Иранский узел для инвесторов: риски и возможности

Войти

. В выходные дни российские нефтяные компании раллируют: бумаги Роснефти, Лукойла, Татнефти и Газпрома прибавляют от 2 до 4%. Причина — эскалация конфликта между Ираном и США. Тегеран грозит блокировать Ормузский пролив. Через него проходит до 20% мировой нефти. Рынок ожидает, что перекрытие пролива взвинтит цены на Brent до 90$+ за баррель, а российская нефть Urals потеряет санкционный дисконт. Но давайте посмотрим чуть дальше понедельника: более 80$ млрд российских активов в Иране висят на волоске. 1️⃣ АЭС «Бушер-2» Росатом возводит два энергоблока мощностью 2,1 ГВт, вложив уже 11.5 млрд$. Контракт 2014 года стал технологическим прорывом: российские инженеры интегрировали советские наработки с немецким оборудованием, оставшимся от Siemens. Но сегодня часть персонала экстренно эвакуирована, а глава Росатома Алексей Лихачев предупреждает: удар по станции грозит катастрофой масштаба Чернобыля . 🧑‍⚖️Санкции США и ЕС против Ирана делают любые контракты с ним юридически уязвимыми. Российские компании не могут использовать: - Арбитраж в международных судах (например, в Гааге), - Защиту через договоры о взаимной защите инвестиций (Иран вышел из ключевых соглашений), - Страхование рисков в западных страховых компаниях. 2️⃣ Нефтегазовые компании В газовом секторе ситуация не менее парадоксальна. С одной стороны, «Газпром» по меморандумам на 40 млрд$ готовится осваивать месторождения Киш и Северный Парс, а РЖД прокладывают железнодорожный коридор «Север–Юг» за 1.3 млрд€. С другой — посол Ирана Казем Джалали подтверждает: 5 млрд$ из запланированных 8 млрд$ российских вливаний в газовую инфраструктуру уже заморожены из-за санкционного давления. Проект газопровода в Индию через Пакистан, где Иран должен был стать транзитером, буксует на фоне региональной нестабильности . 💎 Кому достанется «иранское наследство»? Эксперты считают, что российские компании могут готовиться списать следующие активы: - Если Запад инициирует смену режима в Тегеране, может списать 15 млрд$, а —10–12 млрд $ из-за остановки разработки месторождений Азадеган и Купал; - Признание убытков может привести к снижению дивидендной доходности нефтегигантов на 25–40%, что ударит по розничным инвесторам; - Железнодорожные проекты РЖД стоимостью 1.2 млрд€ рискуют стать заложниками политических игр. По сути сегодняшний рост российских компаний это ставка, на то, что Ормуз закроют, но Иран сохранит свою независимость. 🛡 В текущей ситуации стоит сконцентрироваться на диверсификации в "неиранские" активы: «Сургутнефтегаз», «Татнефть» и «Полюс» - выигрывают от роста цен на нефть и золото, но не потеряют реальных инвестиций от потери Ираном независимости. 💭Российский бизнес оказался в ловушке собственной экспансии. Санкции вытеснили компании на рискованные, но перспективные рынки вроде Ирана. Теперь же военная эскалация превращает эти активы в заложников. Ормузский кризис может принести нефтегазовым компаниям миллиарды рублей сверхприбылей, но лишь при условии, что Тегеран устоит под ударом Запада. Если же режим падёт — счёт убытков пойдёт на десятки миллиардов долларов. Интересно, что даже если режим устоит, но Россия не окажет достаточной поддержки, то Иран может национализировать совместные проекты и без иностранного воздействия: 🔹Санкции против Росатома / Роснефти делают невозможным обращение в суды стран G7 даже при смене режима в Иране. 🔹Статья 81 Конституции Ирана позволяет национализировать активы «враждебных государств» (к ним с 2022 г. де-факто относится и Россия из-за риска вторичных санкций на Иран, т.е. по сути санкции и так действуют, но юридически это может стать поводом для национализации). 🔹Отсутствие двустороннего инвестиционного договора — соглашение РФ и Ирана о защите капиталовложений до сих пор не ратифицировано.

Сегодня я расскажу, каких компаний никогда не будет в моём портфеле в качестве инвестиций. Это не облигации шаурмичной у вокзала, это крупнейшие корпорации, одна из которых, планировала стоить 1 трлн$, но что-то пошло не так. "Не повезло, не фартануло!" Интересно, что СЕО, до сих пор сидит в кресле, и СД не требует отставки и акционеры не подают в суд из-за неоправданных ожиданий. Вы правильно поняли, речь про Газпром. В моем личном рейтинге отталкивающих инвестиций это № 1. Среди других "любимчиков" - ВТБ, Аэрофлот ну и Роснефть с Алроса. Эти компании по праву называются системообразующими, но этот статус не гарантирует дохода акционерам. Они больше выполняют социальный заказ государства, финансируют мега проекты (Олимпиада, ЧМ, и т.д.), что никогда не принесут прибыль акционерам. 🔹Газпром Формально у Газпрома есть всё. Кодекс корпоративного управления, Совет директоров, декларации о балансе интересов. На деле — это всё фикция. Государство как мажоритарий проводит свою волю, абсолютно не считаясь с миноритариями, у нас нет права голоса, даже если все розничные инвесторы объединятся и выставят своего представителя - его даже на порог здания не пустят, не говоря уже о кресле в СД. Инвестиционные проекты компании направлены на геополитические задачи, от которых в наших портфелях не прибудет лишних монет. О каком доверии и инвестиционной привлекательности может идти речь? Компания, сидящая на крупнейших в мире запасах газа, годами уничтожает акционерную стоимость. Её стратегия — государственная тайна, а инвесторы — пассажиры без права голоса. ✈️ Аэрофлот. Авиаперевозчик — это всегда бизнес с тонкой маржой, высокими рисками и цикличностью. Аэрофлот — не исключение, но компания может быть сколько угодно убыточной, т.к. выполняет гос. заказ на обеспечение логистики внутри страны и за её пределами. Хорошо если получается перевозить с прибылью, а если будут убытки, то проведут доп. эмиссию, без изменения стратегии. Аэрофлот - монополисты, и могут устанавливать цены на нужном им уровне. Летать всё равно будут - меньше, реже, не все - но будут. Как гражданин - я рад, что гос-во контролирует доступность перелётов, но как акционер - негодую - почему это делается за мой счёт. Я понимаю, если цена определяется рыночной конкуренцией, но конкуренция подавлена, растоптана и прячется по сибирским аэропортам. Инвестор в Аэрофлот финансирует не столько бизнес, сколько инфраструктурный инструмент, в лучшие времена он может получить скромные дивиденды, но в кризис его интересами пожертвуют первыми. Это не инвестиция, это пожертвования. 🔹 ВТБ, Роснефть, Алроса и другие Их главный акционер — государство и когда встаёт выбор между коммерческой выгодой (например, реинвестированием прибыли в высокомаржинальный проект) и решением государственной задачи (инвестиции в стратегический, но низкорентабельный актив, или отказ от дивидендов в пользу бюджета), выбор предопределён. ВТБ - Банк вышел на народное IPO по 1000 руб (в текущих ценах) с тех пор акции упали на 92% и ни дня не торговались выше размещения. Банк выступает антиподом Сбера. Если Сбер - это витрина российского капитализма, то ВТБ - задний двор или старый гараж, куда отправляется всё барахло, которое жалко выбросить: банки после санации, корпорации, проигравшие в игре в "открытый рынок". А. Костин возглавляет этот рудимент 24 года и СД не снял его с должности за падение акций, за убыточные годы, за провальные стратегии. "Он здесь закон". Зачем инвесторам такая компания, где топ-менеджмент может делать что угодно и не отвечает за провальные инициативы? 🤔Эти компании — не плохие, они просто другие, они — публично-государственные партнёрства, где слово «публичное» носит формальный характер. Они нужны гос-ву, но нужны ли они розничным акционерам? Мне точно нет. Мой принцип: покупаю компании, а не миссию. Я хочу, чтобы менеджмент работал на меня, акционера, максимизируя прибыль и стоимость.

☕️С Добрым Утром, Друзья! Странный оптимизм присутствует на рынке. Ожидания нового раунда переговоров, куда вернутся США вместе со Стивом Уиткоффом. Ходят слухи, что стороны уже обсуждают создание пограничных пунктов. Всё это звучит оптимистично для 2023 года, но не для 2026, когда мы уже десяток раз обжигались об ускользающую надежду. Вместе с этим ЕС готовят новый пакет санкций куда планируют включить ограничения для металлы платиновой группы и медь, т.к. по сути 20ый пакет санкций направлен против Норникеля. А США уговорили Индию отказаться от российской нефти в пользу нефти из США и, возможно, Венесуэлы в замен на отмену 25%-ых пошлин. Также давит перспектива полного отказа ЕС от российского газа с 2027 года, но Венгрия активно отстаивает своё право на покупки энергоносителей у России, правда в Венгрии скоро будут выборы и не факт, что нынешняя коалиция сможет набрать необходимое число голосов, что повлечёт изменение курса страны. Интересно, что пока ЕС строго рассуждают об отказе от Российского газа, страны Европы активно закупают российский СПГ на фоне перерасхода газа из-за холодов. Могли бы купить у США, но те, загнули такую цену, что выгоднее замёрзнуть 😅 В январе Россия поставила в ЕС рекордные 2,1-2,3 млрд м3 СПГ, и действующие трубопроводы работают на максимум возможностей. Не дадим в этом году Европе замёрзнуть. 💪 Россия - Щедрая душа. 🛢Наш рынок мог бы расти быстрее, если бы нефть и рубль поддержали. Но нефть снижается на фоне готовности Ирана вести переговоры с США. А рубль укрепляется .... да просто укрепляется. надоел уже)) 🥈Серебро в понедельник испытывало на прочность нервы российских инвесторов. Сначала ждали открытия торгов в 10 утра, затем перестановка планок и после падения на 13% начались торги. Тем кто был в лонгах - сочувствую. В целом зрелище любопытное и обсуждения достойны отдельной книги. Кто виноват в этой "волатильности"? - сложно сказать. Кто-то винит Китайских трейдеров, которые создали искусственный ажиотаж и дефицит. Другие утверждают что Дж. П Морган набирали шорты и спровоцировали падение получив рекордные прибыли. Однако стоит помнить, что фундаментальные причины роста серебра и золота и меди - никуда не делись - дефицит на рынке и производстве сохраняется. После снятия перегретости, вероятно, пойдёт период консолидации. На российском рынке лидирует ВТБ. Акции позитивно реагируют на заявления А. Костина о выплате дивидендов согласно стратегии и при этом, ходят слухи, что для выплаты не потребуется допка — верить или нет - дело каждого. Я держусь в стороне от банка с плохой репутацией, до тех пор пока менеджмент не сменится. Хорошего вам дня и удачных сделок🤗

Иранский узел для российских инвесторов