🏕 Мысли у костра о технологиях

📊Отчёт ВсеИнструменты.ру по итогам 2025 года Финансы по итогам 2025: 🔹Выручка 183 млрд руб. (+8% г/г, выше прогноза на 1%) B2B 136 млрд руб. (+16% г/г) B2C 45 млрд руб. (-13% г/г) 🔹Чистая прибыль более 2,5 млрд руб (выше прогноза на 14%) 🔹☝️Долг отрицательный 1,8 млрд руб (в соответствии с прогнозом) В декабре компания выкупила собственные облигации на 2 млрд руб. и сэкономили 100 млн руб. 🔹Средний чек вырос до 7 248 руб. (+19% г/г). 🔹Количество заказов упало до 24,7 млн (-11% г/г), 🔹Число активных B2B-клиентов 464 тыс (+8% г/г). 🔹Доля собственных брендов (СТМ) в выручке достигла 13.3% (+33% г/г) Результаты выглядят сдержанно, но в них видна попытка компании проводить перестройку бизнеса в пользу наращивания В2В сегмента и повышения их среднего чека. Этот сегмент выступает более стабильным и платёжеспособным. Новые СЕО компании — Мария Шмелева, как раз специализировалась на В2В сегменте, поэтому её назначение не случайно. Из других позитивных сигналов: 🔹Проводят оптимизацию ПВЗ и наращивают складские площади 🔹Внедряют ИИ-агента для подбора товаров, что приводит к повышению операционной эффективности (плохо, что в отчёте нет данных о фонде оплаты труда) Точки роста в 2026 году: Дальнейшая консолидация на B2B-рынке с ростом доли СТМ (собственные торговые марки) и эксклюзивного импорта. Главный риск: общее снижение покупательской активности во всех сегментах - снижение продаж жилья приводит к снижению в DIY сегменте, а это является следствием стагнации в экономике. С минимумов октября акции выросли на 30%, но это всё равно -60% с момента IPO. Для выхода на этот уровень придётся очень много работать. VSEH

☕️С Добрым утром, Друзья! Сегодня начнётся очередной раунд переговоров в Абу-Даби. Вероятно это будут конструктивные и очень хорошие переговоры и стороны договорятся встретиться снова. Будем надеяться, что за фасадом публичной пустой болтовни идут реальные трудные согласования. 🇪🇺Между тем ЕС может уже сегодня опубликовать предварительный пакет санкций против России. Среди вероятных ограничений может быть запрет на обслуживание российских нефтяных танкеров, экспорт предметов роскоши в Россию, а также сокращение квот ЕС на импорт российских удобрений. 🇮🇳Индия вроде не подтверждает слова Трампа об отказе от российской нефти, тем не менее факты говорят сами за себя и в январе индийские компании снизили закупки российской нефти до 436 тыс барр /сутки (снижение в 3,5 раза г/г), при этом закупки в США и на Ближнем Востоке выросли. В. Путин провёл первое в этом году совещание по экономическим вопросам и вновь повторил тезис о том, что снижение темпов роста ВВП до формальных 1% — это не провал экономической модели, а стратегический шаг с целью обуздания инфляции. И ведь обуздали, если не считать, что она тут же, едва вздохнув, снова поползла вверх. Но и инфляция в январе это всего лишь мелкая техническая настройка, побочный эффект от щедрого повышения НДС. Гражданам, столкнувшимся с подорожанием всего на свете, от бензина до лекарств, предлагают проявить ангельское терпение и просто потерпеть, пока не реализуется вся экономическая многоходовочка. Главное — видеть "всю макроэкономическую картину", а не разглядывать цены в собственной продуктовой корзине. Корпорации, кстати тоже, хотят увидеть чуда, но пока видят повышение расходов на всё и ещё повышенную конкуренцию со стороны Китая. 💿 Так Северсталь сообщила о снижении выручки на 14%, EBITDA на 42%, ЧП -79%. Радует то, что компания проходит снижение экономической активности грамотно — и проводит модернизацию мощностей и умудряется сокращать долги 💪 — ещё раз подчёркивая лучшие корпоративные практики. Подробнее про отчет компании есть у @PetrGudyma ✈️Зато Аэрофлот после двух лет удержания цен на одном уровне просит разрешить проиндексировать цены на билеты от 15% и выше на некоторые субсидируемые направления. Оно и понятно - выручка выросла в 2025 году на 6%, в том числе за счёт роста пассажиропотока, а себестоимость продаж выросла на 12,1% г/г. 🛒Из интересного загадка: Как вы думаете, какая компания в США вошла в клуб 1 трлн$ и стала 9ой в списке? Если мысли про очередной бигтех или CoinBase то разочарую это ретейлер с 11 000 магазинами в 19 странах — Walmart. Между ростом капитализации Walmart и спросом на золото есть прямая зависимость, а именно это отражает спрос на защитные активы. Люди всегда хотят есть, поэтому ретейлеры исторически выступают защитными активами. У нас с вами тоже есть стабильные ретейлеры, с отличными корпоративными практиками и интересными стратегиями - Х5 и Лента 💪 Пока лента растёт - Х5 выпал из поля зрения инвесторов🤔 Хорошего вам дня и удачных сделок🤗

Сегодня я расскажу, каких компаний никогда не будет в моём портфеле в качестве инвестиций. Это не облигации шаурмичной у вокзала, это крупнейшие корпорации, одна из которых, планировала стоить 1 трлн$, но что-то пошло не так. "Не повезло, не фартануло!" Интересно, что СЕО, до сих пор сидит в кресле, и СД не требует отставки и акционеры не подают в суд из-за неоправданных ожиданий. Вы правильно поняли, речь про Газпром. В моем личном рейтинге отталкивающих инвестиций это № 1. Среди других "любимчиков" - ВТБ, Аэрофлот ну и Роснефть с Алроса. Эти компании по праву называются системообразующими, но этот статус не гарантирует дохода акционерам. Они больше выполняют социальный заказ государства, финансируют мега проекты (Олимпиада, ЧМ, и т.д.), что никогда не принесут прибыль акционерам. 🔹Газпром Формально у Газпрома есть всё. Кодекс корпоративного управления, Совет директоров, декларации о балансе интересов. На деле — это всё фикция. Государство как мажоритарий проводит свою волю, абсолютно не считаясь с миноритариями, у нас нет права голоса, даже если все розничные инвесторы объединятся и выставят своего представителя - его даже на порог здания не пустят, не говоря уже о кресле в СД. Инвестиционные проекты компании направлены на геополитические задачи, от которых в наших портфелях не прибудет лишних монет. О каком доверии и инвестиционной привлекательности может идти речь? Компания, сидящая на крупнейших в мире запасах газа, годами уничтожает акционерную стоимость. Её стратегия — государственная тайна, а инвесторы — пассажиры без права голоса. ✈️ Аэрофлот. Авиаперевозчик — это всегда бизнес с тонкой маржой, высокими рисками и цикличностью. Аэрофлот — не исключение, но компания может быть сколько угодно убыточной, т.к. выполняет гос. заказ на обеспечение логистики внутри страны и за её пределами. Хорошо если получается перевозить с прибылью, а если будут убытки, то проведут доп. эмиссию, без изменения стратегии. Аэрофлот - монополисты, и могут устанавливать цены на нужном им уровне. Летать всё равно будут - меньше, реже, не все - но будут. Как гражданин - я рад, что гос-во контролирует доступность перелётов, но как акционер - негодую - почему это делается за мой счёт. Я понимаю, если цена определяется рыночной конкуренцией, но конкуренция подавлена, растоптана и прячется по сибирским аэропортам. Инвестор в Аэрофлот финансирует не столько бизнес, сколько инфраструктурный инструмент, в лучшие времена он может получить скромные дивиденды, но в кризис его интересами пожертвуют первыми. Это не инвестиция, это пожертвования. 🔹 ВТБ, Роснефть, Алроса и другие Их главный акционер — государство и когда встаёт выбор между коммерческой выгодой (например, реинвестированием прибыли в высокомаржинальный проект) и решением государственной задачи (инвестиции в стратегический, но низкорентабельный актив, или отказ от дивидендов в пользу бюджета), выбор предопределён. ВТБ - Банк вышел на народное IPO по 1000 руб (в текущих ценах) с тех пор акции упали на 92% и ни дня не торговались выше размещения. Банк выступает антиподом Сбера. Если Сбер - это витрина российского капитализма, то ВТБ - задний двор или старый гараж, куда отправляется всё барахло, которое жалко выбросить: банки после санации, корпорации, проигравшие в игре в "открытый рынок". А. Костин возглавляет этот рудимент 24 года и СД не снял его с должности за падение акций, за убыточные годы, за провальные стратегии. "Он здесь закон". Зачем инвесторам такая компания, где топ-менеджмент может делать что угодно и не отвечает за провальные инициативы? 🤔Эти компании — не плохие, они просто другие, они — публично-государственные партнёрства, где слово «публичное» носит формальный характер. Они нужны гос-ву, но нужны ли они розничным акционерам? Мне точно нет. Мой принцип: покупаю компании, а не миссию. Я хочу, чтобы менеджмент работал на меня, акционера, максимизируя прибыль и стоимость.