📊 Исполнения федерального бюджета в январе-мае 2025 года Ключевые параметры бюджета 🔻Дефицит вырос до 1.7% ВВП - Изначально запланированный дефицит (0.5% ВВП) увеличен до 3.8 трлн рублей (1.7% ВВП) из-за падения нефтегазовых доходов и роста расходов. - За январь–май 2025 г. дефицит составил 3.39 трлн рублей (+20.7% г/г к расходам), но на 2.66 трлн меньше, чем за тот же период 2024 года . 😇Доходы: смещение от нефти к налогам - Нефтегазовые доходы: 8.3 трлн рублей (–14.4% г/г за 5 месяцев), главным образом из-за снижения цены нефти (прогноз: $56/баррель вместо $69.7) и укрепления рубля. - Ненефтегазовые доходы: 30.2 трлн рублей (+12.3% г/г за 5 месяцев). Рост обеспечен НДС, акцизами (табак), НДФЛ и прибылью ЦБ. Расходы: 🏆рекорд на оборонку и секвестр соцрасходов - Оборона: 13.1 трлн рублей (32% бюджета) — впервые больше, чем на соцполитику. 85% расходов засекречено (тоже ВПК) - Соцполитика: сокращение на 800 млрд рублей (до 6.9 трлн), включая пенсии и пособия. Важно, что пенсии и пособия сокращают не веерно, т.е. пособия для нуждающихся держат на уровне и индексируют, но в категории нуждающихся уже отбирают более точечно. - Инфраструктура и технологии: - 1 трлн рублей на дорожное строительство; - 168 млрд — нацпроект по авиастроению; - 130 млрд — цифровизация и ИИ (примерно столько же на ИИ тратит Apple за год) ⚠️ Что дальше? - Снижение потолка нефти от ЕС и G7 приведёт к ещё большему сокращению доходов. Минфин оценивает недополучение в 447 млрд рублей (при цене 56$ за баррель) до конца года, а ЕС планирует установить потолок в 45$ и это будет компенсировано из ФНБ, через продажу валюты и золота в рынок (т.е. давление на валютные курсы сохранится и даже усилится). Но при таких дисконтах ФНБ не хватит и до конца года. Нужно как минимум ослабить рубль до 100 руб за доллар, но ЦБ сохраняет "рыночное" формирование курса рубля. Инфляция и налоги - Прогноз инфляции повышен до 7.6% с 4.5%. Рост акцизов на бензин, алкоголь и НДФЛ для высоких доходов ударит по потребительскому спросу, и люди планомерно продолжат замещать нефть. Долговая нагрузка - Дефицит бюджета финансируется за счёт ФНБ и госзаймов. В Конечном счёте всё это окажет влияние на вылютные курсы, но вероятнее всего этот процесс будет резким. ЦБ просто в несколько раз переставит курс на нужный уровень за пару дней. Шортисты даже ойкнуть не успеют. А лонгустов выбьет по ТП с минимальным плюсом. ✅Позитивные сигналы Диверсификация доходов: Люди замещают нефть быстрее плана (+829 млрд к прогнозу), снижая зависимость от сырья . Контроль дефицита: Основные расходы бюджета прошли в начале года и с приближением к концу года дефицит бюджета будет сокращаться. ✅Бюджет сохраняет устойчивость через диверсификацию доходов и ФНБ, но геополитика и нефть остаются ключевыми рисками. SiU5

🇷🇺 MGKL ставит рекорды и ускоряет рост Группа «МГКЛ» отчитывается за 5 месяцев 2025: 🔹Выручка 6,9 млрд руб. (рост в 2,6 раза г/г, и превышает результаты за 10 месяцев 2024 г) Рост выручки обусловлен масштабированием операционной модели, расширением ассортимента и устойчивым спросом на товары вторичного потребления. 🔹96 тыс. клиентов (+16% к 2024 г.) Рост клиентской базы связан с развитием платформы «Ресейл-Маркет», которая обеспечивает мгновенный выкуп, онлайн-оценку и новые товарные категории, включая детские товары, товары для здоровья и красоты, а также шины и диски. 🔹Портфель займов и товаров: 2,1 млрд руб. (+50% г/г) — синергия ломбардов и ресейла работает на полную; 🔹Доля «долгих» товаров — 9% (против 15% в 2024 г.) — товарооборот ускоряется, запасы снижаются. Основные факторы роста: ✅Запуск собственной онлайн-платформы в начале 2025 года позволило увеличить доступность услуг и привлечь новых клиентов. ✅Компания начала принимать не только золотые украшения, но и необычные товары, включая шины, диски и коллекционные монеты. Это стимулирует повторные обращения клиентов. ✅Сокращение доли долгохранящихся товаров и оптимизация процессов способствует росту маржинальности. 📈 Мультипликаторы сигнализируют недооценку: P/E 7,7х P/S 0,35х ДД 6,3% 🔮 В июне МГКЛ планируется закрытое привлечение инвестиций в проект Ресейл Маркет, который развивает АО «Ресейл АйТи». О параметрах размещения пока не известно — жду подробностей. Я держу и докупаю MGKL Считаю, что валютная переоценка золота, низкие мультипликаторы и эффективная работа менеджмента должны быть замечены рынком и привести к переоценке акций в сторону роста.

HENDERSON опубликовал предварительные данные за май и 5 мес. 2025 Выручка за Май 2025: 1,9 млрд руб (+24,1% г/г; +51,5% к маю 2023) Выручка за 5 мес. 2025: 8,9 млрд руб.** (+18,8% г/г; +54,2% к 5 мес. 2023) Главный двигатель роста – online продажи: Онлайн за Май: +30.4% г/г Онлайн за 5 мес: +41.2% г/г (+112,6% к 5 мес. 2023!) HNFG – это 161 собственных салонов в РФ + собственный онлайн + маркетплейсы + экспорт из Армении + корпоративные продажи. Henderson продолжает свой рост и остаётся единственным игроков fashion-ритейла РФ с акцентом на онлайн, что особенно привлекательно на фоне тренда цифровизации.