Вечный рост индексов — главный обман финансового мира

? Друзья, часто встречаю тезис, и сам одно время его повторял, что фондовые рынки должны долгосрочно расти. Все мы видели эти красивые графики, начинающиеся в начале XX века или даже с XIX века и показывают постоянный рост к сегодняшнему дню. Авторы с умным видом тычут в линию, уходящую в правый верхний угол, и говорят: «Смотрите, рынок всегда растет! Просто купите индекс и забудьте». Я думаю, что тут кроется большое лукавство. 1️⃣ Инвестировать в индексы мы научились не так давно. Теория теорией, но на практике купить «весь рынок» одной кнопкой стало возможным лишь с появлением индексных фондов (ETF). В России первые попытки были в конце 90-х. Где эти пионеры? Правильно, они либо благополучно почили, либо их сертификаты покрываются пылью на внебиржевых счетах. Это не абстрактная история — это судьба реальных денег первых инвесторов. В мире ETF-революция случилась только в 80-х. Все разговоры о росте с XIX века — это спекуляция задним числом. В 1920-м году вы не могли купить S&P 500. Вы могли бы попытаться купить все 40 компаний из индекса Dow Jones по отдельности, но это вышло бы в круглую сумму и история отдельных компаний привела бы такой портфель к отрицательному росту. 2️⃣ Индекс — это движущаяся мишень. Состав индексов постоянно меняется. Компании банкротятся, их поглощают, они вылетают из листинга. Те, кто остаются и становятся гигантами, кажутся нам очевидными победителями только сейчас. Задайте себе вопрос: кто 15 лет назад с уверенностью мог сказать, что компанией с капитализацией в $5 трлн станет именно Nvidia, а не Intel или AMD? Никто. Некоторые вообще утверждали что Газпром будет стоить $1трлн... Купи вы тогда отдельные акции из гипотетического «индекса технологий будущего», вы с большой вероятностью промахнулись бы по главному драйверу роста. Успех индекса сегодня — это результат постоянной подмены «слабаков» на «чемпионов», что видно только ретроспективно. 3️⃣ Самый опасный миф — что все рынки рано или поздно повторят путь США. Это не так. •Япония: индекс Nikkei 225 достиг пика в 1989 году и вернулся к этим значениям только... в 2024-м. 35 лет бокового движения и падений. Целое поколение инвесторов не увидело роста. •Франция: рынок этой страны рухнул во время Великой депрессии в 1930 году и вернулся к докризисным уровням лишь к 1955-му. 25 лет в минусе. Представьте, что вы инвестируете на всю жизнь, а ее итог — нулевая доходность. •О российском рынке начала ХХ века писал отдельный рассказ, как и про инвестиции Смита. Так в чем же подвох с США? Да, рынок США — уникальный пример устойчивого роста. Даже его худшие периоды затягивались лет на 10, что терпимо для долгосрочного инвестора. Но причина не в волшебстве графиков, а в устройстве экономики. Вся система США завязана на фондовом рынке: пенсии, финансирование бизнеса, страхование. Фондовый рынок — это любимый и единственный сын, на котором держится всё американское благополучие. А что у нас? У нас фондовый рынок — скорее, нелюбимый пасынок, который достался нынешней власти от «нового мужа» — капитализма. С ним пытаются жить, но душой и помыслами власть тянет к «бывшему» — авторитаризму и государственному контролю. В такой системе правила игры могут меняться в одночасье, а долгосрочные тренды ломаться о политическую волю. Вывод. Инвестировать в индексы — сильная стратегия, но не потому, что «рынок всегда растет». Это сильная стратегия для определенных стран, в определенное время и при определенных условиях. Слепо верить в догму вечного роста — значит игнорировать историю, уникальность американского рынка и специфику своей собственной страны. Всегда задавайтесь вопросом: «какие институты стоят за красивым графиком?». Этот пост стал реакцией сразу на несколько постов крупных блогеров на тему: покупай дно, рост не за горами. Я не призываю отказаться от индексного инвестирования, а напоминаю о важности критического мышления и глобальной диверсификации.