Цены на {$VIPS-RM}: Разберемся с финансовыми тонкостями

Ответ для @BillGoodman Почему Т банк снизил рейтинг Балтика лизинг. Александр, добрый день! Предоставляю комментарий по Балтийскому Лизингу: Причины снижения рейтинга — актуализация рейтинга в бондах финансового сектора. Помимо оценки самого эмитента, по каждому инструменту индивидуально оцениваются параметры ликвидности и дюрации: чем выше дюрация — тем больше рисков. Также была обновлена аналитика по компании. Наше мнение: Держать (обновлено 15.12.2025) Плюсы: Балтийский лизинг – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой присутствует более 15 видов оборудования. Основная сфера деятельности – предоставление в лизинг оборудования, автотранспорта и спецтехники. Имеет сильную оценку рыночных позиций, по итогам 2024 года «Балтийский лизинг» занял 7 место по размеру нового бизнеса среди лизинговых компаний России в рэнкинге «Эксперт РА» Ежемесячная выплата купона позволяет максимизировать эффективность реинвестирования Лизинговый портфель по итогу 2024-го составил 302 млрд рублей (рост 27% за год), при этом в предшествующих годах он так же значительно вырос на 46% и 42% в 2023 и 2022 гг. соответственно. В 1п25 рост лизингового портфеля замедлился до 6% в годовом выражении Портфель существенно диверсифицирован по отраслям экономики и по клиентам, доля топ-10 клиентов – 6.3% по итогу 1п25, хотя концентрация имеет тренд к росту в последние кварталы Чистые процентные доходы росли на 15-18% в год в период 2019-22 гг., в 2023 г. они увеличились на 40%, в 2024 г. – на 38%. По итогам 1п25 рост составил 18% г/г. При этом прибыль росла более высоким темпами: +19% в 2020 году, +29% в 2021, +25% в 2022, +48% в 2023. В 2024-м рост прибыли замедлился до 17%. В 1п25 чистые процентные доходы выросли на 18% г/г Показатель ROE сохраняется на приемлемом для отрасли уровне 21.9%, однако со столь высоким финансовым рычагом он уже не выглядит впечатляющим Низкий уровень просроченной задолженности (NPL90+) – 0.5% от всего портфеля по итогу 1п25 В декабре 2024 года агентство АКРА повысило рейтинг кредитоспособности компании до уровня 'АА-(RU)', сохранив «стабильный» прогноз, а в декабре 2025-го изменило прогноз на "развивающийся". При этом в январе 2025 года «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности компании на уровне 'ruAA-' со "стабильным" прогнозом Минусы: Ухудшение экономической ситуации в РФ из-за каскада введённых санкций со стороны коллективного запада будет негативно влиять на лизинговую отрасль и финансовые показатели компании в частности. Помимо этого, длительное удержание процентных ставок в экономике будет негативно влиять на привлекательность лизинговых услуг Технический дефолт Монополии в декабре 2025 года оказал давление на котировки бумаг Балтийского Лизинга на фоне того, что Монополия является крупным партнером Контрол Лизинга - аффилированной с эмитентом бумаги компанией Показатель достаточности капитала снижался последние годы. По итогу 1п25 он составил 14.6%, что приемлемо для банков, но выглядит низким уровнем для лизинговой компании Дополнительным сигналом повышенной долговой нагрузки является соотношение: D/E – 5.7, что является довольно высоким уровнем для российского рынка Чистая прибыль по итогам 1п25 снизилась на 27% г/г на фоне увеличения резервов под ожидаемые кредитные убытки и роста административных расходов Стоимость риска в 1п25 выросла на 0.6 п.п., до 1.14%. Рост уровня просрочки и резервирования является общерыночной тенденцией из-за высоких ставок в экономике и вызревания стока, закупленного в 2023 году при переходе на Китай. Несмотря на это, цена риска Компании остается одной из самых низких в секторе