Китай запускает цифровой юань: революция в мировой торговле

🇷🇺Ключевая ставка: осторожный поворот ЦБ 12 сентября Банк России снизил ключевую ставку на 100 б.п., до 17% годовых. Решение оказалось неожиданным для большинства аналитиков: рынок ждал либо более решительного шага до 16%, либо сохранения ставки. Набиуллина подчеркнула, что обсуждались только два варианта — 17% или без изменений. Причиной сдержанного снижения названы высокая инфляция и устойчиво завышенные инфляционные ожидания. Эксперты допускают, что в октябре ставка может быть снижена до 15–16%. Рынок и рубль Индекс Мосбиржи упал на 2,35% до 2839 пунктов. Инвесторы ожидали более мягкой позиции ЦБ, а дополнительное давление создали новости о возможных санкциях со стороны США. Рубль укрепился: юань подешевел до ₽11,75, доллар — до ₽84,38. Однако фундаментально тренд на ослабление сохраняется из-за снижения валютной выручки от экспорта и роста импорта. Какой можно сделать вывод: ЦБ выбрал осторожность: ставка снижается, но без резких шагов. Это сигнал, что регулятор не спешит удешевлять деньги, пока инфляция не под контролем.

Сетл Групп (Setl Group) анонсировала новое размещение облигаций со ставкой 24–24,5% и расчётами в рублях. Ниже — краткий обзор ключевых условий, финансовых результатов компании и рисков, связанных с девелоперским бизнесом. Сейчас у них есть: RU000A1084B2 RU000A105X64 RU000A1053A9 RU000A103WQ8 Основные характеристики нового выпуска: •Ставка купона: 24–24,5% годовых (при реинвестировании может достигать ~27,45%). •Срок обращения: 5 лет. •Put-оферта: через 1,5 года (даёт возможность досрочно предъявить облигации к погашению). •Купонные платежи: ежемесячно, каждые 30 дней (12 раз в год). •Минимальный лот: от 10 000 рублей. •Нет амортизации: номинал погашается в конце срока либо при оферте. На фоне средних годовых вкладов (20–21%), столь высокие проценты кажутся привлекательными. Но нужно учитывать специфику строительной отрасли и конъюнктуру ипотечных ставок. Портфель: 380+ жилых домов, 73 социальных объекта (школы, детсады), а также дороги, скверы и коммерческие здания. В целом, Setl Group воспринимается как серьёзный застройщик с историей. Однако любая недвижимость остаётся чувствительна к изменению спроса, ипотечных программ и ключевой ставки ЦБ. Небольшое снижение выручки на фоне роста EBITDA и прибыли говорит об улучшении операционной эффективности, что подкрепляется низким уровнем долговой нагрузки. Для застройщика это довольно комфортный показатель (обычно 1–2× уже считается «умеренным» долгом). Наличие put-оферты через 1,5 года может упростить выход, если через полтора года условия не будут соответствовать ожиданиям инвестора Основные риски •Политика ЦБ РФ При сохранении или росте ключевой ставки ипотечные условия станут жёстче, что может уменьшить спрос на новое жильё. •Сокращение льготной ипотеки с 1 июля 2024 г. Потенциально негативно для рынка, так как часть клиентов предпочитала именно льготные кредиты. •Отраслевой риск Девелоперский сегмент подвержен колебаниям цен на недвижимость и темпам продаж. •Нет амортизации Для некоторых инвесторов это может быть менее комфортно, так как основной долг будет возвращён только по истечении оферты/окончании срока (5 лет). Вывод «Сетл Групп облигации» предлагают ставку 24–24,5% — ощутимо выше депозитов на 20–21%. Отчётность за полугодие 2024 года показывает рост прибыли и EBITDA, а долговая нагрузка по отношению к прибыли остаётся низкой (0,41×). Однако вложения в строительную отрасль подразумевают волатильность и зависимость от льготной ипотеки. Инструмент выглядит привлекательным для тех, кто готов учитывать потенциальные колебания в девелоперском секторе и ценит повышенную доходность с опцией пут-оферты через полтора года. Как всегда, окончательное решение остаётся за инвестором, которому важно сопоставить собственный риск-профиль и горизонт инвестиций с предложением компании.

Китай переписывает правила