Профиль инвестора Alex.Sidenko | Тинькофф Инвестиции Пульс

Прибыль Газпрома выросла с убытка до +78 млрд. Радоваться? Сначала поймите, КАКАЯ это отчетность 📊 Вчера вышла новость: чистая прибыль головной компании Газпрома по РСБУ в первом полугодии составила 78 млрд рублей - после 11 млрд убытка годом ранее. Звучит как разворот, правда? Но прежде чем делать выводы, давайте разберемся в одной вещи, которую упускают многие новички - а что вообще значит эта приписка «по РСБУ»? Дело в том, что российские публичные компании чаще всего отчитываются сразу по двум стандартам - РСБУ и МСФО. И это два совершенно разных документа, которые могут показывать кардинально разную картину по одной и той же компании. РСБУ - российский стандарт бухгалтерского учета. Ключевая особенность: он показывает результаты только одного юридического лица, головной компании. Не всей группы, а именно «мамы». Исторически этот отчет делается в первую очередь для налоговой, а не для инвестора. МСФО - международный стандарт финансовой отчетности. Здесь консолидируются результаты всей группы - со всеми дочками, зависимыми компаниями и совместными предприятиями. Именно МСФО показывает реальный масштаб бизнеса. Помимо этого, в МСФО отчетности стараются каждую статью приблизить к «рыночной», т.е. провести различные корректировки, чтобы цифры были более показательны. А теперь смотрите, насколько это разные вселенные - на примере того же Газпрома, я специально свел цифры за прошлый год: 🔸 Выручка по МСФО - 9,8 трлн рублей. По РСБУ - 5,8 трлн. Почти в два раза меньше! Потому что в РСБУ головной компании не сидит Газпромнефть, энергетические активы и куча других дочек. 🔸 Чистая прибыль по МСФО за 2025 год - больше 1 трлн рублей. По РСБУ - 11 млрд. Разница в сто раз! А в 2024 году по МСФО была прибыль 1,4 трлн, тогда как по РСБУ - убыток более 1 трлн. Представьте: один отчет показывает триллион прибыли, второй - триллион убытка. Одна и та же компания, один и тот же год. Почему так происходит? В РСБУ головной компании огромное влияние оказывают внутригрупповые операции, переоценки долей в дочках, курсовые разницы - вещи, которые к реальному операционному бизнесу группы имеют слабое отношение. Поэтому прибыль там может прыгать от гигантского убытка к прибыли и обратно буквально из-за бухгалтерских проводок. Так что означает сегодняшняя новость? Возврат головной компании к прибыли по РСБУ - это скорее умеренный позитив, но делать по нему выводы о состоянии всей группы Газпром нельзя. Полную картину покажет только консолидированная отчетность по МСФО за полугодие - вот ее и стоит ждать. Тем более что главная проблема Газпрома сидит не в прибыли, а в денежном потоке: свободный денежный поток группы отрицательный уже три года подряд - минус 213, минус 701 и минус 536 млрд рублей. И никакая красивая цифра прибыли в РСБУ эту проблему не отменяет. Кстати, есть один практический нюанс, ради которого за РСБУ все-таки стоит следить: у многих компаний именно прибыль по РСБУ является базой для выплаты дивидендов по уставу. Так что бесполезным этот отчет тоже не назовешь - просто нужно понимать, на что и зачем вы смотрите. Вот вам и очередной пример того, почему умение читать отчетность - это база. Один и тот же заголовок для одного человека - сигнал «все наладилось», а для другого - просто строчка из отчета одного юрлица, которая мало что говорит о группе с выручкой в 10 трлн 👍

Как эмитентам вести себя на падающем рынке? Делюсь своими рекомендациями 🎤 На днях побывал на мероприятии, которых нашему рынку, честно говоря, очень не хватает. Пульс собрал на закрытой встрече эмитентов и авторов инвест.блогов, чтобы обсудить наболевшее - как компаниям вести себя, когда рынок падает, котировки летят вниз, а в чатах инвесторов начинается паника. Я выступал там со стороны сообщества инвесторов - и это, кстати, довольно интересная роль. По сути, я передавал компаниям то, что обычно остается в комментариях, в личках и в головах тысяч частных инвесторов, но до самих эмитентов почти никогда не доходит. И знаете, что я понял за время этой встречи? Большинство проблем в отношениях между компаниями и инвесторами - вообще не про стоимость акции на бирже, все начинается именно с грамотной коммуникации между ними. Вспомните сами: акция падает на 20%, а компания молчит. Что происходит в голове инвестора? Правильно - он начинает додумывать сам. И додумывает всегда худшее: наверное, менеджмент что-то скрывает, мажоритарий выходит, наверное, все плохо. Хотя по факту могло не произойти вообще ничего - просто рынок падал целиком. Но молчание компании превратило обычную коррекцию в историю недоверия на годы. Поэтому собрал воедино рекомендации, которые озвучивал на встрече. Думаю, будет полезно и эмитентам, которые меня читают, и вам как инвесторам - чтобы понимать, как выглядит здоровая коммуникация. 1️⃣ Не уходить в тень, когда котировки падают. Лучше выйти и объяснить ситуацию - не выдумывая красивую версию, а транслируя реальность. Даже честное «да, квартал сложный, вот что мы делаем» работает в разы лучше тишины. Обратный пример все хорошо помнят - , где менеджмент сначала заверял, что допэмиссии не будет, а потом объявил ее. Формально придраться не к чему, но именно такие истории годами подрывают доверие к бумаге - и рынок это наглядно показал. 2️⃣ Общаться с инвесторами постоянно, а не только перед корпоративными событиями. Все мы видели компании, которые вспоминают про миноритариев ровно перед SPO, важным голосованием или выпуском очередных облигаций. Доверие так не строится - оно строится регулярностью. 3️⃣ Больше рассказывать про суть бизнеса и процессы внутри. Здесь отличный пример - Мать и Дитя Я недавно был у них на экскурсии в Питерской клинике: компания открывает двери, показывает бизнес изнутри, дает пообщаться с врачами и менеджментом. После такого визита понимаешь, откуда берутся цифры в отчетности - и совсем иначе смотришь на компанию. 4️⃣ Объяснять вышедшие существенные факты - это высший пилотаж. Сухое раскрытие по регуляторке умеют делать все. А вот перевести юридический текст на человеческий язык и объяснить, что это реально значит для бизнеса - такое встречается у единиц. И именно такие компании инвесторы запоминают. 5️⃣ Делиться информацией о долях мажоритариев - и о том, что в них не произошло какие-то изменения. Одна короткая фраза снимает тонну слухов и спекуляций. И инвесторы уже не подумают, что «мажоритарий бежит из компании». 6️⃣ Экологичное продвижение компании: И здесь, хотелось бы выделить ОЧЕНЬ важный момент: зачастую, когда изучаешь компанию, смотришь интервью, читаешь статьи - ты видишь только позитив, и полное отсутствие отрицательных сторон. Хотя, казалось бы, - минусы есть в каждом бизнесе, но о них почему-то не принято говорить. Звучит это парадоксально, но это работает: обзор, где честно названы риски, минусы и плюсы - вызывает доверие и показывает честный подход со стороны компании к продвижению. И еще одна вещь, которую я считаю полезной в кризис: проводить байбек, если акции стоят сильно дешевле чистых активов - одна из лучших инвестиций для всех сторон. Ну и отдельно про сам формат. Пообщался лично со многими эмитентами, наладил контакты - и вижу, что запрос на честный диалог у компаний реально есть. Такие встречи, где эмитенты слышат обратную связь напрямую от сообщества - это именно то, чего нашему рынку не хватает. Очень надеюсь, что они станут регулярными!

🧠 Итоги заседания ЦБ по ключевой ставке, и мои мысли по рынку Друзья, давайте спокойно порассуждаем, что сейчас происходит, и чего ждать от рынка после заседания ЦБ. В моем прошлом посте я писал, что у нас сейчас все складывается для дальнейшего роста рынка. Я ожидал снижение на 0,25%, резкого скачка рынка, отката к пресс-конференеции, мягкой риторики там, и дальнейшего роста. Это была моя чуйка перед заседанием) Первое и главное — чуйка не подвела. Меня это радует даже больше, чем сам рост рынка. Почему? Потому что ситуация не была в консенсусе. Я был недавно на одном закрытом мероприятии с эмитентами и макроэкономистами, и почти никто не верил в снижение ставки. Все были очень грустно настроены. А это верный признак, что хуже уже некуда. Кстати, про мероприятие на днях тоже расскажу. Что мы получили по итогу: ✅ снижение ставки; ✅ спокойную пресс-конференцию без жёстких риторик; ✅ рост ОФЗ; ✅ локальное дно пройдено, о чем писал ранее. Что еще нужно для счастья? Все сложилось. 📉 Еще из интересного, физики продолжают шортить на росте индекса — и это топливо для дальнейшего роста. Я не вижу причин, чтобы рынок разваливался прямо сейчас. Даже плохие новости перевариваются без паники, мы это увидели в последние дни. ⚠️ Остается один фактор — геополитика. Его не контролирую ни я, ни вы. Предсказать изменения там практически невозможно. Но есть позитивные намеки: переговорный процесс снова возобновился (пусть и пока неизвестно в каком формате), но и это уже неплохо. 🛢️ Нефть выше $90, вчера была $100 — это драйвер для переоценки нефтянки. Как по мне, в таких условиях рынку очень тяжело продолжить падать. 📊 Мой портфель сейчас: ▪️просто немного индекса спекулятивно — чтобы отыграть рост рынка в целом; ▪️нефтянка — под переоценку из-за высокой нефти (в основном позиция в ); ▪️банковский сектор — пока лучший в этом году, и по росту прибыли, и по будущей див.дохе (самая крупная - в ); ▪️немного «шлака» (но аккуратно) - то, что может улететь быстрее остального; ▪️металлурги ( , ) — под потенциальный разворот цикла; ▪️защитные истории — например, ЮГК с офертой; ▪️и чуть-чуть ОФЗ для баланса и защиты портфеля. В целом структура нравится. Набрал лонгов, надеюсь просто тянуть их без лишних сделок. Если рынок продолжит рост - будет супер. Но как всегда — поменяться может в любую секунду. Продолжаю следить. Всем удачных инвестиций! 📈 ✍️ Если есть вопросы — пишите, разберем.

Рынок резко вырос. Что произошло и что делать перед ставкой? 📊 Всем привет! За последние дни рынок показал сильное движение вверх, и у многих возникает вопрос - что это было, что-то поменялось фундаментально? Давайте разберемся. Сразу важное уточнение - на самом деле это не такой уж и сильный рост, как кажется на эмоциях. По факту это отскок всего лишь на тот уровень, где мы были буквально три дня назад. То есть мы отскочили не так уж и высоко, просто вернулись туда, откуда ускоренно падали. Что вообще произошло Это в большей мере технический отскок. И под «техническим» я имею в виду не линии из технического анализа, а саму механику рынка - как складывалась ситуация с объемами сделок, с количеством людей в шортах и лонгах, с интересом покупателей и продавцов. Сложилось сразу несколько факторов: крупные дивидендные отсечки и возможность купить акции уже после дивиденда, резкое ускорение падения в последние дни и общая перепроданность. Всего этого хватило, чтобы рынок технически оттолкнулся вверх. Плюс, как это часто бывает, следом пошли скупать разный шлак, в котором сидело много шортистов - их просто заперли в этих бумагах, и им пришлось откупаться, дополнительно разгоняя котировки. Что было сегодня с утра С утра был существенный вынос вверх - как я и предполагал, хай рынка сформировался в районе 9-10 утра. Дальше пошел откат. Почему так происходит? С утра на рынке торгуют в основном физики, движения идут на небольших объемах и не всегда встречают адекватные продажи со стороны крупных игроков. Поэтому рынок может резко переставляться в обе стороны. Кто-то из запертых шортистов пытался откупиться, кто-то решил подтарить на хае - и после этого выноса мы спокойно скорректировались обратно к уровням вчерашнего закрытия. И это, по сути, не падение. Мы просто открылись примерно там же, где закрылись, и пришли продавцы, решившие подфиксировать позиции. После сильного движения рынку нормально «заторговаться» - чтобы те, кто хотел раздать позиции, раздали, а кто хотел собрать - собрали. Это здоровый сценарий. Что дальше и как я действую Пока все выглядит нормально, рынок перешел в боковик после роста, и с этой точки он вполне может пойти еще выше. Больших продавцов, которые давили на прошлой неделе, сейчас не видно - и это хороший признак для продолжения роста. Единственное серьезное ограничение - заседание ЦБ по ставке в пятницу. Все уже привыкли, что в последнее время это стабильно жесткий комментарий и слив рынка на решении и пресс-конференции. Поэтому под это событие часть игроков может фиксировать позиции, чтобы уйти от риска. Что будет на самой ставке - пока непонятно. Я допускаю смягчение риторики, но однозначности нет, потому что ЦБ в последнее время удивлял, и не в лучшую сторону. Моя тактика такая: Некоторые бумаги, в которые я заходил под дивиденды - Сбер , ВТБ - уже очень сильно выкупили: ВТБ практически закрыл дивидендный гэп, Сбер по текущей цене без учета дивиденда доходил почти до 300 рублей. Поэтому перед ставкой я бы частично подфиксировал позиции, просто чтобы снизить риск. А вот на самой ставке, если риторика окажется мягкой, вполне может появиться хорошая точка входа - уже без давления ближайших событий впереди. Сейчас же на рынок давит ставка и ожидания по ней. Как только это событие пройдет, рынок сможет двигаться свободнее, не оглядываясь на ближайшие риски. В идеале, конечно, чтобы еще и по геополитике подвезли позитив - тогда это дополнительно помогло бы. Но не факт, что он будет. Поэтому пока просто наблюдаю. Если пойдем вниз в сторону 2000 - частично зафиксирую позиции, если пойдем выше перед заседанием - тоже слегка снижу риск. Действовать буду по ситуации!

📊 Детский портфель. 56 месяц. Не знаю, как вы, а я уже не могу терпеть… Кто не следит за проектом, напомню, я каждый месяц инвестирую 5 тысяч на два счета: депозитный и брокерский. Цель - к 18-летию дочери накопить на образование, а вам показать - как из маленьких сумм формируется большой капитал. Параллельно делюсь мыслями по рынку и идеями покупок. Не могу терперь! Не могу терпеть это снижение и не покупать акции 😁 Куда ни плюнь, компании по текущим котировкам - очень дешевые. И я не говорю о див.доходности более 15%, которую уже по десятку бумаг почти можно найти, я говорю об оценках относительно капитала, прибыли и денежных потоков. Несмотря на всю тяжесть ситуации в экономике, компании без долга чувствуют себя нормально. Да, где-то сокращается рост, где-то увеличивается капекс, но глобально - у нас нет какого-то безумного кризиса, как в 2007-2008 гг., в рамках которого прибыли компаний упали в разы. При этом многие компании уже даже дешевле, чем 20 лет назад, представляете?! В общем, в этот раз продолжу покупать акции. Я не знаю, будет разворот через неделю, месяц или год. Но он явно будет, и на длинном горизонте у меня в этом сомнений нет. Тем более, именно реальные активы защитят деньги от любых обесценений, о которых я вам рассказывал пару постов назад (инфляция, девальвация и пр.). Как нельзя кстати наконец дошел налоговый вычет, и помимо традиционных 5к пополнил счет еще на 7,8к. Что я купил на брокерский счет в этот раз? ▪️В целом, добирать можно практически любые «хорошие» акции. Неплохо себя продолжает чувствовать фин.сектор. Мне очень нравится Мосбиржа , т.к. она выиграет даже при росте ключевой ставки. Ренессанс , который наконец скорректировался до P/B меньше 1. ВТБ - где синергия с WB может дать буст прибыли, а дивы уже 15%. ▪️Докупил ИнтерРАО , НМТП , Русагро и даже Алросу с Газпромом . Все они торгуются сильно дешевле своего капитала. Но, опять же, всё это - долгосрочные истории. ▪️Решил все-таки купить после обвала Полюс , а заодно добавил Селигдар. Это две более агрессивные истории, но хочется ставку на золото тоже сделать. ▪️И взял еще немного флоатеров АФК-Системы . Считаю, что с учетом недавнего привлечения доп.финансирования на 300 ярдов, риски там уменьшились. Подержу средства на случай продолжения распродажи на рынке акций. Тогда смогу за счет них еще увеличить долю. Общий размер брокерского счета составил 339 032 руб. Счет продолжает таять, но это не повод унывать! Ведь как говорится, акций-то в портфеле стало больше 😆 💼 Что у нас по депозитному счету? Тут все стабильно, счет продолжает прибавлять в месяц более 5к - то есть больше суммы пополнения. Несмотря на безумие в ОФЗ, депозитные ставки продолжают снижаться.. Снова найти вклад даже под 13% - достаточно сложно. Спасают только специальные предложения от банков. Вот Альфа снова дал накопительный счет, закинул туда под 13% на ежедневный остаток. Для новых клиентов в Яндексе и Озоне такие счета еще более выгодные, до 15%, пользуйтесь, пока дают. Даже выше ключевой ставки! Тот момент, когда фонд ликвидности стал давать меньше накопительного счета) Общий размер депозитного счета составляет 411 808 руб., открыв от брокерского счета продолжает расти… И хотя разрыв между портфелями продолжает расти, запас прочности у меня еще очень большой. Почти 50% средств на брокерском счете находится в облигациях, а значит еще года два снижения я выдержу 😁 Иксы где-то рядом!

Новый способ покупать крипту легально - Т-крипто На этой неделе коллеги из Т-банка приглашали на встречу, где рассказывали о новом сервисе. Решил поделиться и с вами, вдруг будет полезно 👍 Сам я с криптой знаком уже достаточно давно. Я не торгую, скорее накапливаю средства там. Плюс на хайпе разных крипто-проектов в 2023-2024 гг., неплохо заработал в дропах нескольких новых сервисов, сейчас в основном держу деньги в DeFi под 7-8% годовых. И раз в месяц докупаю биткоин. И если раньше в покупках крипты через p2p особых проблем не возникало, то сейчас банки все жестче контролируют такие транзакции. Плюс, если речь идет о переводе большого капитала в крипту, то здесь встает вопрос о его легальности, и хочется найти какой-то официальный сервис, где вопросов точно не возникнет. У нас в целом сейчас РФ уже идет в сторону легализации оборота криптовалют, но соседняя Беларусь уже сделала это, и через нее как раз несколько таких легальных площадок и работает. Сейчас же на этот рынок теперь вышла и экосистема Т. Т-Крипто — это белорусский криптовалютный сервис. Им владеет компания Техбит Лаб — резидент Парка высоких технологий, который работает в соответствии с местным законодательством. Открыть счет могут граждане старше 21 года, у которых есть счет в Т⁠-⁠Банке и дебетовая карта Т⁠-⁠Банка. Банк выступает агентом по идентификации, то есть проверяет документы и подтверждает личность клиента. После этой процедуры открыть счет в Т-Крипто можно за пару кликов и несколько минут. Пополнять счет и выводить средства можно в рублях с любой карты Т⁠-⁠Банка без комиссий, в этом заметное преимущество. В будущем также обещают появление функция пополнения счета криптовалюты и вывода средств. Можно купить больше 30 монет и токенов, включая Bitcoin , Etherium , BNB, XRP, Solana, Tron, Dogecoin, Cardano и т. д. Торговать можно через Т-Терминал или PWA-приложение Т-Крипто (чтобы его установить, зайдите на сайт Т-Крипто с телефона). Также в будущем можно будет вывести криптовалюту на свой холодный кошелек. Из минусов пока можно назвать достаточно высокие комиссии - 1% от оборота в торговой паре USDT/RUB и 0,5% от оборота в остальных торговых парах. С другой стороны, в P2P на криптовалютных биржах спреды могут достигать еще более высоких значений, плюс риски таких переводов никто не отменял. Главный плюс сервиса: легальность любого перевода. Да, если возникнет какой-то доход на платформе, его тоже придется платить. Но зато такой капитал полностью уходит из «серой зоны» и никаких вопросов вам при выводе его уже не зададут - все операции совершены легально и в правовом поле. В общем, классно, что Т-банк пошел в это направление, возможно, сделают и там передовой сервис, который впоследствии заменит зарубежные криптобиржи. Да, пока и функционал ограничен, и ликвидности может быть не так много, но как я понимаю, это только начало. Послежу за развитием, но новости крутые 🔥

Рынок цикличен. Как и страхи на нем. Всё падает - что делать? И какие активы могут вас защитить? Рынок сегодня днем продолжал падать, а вместе с ним - и настроения инвесторов. Выматывающее снижение, которое продолжается уже 17 недель. По разным инвест.чатам то и дело всплывают сообщения: «я все потерял», «копил всю жизнь, и зачем-то полез в акции», «хочу все продать и забыть биржу как страшный сон». Только в такие моменты многие инвесторы вспоминают слова риск-менеджмент, или то, что акции - это долгосрочное вложение. Но все же хотят прибылей здесь и сейчас, иначе зачем вообще тратить время на всё это?) Я думаю, что многие, кто следит за рынком, видит, что последние дни на рынке идут «маржин-колы» - это ситуации, когда активы людей продают принудительно. Таких ситуаций десятки, а может и сотни. Люди покупают акции с плечами, постоянно добирают их по мере падения, и в итоге получают принудительную продажу. Такие инвесторы теряют все свои деньги. А в этот момент кто-то другой покупает их акции из принудительной распродажи. На свои деньги, без плечей, с понятными целями и стратегией. Именно так я и действую. Что интересно, схожая ситуация в последний раз была в декабре 2024 года. Тотальная апатия, рост инфляции, ожидание повышения ключевой ставки.. И, как казалось, бесконечные распродажи на рынке акций. Тогда я написал несколько постов по теме, которые снова актуальны: 1️⃣ Инфляция 30%, ключевая ставка 50% - что будете делать в такой ситуации? 2️⃣ Какие активы спасут от инфляции (недвижка, фонды, валюта, крипта) - 3️⃣ Какие активы спасут от инфляции (акции!) - Несмотря на то, что ключевая ставка в тот момент была 21%, ситуация с текущей очень схожа. Тогда мы переживали из-за рисков разгона инфляции, и сейчас они снова вернулись. Тогда мы боялись роста ключевой ставки, и снова такой страх теперь с нами. Тогда мы имели доходность по ОФЗ выше 15%, и сейчас она снова туда пришла. И во всем этом интересно то, что даже в кризисный период, даже во всех сложностях в геополитике, которые у нас есть сейчас, именно акции могут защитить нас и от инфляции, и от девальвации. Именно те акции, которые сейчас распродает большая часть инвесторов и управляющих компаний из-за вывода денег и маржин-колов - являются лучшим вложением. На самом деле долгосрочных альтернатив-то и нет как таковых. Депозиты и облигации вообще никак не защищают ваши деньги. Недвижка - дает низкую доходность, а акции - инвестиции в реальные активы, с див.доходностью уже более 15% по многим бумагам - это и есть самое безопасное вложение, каким бы странным данный факт вам и не казался в период падения рынка. Перечитайте посты выше и задумайтесь еще раз, какой актив от чего может защитить. И стоит ли переживать по поводу коррекции или, наоборот, считать это возможностью? 😉 Я покупал акции и вчера, и сегодня. Более того, я начинаю менять часть облигаций на них. При этом беру только надежные истории с див.выплатами, без долга, за которые я спокоен. И чем ниже они будут, тем приятнее будет мне их купить: Транснефть , ИнтерРАО , МРСК Центр и Приволжье , Башнефть , Татнефть , Московская биржа , Сургутнефтегаз , Сбер , Т-Технологии . Это не инвест.рекомендация, просто мое мнение. А вы что-то покупаете и покупаете ли? А может быть продолжаете сидеть в облигациях?

🧲 Магнит упал на 80%. Дешево, стоит покупать? Продолжаю тему, которую поднимал как-то уже в прошлых постах - про то, что упавшая в цене акция совсем не обязательно становится дешевой. В тот раз говорил абстрактно, а сегодня разберу на конкретном примере, который отлично все показывает, и пример у нас сегодня будет на акциях компании - Магнит. Смотрите на цифры: Акция Магнита сейчас торгуется в районе 1900 рублей, а на максимумах стоила около 8500 руб. Падение почти в пять раза, минус 78% с лишним. А в 22 году цена акции была в три раза больше, но компания стоила дешевле, чем стоит сейчас! Классическая ситуация, когда открываешь график, видишь такое снижение и думаешь: "ну вот, крепкий ритейлер, второй в стране, наверняка это отличная точка входа". Но давайте не будем смотреть только на котировку - давайте заглянем внутрь бизнеса, как я всегда и призываю. А внутри картина невеселая: По итогам года компания показала убыток в 31 млрд рублей. Но убыток - это еще полбеды, это во многом бухгалтерия, куда важнее реальные деньги, а вот с ними совсем плохо: операционный денежный поток рухнул со 194 до 45 млрд рублей, то есть более чем в четыре раза. При этом капитальные затраты не сократились, а наоборот выросли - со 157 до 186 млрд рублей. И вот что получается в итоге. Там, где годом ранее был положительный денежный поток, теперь дыра почти в 150 млрд рублей, и финансировать эту дыру пришлось долгом - общий долг компании за год вырос почти на 300 млрд рублей. Помните, я разбирал Самолет и объяснял, что там стоимость собственного капитала фактически заместилась долгом, и весь бизнес целиком дешевле-то и не стал? С Магнитом логика похожая. Когда компания гасит нехватку собственных денег наращиванием долга, стоимость акции может падать, но общая нагрузка на бизнес при этом растет. То есть за падением котировки стоит не "рынок ошибся и дал скидку", а вполне реальное ухудшение финансовых показателей. Падение цены само по себе не делает акцию дешевой - оно делает ее только дешевле, чем была. А дешевая она или дорогая, определяется тем, что происходит с выручкой, прибылью, денежным потоком и долгом. И в случае Магнита все эти показатели пока говорят о том, что снижение котировки вполне обоснованно, а не является подарком. Значит ли это, что Магнит не восстановится никогда? Нет, не значит. Ритейлер сильный, база огромная, и через полтора-два года ситуация вполне может развернуться, но покупать акцию только потому, что она упала на ~80%, без анализа того, что творится внутри - это ровно та ошибка, о которой я и пишу. Такие бумаги я пока не спешу подбирать. Наблюдаю, слежу за отчетностью и жду сигналов реального улучшения в цифрах, а не просто красивого падения на графике 👍

💼 Подвожу результаты моих публичных стратегий за июнь 2026 года Большую часть июня я провел в отпуске, хотя за рынком, конечно же, продолжал следить. Более апатичного и грустного рынка не припомню давненько) Приходилось как-то пытаться еще совершать сделки на нем. Падение рынка более, чем на 10% не обошло стороной и мои стратегии, к сожалению, они тоже снижались. Не буду пытаться говорить о том, что хорошо, что они упали меньше рынка - это в любом случае снижение. А снижение - это всегда больно. Распишу, что делал в них за последний месяц, и чего жду дальше. 1. Начну с облигационной . Здесь снижение было на 1,9% за месяц. Связано оно с коррекцией в длинных ОФЗ, основные набранные в портфеле это и . С моей точки зрения текущее их снижение - избыточно. Явных подтвержденных причин долгосрочного роста инфляции я пока не вижу (хотя краткосрочно ситуация с НПЗ и бензином, конечно, может на нее подействовать). Доходность более 16% в долгосрочном периоде в любом случае интересна. Цель стратегии - сохранить капитал. Если и переходить в какие-то иные инструменты, то только в валюту, но здесь я бы пока тоже не спешил. С риском в длинных ОФЗ не перебираю, держу в них порядка 30-35%, все остальное - короткие корпораты и фонды ликвидности, для возможности быстрого реагирования на ситуацию. Чуть больше 10% в валюте, долю буду увеличивать только при наличии явных триггеров к девальвации. Я думаю, что облигационные стратегии в любом случае будут одними из лучших на горизонте ближайших нескольких лет по соотношению риск/доходность. Напоминаю также, что эта стратегия - с пониженными комиссиями! В этом году жду достижения таргера в 15%+ 2. Вторая стратегия, фьючерская . Здесь было не так много сделок за месяц, результат лучше всех стратегий, минус 1,38% за месяц. Несколько раз прокатился на индексе , сейчас тоже держу в нем позицию, жду краткосрочного отскока в диапзон 2300-2350 после дивов. Также в стратегии держу , это сейчас моя основная ставка в акциях. Жду улучшения фин.результатов от месяца к месяцу. Основные сделки планирую совершать с индексом Мосбиржи. Возможно, также буду использовать валютные фьючерсы, если увижу какой-то явный триггер к девальвации. 3. Третья стратегия, акций, . Здесь падение составило целых 9,66%, чуть меньше снижения индекса. Наверное, можно назвать ошибкой, что не сократил долю акций на снижении, а наоборот - еще увеличил. Сейчас она составляет 95%. Основные ставки также на банковский сектор через и . Плюс есть агрессивные идеи по типу . Уже сокращать долю не планирую, буду стиснув зубы пережидать просадку. Возможна ребалансировка между отдельными акциями. Но, глобально, планирую оставаться в рынке и ждать здесь разворота. Месяц был очень сложный, надеюсь, июль чуть больше позитивных эмоций нам подарит) Всем успешных инвестиций, друзья! 💪

Возвращение из отпуска моими глазами 🇵🇹🇪🇸 Начну с инвестиционных новостей. Пока я отдыхал, подвели итоги Весеннего турнира Гильдий 2026 - и наша команда с участниками клуба заняла 8 место из 250 команд! Конкуренция была достаточно серьезной, тем более что на падающем рынке вообще было непросто находить какие-то идеи - но мы справились. Все команды молодцы, победила сильнейшая, а наше 8-е место в таких условиях - это хороший результат. Бонус хоть и небольшой, но все равно приятно - получим выигрыш на карту 😄 Что касается закончившегося путешествия, были мы в Европе почти месяц, а маршрут в этот раз получился очень насыщенный - Португалия и Испания: Лиссабон, Фаро, Севилья, Аликанте, Валенсия. Каждый из городов по-своему запомнился, так что есть чем поделиться - и если вам интересно почитать подробнее про эти места и самые крутые точки, которые мы там нашли, пишите, расскажу подробнее! А возвращение в реальность вышло, конечно, слегка комичным, как это обычно и бывает после отпуска. Вначале ездил по городу в поисках бензина - оказывается, эта проблема добралась уже и до Питера. Потом разбирали остатки новых вещей, которые накупили в поездке и даже не успели там ни разу надеть, зато набили ими пару чемоданов. Посмотрите, кстати на ценники - 20-30 евро в среднем любая вещь, не дороже 😬 А под вечер еще и смеситель чинил - в общем, быт встретил по полной программе и без всякой раскачки. Но и есть и то, что радует, наконец вернулся к любимому мопсу - честно скажу, соскучился по нему даже больше, чем готов был себе признаться 😍 В общем, отдохнул, перезагрузился, и теперь еще плотнее возвращаюсь в рынок (правда я от него и не особо уходил, он уже всегда со мной). Но в отпуске падение рынка проходило явно приятнее 😁

Отзыв лицензии у брокера Алор+. Что случилось и как себя обезопасить на будущее? Сегодня ЦБ РФ отозвал лицензию у брокера Алор+. Для тех, кто не в курсе - это обычный брокер, такой же как Т-Инвестиции , Сбер-Инвестиции и другие. И на фоне этой новости индекс Мосбиржи неожиданно прибавил порядка 4%. Возникает логичный вопрос - а почему рынок-то растет на отзыве лицензии? Есть версия, что через этого брокера могли продаваться бумаги нерезидентов. И если предположить, что эти бумаги лились в рынок, то после отзыва лицензии такие продажи прекратятся, а значит давления на рынок станет меньше - вот люди и увидели в этом позитив. Но я бы не обольщался: какой-то реальной фундаментальной причины для устойчивого роста по-прежнему нет, это скорее эмоциональная реакция на конкретное событие. При этом важно понимать и обратную сторону - глобальной причины для того сильного падения, которое мы видели до этого, тоже особо не было. А значит шансы на отскок вполне реальны, даже несмотря на то, что повод для роста инвесторы по сути придумали себе сами. В таких точках всегда закрывается много шортов, плюс люди начинают раздавать лонги, набранные как раз на отскок. И если рост продолжится, а неделя закроется в плюсе, то есть все шансы на продолжение отскока - даже без каких-либо новых фундаментальных новостей. Какие выводы можно сделать на основе этой истории? Это хороший повод поговорить о том, как вообще устроена защита ваших активов, потому что многие этого не понимают и зря переживают. 1️⃣ Не храните на брокерском счете большие суммы свободных денег. Денежные средства на счете - это именно то, что несет наибольший риск в случае проблем у брокера. Если деньги вам не нужны прямо сейчас для сделок, им там делать нечего. 2️⃣ А вот купленные активы - акции и облигации - хранятся не у брокера, а в депозитарии. Брокер по сути выступает прокладкой между вами и депозитарием. Поэтому в случае отзыва лицензии владельцы бумаг их не теряют - активы просто переводятся к другому брокеру, и вы продолжаете ими владеть как ни в чем не бывало. Право собственности на ценные бумаги остается за вами. То есть сама по себе ситуация с отзывом лицензии у брокера - это не повод для паники, если вы понимаете, как все устроено. Главное - не держать крупные суммы кэша на счете и работать с надежными лицензированными брокерами. Берегите свои капиталы и подходите к таким вещам с холодной головой 👍

🤔 Почему ключевая ставка снижается, а акции не растут? И немного мыслей по завтрашнему заседанию Сегодня мы отбросим фактор продаж нерезидентов, общей апатии от рынка, и потенциального ухода с рынка крупных игроков. Посмотрим на рынок лишь с призмы анализа его доходности и ее альтернатив. Если выразиться сложным языком, то текущая цена акции - это все будущие денежные потоки компании, приведенные к текущей дате по какой-то ставке дисконтирования (ставке доходности). Если попытаться объяснить это простыми словами, то у нас на рынке есть безрисковая доходность - это доходность ОФЗ (длинных, например или . Если любой инструмент на рынке стоит сегодня 1000 рублей, а безрисковая доходность 15%, то через год такой инструмент должен вам принести 15% - либо стоить 1150 рублей, либо стоить столько же, но дать 15% дивидендом или купоном. Эта логика действует для облигаций, она же действует и для акций. Если акция без дивиденда стоит 1000 рублей сейчас, то она должна стоить либо 1150 рублей через год, либо она не может стоить 1000 рублей сейчас, она будет стоить дешевле. Почему базово считается, что при снижении ключевой ставки рынок должен расти? Потому что у вас должна снижаться безрисковая доходность, которая с этой ключевой ставкой связана. Пусть она упала с 15 до 10%. Тогда если прогнозная цена акции через год также составляет 1150 рублей, то текущая справедливая цена будет уже 1150/1,1 = 1045 рублей (на 4,5% больше, чем в первом случае). Но это работает в том случае, если безрисковая доходность действительно снижается при снижении клчючевой ставки. Я уже как-то писал вам про аномалию на нашем рынке, что при снижении ключевой ставки - наш рынок падает (пост тут). Сегодня покажу еще одну: При снижении ключевой ставки весь последний год безрисковая доходность не снижается! В этом и загвоздка нашего рынка. Ключевая ставка снижается, а доходность длинных ОФЗ - нет (красная линия на графике). В итоге, фактически, мы не видим переоценку рынка из-за фактора ключевой ставки, зато видим снижение из-за геополитики, выхода нерезов и т.д. Поэтому на самом деле, не столь важно, снизят завтра ставку на 0,5%, 1% или оставят такой же. Пока безрисковая доходность у нас такая высокая и имеет тенденцию к повышению, а не снижению - рынок расти не будет. Да, конечно понижение ключевой на 1% или более даст краткосрочный буст рынку акций, но глобально нужно следить за альтернативной безрисковой доходностью. Именно изменения тенденции в ней - покажет дальнейший путь для индекса Мосбиржи.

📊 Детский портфель. 55 месяц. Четыре месяца портфель стоит на месте даже с учетом пополнений… Кто не следит за проектом, напомню, я каждый месяц инвестирую 5 тысяч на два счета: депозитный и брокерский. Цель - к 18-летию дочери накопить на образование, а вам показать - как из маленьких сумм формируется большой капитал. Параллельно делюсь мыслями по рынку и идеями покупок. Заголовок поста, конечно, не воодушевляющий. Действительно, брокерский счет не растет, но хотя бы не падает, на текущем грустном рынке акций это уже хорошо 😃 Депозитный счет при этом пробил уже 400к - разрыв увеличивается! Какие идеи сейчас есть на рынке и что я купил на брокерский счет? ▪️В прошлом месяце покупал в портфель нефтянку. Я все еще ожидаю высокие цены на нефть {$BRN6} в этом году, но США и Иран близки к заключению соглашения - в моменте это будет давить на котировки, и пока есть смысл переждать. ▪️За последний месяц было много поступлений. Помимо пополнения, еще 3,9к за счет дивидендов и купонов от ОФЗ. Это радует! Сейчас пассивного дохода в среднем уже около 1,4к в месяц по данному портфелю. ▪️В этом месяце купил сразу 3 акции внутреннего спроса: Позитив , Все.Инструменты и Промомед . Во всех акциях - это скорее долгосрочная ставка. Первые две бумаги должны показать себя при восстановлении потребительского спроса, Промомед - отлично работает даже в текущее время, хайп на таблетки «для похудения» делает свое дело. Посмотрим, что будет дальше. ▪️При этом основную долю продолжаю вкладывать в ОФЗ. Считаю это наиболее оптимальным вложением в условиях волатильности рынка. Даже если на него придет какая-то стабильность, ОФЗ с текущих цен покажут рост не хуже рынка акций. Продолжаю выбирать бумаги с наибольшей купонной доходностью - ОФЗ 26250 . Общий размер брокерского счета составил 353 761 руб. 💼 Что у нас по депозитному счету? Тут все стабильно, счет прибавляет в месяц уже более 5к - то есть больше суммы пополнения. Депозитные ставки продолжают снижаться.. В эту пятницу у нас будет очередное заседание по ключевой ставке, где ее снова должны снизить, что еще раз ударит по депозитам. 13-13,5% - это лучшее, что сейчас можно найти на рынке на 4-5 месяцев. В основном, такие ставки предлагают «на новые деньги» Сбер , Альфа и ВТБ . У меня в этом месяце закончился вклад в МКБ на 13 404 руб. и накопительный счет в Газпромбанке на 15 908 руб. Думал, куда отправить эти средства, и вспомнил, что в Т-банке даже непополняемый вклад можно пополнить в течение 30 дней. Поэтому закинул все средства, включая новое пополнение - туда, под 13,6% (14% с капитализацией). Общий размер депозитного счета составляет 401 155 руб., открыв от брокерского счета продолжает расти… И хотя разрыв между портфелями сейчас уже почти 13%, измениться все может довольно быстро. С моей стороны правильное решение - существенную часть держать в облигациях. Это и стабильности портфеля помогает, и в случае какого-то позитива, позволит использовать облигации для покупки акций. В общем, все правильно делаем, двигаемся дальше 🔥

ПИК - что вообще происходит в акции? +15% за два дня на падающем рынке Когда-то давно, у меня уже случался маржин-колл на чем-то подобном, было это в М.Видео, а пост с подробным описанием произошедшего я ранее подробно в Пульсе расписывал. Ладно я, опыта набрался на той сделке и теперь понимаю, что попытки собрать любой «арбитраж» на нашем рынке могут заканчиваться чем-то подобным. Ведь каждый раз приходят какие-то новые инвесторы, которые верят в безрисковость подобной сделки) В чем вообще суть, и почему растет акция? Сейчас попытаюсь объяснить. Начнем с того, что два месяца акции ПИКа росли как по линеечке. Почему так происходило? Компания объявила выкуп акций заметно дороже рынка, по 551,4 руб. за штуку. Вот цена акции к этому значению постепенно и стремилась. Все интересное началось ближе к самой дате окончания выкупа. Многие на рынке думали, что цену акции поддерживает только этот выкуп, ведь рынок за это время упал, а значит после окончания выкупа акция ПИКа должна упасть. Логично? Логично. Что нужно сделать, чтобы отыграть падение? Открыть шорт. Более того, т.к. многим хочется заработать сразу много, ну или убрать риски шорта акций (который часто закрывают), инвесторы в шорт брали фьючерсы {$PIM6}. И шорты в акциях действительно закрывали, тогда шорт фьючерса оставался единой возможностью. Туда начали набиваться люди - все по старой схеме. Что происходит дальше? К моменту окончания выкупа шорты в акциях уже закрыты, те, кто успел их взять ранее - тянут. Но ближайший фьючерс торгуется сильно дешевле акции - потому что все ждут ее падения. Проблема тут возникла в том, что окончание выкупа было близко к дате экспирации фьючерса. И разрыв между ценой акции и ценой фьючерса в любом случае в дату экспирации должен был схлопнуться. Но фьючерс торговался дешевле, а акции продолжали идти вверх - кого-то из шортистов по-немногу выносили. Фьючерс поставочный, т.е. тем, кто держит его шорт - должны поставить акции. Всё более менее устаканилось. Шорты почти везде закрыты, кто взял шорты акций или фьюча продолжают их тянуть. После выноса в дату выкупа происходит откат на выходных, и вроде как дальше акция должна постепенно пойти вниз и дойти до цены фьючерса… Но не тут-то было. В понедельник часть брокеров открывают снова шорт акции. В тот момент, когда она торгуется по 585 руб., а фьючерс - по 545 руб. За несколько дней до экспирации. Какая здесь логичная сделка? Шорт акции и лонг фьючерса на аналогичный объем. И через несколько дней ты просто забираешь 7% дохода, т.к. позиции схлопнуться. «В теории». Ну а на практике получаем все, как обычно: 1. Из-за того, что открыли шорты акции, в низ резко затетел объем почти на пол ярда. Помимо этого еще и во фьюч куча народа зашло. 2. Акций на рынке начинает не хватать, шорты для брокера становятся крайне дорогими, они их закрывают. Некоторые - принудительно. 3. По-сути, дали такими шортами загрузиться, люди не думая залетели «на всю котлету», а после этого - начинаются принудительные закрытия. 4. Из-за того, что шорты закрывают - акция растет. Из-за роста акции - растет и фьючерс. Шорты во фьючерсах тоже начинают вслед за ними крыться теми, кто «залетел на всю котлету». В итоге, мы с вами в очередной раз наблюдаем вот такой вынос акции. Просто прочитайте еще раз, запомните это, и не лезьте в такие ситуации. Следите за корп.событиями и понимайте, когда вас могут вынести «технически». Безрисковых идей в маржинальной торговле не существует, к сожалению) Теперь ждем экспирацию фьючерсов, посмотрим, как брокеры ее разрулят, поставят ли кому-то акции в лонг или в шорт. Ну а дальше - уже будет какое-то снижение в акциях ПИКа. Но тут я тоже вам не советую обольщаться, через месяцок-другой ПИК соберет объем больше 95% и объявит уже принудительный выкуп. И всё по новой. Слезы и куча негатива к брокерам и друг другу) Так что с сентябрьскими фьючерсами тоже советую быть аккуратнее.

Что ждать от курса рубль/доллар во втором полугодии? Разбираю валюту 💵 Сейчас нахожусь на отдыхе, и, конечно, приятно покупать валюту по таким ценам - рубль крепкий, и для тех, кто едет за границу, это сплошное удовольствие. Но многие в последнее время спрашивают, что будет с курсом дальше, поэтому решил разобрать ситуацию подробно, тем более тема сейчас как никогда актуальна на фоне возможного завершения конфликта в Иране. Начну с главного триггера - геополитики. Если конфликт в Иране пойдет к завершению, это с высокой вероятностью отправит цены на нефть постепенно двинутся вниз. По крайней мере на российскую нефть, где дисконт повышен из-за санкций. Возврат иной нефти на рынок такие дисконты снова расширит. Нефть для нас - это основа нефтегазовых доходов бюджета. И вот здесь возникает первая важная мысль: если нефтегазовые доходы начнут сокращаться, на повестку снова выходит тема девальвации, потому что бюджету нужно как-то сводить концы с концами, а слабый рубль автоматически увеличивает рублевую выручку экспортеров и наполняемость казны. Теперь про покупки валюты со стороны Минфина. Сейчас, на фоне относительно высоких цен на нефть, Минфин по бюджетному правилу покупает валюту - то есть формально работает на ослабление рубля. Но логика здесь следующая: если цены на нефть упадут, то и эти покупки сократятся, ведь покупать валюту в резервы становится не на что. То есть один фактор давления на рубль при падении нефти ослабевает. При этом важно держать в голове общую картину рынка - продажи валюты от экспортеров в любом случае заметно превосходят покупки Минфина. Это и есть главная причина, по которой рубль все это время остается крепким. Но и тут есть нюанс: снижение цен на нефть уменьшит и валютную выручку экспортеров, а значит и их продажи валюты на внутреннем рынке. То есть фактор, который сейчас держит рубль крепким, тоже постепенно ослабнет. И отдельно есть интересный момент в части так называемого зеркалирования операций Минфина. Если коротко - ЦБ продает валюту на внутреннем рынке ровно на ту сумму, которую правительство потратило из ФНБ в предыдущем полугодии. Сейчас эти продажи идут, но по итогам первых месяцев 2026 года дополнительные траты из ФНБ практически на нуле. А это значит, что во втором полугодии зеркалирующие продажи валюты от ЦБ могут существенно сократиться или вовсе прекратиться - то есть с рынка уйдет еще один источник предложения валюты, что опять же работает в сторону ослабления рубля. В итоге картина на второе полугодие складывается интересная и противоречивая. С одной стороны - возможное падение нефти, снижение продаж валюты от ЦБ и сама по себе потребность бюджета в более слабом рубле создают предпосылки для девальвации. С другой - слабый импорт и сокращение покупок Минфина при дешевой нефти могут эти факторы частично компенсировать. Так что резких выводов делать не стал бы, но предпосылки для разворота рубля во втором полугодии действительно появляются, и за их реализацией стоит следить. Сам пока никаких действий не предпринимаю - наблюдаю и жду, как будет развиваться ситуация с нефтью и геополитикой. Валютные активы в моих портфелях на текущий момент составляют порядка 20%, что считаю достаточным для диверсификации риска резкой девальвации. {$CRM6} {$SiM6}

САМЫЙ ИНТЕРЕСНЫЙ СТЕНД С ПМЭФ 🔐 В этом посте хочу рассказать про стенд, который, наверное, запомнился мне больше всего и был по-настоящему интересным - это стенд Позитива Ранее обещал вам сделать это в отдельном посте. Было любопытно вживую посмотреть на то, чем компания реально занимается, а не просто читать про это в отчетах. Расскажу подробнее про самое интересное. 1. Оборудование для взлома чипов Прямо на стенде было представлено оборудование для тестирования чипов на уязвимости - взлом разными методами: подачей напряжения разной мощности, лазерами и другими способами. Логика простая: чтобы найти уязвимость в чипе, его нужно сначала попробовать взломать. Общая стоимость представленного оборудования - несколько миллиардов рублей. Используется оно и для клиентов, которые приносят свое оборудование на тесты, и при разработке новых чипов, чтобы найти и устранить уязвимости еще до выпуска. 2. Межсетевой экран PT NGFW - главная ставка этого года Это техническое устройство со встроенным ПО, и именно на него компания сейчас делает основной упор. Отличается от конкурентов скоростью и производительностью - продажи PT NGFW по итогам прошлого года достигли 1,2 млрд рублей , а результаты за первые месяцы этого года уже превышают весь прошлый год. Старшая модель PT NGFW 3050 обрабатывает трафик со скоростью до 400 Гбит/с и является самым производительным сертифицированным во ФСТЭК российским межсетевым экраном на рынке. Для понимания - это устройство, которое стоит на входе в корпоративную сеть и фильтрует весь трафик, защищая от атак. 3. Standoff - кибербитва и роль ИИ На выставке были частично представлены стенды Standoff - прототип реального мира, в котором проходит ежегодная кибербитва, которую проводит Позитив. И вот что важно: сейчас в кибератаках все чаще задействуют искусственный интеллект, поэтому компания разрабатывает собственные ИИ-решения для противодействия таким нападениям. По оценкам экспертов, глобальный ущерб от киберпреступников в 2026 году достигнет 11,9 трлн долларов, и ключевую роль в изменении ландшафта угроз играет именно искусственный интеллект - с помощью ИИ-фреймворков злоумышленники могут за считаные минуты создавать инструменты для взлома. Грубо говоря, через несколько лет устроить атаку сможет чуть ли не любой школьник - а значит защита нужна вообще всем предприятиям, которые не хотят потерять данные. 4. Мониторинг устойчивости регионов к кибератакам Самое интересное на мой взгляд. Инструмент анализирует и защищает не только сами конечные объекты - федеральные базы, госуправление - но и всех подрядчиков региона. Логика тут в том, что злоумышленнику проще взломать подрядчика и через него получить доступ, чем ломать само госуправление напрямую. Условно, подрядчик обслуживает работу светофоров и имеет доступ к системе - вот через эту дыру и заходят. Сказали, что к этому стенду многие руководители регионов подходили и активно интересовались, а пилотный проект уже был реализован в одном из регионов. Какие у меня мысли после увиденного о компании Позитив? У компании явно есть потенциал - атак становится больше, и защита нужна всем. Фактически альтернативы на российском рынке нет. Но есть и проблема со спросом на продукцию: потенциальные клиенты - российские бизнесы - сейчас сокращают косты, а безопасность данных не всегда стоит на первом месте, когда нужно экономить. Тем не менее рынок растущий. По мере нормализации экономики спрос должен восстанавливаться, а в новом мировом порядке вряд ли такую компанию в России заменят какими-то зарубежными аналогами - это, по сути, стратегический актив. Так что компания явно интересная, но расти против рынка вряд ли будет, поэтому жду общего позитива на рынке, тогда и акции Positive Technologies могут стать снова интересными.

Итоги моего визита на ПМЭФ: что интересного узнал от компаний и спикеров Как и писал ранее, в этот раз впервые удалось побывать на форуме. Масштабы, конечно, впечатляют! Стенды просто невообразимые какие-то. Видно, что очень много ресурсов и денег потрачено на их подготовку. Некоторые фотографии приложу к посту. Что полезного можно было на таком мероприятии подчеркнуть для инвестора? Основное - пообщаться с представителями компаний и послушать, как дела творятся в том или ином секторе экономики. Честно говоря, основной вывод многих бизнесменов - всем тяжело. Практически на каждом выступлении представителей бизнеса так или иначе затрагивалась тема ключевой ставки, ее давления на экономику, слишком крепкого курса рубля и достаточно неочевидных перспектив роста потребительского спроса. С одной стороны - ничего нового. С другой - в какой-то момент это должно возыметь все-таки эффект! Бизнес - это двигатель экономики. Без него развитие представить невозможно. Мы уже увидели некоторые послабления: • Общепит освободили от НДС до конца 2026 года • Дополнительно на ПМЭФ также предложили заморозить порог выручки на УСН до 20 млн руб. на три года (ранее должен был постепенно снизиться до 10 млн руб). Я, конечно, понимаю, что это такой метод: сначала отпороть всех «кнутом», а потом немного ослабить давление, но в текущее непростое время радуешься хотя бы этому. Надеюсь, такие меры послабления продолжатся. Если говорить о стендах, то с точки зрения визуальной составляющей мне понравится стенд ВТБ с их лицами классиков, Газпром нефть - с огромной полукруглой LED-панелью, стенд Сбера c выезжающими световыми панелями и огромный стенд ВЭБ РФ, на котором сделали световое шоу и отдельную сцену для выступающих. Удивили также стенды многих регионов. Стенд Башкирии с говорящим деревом, или стенд Дагестана. Москва занимала приличную площадь, демонстрируя свою архитектуру и городские сервисы. Были и зарубежные представители, но их было немного: Кыргызская республика, Узбекистан, Саудовская Аравия. Из интерактивных и полезных стендов запомнился стенд Позитива Тут нам целую экскурсию провели по передовым разработкам компании и текущим сервисам. Много где обсуждался ИИ и его развитие, здесь тоже эту тему не обошли стороной. ПО Позитива в текущий момент уже с помощью ИИ-защиты борется с ИИ-атакующими. В целом, ситуация немного пугает. Лет через 5-10 чуть ли не любой школьник сможет совершить атаку на инфраструктуру компаний или города, и всему этому нужна защита. Плохо, что в период кризиса в экономике компании об это не задумываются, оно и понятно - денег попросту нет. Но сами продукты компании - почти уникальные. Хочу еще отдельный пост об этом написать. Если какой-то вывод подвести, то, конечно, масштаб всей выставки поражает. Это точно лучшее и самое передовое, что я видел. Можно даже какую-то гордость испытать за такое количество передовых компаний, которые есть на российском рынке. Но в то же время сильно расстраивает, что на ПМЭФ практически нет зарубежных партнеров.. Вот с точки зрения их инвестиций, мирового сотрудничества - это бы однозначно было полезно. Внутри же страны, как мне кажется, именно экономическую ценность от ПМЭФ сложно получить. Я все-таки надеюсь, что когда-то мы и к такой модели развития страны и экономики вернемся. Ведь многие из наших компаний - действительно уникальны, и нам точно есть, что показать миру.

🤑 Результаты нашего эксперимента по прошлогодним идеям с Т-Двора Подходит к концу Т-Двор в 2026 году. К сожалению в этот раз не было дня инвестиций и, наверное, это еще раз подчеркивает уровень апатии, который сложился по поводу российского рынка акций) В прошлый раз, конечно, несмотря на то, что рынок в июне 2025 года был не сильно выше (около 2790 по индексу Мосбиржи), позитив как-то побольше витал вокруг нас. ВТБ стоил больше 100 рублей, и все ожидали супер дивиденды, по валюте ждали неминуемой девальвации, обсуждая валютные бумаги и фьючерсы, ну и ОФЗ. В июне мы получили наконец долгожданное первое снижение ставки с 21% до 20% и ожидали дальнейшее понижение. Для многих ОФЗ в тот момент были топ-идеей! На фоне всего этого, мы вместе с решили провести эксперимент, и составить портфель из ТОП-идей авторов Пульса, которые обсуждались на одной из сессий. Напомним, в тот момент это были: - У Мурада – акции ВТБ, - У Кокломакса – валютные облигации, - У А.Симонова – ОФЗ-26246. Конечно, эксперимент не был бы экспериментом, если бы мы не добавили в него своей "перчинки". Поскольку идеи были достаточно интересными, мы вместе с Кириллом подключили "плечи" и решили взять эти активы в маржу. Более того, чтобы не ждать долгой валютной переоценки, мы решили вместо валютных бондов использовать валютные фьючи 😂 Ну а почему нет?? Все же ждали девальвации год назад! Рубль был супер крепким, доллар по 78,3 руб/единицу! Это же очень крепкий курс)) Подробный пост о начале нашего эксперимента, кому интересно, был здесь: 🔥 Пришло время подводить его итоги! Портфель стартовал с 50 тысяч рублей. На текущий момент он у меня стоит чуть менее 24 тысяч рублей и потерял более 50% за год. Кирилл о своем портфеле расскажет в отдельном посте у себя, доли по активам у нас были разные. Давайте пробежимся по активам и подумаем, где мы год назад были не правы. К слову, однажды мой портфель приближался к 50к, когда по валюте мы наблюдали ралли в марте 26 года. И при активном управлении был шанс выйти или сократить позиции. Но хотелось довести эксперимент до конца. 1️⃣ . Ох, ВТБ-ВТБ... Сколько дифирамб пели этой акции год назад. По 106,7 руб. я купил ее в этот модельный портфель, да еще и набрал фьючерсов на 60к, которые роллировал каждую экспирацию. В итоге мы увидели допку по 67 руб., дивы на 25,58 руб. и новые перспективы от сотрудничества с WB.. Сейчас акция стоит 75,9 руб. и с учетом дивов за год мы примерно на уровне минус 8%. Контанго во фьючерсах сожрало еще примерно 10к или 20% счета. В общем, точно не самая удачная инвестиция получилась 😂 Но без плечей было бы не так больно, минус 8% за год - это на уровне индекса. 2️⃣ Валюта . Вот здесь, думаю, самая печальная история. Я специально брал вечный фьюч, чтобы показать вам влияние фандинга на результат. Как итог, сам фьюч упал на всего на 0,8% и почти не отнял денег, а вот фандинг - составил примерно 12% за год и сожрал еще 24% депозита. К слову, если бы взять в тот момент все-таки валютные облиги, например, какой-нибудь Норникель , то вы бы были тоже в небольшом минусе около 1% по позиции, но получили бы 7% купонной доходности. Сильно бы вас это порадовало в сравнении с ? Вряд ли. Но хоть что-то. Лучше ВТБ 😂 3️⃣ Ну и последняя идея, которая могла быть топовой , но все равно что-то пошло не так.. Длинные ОФЗ почти не переоценились. Всего 2,8% роста по телу и около 13,6% купонной доходности. 16,4% доходности совокупно. Это чуть хуже LQDT, который дал 16,6%, но все равно очень хороший результат! Так что можно считать победителем той секции на Т-Дворе) К сожалению, ОФЗ пришлось даже распродавать, чтобы гасить маржиналку( Вот такой результат, друзья. Интересно услышать ваше мнение. Стоит ли продолжать держать какой-то из активов в портфеле или сливать все?

🤔 Хочу еще рассказать интересную особенность по начислению и выплате купонов в облигациях, узнал, что не все подписчики понимают, как это происходит Сегодня был день обнуления купона по одной из самых популярных длинных ОФЗ 26248 . На днях уже в портфели будет начислена купонная выплата. Один из подписчиков обратился с вопросом: "Почему сегодня портфель просел сразу на 230 тысяч рублей перед выплатой, которая должна прийти в ближайшие дни?" Вся соль заключается в том, что портфель с облигацией растет каждый день - по мере увеличения накопленного купонного дохода, и поэтому в момент итоговой выплаты вы не увидите именно роста портфеля на такую сумму. Но несмотря на это, денежные средства на ваш счет или на карту (в зависимости от того, как настроен вывод), все равно поступят, и вы увеличение их увидите! То есть, приведу еще простой пример для понимания. Допустим, вы купили какую-то облигацию на размещении, по 1000 рублей. И предположим, далее она и торгуется по такой же цене, т.е. ее рыночная цена будет соответствовать номиналу. Если у такой облигации купон был 20% и один раз в год, то в конце года вы должны будете получить 200 рублей. Но это не означает, что на вашем счете весь год будет отражаться сумма в 1000 рублей, а в конце года единоразово он вырастет на 200 рублей купона. Поскольку в облигациях купонный доход начисляется ежедневно, то стоимость облигации в портфеле ежедневно будет расти, несмотря на сохранившуюся рыночную стоимость в 1000 рублей. То есть через неделю это будет 1004 рубля, через две - 1008 рублей, через пол года - 1100 рублей и т.д. И именно поэтому в период выплаты купона вы можете временно увидеть снижение портфеля. Условно, в предпоследний день года стоимость облигации была 1199 рублей, поскольку она включала в себя ее рыночную стоимость в 1000 рублей + накопленный купонный доход в 199 рублей. В последний день года накопленный купонный доход обнулился! Облигация в портфеле из 1199 рублей превратится в 1000 рублей, но через несколько дней вы получите эти 200 рублей на счет. И вот в этот небольшой период между списанием накопленного купонного дохода и выплатой купона, вы можете увидеть временное снижение портфеля, хотя по факту никакого снижения не произошло) Но и реального увеличения портфеля в момент выплаты вы тоже не получите, поскольку портфель растет постоянно вместе с облигацией, пока вы ее в портфеле удерживаете! Это важная особенность, и ее нужно понимать) В моей стратегии скоро будет тоже подобная ситуация по другому длинному выпуску - ОФЗ 26238 . Прошу подписчиков не пугаться, начиная с 3-го июня временно портфель может уменьшиться на сумму купонов, но затем купоны поступят на счет и я их реинвестирую в бумаги!