа в 3:18

Экзамен для квалинвесторов $IMOEXF $RU000A104172 $RU000A10EVE8 Совсем недавно ЦБ порадовал нас новостями: с 31 августа статус квалифицированного инвестора можно будет получить по результатам специального экзамена и получения сертификата. Согласно указанию Банка России, для признания физического лица квалифицированным инвестором достаточно иметь хотя бы один из предусмотренных документов: сертификат «Квалифин» Национальной финансовой ассоциации (НФА) и «Инвестиционный сертификат Московской биржи (MOEX Investor Certificate)» — под их контролем будут проходить аттестации. Также подойдут сертификат финансового аналитика НФА и аттестат «Инвестиционный советник» Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). В перечне по‑прежнему сохраняются и международные сертификаты, включая CFA, CIIA и FRM. Я видел в комментариях у некоторых авторов вопрос: «Да зачем нам этот статус квала?» На мой вкус, для российского розничного инвестора статус квала даёт очень большие преимущества по двум причинам: • доступ к самым приличным фондам недвижимости на российском рынке (и на внебирже). Им, конечно, сложно сравниться с американскими REIT, но всё равно они значительно лучше, чем обычные, «неквальные»; • прямой доступ к зарубежным рынкам (у некоторых брокеров, можете поискать сами). И я сейчас не говорю про доступ к торговле заблокированными активами, заметьте, — в этом уже нет особого смысла, по моему мнению. Также открывается доступ ко всяким высокорисковым облигациям и малоликвидным акциям третьего эшелона (там тоже есть интересные активы), но не это главное. Соответственно, у квалифицированного инвестора появляется возможность: • инвестировать в инструменты с понятным денежным потоком и регулярными выплатами (ежемесячно и ежеквартально) и не гадать на кофейной гуще: «Выплатят дивиденды или нет?»; • диверсифицировать активы по странам и находить редкие компании, которых просто физически нет на российском рынке. Думаю, это хорошие причины для того, чтобы поднапрячься и получить статус квала. Не является инвестиционной рекомендацией.
Card image 1
2
3
FAnalytics
FAnalytics

25 августа в 3:16

Как зарабатывать на падении рынка, а не просто наблюдать за красными цифрами $SBER $PLZL $ROSN $OZON $AFKS $VTBR $IMOEXF Пока у нас наблюдается очередной дайвинг индекса Мосбиржи, я бы хотел обсудить идею, которая звучит контринтуитивно для большинства розничных инвесторов: можно построить портфель так, что обвал рынка будет не катастрофой, а источником прибыли. Не через шорты, о которые можно убиться, и не через продажи на дне, а через простую и давно известную технику: пут‑опционы на собственные позиции. Более того, подобным образом зарабатывали огромные деньги такие легендарные трейдеры, как Нассим Талеб и Марк Шпицнагель. Талеб системно покупал пут‑опционы в начале нулевых, и, когда грянул кризис 2008 года и обанкротился банк Lehman Brothers, его совокупный доход (позиции в фонде и личные счета) составил около 500 млн долларов. В марте 2020 года, во время ковидного обвала, их совместный со Шпицнагелем фонд Universa показал доходность 4144 % за один квартал. Ещё раньше, в августе 2015 года, на резком локальном обвале рынка фонд заработал 1 млрд долларов за одну неделю. То есть пут‑опционы — это заранее оплаченная страховка, которая либо сгорает в спокойные времена (и это нормально: вы платите за защиту), либо окупает себя в разы именно тогда, когда рынок падает. Механика на пальцах: У вас есть акции — допустим, $SBER по 300 рублей. Вы покупаете пут‑опцион со страйком, скажем, 270 рублей: это право продать акцию по 270, даже если рынок рухнет ниже. За это право вы платите премию — стоимость опциона, обычно небольшую относительно размера позиции. На спокойном рынке это действительно могут быть копейки + комиссия за сделку. Если акция падает ниже страйка, цена пут‑опциона растёт, причём часто значительно быстрее, чем падает сама акция, из‑за того, как устроено ценообразование опционов при росте волатильности. Вы не обязаны исполнять опцион и продавать акции. Вы просто продаёте подорожавший пут на рынке, и разница между тем, что заплатили за него, и тем, за сколько продали, компенсирует часть убытка по основной позиции. По сути, вы застраховали портфель заранее, и в момент паники ваша страховка выплачивает возмещение. На Мосбирже рынок деривативов, конечно, далёк от идеального. Но он вполне подходит для таких конструкций по ликвидным тикерам. Да, не хватает ликвидности на дальних страйках и датах экспирации. Приходится работать в диапазоне 2–3 месяцев, потому что в ином случае стаканы бывают пустыми. Но, учитывая, насколько сильно наш рынок лихорадит в последнее время, было бы полезно присмотреться к этому рабочему инструменту, даже с учетом всех текущих инфраструктурных неудобств. Я надеюсь, что отечественный рынок деривативов и дальше будет развиваться и инструментов, доступных в российском контуре, будет больше. Повторюсь: надо быть готовым к тому, что опционы могут сгореть в ноль — это нормальная ситуация для страховки. Но если вдруг на рынке вновь пройдёт «большая распродажа», то опционы в таком случае смогут помочь не только сохранить деньги на просадке, но и дополнительно заработать. Само собой, это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card image 1
1
FAnalytics
FAnalytics

23 августа в 6:04

Рынок гособлигаций США показал зубы $GLDRUB_TOM $PLZL $GLD $NEM 19 августа доходность 30-летних гособлигаций США улетела до 5,34% — максимум за 19 лет, с 2007 года. Напомню, что это тот самый инструмент, который весь мир по умолчанию считает «безрисковым». И тут вдруг рынок начал проявлять натуральное сомнение: можно ли вообще спокойно финансировать такой долг на десятилетия вперёд? Минфину срочно пришлось реагировать — внепланово удвоить объём выкупа длинных облигаций, с 2 до 4 млрд долларов за операцию. Когда регулятор выходит с экстренным заявлением посреди квартала, а не по расписанию — это уже само по себе тревожный звонок, что бы там официально ни говорили про «сохраняйте спокойствие». В СМИ это красиво назвали «Бессент двигает рынки». На деле это Минфин лaтает дыру в растущем госдолге, потому что американская администрация который год не может (и не хочет) справиться с дефицитом бюджета. Обычно такие симптомы — хронический дефицит плюс скупка собственного долга — это прямо характерный признак какой-нибудь страны из Латинской Америки, а не крупнейшей резервной экономики мира 🫠 Золото среагировало в тот же день — прыгнуло до двухмесячного максимума, +3% за сессию. И реакция ведь была не на всплеск инфляции, как все привыкли. Золото среагировало на то, что крупнейший долговой рынок мира сам себе устроил стресс-тест на доверие (прошёл ли?). Что означают эти события? 1. Очередное напоминание, что верить в трежерис как сверхнадежный, «самый-самый безопасный, демократический и великий» актив – это... ну сомнительная идея, мягко скажем. Доходность в 5,34% — это отражение мнения рынка, который требует более высокую премию за риск, глядя на растущий дефицит бюджета США и объём нового предложения бумаг. Я это вижу как сигнал. 2. Произошедшее с золотом не является разовой вспышкой. Это, по-сути, тренд, который уже месяцами развивался у всех на глазах. Пока весь 2026 год розничные инвесторы следили за рынком акций и обсуждали громкие IPO-пустышки, центробанки действовали по совершенно другой логике: во втором квартале они купили рекордные 289 тонн золота — на 62% больше, чем годом ранее, причём именно в момент, когда цена падала. Розничные держатели (физики) североамериканских золотых ETF за тот же период, наоборот, вынесли 45 тонн. Проще говоря: те, кто профессионально хеджирует риск недоверия к долгу (и к инфляции тоже), годами набирали позицию именно под сценарий, который случился 19 августа. 3. Еще раз дежурно напоминаю, что любой долг (а бонды – это долги) – это вопрос доверия. Гособлигация — это обещание государства вернуть деньги с процентами. Когда это обещание начинает стоить дороже (выше доходность = ниже доверие), капитал ищет актив, который вообще не является чьим-то обещанием. Золото никому ничего не должно. Именно поэтому оно так реагирует на стресс долгового рынка. Поэтому лично я закрыл последние облигационные позиции (их и так было немного) еще в 2024 году, от греха подальше. И золото в портфеле, про которое я часто пишу, это страховка именно от того сценария, который мы увидели 19 августа: момента, когда рынок перестаёт верить в собственный долг и срочно убегает во что-то надежное. Плюс – эта паника очень хорошо помогла и моим опционный позициям по золоту (об этом напишу в следующий раз). А вы держите золото как страховку от таких историй или как ставку на рост цены? Или вообще не держите?)
1
FAnalytics
FAnalytics

21 августа в 17:44

Дивиденды Татнефти $TATN $ROSN $SIBN $LKOH Помните мой вчерашний пост про экспортные рекорды, заоблачные цены на нефтепродукты и про то, как это может положительно повлиять на отчетность и дивиденды российских нефтяников? Вот и первое подтверждение. Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды за первое полугодие 2026 года — 32,88 руб на акцию. Это в 2,3 раза больше прошлогодней выплаты в 14,35 руб. Выручка выросла на 20,8%, до 814,1 млрд рублей. Прибыль – с 66 до 152 млрд. Если мой тезис о затяжном кризисе на Ближнем Востоке продолжит подтверждаться, то у Татнефти и у остальных российских ВИНКов есть все шансы (без гарантий!) показать ещё более сильные цифры по итогам года. И это, конечно же, не инвестиционная рекомендация.
3
4
FAnalytics
FAnalytics

20 августа в 3:45

Что ждёт нефтяные акции: экспорт, дисконты и снятие ограничений на поставки топлива $SIBN $ROSN $TATN $LKOH На фоне постоянных «американских горок» в ценах акций наших нефтяников (вы посмотрите, как скачут котировки «Роснефти») очень интересно было бы поговорить про результаты второго квартала и заглянуть немного в будущее. Во-первых, с марта цена на Brent (для удобства будем брать эту марку) не опускалась ниже 71 $/барр и вообще несколько недель держалась в районе 100 $/барр. При всех внешних сложностях мы всё равно увидели рекорд по объему экспорта сырой нефти из РФ в мае. Это отразится в финансовой отчетности российских нефтяников. Стоит также учитывать, что часть российских компаний экспортирует премиальный сорт ESPO, который сам по себе торгуется с премией не только к Urals, но и к западным брендам. А это – несколько долларов маржи сверху. Во-вторых, что не менее важно – цены на нефтепродукты улетели до заоблачных значений. Дизель вырос больше, чем в два раза по отношению к ценам января 2026 года. То же самое – с бензином и мазутом. Повлияла на это совокупность факторов: и война в Иране, и выбитые из-за этого перерабатывающие мощности на Ближнем Востоке, и наши ограничения на экспорт. И тут два важных пункта. 1. Как показывает иранский кейс, к какому-то мирному решению стороны могут идти очень долго, а поэтому с высокой вероятностью танкеры с нефтью могут продолжать тонуть под ударами иранцев, саудовские заводы – гореть, а Ормузский пролив будет в (де)заблокированном состоянии в течение еще какого-то времени. Без гарантий, но вероятность очень высокая. 2. С 1 сентября с российских ВИНКов должны снять ограничения на экспорт дизеля и судового топлива, что, при текущих ценах и даже с учетом всех сложностей, может оказать очень положительное влияние на финансовые результаты компаний. Сверху добавляем новости о том, что дисконты для китайских и индийских партнёров в конце июля – августе сжались до 1-2 $ за баррель (значит, есть на то ОЧЕНЬ веские причины), а кто-то уже фиксирует поставки российской нефти вплоть до октября. https://www.reuters.com/business/energy/discounts-narrow-russian-urals-crude-india-sources-say-2026-07-29/ Кроме того, уже на третий и четвертый кварталы повлияет и снижение курса рубля, которое благоприятствует доходам экспортёров. Получаем на выходе интересную ситуацию, которая может (и уже это делает) прямо очень положительно сказаться как на бюджете, так и на финансовых показателях российских нефтяников, а значит и на дивидендах. Поэтому будем следить внимательно!
1
2
FAnalytics
FAnalytics

18 августа в 3:24

Розница скупает золотые слитки и монеты Доллар вышел на уровень 85 рублей. Тем временем $GLDRUB_TOM показывает +20% за месяц и +41% за год. И я специально придержал пару приятных новостей для инвесторов в золото. ТАСС сообщает: «Продажи золотых слитков в России увеличились на 31% в первом полугодии 2026 года по сравнению с таким же периодом 2025 года. Об этом сообщили в пресс-службе Россельхозбанка по Сибирскому федеральному округу». "Россияне все чаще предпочитают покупать не монеты, а золотые слитки. С января по июнь 2026 года продажи последних в сравнении с тем же периодом прошлого года увеличились на 31%. При этом объем вложений клиентов в инвестиционные монеты сдвинулся вверх на 8%", - сообщили в пресс-службе. https://tass.ru/ekonomika/27976947 Frank Media: «На фоне рекордного роста цен на золото россияне стали активнее покупать слитки и монеты, а владельцы ранее приобретенного драгоценного металла — продавать накопления. Это привело к росту вторичного рынка золота: в первом полугодии 2026 года оборот вторичного сырья, содержащего золото, увеличился на 19,1% год к году и достиг 8,1 тонны. Объем аффинажа вторичного золота вырос на 12,8%, до 16,7 тонны, сообщает РБК со ссылкой на данные Федеральной пробирной палаты. Россияне начали постепенно отказываться от традиционного восприятия золота как ювелирного товара. Все большую популярность получают инвестиционные формы металла — слитки и монеты, которые позволяют напрямую инвестировать в стоимость золота без дополнительных расходов на изготовление украшений. В 2025 году покупки инвестиционного золота в России достигли рекордных 35,5 тонны — максимального значения с 2014 года. В то же время спрос на ювелирные изделия снизился на 7% год к году, до 36,5 тонны». https://frankmedia.ru/297010 Тренд интересный: что у нас, что в мире. В идеальной ситуации спрос на желтый металл будет поддерживаться не только центробанками и институциональными инвесторами, но и вот такими продвинутыми физиками.
Card image 1
Card image 2
1
2
FAnalytics
FAnalytics

11 августа

Девальвация рубля: инструкция по применению Дисклеймер: всё, что описано в посте, не является инвестиционной рекомендацией. Итак, мы видим, как рубль плавно ослабляется по отношению к доллару, евро и юаню. Я думаю, что здесь собралась совокупность факторов, но не это главный вопрос. Кто будет бенефициаром? 1. Российский бюджет. 2. Компании‑экспортёры. 3. Держатели валюты / инвесторы с валютным доходом. 4. Держатели золота. Соответственно, что бы я проверил в текущих условиях? 1. Достаточно ли у меня в портфеле компаний‑экспортёров, которые платят регулярные дивиденды? 2. Есть ли в моём портфеле валюта? 3. Есть ли в моём портфеле источник валютного дохода? Валютные облигации или зарубежные акции. 4. Достаточно ли в моём портфеле золота? Бонусом я бы подумал, хочу ли отыграть потенциально резкий рост доллара / юаня / евро через опционы call? В Т‑Инвестициях, кстати, работать с деривативами достаточно легко с пользовательской точки зрения. Пять нехитрых вопросов, но помогут (без гарантий!) сохранить нервы и даже заработать. $IMOEXF $GLDRUB_TOM $ROSN $SIBN $TATNP $RAGR $PHOR
1