Итоговый обзор БСПБ: слабые результаты РСБУ, давление на прибыль в 2026, оценка недооцененности −16%, справедливая цена 370₽, дивидендный потенциал 13–14.5%. Пост опубликовал fin79rus 2026-02-07 17:47

Войти

Результаты по РСБУ за 4 квартал ожидаемо слабые: чистый процентный доход: (-12%), чистая прибыль: (-41,4%); Банк Санкт-Петербург сильно заработал на высоких ставках в 2024 - в начале 2025 года. Сейчас мы в цикле снижения ставки и получаем обратный эффект. 👉 У банка бизнес модель с дешевым фондированием и с кредитами корпоративным компаниям под плавающую ставку (привязка к ставке ЦБ). Получаем, что снижение ставки давит на маржу. Но и при этом период высоких ставок в 2025 встал боком всему банковскому сектору, так как началось ухудшение активов. БСПБ это стороной не обошло — подняли стоимость риска и нарастили резервы, что сильно надавило на прибыль. ☝️ По текущим смотрю нейтрально на БСПБ. Недорогой и качественный банк, но драйверов для переоценки пока нет. Финансовые рекорды остались в 2024 году и в 2026 году прибыль будет также под давлением и ниже уровня прошлого года. При этом особых драйверов роста нет, только возможное возвращение к распределению 50% прибыли на дивиденды. Но даже в таком случае потенциальная див.доходность за 2026 год составит 13-14,5%. 🏦Сбер покажет не меньше и это без “если вернутся к выплаты 50% ЧП”. За 10 лет бумага показала около 893% полной доходности (с учетом дивидендов) или 25,8% в год. Последний отчет: 26 января 2026 Итоговый анализ: Акции недооценены на 16%. Итоговая справедливая цена: 370₽ Рыночная цена: 319₽ Что думаете насчет Банка Санкт-Петербург?

Часть 2 – Дивиденды Банк Санкт-Петербург Дивиденды: 2020 – 7,89₽ 2022 – 32,97₽ 2023 – 42,45₽ (+28,75% г/г) 2024 – 69,98₽ (+42,87% г/г) Дивиденды за 1 полугодие 2025 года составили 4,9% или 16,61₽ Напомню, что на дивиденды за 1-е полугодие банк направили лишь 30% прибыли. 👉 Прогноз дивидендов за 2-е полугодие 2025 — 9,8-17 руб/акцию (3-5,2%). Довольно широкая прогнозируемая вилка дивидендов связана с неопределённостью в коэффициенте прибыли на дивиденды: 30-50%. С учетом текущего положения я пока закладываю консервативный вариант и распределение 30% ЧП, но при этом менеджмент допускает дивиденды в размере до 50% чистой прибыли за 2025 год. В целом возможность для щедрых дивидендов есть: состоянию на конец третьего квартала 2025 года норматив достаточности капитала Н1.0 составил 21,5%, что является максимальным уровнем среди публичных российских банков Дополнительно банк объявил программу обратного выкупа акций на 5 млрд рублей в октябре 2025 года, реализация которой рассчитана до мая текущего года. Дивиденды Банка Санкт-Петербург по Модели Гордона: • Темпы роста в год — 33% • Теоретическая стоимость актива — 336₽ (на 4% выше текущей стоимости). 📝 Дивидендная Политика: Предусматривает отчисления на выплату по обыкновенным акциям дивидендов в пределах от 20% до 50% от чистой прибыли по МСФО с учетом имеющегося в распоряжении свободного капитала. BSPB #чтозаобзор

Итоговый вывод по Банку Санкт-Петербург 🏦