Анализ акций Европлан: снижение котировок и дивиденды

Войти

... Рейтинговое агентство "Эксперт РА" утверждает, что по итогам первого полугодия 2025 года объем нового бизнеса сократился на 45% относительно аналогичного периода прошлого года и составил 813 млрд руб. Основными причинами сокращения лизингового рынка послужили падение спроса на фоне высоких процентных ставок и ухудшение платежеспособности клиентов. Это ☝ не удивительно высокие ставки давят на бизнес, да ещё и ЦБ не спешит ускорять темпы снижение ключевой ставки. ----------------------------------------------------------- Несколько дней на рынке очередная распродажа, в том числе и Европлан не обошли продажи. ⚡️Но если подходить с точки зрения математики и откинуть все предрассудки, то снижение котировок в акциях Европлана возможно закономерно... При цене акций 585 руб, оценка по капиталу P/B=1,5 и это при рентабельности капитала за последние 12 месяцев ROEttm=16,5%. Если посчитать рентабельность капитала только за текущий год, то ситуация сильно хуже. Ну да ладно, выходит сейчас кто покупает акции платят P/B=1,5 за ROE ttm=16,5% ❗ Вроде смотришь на график и видишь некую поддержку в районе 580 руб, но если смотришь на оценку акций то выглядит как-то дорого. Ведь есть с чем сравнить: 👉 Пусть например, условный Сбер с рентабельностью ROE=22% оценён всего в P/B=0,9. 👉 Или даже возьмем банк Санкт-Петербург с рентабельностью капитала которое может показать за текущий год ROE=19% оценён всего в P/B=0,8. ❗А вот если Европлан оценить не по текущим P/B=1,5 а по рынку например P/B=1, тогда цену акций получим 384 руб... и тут наверное меня раскритикуют держатели акций Европлана, но посмотрим скоро всё увидим. --------------------------------------------------------------- А что там дивиденд❓ Европлан даёт гайденс по дивиденду и закладывает 10,5 млрд рублей на 2025 год и из них уже выплатил 3,48 млрд руб. Значит 7 млрд руб ещё ждут своих акционеров. 💰 С учетом уставного капитала в 120 млн штук акций, оставшийся дивиденд 58 руб, выходит дивидендная доходность чуть менее 10%. Возможно будущий дивиденд пока держит котировки, хотя на рынке есть более интересные дивидендные истории. Как сказал выше темпы снижения ключевой ставки снизились, да и при ставке 17% получать дивиденд 10% смотрится как-то слабо.

📌 Интер РАО… Интересный график темпа роста прибыли и колебаний капитализации IRAO за последние 12 лет. Тут продемонстрировано впечатляющее восстановление после убытка 24 млрд руб в 2013 году к прибыли 147,5 млрд руб в 2024 году, РОСТ +714% 👍 При этом капитализация выросла всего на 13% (с 345 до 389 млрд руб), отражая экстремальную недооценку с текущим P/E = 2,6. У компании наблюдается устойчивый тренд по прибыли с 2015 года, снижение капитализации в 2014-15 году аномален, и вызван именно геополитическим фоном (тогда котировки всех компаний упали). 🔖 С 2015 года прибыль росла каждый год без исключения: 👉 2015 = 23,8 млрд руб 👉 2024 = 147,5 млрд руб 👉 Форвардная прибыль 2025 = 150+ млрд руб (реальные цифры за 2025 год скоро увидим, прогнозировать и экстраполировать не будем) ❗Выходит, что среднегодовой темп роста прибыли или CAGR по прибыли за период 2015 - 2024г составляет 23% в год. Но пока рынок игнорирует факт ежегодного среднего двухзначного роста прибылей, оценивая бизнес Интер РАО фактически на уровне 2013 года, когда он был убыточным. Не забываем, что с 2027 начнётся восстановительный рост прибыли, когда завершится основная волна пиковых капзатрат и начнут вводиться новые мощности. _____________________________________ Ну ладно эти оценки бизнеса, рынок оценивает, так как оценивает. Сейчас многим же нужна дивидендная доходность… 💰 В 2015 году была утверждена вменяемая дивидендная политика, 25% от чистой прибыли по МСФО, которая действует по сегодняшний день. Но рынок далеко не всегда оценивал акции Интер РАО через дивидендную призму. Смотрите сами 2016-2020г дивдоходность 3,5-4% при средней ключевой ставке за этот период 7,5%, а ОФЗ тогда давали 8%. В 2020г акция на пике торговалась с премией P/E=8–10x. Значит: в 2020г P/E=8-10 и дивдоходность 3,5%. в 2025г P/E=2,6 и дивдоходность 10,5%. Когда лучше покупать ☝ сейчас или в 2020г, вопрос риторический. P.S. Стоит отметить, что у меня большой объём акций Интер РАО,начал покупать ещё с прошлого года. Средняя цена покупки, если интерполировать по всем счетам, то около 3,5 руб за бумагу. Так что я заинтересован в росте капитализации, поэтому можно весьма предвзято смотреть на мои аргументы. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #дивиденды #акции #инвестиции

📌Европлан