$POSI Выстрелит или не выстрелит? Консервативные инвесторы, перед тем как отдать свои деньги, любят считать (иногда на коленке) В сегодняшней рубрике пример таких расчетов По фактам: 1) 66 млн акций по цене в 1300р - Капитализация 85,8 млрд Компания зарабатывает 10.8 млрд рублей в год при чистой прибыли в 3.9млрд рублей (данные по последним 12 мес.) Текущий P/E смотреть смысла нет, т.к. компания растет довольно серьезными темпами. 2) Оценить темпы роста можно с очень большим приближением (от +50% до +170% кв/кв по результатам последних отчетностей) Ранее темпы роста были скромнее: 60% в 2020 и 28% в 2021. Предполагаемая выручка в 2022 году оценивается в 12-15 млрд рублей(информация несколько устарела, но других данных от компании нет) Если брать среднее, то получим оценку за 4кв в 6.5 млрд (+71% к/к) На результаты 2022 года существенное влияние оказал уход конкурентов с рынка, что дало импульс российским поставщикам 3) Рост компании происходит с низкой базы, поэтому темпы будущего роста оценить тяжело Будущие темпы роста рынка ИБ в РФ компания оценивает в 32%/год Теперь попробуем оценить будущую доходность Сделать это трудно из-за переменных: а) Рост с низкой базы может быть быстрым. С высокой базы расти тяжелее. Пока что компания оправдывает ожидания б) Неизвестно, исчерпан ли потенциал от ухода зарубежных игроков ц) Самая "стабильная" юрисдикция Тем не менее: Посмотрим на маржинальность в динамике: По результатам последних 12 мес она составляет 37%, в 2020 - 48%, в 2021 - 29%) Предположим, что маржинальность сохранится на сегодняшнем уровне, а расти компания будет лучше российского рынка ИБ, например, по 50% в год (Если недостаточно позитивен, то пусть @Positive_technologies меня поправят =) ) Тогда имеем к 2025 году оценку выручки в 45.5 млрд и операционную маржу в 16.9 млрд Не ясно, какую див.политику ждать от компании в будущем, но сейчас было направлено 1.6 млрд рублей (около 40% чистой прибыли, остальное - на рост) Предположим, что эта див политика будет соблюдаться в будущем То есть при сохранении оценок ожидаемая к 2025г див. доходность будет равна 16.23 млрд / 85.8 млрд, то есть 18.9% от текущих. за 4 года. (7,9% за последний год) Таким образом, если верить оценкам компании по будущему росту и див политике в 50% в будущем, то акции вполне могут вырасти до 2500р к 2025 году (тогда див.доходность будет 5% и это должно устроить инвесторов). Но это не точно и уже "совсем на коленке", т.к. мы не можем прогнозировать фазу роста компании далее Это составляет 24% годовых, по сравнению с 3 летними ОФЗ $SU26229RMFS3 премия составит 15% Если готовы прогнозировать безоблачное будущее для рынка ИБ российских вендоров, то вполне себе идея. А совпадут ли прогнозы компании с реальностью и настроениями рынка - покажет время. Я пока посижу на заборе. Понравилось - ставь лайк, несогласные или заметившие ошибки - в комменты. Согласные тоже могут присоединиться если захотят. Ну и спецы по ИБ если выскажут мнение о продукте - то было бы здорово #fa_фундаментал