❓Облигации: крутой инструмент

ТОП-5 новостей прошедшего дня (15.01.2026) 1️⃣ Минфин хочет запретить госрегистрацию сделок с наличными на сумму более 5 млн рублей Изменение касается сделок, когда расчеты по ним больше 5 млн рублей за сделку, или когда общий размер сделок за месяц — 50 млн. Проект закона, предложенный Минфином, должен снизить введение в безналичный оборот наличных денег с неустановленным происхождением. 2️⃣ Softline продал 49% разработчика софта структуре «Ростелекома» SOFL Российский разработчик софта на основе искусственного интеллекта «Фабрика ПО» (входит в группу Softline) продал 49% компании «Полиматика рус» структуре «Ростелекома» — «БФТ-холдингу». Цель сделки — создать «полное решение для сквозной работы с данными — от их управления до продвинутой визуализации и предиктивной аналитики на базе машинного обучения». Сумму сделки в компании не раскрыли. Сумма сделки не раскрывается. 3️⃣ Мосэнерго вновь рекомендовало дивиденды за 2024 MSNG Совет директоров Мосэнерго повторно рекомендовал дивиденды за 2024 г. в размере 0,22606373615 руб. на одну акцию. Текущая дивидендная доходность — около 10,1%. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 3 марта 2026 г. Если вы хотите получить дивиденды, то последний день для покупки бумаг компании — 2 марта. 4️⃣ Нефтегазовые доходы бюджета России составили 8,48 трлн рублей в 2025 году В 2025 году бюджет России получил от нефтегазовой отрасли 8,48 трлн рублей доходов в бюджет, годом ранее эти доходы составили 11,13 трлн. Это самый низкий показатель поступлений от нефтегазового сектора с 2020 года, когда Минфин получил от отрасли только 5,24 трлн рублей. 5️⃣ Минфин поддержал инициативу об освобождении от налога на прибыль акций резидентов САР Минфин РФ подготовил законопроект, предусматривающий освобождение от налога на прибыль операций по реализации акций международных компаний — резидентов специальных административных районов (САР) в пользу сотрудников в рамках программ мотивации. Документ предлагает исключить из налоговой базы по налогу на прибыль операции по приобретению и передаче акций компаний-резидентов САР их сотрудникам в рамках программ мотивации. #новости #топ5 #пульс_оцени

👉 НЛМК ( NLMK ). Кризис одним словом 📉 Друзья, сегодня мы с вами посмотрим на одного из металлургических гигантов - НЛМК. При анализе отчетности по МСФО за полугодие и РСБУ за 9 месяцев 2025 г. открывается картина настоящего кризиса, в который попал наш сталелитейный сектор, что важно понимать каждому, кто держит эти акции в портфеле или планирует их покупать. 📊 Начнем с выручки. В консолидированном отчете за первое полугодие мы видим снижение до 438,7 млрд руб, что почти на 15% меньше прошлогодних показателей. Парадокс еще и в том, что при падении выручки себестоимость не просто не упала, она выросла с 298 млрд до 301,4 млрд руб, что естественно привело к резкому сокращению валовой прибыли. Еще драматичнее ситуация выглядит в отчете РСБУ за 9 месяцев, где выручка упала с 560 млрд до 471,3 млрд руб. В падении выручки сыграли свою роль сразу два фактора: 1⃣ Снижение спроса на внутреннем рынке, где стройка, будучи основным потребителем, встала на паузу из-за заградительных ставок по ипотеке и проектному финансированию. Плюс не забываем текущее ужесточение льготной ипотеки. 2⃣ Ценовое давление на внешних рынках, где китайский демпинг давит на маржу. 💸 В отчетности по РСБУ мы видим, что прибыль от продаж ушла в отрицательную зону, показав убыток в 21,1 млрд руб против прибыли почти в 50 млрд годом ранее. Получается, что основной производственный бизнес компании за 9 мес сгенерировал операционный убыток. Валовая прибыль снизилась более чем в 2,5 раза до 48,6 млрд руб. Стоимость реализации готовой продукции падает вслед за мировыми котировками и слабым спросом, а себестоимость производства, логистики и тарифы естественных монополий остаются на высоком уровне, буквально съедая маржинальность. Спасают «бумажные» и внутригрупповые перестановки, а именно доходы от участия в других организациях. НЛМК получила почти 52 млрд руб дивидендов от своих дочерних структур, что и вытянуло чистую прибыль по РСБУ на уровень 32,9 млрд руб. 💰 Вернемся к МСФО, где также наблюдается рост коммерческих расходов, которые достигли 48,8 млрд руб против 45 млрд годом ранее. Казалось бы, рост небольшой, но вспомните, что объемы продаж упали! Это означает, что удельные расходы на логистику каждой тонны стали улетели в космос. Это прямая цена разворота на Восток и Юг, везти в Индию или Китай гораздо дороже и сложнее, чем по старым маршрутам, и эти косты съедают прибыль на постоянной основе. В итоге операционная прибыль рухнула почти вдвое с 103,6 млрд до 60,4 млрд руб. Операционная эффективность бизнеса вернулась на уровни многолетней давности, и быстрого отскока здесь ждать не стоит, пока глобальные цены на сталь не пойдут вверх, перекрывая выросшие косты. Но самое болезненное кроется в Отчете о движении денежных средств и это то, что должно волновать дивидендных инвесторов в первую очередь. Чистый денежный поток от операционной деятельности обвалился катастрофически с 79,6 млрд руб в первом полугодии 2024 г до 30,3 млрд рублей в 2025 г. Падение более чем в 2,5 раза! При этом Capex компания не режет, он даже немного подрос до 26 млрд руб. FCF составляет порядка 1,2 млрд руб за полгода. Это практически обнуляет базу для выплаты дивидендов из текущего денежного потока, если только компания не решит платить в долг или из накопленной кубышки, возврата к ним в ближайшее время ждать не следует. 👉 Итог: НЛМК сейчас находится в состоянии кризиса, но баланс крепкий, у компании сильная финансовая устойчивость. Рынок сжался, маржа упала, а логистика подорожала. Текущая оценка акций держится не на текущих заработках, а на стоимости активов и накопленной ликвидности. Для долгосрочного инвестора наша оценка HOLD, продавать на дне цикла компанию не имеет смысла, но и покупать в расчете на быстрый рост или дивиденды в ближайшие полгода-год наивно. Российский бизнес находится в фазе выживания и НЛМК готов к ней лучше многих, но платить за ожидание смены цикла придется временем и отсутствием доходности. Ждем отчетность по МСФО за весь 2025 г. Оценка - HOLD. Не ИИР.

ТОП-5 новостей прошедшего дня (14.01.2026) 1️⃣ Недельная инфляция составила 1,26% За период с 1 по 12 января 2025 года в стране была зафиксирована инфляция на уровне 1,26%. В сегменте продовольственных товаров цены выросли на 1,4% за неделю. В сегменте непродовольственных товаров цены выросли на 0,74%. Цены на бензин выросли на 1,2%, на дизельное топливо — на 1,3%. В сегменте наблюдаемых услуг за неделю цены увеличились на 1,81%. 2️⃣ Госдума приняла закон о включении займа или репо в срок владения ценными бумагами при расчете НДФЛ Госдума приняла во втором и третьем чтениях закон, меняющий условия получения льготы по уплате НДФЛ при продаже ценных бумаг по договору займа с брокером или репо, которыми инвестор владеет более пяти лет. Срок выбытия акции по договору займа с брокером или репо будет включен в общий срок владения бумагой для получения льготы по уплате НДФЛ при долгосрочном владении. Это позволит повысить привлекательность долгосрочных инвестиций. Также закон меняет требования при продаже акций высокотехнологичного сектора экономики. 3️⃣ Число частных инвесторов на Мосбирже составило 40,1 млн по итогам 2025 года MOEX За 2025 год число частных инвесторов на Московской бирже выросло на 5 млн, до 40,1 млн. Ими было открыто 76 млн счетов, что на 11,7 млн больше, чем в 2024 году. Так, доля частных инвесторов в общем объеме торгов акциями в прошлом году составила 70,7%, облигациями — 31,3%, на срочном рынке — 56,5%. За год частные инвесторы вложили в ценные бумаги на Мосбирже 2,5 трлн рублей, что в два раза больше результатов 2024 года. Из них в облигации было вложено более 2,1 трлн рублей (73,5% – в корпоративные облигации, 26,5% – в ОФЗ и региональные облигации), в биржевые фонды – 198,6 млрд рублей, а в акции – 186,6 млрд рублей. 4️⃣ Минфин предложил замораживать срок давности по налоговым преступлениям Минфин подготовил проект постановления, которым предлагается замораживать срок давности по налоговым преступлениям после предоставления отсрочки по уплате средств в бюджет. Течение срока возобновится, когда материал поступит из налоговых в следственные органы. Срок давности по налоговым преступлениям зависит от их тяжести и на сегодняшний день составляет либо два года, либо шесть лет. 5️⃣ ЦБ будет учитывать количество клиентов при оценке системной значимости банка Банк России планирует ввести новый вид банковской отчетности, учитывающий масштаб клиентской базы кредитных организаций для определения их системной значимости и возможности их включения в соответствующий список — СЗКО. Новая форма банковской отчетности появится в 2027 году. #Новости #топ5 #пульс_оцени