Профиль инвестора Fondovik | Т-Инвестиции Пульс

1,9K

подписчиков

подписки

https://Fondovik.info Аналитическая платформа

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

Fondovik

26 августа в 21:40

📌 Обзор ключевых показателей брокеров и ещё пару слов… Недавно писал, что крупный капитал в лице ПИФов скидывают акции в пользу облигаций и денежного рынка. На днях вышел обзор ключевых показателей брокеров за второй квартал 2026 года, теперь посмотрим на действия розничного инвестора. Итак, во втором квартале 2026 года розничные инвесторы делали ставку преимущественно на облигации и облигационные фонды, но интерес к акциям сохранился хотя, и доля акций в портфелях снизилась. В первую очередь это вызвано не распродажей акций физическими лицами, а из-за отрицательной переоценки, банально цена акции снизилась. (Слайд первый) А вот график нетто-покупок ценных бумаг физ лицами в разрезе активов, тут по-прежнему основная доля ликвидности от розничного инвестора направлена в облигации. (Слайд второй) И интересно то, что несмотря на рост рисков на корпоративном долговом рынке, спрос физических лиц в корпоративные облигации все-таки возвращается. Физические лица во втором квартале покупали преимущественно корпоративные облигации, а не ОФЗ. (Слайд третий) ------------------------------------------------ Теперь видим картину в целом… ПИФы в общем объеме скидывают акции в пользу облигаций и денежного рынка, ну а розничные инвесторы хоть и покупают акции, но основной объём денег идёт на рынок облигаций причем в корп облигации. Взглянем ещё на один график – это нетто-покупки акций физ лицами. (Слайд четвертый) Если накинете этот график на индекс Мосбиржи, то здесь просматривается интересный эффект: отрицательные нетто-покупки акций физлицами нередко появляются вблизи локальных минимумов или в начале последующего восстановления рынка возможно и частичного восстановления. А пока мы видим следующую ситуацию, что при ежемесячных положительных нетто-покупках акций физлицами индекс Мосбиржи сползает вниз. В общем вывод простой – нужно терпение, копите КЭШ, то самое время покупать акции скоро наступит. Р.S. Небольшая ремарка, много данных беру из обзоров которые публикует ЦБ “Обзор рисков финансовых рынков” и “Обзор ключевых показателей брокеров”, в обоих обзорах данные незначительно разнятся, но тренды абсолютно одинаковы. -------------------------------------- Немного переключимся от общих трендов к вполне понятным активам… Как писал выше ПИФы скидывают акции, так как пайшики (мы с вами) забирают деньги с фондов акций и уносят деньги в фонды облигаций и фонды денежного рынка. Но не смотря на это, ротация денег в пользу некоторых бумаг внутри фондов всё-таки происходит. (Слайд пятый) Вот, например, акции $VTBR , где чистые консолидированные покупки ПИФами в июле составили почти 2 млрд руб, к чему бы это. Конечно мы будем следить за потоками ПИФов и в августе. Но пока моё предположение следующее, инвест фонды начитают подбирать акции ВТБ под допэмиссию с ценой размещения 87 руб за акцию, и якорные инвесторы под эту допку вроде как определены. Дата размещения пока не объявлена, но возможно конец сентября. Теперь пару цифр… А вообще, как повлияет очередное размытие на дивидендную доходность? Многие ведь оценивают бумаги через призму дивидендов. При макс выпуске до 6,3 млрд акций количество бумаг может вырасти примерно в 1,5 раза. Менеджмент таргетирует прибыль на конец года 600 млрд руб, тогда при выплате 25% от чистой прибыли дивиденд примерно 7,5 - 8 руб на акцию Значит, payout 25% Цена 50 руб дивдоходность 15-16% Цене 87 руб дивдоходность 9% payout 35% Цена 50 руб дивдоходность 22% Цене 87 руб дивдоходность 12,5% Основная неопределенность, будет ли прибыль 600 млрд. Так же отмечу, что ВТБ не обещал выплачивать 50% прибыли за 2026 год, но банк говорил о намерении постепенно повышать коэффициент выплат, поэтому payout в 35% могу допустить #fondovik #пульс_оцени #акции #фонды

VTBR

50,08 ₽

+3,67%

Fondovik

24 августа в 11:06

📌 Какие фонды в приоритете, на цикле снижения ключевой ставки… Фонды денежного рынка уступают по доходности фондам облигаций, не смотря на то, что ПИФы денежного рынка за последние годы стали очень популярны благодаря возможности безрисковых вложений на любой срок с доходностью около ключевой ставки, долгосрочный спрос на инвестиционные фонды денежного рынка будет сохраняться. Но если провести параллели в разрезе 12 месяцев, то крупнейшие инвестиционные фонды денежного рынка показывают в среднем доходность на уровне 16,6%. УК Первая, фонд “Сберегательный” тикер $SBMM , доходность 16,61%. ВИМ Инвестиции, фонд “Ликвидность” тикер $LQDT , доходность 16,58%. Атон-менеджмент, фонд “Накопительный в рублях” тикер $AMNR , доходность 16,52%. А вот облигационные фонды: Атон-менеджмент, фонд “Флоатеры” тикер $AMFL , доходность 18,98%. Альфа-Капитал, фонд “Облигации с переменным купоном” тикер $AKFB , доходность 17,68%. УК Первая, фонд “Облигации с переменным купоном” тикер $SBFR , доходность 17,14%. И заметьте, в лидерах по доходности в облигационных фондах именно облигации с переменным купоном. Вот пару графиков, влияние ключевой ставки ЦБ на Чистый приток/отток в фонды… И мы видим, на примере фонда денежного рынка $LQDT , некую стагнацию в Чистых притоках/оттоках в фонд не смотря на снижение ключевой ставки. (Первый слайд) А вот, например, облигационный фонд от Альфа-капитал “Облигации с переменным купоном” показывает ежемесячные чистые притоки денег в фонд. (Второй слайд) Можно приводить множество примеров с различными фондами, но картина плюс минус одинаковая. Подводя итог, можно сказать так, что если цикл снижения ключевой ставки продолжится, то однозначное преимущество получат фонды облигаций перед фондами денежного рынка. #fondovik #фонды #акции

LQDT

2,07 ₽

+0,78%

SBFR

15,37 ₽

+0,91%

Fondovik

24 августа в 10:16

Котировки $VTBR опять стремятся к номиналу... На нашем рынке больше нечего не купишь по номиналу, кроме ВТБ)) #fondovik #акции #втб

VTBR

51,36 ₽

+1,11%

Fondovik

23 августа в 9:58

📌 Чистые потоки фондов, июль… Все инвестиционные фонды отчитались можно подвести итог. С точки зрения Чистых потоков инвестиционных фондов предыдущий месяц остался однозначно за денежным рынком. Деньги инвесторов пошли в фонды денежного рынка, например, только всем известный фонд ликвидности $LQDT в прошлом месяце привлек более 35 млрд руб в свой фонд. А если взять весь денежный рынок, то притоки и вовсе составили более 100 млрд руб. (Первый слайд) Фонды облигаций очень продолжительное время показывали положительные притоки, но июле были отрицательны, возможно это носит краткосрочный характер. Если ЦБ РФ продолжит цикл снижения ставки в сентябре, то с большой долей вероятности мы увидим возврат инвесторов в облигационные фонды. (Второй слайд) Чистые притоки в фонды акций и смешанных инвестиций традиционно показывают отрицательную динамику. (Третий слайд) -------------------------------------------------— Итак, в какие активы движутся крупные капиталы мы видим. Теперь взглянем на потоки фондов в разрезе конкретных акций. (Четвертый слайд) Большие чистые оттоки были зафиксированы в $PLZL на 1,8 млрд руб, ну и это понятно история с рекомендацией отмены дивидендов негативно сказывается на котировках. Весьма интересно другое, вот локомотив нашего фондового рынка Сбербанк $SBER акции, которого фонды скидывают уже пять месяцев в подряд. (Пятый слайд) А вот, что в фокусе фондов (приведу лишь один пример) так – это Группа Позитив, и чем ниже котировки акций $POSI , тем более объемные покупки делают фонды. За последние два месяца чистые притоки в акции от фондов составили 1,5 млрд руб и это не мало учитывая, что средне месячный торговый оборот акциями Позитив за последние полгода составили 9,5 млрд руб. (Шестой слайд) Котировки Позитив близки к ценам IPO… А если взять в расчет полугодовую отчетность, где Группа показала рост выручки в первом полугодии более 40% и плюс к этому компания вышла на положительный денежный поток, то можно сказать, что к текущим ценам уже можно присматриваться. (Седьмой слайд) При текущих котировках капитализация на уровне 67 млрд руб, но интереснее конечно взять по цене IPO где капитализация компании составляет 55 млрд руб. #fondovik #пульс_оцени #акции #фонды

LQDT

2,07 ₽

+0,78%

PLZL

1 162,8 ₽

-13,78%

SBER

271,11 ₽

+4,57%

POSI

945,6 ₽

+4,99%

Fondovik

27 июля

📌Доходность фондов облигаций В пятницу ЦБ подтвердил намерение продолжить цикл снижения ключевой ставки, хоть и с некими оговорками. Рынок акций взбодрился, но на долго ли сложно сказать. Индекс RGBI также отреагировал ростом, но облигации продолжают быть в топе при плавном снижении ключевой ставки. Облигационный рынок – это огромный рынок, который по своим масштабам во много раз превосходит рынок акций, облигации с постоянным купоном, амортизируемые облигации, флоатеры, линкеры, корпоративные облигации выбор огромен. Для тех, кто не хочет разбираться с различными облигационными инструментами и в тонкостях долгового рынка, вот несколько биржевых фондов облигаций с прекрасной доходностью за последние 12 месяцев: УК Атон-менеджмент, фонд “Флоатеры” тикер $AMFL, доходность 20,5% УК Альфа-Капитал, фонд “Облигации с переменным купоном” тикер $AKFB, доходность 19,3% УК Первая, фонд “Корпоративные облигации” тикер $SBRB, доходность 18,4% --------------------------------------------- Почему облигации сейчас прекрасный инструмент? Например, сейчас зафиксируем доходность в ОФЗ на уровне 15-16%, теперь берём калькулятор и видим, что держа облигации до погашения 10-15 лет можно получить доходность х5-6. Да это идеи не для спекулянтов, но для долгосрочного инвестора такой шанс долговой рынок даёт не часто. Конечно же есть и риски - это нарастающий дефицит бюджета... Представим ситуацию пусть №1 - дефицит растёт соответственно МинФину нужно пополнять бюджет и скорее всего он продолжит пополнять свой дефицитный бюджет выпуская всё новые и новые облигации федерального займа, а это уже будет давить на предыдущие выпуски ОФЗ и такой сценарий мы уже видели ранее. Представим ситуацию пусть №2 - дефицит растёт соответственно МинФину нужно пополнять бюджет, и как вариант переломить ситуацию с дефицитным бюджетом это девальвация рубля, тогда тут механика, следующая - при ослаблении рубля инвесторы обычно требуют более высокий номинальный доход, потому что рублёвые активы становятся менее привлекательными на фоне валютного риска, поэтому цены уже выпущенных рублёвых облигаций будут снижаться, особенно у длинных выпусков с высокой дюрацией. Так что риски есть и в менее рисковых активах, которые нужно учитывать. #fondovik #фонды #облигации #пульс_оцени

SBRB

18,83 ₽

+1,04%

Fondovik

23 июля

📌 Потоки фондов… Чистые притоки в фонды акций и смешанных инвестиций по-прежнему отрицательны. Притоки в фонды денежного рынка уже несколько месяцев достаточно слабые и намного меньше даже уровней начало текущего года. Удивительно, но в июне зафиксировано заметное снижение чистых притоков и в фонды облигаций, по всей видимости деньги розничных инвесторов взяли паузу. Если в мае были максимальные оттоки из акций $VTBR и $GAZP, то в июне максимальные консолидированные продажи фондов были в акциях Сбербанка. Фонды начали продавать бумаги $SBER не дожидаясь отсечки по дивидендам. Ещё один интересный факт… Консолидированные Чистые продажи акций Сбербанка инвест фондами отрицательны уже несколько месяцев в подряд. -------------------------------------- Заседание Банка России сегодня — это ключ к развороту на рынке ОФЗ, пока консенсус за сохранения ключевой ставки в 14,25. Заседание будет опорное – значит мы узнаем и среднесрочный прогноз от ЦБ, повышение среднесрочного прогноза может задать тон не только рынку облигаций вплоть до сентября, но риторика ЦБ не обойдёт стороной и рынок акций. Индекс Мосбиржи на минимумах, но повышение ключевой ставки, а возможно и сохранение ставки может скорректировать рынок акций ещё ниже. Самым рациональным решением в такой неопределенности – это выждать решения ЦБ по ставке, такой подход минимизирует риск преждевременных входов. #fondovik #пульс_оцени #акции #фонды

VTBR

57,35 ₽

-9,46%

GAZP

90,46 ₽

+2,47%

SBER

263,64 ₽

+7,53%

Fondovik

11 июля

📌 Обзор рисков финансовых рынков… ЦБ опубликовала Обзор рисков финансовых рынков за июнь. Физические лица продолжают наращивать покупки на рынке акций, в июне НЕТТО-покупки физлиц составили 27.8 млрд руб, хотя доля физлиц в объеме торгов на рынке акций падает, 65% в июне против 68% в мае. Покупки физиков не помогает индексу $IMOEXF Мосбиржи, приток денег от физлиц недостаточен, чтобы компенсировать продажи и переоценку крупных игроков, а также ухудшение фундаментального фона. Положительные Нетто‑потоки розницы при отрицательной индексной динамике, которую мы сейчас и наблюдаем — это ещё один повод более внимательно отслеживать продажи институционалов, ПИФов, НПФ итд. А мы, в FONDOVIKе видим, что Чистые притоки/оттоки в фонды акций и смешанных инвестиций не просто падают, внутри портфелей фондов идёт перераспределение активов в сторону долгового рынка. Вот, например, крупнейший фонд смешанных инвестиций со Стоимостью Чистых активов более 50 млрд руб под управлением УК Первая “Смешанный с выплатой дохода”, за весенний период уменьшил долю акций в своем портфеле с 70% до 58%. На таком фоне понятно почему рынок акций находится под давлением. И это не единственных фонд который снижает долю акций в портфелях. #fondovik #фонды #пульс_оцени

IMOEXF

2 140,5 пт

+6,91%

Fondovik

9 июля

📌 Акции Полюс... Акции Полюс на фоне планов отказа от дивидендов существенно упали, это ещё одно подтверждению тезису, что рынком сейчас управляют дивидендные потоки. Вообще дивидендная политика эмитента предусматривает не менее 30% от EBITDA за отчетный период. Утвердят или нет рекомендации менеджмента сложно сказать, будем исходить из того, что факт свершился, тогда давайте посмотрим, как крупный капитал может действовать на этом фоне. Сколько акций Полюса сейчас держат крупнейшие фонды? В мае ПИФы держали порядка 4,3% акций $PLZL в своих портфелях относительно Стоимости Чистых Активов. Все фонды перечислять не будем, приведу данные обобщенно в разрезе по управляющим компаниям. Итак, УК Первая – в портфелях восьми крупнейших фондов сосредоточено более 4,5 млн акций Т-Капитал – в портфелях трёх крупнейших фондов сосредоточено более около 0,4 млн акций УК Промсвязь – в портфелях трёх крупнейших фондов сосредоточено около 0,29 млн акций ВИМ Инвестиции – в портфелях пяти крупнейших фондов сосредоточено более 1 млн акций ВИМ Сбережения – в портфеле крупнейшего фонда сосредоточено более 0,35 млн акций Альфа-Капитал – в портфелях шести крупнейших фондов сосредоточено около 1 млн акций Значит, более 7,5 млн штук акций сейчас держат паевые фонды. Конечно я сделаю оговорку, что это далеко не все фонды, но остальные фонды по СЧА намного ниже и соответственно доля акций того же Полюса будет совсем незначительна. В день новости объём торгов прошёл более чем в 16 млн штук акций, возможно часть бумаг фонды уже слили в рынок. Но риски навеса бумаг от инвест фондов остаются. --------------------------------------- Ладно инвестиционные фонды это всего лишь часть ликвидности. Нельзя забывать и про пенсионные фонды. В портфелях НПФ сосредоточены бумаги преимущественно акции которые входят в индекс голубых фишек, Полюс в том числе. В этот индекс включаются акции 15 крупнейших и наиболее ликвидных российских компаний с высокой капитализацией. НПФ отчитываются с большим лагом (в 6 месяцев), поэтому однозначно можно сказать, что на конец прошлого года крупнейшие пенсионные фонды, такие как ВТБ и СБЕР держали более 6,5 млн штук акций. В портфелях других крупных НПФ, таких как ГАЗФОНД, БУДУЩЕЕ и ЭВОЛЮЦИЯ бумаги Полюса отсутствовали. Конечно акции Полюса по-прежнему будет оставаться в индексе голубых фишек, да и НПФ более медлительны в своих ребалансировках портфелей, но тем не менее ребалансировка портфелей пенсионных фондов в сторону других активов вполне возможна. И этот риск стоит учитывать, например, если НПФ скинут хотя бы 15% акций Полюса из своих портфелей, то на рынок выльется ещё порядка одного миллиона штук акций, что также будет давить на акции на ровне с продажами ПИФов. #fondovik #пульс_оцени #акции #фонды

PLZL

1 344,2 ₽

-25,41%

Fondovik

8 июля

📌 Акции МТС-Банк… Рынок скорректировался, всеобщее снижение не обошло стороной и акции МТС-Банка. На этой общей волне также акции $MBNK снизились до 967 руб. Завтра дивидендная отсечка и купив сегодня можно забрать дивиденд в размере 96,12 руб за акцию. Но давайте посмотрим, как оценивает сейчас рынок МТС-Банк. Скоро выйдет отчет за полугодие внесём корректировки, но пока смотрим в отчет за 1 квартал текущего года и видим рост прибыли. Немного простейшей математики… Цена акции 979 руб Собственный капитал 127,7 млрд руб Капитал без субордов 108,2 млрд руб Тогда, балансовая стоимость: 3404 руб за акцию или 2884 руб за акцию, но без субордов Выходит, P/B=0,33 Никогда ещё банк не оценивался так низко к своему капиталу. Получается купив сегодня акции МТС-Банка за 0.3 капитала, можно в придачу получить дивиденд в размере 96,12 руб за акцию с доходностью 9,8%. Рынок иррационален… ---------------------------------------------------- Смотрим на позиции фондов. Фонды сократили акции МТС-Банка до исторически низких уровней, сейчас фонды держат совокупно 1,5% акций от всего free-float. И это объяснимо, деньги фондов идут в облигации… А пока можно купить акции банка исходя из тезиса – заплатить за банк 30 копеек за один рубль и плюс забрать дивиденд. #fondovik #пульс_оцени #акции #фонды #дивиденды

MBNK

979,5 ₽

-5%

Fondovik

5 июля

📌 Текущие доходности облигаций… Индекс RGBI скорректировался со 120 до 112 пунктов. Доходности по облигациям подросли, это может вызвать ещё больший переток ликвидности с акций на рынок облигаций, соответственно давление на индекс Мосбиржи усилится. Сейчас доходность по ОФЗ с дюрацией более пяти лет выше 16% и даже более 17% хотя тут дюрация побольше и это при текущей ключевой ставке 14,25%. Многие рассуждают так, зачем брать на себя большие риски и идти на рынок акций, если можно зафиксировать отличные доходности на долговом рынке. Подтверждение этому тезису показывают Чистые потоки в фонды облигаций. Конечно снижение ключевой ставки замедлилось и сказывается в том числе и на долговом рынке, но главное, чтобы тренд на снижение продолжался пусть более медленными темпами. Основной момент в данной ситуации в том, чтобы не жадничать и следить за кредитным качеством эмитентов. Зачем нам более высокие доходности по облигациям, если по итогу мы увидим дефолты. --------------------------------------- Корпоративный сегмент… Вот например, Т-Технологии $T предлагали сегодня в своем приложении облигации в корпоративном сегменте – облигации АО”Селектел” с кредитным рейтингом ruАА- сроком на три года и ежемесячной выплатой с максимальной ставкой купона фикс 15,6%. Дата размещения 13 июля, заявки до 8 июля. Интересно? Да достаточно интересно, хорошая ставка купона и это при ежемесячной выплате, но нужно учитывать риски… Номинальный объём этого выпуска составляет 5 млрд руб и этого достаточно чтобы Группа погасила в середине августе текущего года старый выпуск $RU000A106R95 Но на конец 2025 года у Группы имелось право размещать облигации объемом до 7 млрд руб, значит после июльского размещения впереди возможны ещё новые размещения на 2 млрд руб. Тогда, это увеличит и без того не малый долг. На конец 2025 года общий долг 17,5 млрд, но мы знаем, что в апреле текущего года было погашение выпуска облигаций RU000A1089J4 объёмом 4 млрд руб. Значит, за минусом кэша на балансе, погашения старого выпуска облигаций и с учетом нового выпуска облигаций в июле можно предположить, что сейчас уровень чистого долга будет более 17 млрд руб. Отсюда и кредитный рейтинг ruАА- Но, если посмотреть с другой стороны… Заложим сценарий продолжения снижения ключевой ставки, тогда и новый выпуски облигаций будут выходить с меньшей доходностью. А если новые выпуски выходят с меньшей доходностью (на падающих ставках), то старые с более высоким купоном будут расти в цене, пока доходности не выравниваются. В итоге можно сказать, что облигации сейчас дают хорошую доходность с намного меньшим риском и не пользоваться этим значит упустить возможность. При этом не забываем следить за дефолтами. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #акции #облигации

253,12 ₽

+3,14%

RU000A106R95

996,8 ₽

+0,33%

Fondovik

30 июня

Т-Технологии и ещё пару слов об инвест идеях… Котировки Т-Технологии скорректировались вслед за рынком в целом. Т-Технологии сейчас располагают собственным капиталом, приходящимся на акционеров компании порядка 719 млрд руб, а при текущих ценах 276 руб за акцию, это позволяет купить акции всего за один капитал. Никогда ещё акции $T не оценивались всего в один капитал, что это паника недооценка акций или новая реальность? Что касается фондов, то у них чистые потоки в акции Т отрицательные и при чем уже несколько месяцев в подряд. Но такие продажи фондами, характерны для широкого круга акций, повторюсь, что деньги идут в облигации. СЛАЙД ПЕРВЫЙ За счет снижения free-float, сейчас фонды в своих портфелях совокупно держат акции Т-Технологий около 5% относительно всего free-float. СЛАЙД ВТОРОЙ Крупными держателями акций Т-Технологий являются следующий фонды: “Смешанный с выплатой дохода” от УК Первая, стоимость акций в портфеле на 1,9 млрд руб “Накопительный резерв” от ВИМ Сбережения, стоимость акций в портфеле на 1,8 млрд руб $AKME “Управляемые акций” от Альфа-Капитал, стоимость акций в портфеле на 1,4 млрд руб ---------------------------------- Возвращаясь к теме облигаций… Вчера А-Клуб от Группы Альфа опубликовал инвест идею в облигациях Мособлэнерго ISIN:RU000A1099E4 Аргументируя тем, что при покупке не выше номинала, эти облигации могут принести доходность 15,4% на горизонте 12 месяцев. Ну, хорошо... Тогда возьмем, например, фонд “Облигации с переменным купоном” от Альфа-Капитал. Фонд набирал в портфель облигации “Московская областная энергосетевая компания” начиная с начало прошлого года и к марту 2026 года нарастил позицию по этим облигациям в количестве 999 183 шт. СЛАЙД ТРЕТИЙ Но в мае количество облигаций в портфеле уже составляло 965 943 шт. СЛАЙД ЧЕТВЁРТЫЙ Не первый раз замечаю… Что в момент выхода неких инвест идей, отслеживаются продажи тех же активов фондами, которые входят в одну орбиту. В общем смотрим на инвест идеи от так называемых “управленцев” внимательнее, так как за каждой такой идей, что-то стоит. #fondovik #акции #пульс_оцени #фонды

271,66 ₽

-3,89%

AKME

166,16 ₽

+2,64%

Fondovik

29 июня

📌 Потоки фондов… Все фонды отчитались, можно подвести итог. Чистые притоки денег наблюдаются по всем облигационным фондам. Чего не скажешь о денежном рынке, если в прошлом месяце чистые притоки в фонды денежного рынка только притормаживались, то в мае уже очень заметное замедление. Фонды акций и смешенных инвестиций опять показывают отрицательную динамику. Пайщики ускорили вывод денег с фондов акций. Самые большие оттоки наблюдались в акциях $LKOH Лукойл $GAZP Газпром $VTBR ВТБ и $EVRZ Евраз. Максимальные консолидированный продажи фондами акций Лукойл составили 3,5 млрд руб, давно такого не было. Как и предполагалось деньги инвесторов двигаются с сторону облигаций, на таком рынке покупка облигаций продолжает быть интересной инвест историей. Пока инвесторы теряют деньги в акциях, облигационеры забирают свои купоны. -------------------------------------- В июне ЦБ понизил ставку на 0,25 бп ожидаемо, так как на предыдущем опорном заседании ЦБ расширял диапазон ключевой ставки на текущий год. И мы видим, что замедление снижения ставки для рынка акций сказывается негативно. Индекс RGBI также скорректировался на фоне замедления снижения ставки, но тем не менее пока на нестабильном рынке акции, облигации смотрятся интереснее. Тем более что на коррекции индекса RGBI доходности по облигациям подросли. #fondovik #пульс_оцени #фонды

LKOH

4 373,5 ₽

+20,37%

GAZP

99,3 ₽

-6,69%

VTBR

71,9 ₽

-27,78%

EVRZ

50,87 ₽

-0,14%

Fondovik

13 июня

📌 ПИФы ВИМ Инвестиции… Фонды начали отчитываться за май, и как всегда одним из первых отчитывается ВИМ Инвестиции. Сразу оговорюсь, чтобы была полная картина, необходимо дождаться отчетов от всех управляющих компаний. Поэтому обзор по всему рынку коллективных инвестиций сделаю как обычно, после того как отчитаются все инвестиционные фонды. А пока всего один небольшой тезис… Отталкиваясь от отчетов ВИМ картина на рынке коллективных инвестиций следующая: чистые притоки в фонды денежного рынка и облигаций продолжаются. Но темпы притоков в денежный рынок снижаются, например, крупнейший биржевой фонд денежного рынка от УК ВИМ $LQDT “Ликвидность” продал за отчетный месяц 8,5 млн паёв, тогда как в апреле было продано 17,4 млн паёв. И это не единичная ситуация, если взять второй по величине Стоимости Чистых Активов всё от той же управляющей компании ВИМ-Инвестиции открытый фонд “Денежный рынок. Рубли”, то в мае было продано 174 тыс паёв, тогда как в апреле 386 тыс паёв. Снижение темпов роста притоков новых пайщиков фиксируем по всем фондам денежного рынка. Ну, а что касается инвестиционных фондов акций и смешанных инвестиций, то тут продолжаются оттоки пайщиков, инвесторы ожидаемо продолжают перекладывать деньги в большей степени в фонды облигаций. #fondovik #фонды #пульс_оцени

LQDT

2,01 ₽

+3,48%

Fondovik

12 июня

📌 Розничные инвесторы… Продолжаем следить за направлением денежных потоков не только инвестиционных фондов, но и розничных инвесторов. Регулятор раскрыл продемонстрировал очередной обзор финансовых рынков за прошедший месяц. Не смотря на то, что физлица остаются положительными НЕТТО-покупателями на рынке акций, в целом рынку в лице индекса Мосбирже это не помогает. В мае большую отрицательную доходность показали акции строительной и металлургической отраслей – не удивительно (самые слабые сектора). Обзор регулятора показывает, цитата: “Самым доходным инструментам российского рынка второй месяц подряд оставались корпоративные облигации, показывающие наилучший результат с начала 2026 года.” И этот тезис от ЦБ не удивляет, мы и ранее уже видели и помним куда идут денежные потоки. (слайд 2) Очередное заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке 19 июня 2026 года. Многие аналитики сейчас спорят на сколько снизят 0.5 и 1 пункт или может оставят неизменной. Да, конечно хотелось бы большее снижение ключевой ставки, но главное, чтобы тренд на снижение продолжался, и мы увидим ещё большие притоки капитала в облигации. Если так, то какие долговые инструменты сейчас в фокусе? На самом деле давайте взглянем на это так… Вот индекс полной доходности MCFTR (отражает изменение стоимости активов с учётом реинвестирования и дивидендов), и за десятилетний период среднегодовой прирост составляет 14.2% (слайд 3) А теперь взглянем на кривую доходности ОФЗ. (слайд 4) Такую доходность сейчас приносят облигации с четырехлетней дюрацией и эта доходность без всякого риска волатильности. Рынок это видит и поэтому капиталы в том числе и от розничных инвесторов идут в долговые активы, где доходности можно зафиксировать даже выше, чем среднегодовая историческая доходность по акциям, но при этом с меньшим риском. Для многих выбор очевиден. А доходности по пяти или шестилеткам чуть менее 15%, например: $SU26250RMFS9 ОФЗ 26250 дают 14,9% $SU26240RMFS0 ОФЗ 26240 дают 14.8% $SU26252RMFS5 ОФЗ 26252 дают 14.7% Повторю свой тезис, о котором говорю с начало текущего года - если не будет более интенсивного снижения ключевой ставки, то текущий год — это год долговых инструментов. #fondovik #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #облигации #акции

SU26250RMFS9

871,77 ₽

-6,46%

SU26240RMFS0

614,39 ₽

-3,99%

SU26252RMFS5

922,33 ₽

-4,88%

Fondovik

10 июня

📌 Финансовый сектор… Финансовый сектор – это сектор в отличии от многих других секторов экономики, который продолжает генерить прибыль, и не удивительно, что инвестиционные фонды продолжают наращивать акции финсектора в своих портфелях. Но насколько отдельные эмитенты адекватно оцениваются рынком. Сейчас многие ставят на Сбер, и это понятно так как Сбер – это стабильная история. Но если сравнить с аналогами в секторе, то картина, следующая… Не будем экстраполировать текущий первый квартал, а посмотрим в разрезе годовых прибылей 2025 года, приходящихся исключительно на акционеров компаний: $SBER оценивается в P/E=4,1 при ROE=20,5% $DOMRF оценивается в P/E=4,8 при ROE=18,8% $T оценивается в P/E=4,5 при ROE=25% В разрезе трёх ключевых игроков, у Т-Технологии сейчас более адекватная цена. Напомню, что капитализация Т-Технологии ещё в марте 2024 года (момент объявления интеграции с Росбанком) была выше чем сейчас, хотя капитал тогда составлял 290 млрд руб, сейчас же текущий капитал на акционеров компании составляет 683 млрд руб. Что это аномалия или рынок закладывает снижение рентабельности капитала ROE у Т-Технологий, или может акции ДОМРФ переоценивает рынок? Если смотреть на прибыли первого квартала, то рост прибыли относительно аналогичного первого квартала прошлого года составляет: Сбер на 16% Т-Технологии на 16% ДОМРФ на 82% Вывод напрашивается следующий, рынок закладывает более высокие темпы роста прибылей у ДОМРФ нежели чем у Т-Технологии. Но тем не менее, все эти три бумаги интересны в долгосрочном портфеле. -------------------------- А что фонды? Если смотреть консолидированный портфель по всем фондам, то предпочтение фонды отдают конечно Сберу с долей 8.5%, в портфеле фондов Т-Технологии занимаю 5%, ДОМРФ всего 0.7%. Такая низкая доля в портфелях фондов возможно объяснима тем, что ДОМРФ не входит в индекс голубых фишек. В разрезе НЕТТО-потоков можно уверенно сказать, что фонды скинули в апреле акции Сбер на 2.4 млрд руб. И это максимальные продажи акций флагманского банка за последние полтора года, возможно просто немного разгружают портфель перекладывая в менее рисковые активы, об этом писал ранее. #fondovik #пульс_оцени #акции #фонды #прояви_себя_в_пульсе

SBER

321,95 ₽

-11,95%

DOMRF

2 391 ₽

-10,95%

297,86 ₽

-12,35%