Двойные облигации от А101: выгода для инвесторов и эмитента

Войти

На рынке наметилась любопытная тенденция: эмитенты облигаций всё чаще выходят на долговой рынок не с одним, а сразу с двумя выпусками облигаций — фиксированным и плавающим (иногда бывают дисконтные, о них мы говорили ранее). В чём стратегия? Будем разбираться на примере нового двойного размещения от одного из лидеров российского девелопмента — ГК «А101». Тактика "двух ключей" решает сразу несколько задач: 🔸Для эмитента — это способ привлечь максимально широкий круг инвесторов с разными взглядами на будущее ставок, диверсифицируя базу кредиторов. 🔸Для инвесторов — это возможность сформировать портфель под свою инвестиционную стратегию, с учётом собственных макро-ожиданий. Суть в следующем: 📌Фиксированный купон (например, А101 БО-001P-02) — это ставка на снижение ключевой ставки. Инвестор фиксирует доходность сейчас (в данном случае ставка купона не превысит 18,00% годовых, YTM ориентировочно 19.56% к погашению) и выигрывает, если ЦБ последовательно снижает ставку. Такие бумаги больше подходят для долгосрочных стратегий. 📌Флоатер, такая как А101 БО-001P-03 — это ставка на сохранение или рост ставок. Доходность здесь привязана к ключевой ставке ЦБ с премией. В данном выпуске формула: КС + до 450 б.п. Это страховка от инфляции и ужесточения ДКП. Такие бумаги, как правило, менее волатильны по цене и их чаще использую хэдж-фонды, управляющие компании и другие участники рынка, которые стремятся снижать волатильность в своих сложных продуктах. Таким образом, выпуская «двоечку», эмитент работает и по розничным инвесторам и по институциональным. 🏗 А что предлагает «А101»? ГК «А101» входит в топ-3 девелоперов Москвы по объёмам строительства и ввода жилья предлагает два выпуска: Общее: ✅срок обращения 2 года без амортизации и оферты ✅ежемесячный купон ✅Размещение пройдёт в формате букбилдинга по открытой подписке. ✅24 декабря начнётся сбор заявок ✅Размещение запланировано на 26 декабря. ✅Суммарный объём обоих выпусков от 3 млрд руб. ☝️Отмечу, что у ГК А101 осталось облигаций на 500 млн рублей в обращении, и даже с учётом привлечения средств по новым выпускам общая долговая нагрузка на эмитента остаётся умеренной. Коэффициент покрытия обязательств по эскроу равен 1.5 при среднерыночном 0.7. На что обращают внимания и рейтинговые агентства: ✅А+ со «стабильным» прогнозом от АКРА, НКР и Эксперт РА, ✅«ESG-А. Уровень ESG-5» от АКРА. Про стабильность: Компания работает с 1992 года и владеет собственным зембанком в 2.4 тыс. Га в Новой Москве. Объём строительства — около 1.9 млн кв. м, а прогноз продаж на конец 2025 — свыше 300 тыс. кв. м. Не забываем и про риски🤔 Они стандартны для долгового рынка - изменение конъюнктуры, макроэкономические факторы. Однако финансовая дисциплина, прозрачность делают эти риски управляемыми.

☕️С Добрым утром, Друзья! Падаемс... привычное состояние рынка. Ставку снизили на "пол-шышечки", переговоры в Майами прошли хорошо только для Дмитриева - он загорел, посмотрел на океан. Остальная риторика уже привычная: мы близки к договору, осталось уладить территориальные вопросы Новороссии, а тут как корни причин СВО и кроются. Вице-президент США Джей Ди Вэнс отмечает, что на Украине понимают, что в конечном счёте потеряют контроль над Донецком😳, но признание этого может произойти через 12 месяцев или позже. Поэтому скорого урегулирования ждать не стоит, а тем временем санкционная удавка всё туже сдавливает наши экспортные возможности. Нефть Brent растёт последние пару дней на фоне эскалации конфликта вокруг Венесуэлы и новых приключений Ирана с Израилем. А нефть Urals снизилась до 34$ это уже почти в два раза меньше чем Брент! При этом рубль вновь резко укрепился до 79,3146 руб/$. Объясняется это локальное укрепление налоговым периодом пик которого приходится на 25 декабря. Также, возможно, перед НГ экспортёры возвращают валютную выручку в Россию из-за риска новогодних санкций, которые придутся на банковские выходные. Это распродажа, выглядит как заключительный аккорд супер крепкого рубля и уже новый год начнётся с ослабления нац. валюты. Однако ставить всё на фьючерсы не стоит, наш рынок суров и не предсказуем. А вот квазивалютные облигации - интересное решение. Сейчас можно даже ОФЗ взять в юанях и получить доходность в 7,5%. Между тем золото вернулось к росту и переписывает ист. максимумы в 4497$. Золото растёт на фоне геополитических рисков, а также из-за угрозы смены главы ФРС. Джером Пауэлл может покинуть свой пост и его место займёт более лояльный Трампу функционер и тогда ставку будут снижать быстрее, а риски инфляции возрастут. Спасаясь от этой угрозы инвесторы бегут в золото. Это позитивно для российских золотодобывающих компаний. Например ЮГК раллирует и с прошлой недели выросли на 26%. Правда причина не столько в золоте, сколько в корпоративных треволнениях из-за возможной оферты. Мол росимущество должно выставить оферту миноритариям ЮГК. 🧳Главные гости казино - уже на чемоданах и готовятся встречать НГ в тёплых странах, в связи с этим по мере проведения корпоративных событий у Роснефти Газпрома, ВТБ и прочих их менеджмент будет сворачивать активность и вместе с этим и другие институциональные инвесторы. Объёмы торгов будут снижаться, ликвидность уходить, а новости всё больше будут напоминать о новых рецептах оливье 🤗 Оптимально поступить также - припарковать кэш в lqdt, и уже ждать Нового года Хорошего вам дня! 🎄

#коплю_на_подарок2026 🎄До Нового года — чуть больше недели, и сегодня последний день нашего челленджа! 💪 Все, кто принял участие — уже большие молодцы! Я следил за вашими успехами как за своими. Особенно вдохновляло читать про ваши цели и заветные подарки. То, что сегодня формальное окончание, — ещё не повод закрывать копилку! Такую практику можно взять за основу своей финансовой системы. Например, моя жена уже много лет откладывает 2% от дохода в копилку «на радость мамочке». Из этих денег она ходит на массажи или позволяет себе маленькие спонтанные радости. По сути, это та же копилка «Коплю на подарок», только постоянная. 2% — это сущие копейки, почти незаметные для бюджета, но их хватает, чтобы порадовать себя приятным сюрпризом раз в квартал. Возвращаясь к нашему челленджу: Изначально я и сам не знал, на что коплю… Выбор был между велосипедом (у меня не было своего со школы), новым креслом и полётом на воздушном шаре 😅 Но тут жена помогла, заявив, что дарит кресло на Новый год. В итоге остались воздушный шар и велосипед 🤔 выбор увидите в пульса 😳 А теперь — самое приятное! По итогам прошлой недели компания WUSH не смогла оставить без внимания никого из участников. Поэтому наши победители: @anna4003, @elvish73, @Mr_G0LD , @Dama_s_portfelem, @Mari_Sazoni, @RomanNikolaev1989, @Yulionn Напишите, пожалуйста, ваши адреса электронной почты в комментариях к этому посту. До Нового года с вами свяжется команда @Whoosh_Official, чтобы порадовать вас! 🤗 Ещё раз всем большое спасибо! Вы классные 🥰

☕️ С добрым утром, друзья! Ну что… подарка под ёлку в виде ставки в 15,5% годовых никто не положил. Решение ЦБ оказалось именно таким, как его и читал рынок: осторожное снижение на 50 б.п. до 16,0%. Регулятор подтвердил, что борьба с инфляцией ещё далека от завершения, и «продолжительный период жёсткой денежно-кредитной политики» нам обеспечен. Главные итоги «прямой линии» в этом контексте выглядят особенно рельефно. Президент подтвердил намерение продолжать СВО до конца, отметив, что экономика замедляется «согласно плану». Обсуждение же внутренних проблем — ЖКХ, безработицы, заблокированных ИЦБ — было менее подробным. Журналистов больше интересовали отношения с Западом и переговоры. Из реально важного для рынка отмечу просьбу к правительству не продлевать мораторий на штрафы для застройщиков за сдачу жилья с опозданием. Это серьёзный удар для отрасли. В условиях реального дефицита на рынке труда и оборудования, а также проблем у лизинговых компаний у застройщиков и так хватает «узких мест», ведущих к сдвигу сроков. Теперь ответственность за эти «внешние факторы» вновь ляжет на них. Последствия: волна штрафов, новые задержки, дальнейшее замораживание рынка жилья. А стройка — один из немногих реальных драйверов экономики. Риски здесь двоякие: цены на квартиры могут получить дополнительный толчок вверх, что подстегнёт инфляцию. И тогда ЦБ разведёт руками: «Мы же предупреждали!» — и замедлит дальнейшее снижение ставки 😅 Какой итог для рынка? Долгосрочных и сильных идей для роста акций широким фронтом сейчас очень мало. Индекс Мосбиржи, скорее всего, будет двигаться в боковике с намёком на снижение. Где искать точечные идеи? Одним из драйверов могут стать геополитические риски. В выходные вновь обострилась тема конфликта Ирана и Израиля. Иран провёл ракетные учения, которые Израиль расценивает как подготовку к атаке. Это поддерживает цены на золото, серебро, нефть и газ. Драгоценные металлы обновили исторические максимумы, а углеводороды, несмотря на профицит на рынке, демонстрируют осторожный рост. На этой волне могут укрепиться бумаги наших экспортёров. Другим ожидаемым событием были переговоры в Майами, но там, по сути, статус-кво: «хорошо пообщались, но ничего конкретного». Ясности не прибавилось. Что в итоге? До Нового года остаётся всего несколько торговых дней. Объёмы и ликвидность будут уходить на каникулы, торговать станет технически сложнее, а фундаментальных поводов для движения всё меньше. Сейчас — время анализа и подготовки идей на январь. Хорошего вам дня и удачных сделок! 🤗 P.S. Подробный разбор прошедшей пятницы и реакции рынка на решение ЦБ можно почитать у моего друга @PetrGudyma 🤝

Не пропустить «двоечку» от эмитента