Профиль инвестора Fondovik | Тинькофф Инвестиции Пульс

📌 Идея на рынке облигаций с минимальным риском… Так как у институционалов и розничных инвесторов сейчас фокус смещен в сторону облигационного рынка, значит нужно зарабатывать тут. Возьмем выпуск облигаций Россети 001P-06R (ISIN ) с рейтингом ААА и текущей ставкой по купону 8,7%. Почему эту? Всё дело в оферте на которой можно дополнительно заработать. Оферта 31.08.2026. Итак, Вариант 1… Купили сейчас по цене 987 руб. Далее просто ждем оферты в конце августа (период подачи заявок на оферту: с 20.08.2026 по 26.08.2026), сдаём на оферте по номиналу в 1000р плюс забираем купон. Математика, следующая: Купите облигацию по 987 руб, предъявили к оферте по номиналу 1000 руб – это прирост 13 руб. Плюс забрали купон 21,69 руб Итого 34,69 руб за 95 дней (3,51% за период или 13,32% годовых) Вариант 2… Купили сейчас по цене 987 руб. Далее ожидаем объявление новой ставки по купонам, скорее всего в первой половине августа 2026 года. Новую ставку объявляют за 2-4 недели до начала приема заявок по оферте. Если новую ставку объявят более 10% годовых, то не предъявляем к оферте. Цена облигации вырастет до 102-104% от номинала, то продаём на вторичке с прибылью или держите дальше по более высокой купонной ставке. Математика, следующая: Например, в первой половине августа новая ставка по купону составит 12%. При новой ставке цена вырастит до 1020 руб, что даст дополнительную прибыль 20 руб сверх номинала плюс высокий купонный доход. Купили 987 руб, продали 1020 руб – прирост 33 руб. Плюс забрали купон 21,69 руб Итого 54,69 руб за 95 дней или 21% годовых Если в первой половине августа новую ставку по купону составит ниже, то возвращаемся к варианту 1 и забираем свои 13,32% годовых. И заметьте я эту модель даже не закладываю тренд на снижение ключевой ставки ЦБ, которая ещё больше увеличит доходность по облигациям.

📌 Банковский сектор… Структура Группы Альфа показала красивые графики, где рассказывает про недооценку банков. Вот таргеты которые дают аналитики из А-клуба: покупать, цель 400 руб держать держать покупать, цель 410 руб И действительно с ними можно согласится, так как по мультипликаторам банковский сектор оценивается реально дешево. Сбербанк и Т-Технологии очень понятные истории, в ВТБ неопределенности больше, а Совкомбанк всё ещё впереди… Да и это один из немногих секторов где компании продолжают не просто генерить прибыль, а даже показывать рост прибыли за первый квартал в текущем году, из публичных банков только показало серьезное снижение прибыли. Прибыль банков квартал к кварталу: Сбербанк +14,2% ВТБ -5,8% Совкомбанк +32,8% Т-Технологии +1.8% Банк Санкт-Петербург -42,2% Сам держу часть капитала в акциях банков… Хотя в отчетах инвестиционных фондов за апрель отчетливо прослеживается продолжение оттоков денег из фондов акций и смешанных инвестиций. Потоки ликвидности направлены в фонды облигаций, поэтому держать часть портфеля в облигациях совсем не плохая идея на текущий момент. ---------------------------------------------------- Но… При всём позитиве, о котором рассказывают аналитики из Альфы, фонды под управлением Альфа-Капитал скидывают акции банков, которые и рекомендуют покупать. Например, возьмем три крупных фонда под управлением Альфа-Капитал: Фонд “Ликвидные акции” СЧА 20 млрд руб Фонд “Баланс” СЧА 13 млрд руб Фонд “Управляемые акции” СЧА 15 млрд руб Совокупно только эти ☝️ фонды за апрель продали акций Т-Технологии на сумму 200 млн руб, а Сбербанк на 500 млн руб. Значит либо Альфа говорит одно, а делает другое, ну либо это можно объяснить разбалансировкой портфелей из-за оттока пайщиков из фондов акций.

📌 Московская биржа… Хороший отчет за первый квартал показала Мосбиржа. Порадовал рост комиссионных доходов, что аккуратно легло в рамки моих расчетов (писал ранее). Если темп роста прибыли продолжится, то Мосбиржа преодолеет уровень чистой прибыли прошлого года. Возвращаясь к теме дивидендов… Ранее брал в расчёт сценарий возврата чистой прибыли к рекордному 2024 года. Сейчас же возьмем нейтральный сценарий, где компания покажет прибыль в диапазоне 2024 и 2025 года (что весьма вероятно), уровень в 69 млрд руб. А это в свою очередь 22,7 руб дивидендов за текущий год. Плюс 19,57 руб за прошлый, который с огромной вероятностью утвердят в июне. Как результат 42 руб за четырнадцать месяцев, при текущей цене акции 174 руб, выглядит интересно. ------------------------------------------------------- Часто в можно слышать, а чем это лучше Сбера❓ Несмотря на огромную стабильность всё-таки главный аргумент в пользу это более высокомаржинальный бизнес и более высокие темпы роста прибыли, что в последствии отражается на более высоких дивидендных доходностях. Прикинем на цифрах среднегодового темпа роста CAGR, за наблюдаемый период (с 2012 по 2025 год). Всё достаточно просто: CAGR = (P конечная / Р начальная) ^1/n – 1 CAGR = (59.2 / 8.8) ^1/12 – 1 Итого, среднегодовой темп роста чистой прибыли Мосбиржи за 12 лет около 18% в год. ❗️Компании показывающие такие результаты на нашем рынке единицы. Поэтому не стоит удивляться, в том, что P/E Мосбиржи около 6, а P/E у Сбербанка ниже 4. Показывая такие темпы роста чистой прибыли рынок, как правило, готов оценивать акции выше, чем акции обычного хотя и весьма стабильного бизнеса.

📌 Московская биржа… На следующей недели Московская биржа опубликует отчет за 1 квартал 2026 года... Мы знаем, что структуру доходов определяет два основных источника – это процентные доходы и комиссионные доходы. На комиссионные доходы влияют объёмы торгов. Значит, смотрим на объемы торгов: 1 кв 2025г = 386 трлн руб 1 кв 2026г = 503 трлн руб Подробную структуру объема торгов смотрим на слайде. Исходя из объёма торгов можно предположить, что комиссионные доходы за первый квартал 2026 составят порядка 21-22 млрд руб. Процентные доходы прогнозировать сложнее, но менеджмент отмечает, что чистый процентный доход пока остается на уровне предыдущих кварталов: снижение ставок компенсируется ростом объема размещенных средств. Тогда это ещё в копилку компании процентных доходов чуть более 10 млрд руб. Прошлый 2025 год был не самым прибыльным, но возможно в текущем году с учетом роста комиссионных доходов, Мосбиржа восстановит прибыль до уровня рекордного 2024 года. ---------------------------------------------- Итак, если восстановим прибыль до уровня 2024 года, то при Payout 75% это уже дивиденд не менее 26 руб за текущий год. Ещё мы знаем, что 5 марта текущего года Наблюдательный совет Московской биржи предварительно рекомендовал годовому Общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 2025 года в размере 19,57 рубля на одну акцию. Решение по выплате дивидендов планируется принять на собрании акционеров 22 июня. А дата закрытия реестра для получение дивидендов 9 июля. Значит при Payout 75% и с учетом восстановлении прибыли в текущем году, акционер может получить совокупный дивиденд (за 2025 и 2026 год) более 45 рублей всего за 14 месяцев. При текущих котировках доходность составляет 22% годовых. Понимаю, тут два ЕСЛИ. Но всё-таки стоит отметить, что Payout c 2017 года составлял даже более 75% исключение только отмена дивидендов в 2022 году и период восстановления. Ну а, что касается прибыли, то первый квартал покажет развернулся ли тренд на восстановление доходов. Ждём отчет…

📌 Т-технологии… Два года назад Т-технологии объявили о покупке Росбанка. На тот момент собственный капитал банка составлял 278 млрд руб, спустя два года отчет МСФО за 2025 год показал, что теперь собственный капитал, относящийся к акционерам Компании составляет 683 млрд руб. Капитал банка вырос в два с половиной раз, но капитализация банка выросла всего на 25%, банк сейчас оценен в 826 млрд руб, против 620 млрд руб на момент объявления покупки Росбанка. Это ☝ иррациональное поведение рынка 🤔 или на тот момент банк был существенно переоценен. Конечно при покупки Росбанка была допэмиссия акций Т-технологии. Тогда пересчитаем вновь… ➡ Количество размещенных акций: До покупки Росбанка 199 305 492 шт После покупки Росбанка 268 274 786 шт Не забудем про сплит акций в текущем году с коэффициентом 1:10, значит 2 682 747 860 шт ➡ Капитал банка: До покупки Росбанка 278 млрд шт На конец 2025 года 683 млрд шт ➡ Балансовая стоимость акции: До покупки Росбанка 139,5 руб (с учетом текущего сплита) На конец 2025 года 254,6 руб Итак, оценка акций через P/B Два года назад P/B=2,2 Сейчас P/B=1,2 Сейчас Т-технологии оценены почти в два раза дешевле и кстати при той же рентабельности ROE в 30%, ну или может два года назад акции Т-технологии всё-таки были в два раза дороже. Рынок рассудит. Во всяком случае, кто уж хочет владеть акциями Т-технологий, то лучше уж купить сейчас по той же рыночной цене что и два года назад, но при этом с точки зрения стоимости дешевле вдвое. ----------------------------------------------------------- Институционалы весь прошлый год и начало этого года снижают доли в акциях Т-технологии. Но эта тенденция присуща ко многим акциях финансового сектора, также фонды снижают доли в своих портфелях и и и итд исключение только акции но мы все понимаем откуда у всех проснулся интерес к ВТБ. ❗ Больше данных в аналитической платформе FONDOVIK

📌 Аналитики А-клуба показали график P/E индекса МосБиржи. При этом они делают акцент на то, что Форвардный P/E Индекса МосБиржи (5,2x) находится ниже скользящего пятилетнего среднего (6,5x) и что за последние пять лет подобная ситуация наблюдалась лишь дважды – I и IV квартал 2022 года – и в обоих случаях за 12 месяцев рынок восстанавливался к средним значениям мультипликатора. Так же они утверждают, что премия за геополитику уже в цене, а прибыли компаний растут. Может геополитика уже в цене, а может и нет, геополитику обсуждать не имеет смысла (мы не раз видели, как может один небольшой твит в твиттере менять направление рынка). Но второй тезис, что прибыли компаний растут – весьма спорный. Вот что нам говорит Росстас, так это то, что сальдированный финансовый результат в 2025 году составил только 96,1% относительно предыдущего года. Где аналитики увидели рост прибылей 🤔 когда сальдированные данные показывают, что компании даже не до заработали в разрезе год к году. Конечно можно выделить, банковский сектор итд, где прибыли растут, но это далеко не весь рынок… Рынок в целом субстанция достаточно логичная, деньги идут в сторону большей доходности. Дивидендная доходность Индекса МосБиржи составляет 7,7%, которая уступает доходности даже однолетним ОФЗ с уровнем в 13%. Поэтому повторю свой тезис, который писал в предыдущем посте, что облигации будут в топе и скорее всего будут продолжать обыгрывать и в этом году индекс пока не снизятся доходности по менее рискованным активам (облигациям) или вырастут прибыли корпоративного сектора. Но об этом мы сможем судить ближе к концу лета, когда увидим отчеты компаний за первое полугодие.

📌 Ставка на нефтегаз… Индекс корректируется, сейчас многие ищут не только точки входа в рынок, но и какие активы покупать на что же делать ставку. Если взглянуть на индекс МосБиржи, то мы приближаемся к уровням, когда ключевая ставка достигла своего апогея и составляла 21%, сейчас же 14,5% и тренд на снижение казалось бы продолжает двигаться в низ. Как и говорил ранее скорее всего – это год долгового рынка, при прочих равных условиях если нечего кардинально в экономике не поменяется, то облигации так же будут в топе и обыграют индекс . А на рынке акций остаётся искать только точечные идеи. Но где искать эти точечные идеи, на что делать ставку❓ Вот, например, Группа Альфа делает ставку на нефтегаз и это не просто рекомендации отдельных аналитиков. В данном случае рекомендации по покупкам конкретных активов от аналитиков А-клуба совпадают с позициями инвестиционных фондов от Альфа-Капитал. Тезис от аналитиков А-клуба: “Нефть и газ – это комбинация дешёвой оценки, высоких выплат и выигрыша на ослабление рубля, но есть риски коррекции (селективно – ЛУКОЙЛ, Татнефть, НОВАТЭК)”. А вот наши консолидированные данные по крупнейшим инвестиционным фондам 👇 НЕТТО-потоки денег в акции от фондов Альфа-Капитал таких как “Управляемые акции”, “Ликвидные акции” и “Баланс” с общей Стоимостью Чистых Активов на 60 млрд руб, с начало текущего года составляли: 3,8 млрд руб 3,2 млрд руб 3,4 млрд руб И это денежные потоки пусть и крупнейших, но всего только трёх инвестиционных фондов. Скажу так, что в разрезе всех фондов Альфа-Капитал, цифры больше. -------------------------------------------------------------------- Хорошо, пусть Группа Альфа ставит на нефтегазовый сектор, но на нашем рынке преобладают и другие крупнейшие инвестиционные фонды. Давайте теперь посмотрим куда пошли денежные потоки, например, от УК “Первая”. Возьмем так же несколько фондов, в том числе биржевой фонд “Топ российских акций”. Только за последний отчетный месяц фонды под управлением УК “Первая” купили акции Лукойла на 0,8 млрд руб и Татнефть на 0,9 млрд руб. Скажу так, что в разрезе текущего года динамика пусть не такая выраженная как в Альфа-Капитал, но тем не менее деньги от УК “Первая” тоже направлены в сторону нефтегазового сектора. В базовом сценарии управляющая компания “Первая” прогнозирует среднюю стоимость нефти во втором квартале на уровне 95 долл./барр. Плюс ко всему они делают ставку на ослабление рубля из-за возвращение Минфина на валютный рынок. Отсюда и их покупки акций нефтегазовых компаний. ❗ Больше данных в аналитической платформе FONDOVIK

📌 Магнит… Магнит отчитался – позитива в отчете мало. Долг вырос кратно, по результатам года долг (без аренды) составил 745 млрд руб – это серьёзная цифра, при том, что денежных средств на балансе всего 244,5 млрд руб. В отчете МСФО сказано, что кредиты и займы Группы были получены под рыночные процентные ставки, процентные ставки не раскрываются, мы гадать не будем, но просто взглянем в отчёт и увидим, что финансовые расходы по обслуживанию долга за 2025г составили 100 млрд руб и опять же сюда ещё не входит аренда. Смотрим на график и вроде бы дешево, но это обманчиво… Если сравнивать с аналогами по сектору, то Долг/Ebitda около 3, при этом Долг/Ebitda у на уровне 0,8 а у вообще Долг/Ebitda равна 0,6 Помню разговоры год назад, все говорили, что ритейл впитывает инфляцию, ставку итд, но видно Магниту это не помогло или пока корпоративное управление компании не на самом хорошем уровне, кто знает. _____________________________________________ А как смотрят институционалы на акции Магнита? Фонды весь прошлый и текущий год распродают акции Магнита, НЕТТО-продажи за период февраль 2025 по март 2026 составили -2,5 млрд руб. Это не много, так как не разовая продажа, а растянута во времени. Возьмем только крупные фонды, сейчас бумаги Магнита держат только: УК Первая “Смешанный с выплатой дохода” 400 843 шт УК Первая “Акций с выплатой дохода” 225 525 шт Т-Капитал “Стратегия вечного портфеля в рублях” 127 970 шт Т-Капитал “Компании второго эшелона” 7 082 шт Значит, совокупная стоимость акций в портфелях фондов при текущих котировках составляет 1,9 млрд руб, это около 15% от торгового оборота акциями Магнит за последний отчетный месяц. Скажу так, что 15% акций (не важно какой компании) в совокупном портфеле фондов относительно месячного торгового оборота — это достаточно высокий уровень, который указывает на то, что фонды могут оказать ощутимое влияние на рыночную динамику, ЕСЛИ будут скидывать бумаги более интенсивнее, а не на протяжении года как раньше. А будут ли и дальше фонды продавать Магнит, скоро выйдут новые отчеты и мы всё узнаем. ❗ Больше данных в аналитической платформе FONDOVIK

📌 В какие активы идут деньги от Альфа-Капитал… Общая стоимость активов отслеживаемых нами фондов исключительно фондов акций и смешанных инвестиций, и исключительно под управлением Альфа-Капитал составляет 85 млрд руб. Из этих семи фондов, тремя фондами управляет Руководитель дирекции по работе с акциями, Эдуард Харин. Стоимость Чистых Активов фондов под его управлением составляют 54 млрд руб: - открытый пиф “Баланс” СЧА 18,4 млрд руб - открытый пиф “Ликвидные акции” СЧА 20,2 млрд руб - биржевой пиф “Управляемые акции” СЧА 15,5 млрд руб Итак, немного познакомились с управляющим и его фондами. Теперь посмотрим, какие были самые крупные покупки акции в этих фондах за период январь-март. 👉 Пиф “Ликвидные акции” Газпром на 1,3 млрд руб Новатэк на 1,8 млрд руб Татнефть на 1,5 млрд руб 👉 Пиф “Баланс” Новатэк на 1,0 млрд руб Татнефть на 0,9 млрд руб Лукойл на 1,0 млрд руб 👉 Пиф “Управляемые акции” Газпром на 1,1 млрд руб Новатэк на 1,2 млрд руб Татнефть на 1,0 млрд руб Лукойл на 0,9 млрд руб Видим основные НЕТТО-покупки этими тремя фондами были направлены в нефтегазовый сектор, и суммарно только эти три фонда купили на 2,4 млрд руб, на 4,0 млрд руб, на 3,4 млрд руб, на 1,9 млрд руб. Скажу более, перечисленные ☝ бумаги покупали не только эти три фонда, покупки шли во всех фондах находящихся в орбите Группы Альфа, кому интересно посмотрит в Fondovik. К чему такая большая вводная часть, а дело в том, что в конце апреля на РБК приходил этот самый управляющий Эдуард Харин (очень здравомыслящий человек). В интервью на РБК один из его тезисов заключался в том, что в среднесрочном горизонте два три года цену на нефть ожидают не менее 100+$, что поможет нашим нефтяникам показать очень высокий свободный денежный поток FCF, даже при текущем курсе рубля. Теперь мы понимаем почему Альфа-Капитал пылесосит нефтегаз, делают ставку на нефть 100+, по всей видимости тренд на покупку фондами акций нефтяных компаний продолжится и в следующие месяцы. Портфели фондов пока позволяют наращивать позиции в акциях нефтянки, до 10% от СЧА ещё далеко. Можно идти в ногу с крупными фондами и покупать акции нефтяников, тем более, что покупки фондами возможно продолжатся, а можно дождаться полугодовых отчетов МСФО и посмотреть как текущие цены отразятся на FCF если нефть останется выше 100. ❗ Больше данных в аналитической платформе FONDOVIK

📌 Скоро дивидендный сезон … Скоро очередной дивсезон, предлагаю взглянуть на что ставят специализированные инвестиционные фонды именно заточенные на получения доходов по дивидендам в этом дивидендном сезоне 2026г. Например, небольшой биржевой фонд “Дивидендные акции” от управляющей компании Т-Капитал, со Стоимостью Чистых Активов чуть более 1 млрд руб. Фонд интересен тем, что преимущественными объектами инвестирования являются активы с ожидаемой высокой дивидендной доходностью. Значит, согласно правилам доверительного управления фонда при принятии инвестиционных решений в рамках управления активами фонда, управляющая компания использует анализ ожидаемой дивидендной доходности по ценным бумагам эмитентов. Ну и давайте посмотрим, на какие дивидендные акции ставит Т-Капитал на последнюю отчетную дату: первая тройка и – стандартный набор для портфелей многих фондов. Но в акциях МТС нужно быть аккуратнее, многие фонды скидываю МТС уже несколько месяцев подряд (писал неоднократно). Оттоки огромные только за последние два месяца фонды совокупно продали акций МТС на 5,5 млрд руб. Давление на акции огромное, отмечу тут, что ежемесячные нетто-продажи февраль-март составляли по 20% от всего месячного торгового оборота по акциям, а многие ещё спрашивают почему акции МТС не растут. Идем дальше по портфелю, и видим Новатэк на 8,5% в портфеле фонда, я бы не сказал, что это дивидендная фишка. Тут нужно сделать ремарку, в портфеле фонда 8,5% акций стало именно в марте в феврале акций в портфеле было 4,3%, полагаю, что покупали в марте под апрельскую дивидендную отсечку. В майских отчетах скорее всего мы увидим, что фонд снизил долю акций Новатэка. Дальше по портфелю, – хороший выбор. Транснефть тут комментировать нечего дивиденд стабильный, по ВТБ ждем развязки. Да и Лукойл интересная идея, конец апреля последний день для получения дивиденда в 278 руб на акцию или 5% дивдоходность, но по мне это ставка должна быть не только на дивиденд, а скорее и на рост прибылей. Судя по котировкам акций, рынок ещё не заложил цены на нефть 100+$. Вообще портфель фонда на последнюю отчетную дату состоит из 19 акций различных компаний, но все эти компании платят дивиденд. ❗ Больше данных в аналитической платформе FONDOVIK

📌 Фонд “Корпоративные облигации” … Пока продолжаем смотреть в сторону долгового рынка. Биржевой фонд “Корпоративные облигации” от УК Первая за последние 12 месяцев показал доходность пая 22,7%, тогда как индекс Мосбиржи за тот же период апрель 2025 по апрель 2026, показал -12%. Кстати фонд так же неплохо управляется, Стоимость Чистых Активов ежемесячно растет. Кто-то может заметить, что фонд привлекает огромные деньги путем размещения новых паёв и это действительно так, только за март фонд привлек денег пайщиков и соответственно разместил новых паев в количестве 730 млн паёв. Но эффективность фонда – это не привлечение новых пайщиков. Эффективность любого фонда – это способность генерить рост активов фонда именно за счет результата управления, без влияния притока и оттока денег пайщиков. В фонде “Корпоративные облигации” мы видим ежемесячный рост СЧА именно за счет доходности активов исключая эффект притока/оттока капитала. Значит 22% доходность за последние 12 месяцев при неплохом управлении фондом, тогда как рынок акции продолжает находится в боковике. Такая история ☝️ для пассивного инвестора, купил пай и забыл, а через год или раньше забрал свои проценты. Можно посмотреть на структуру портфеля облигаций в фонде и самому выбрать подходящие активы, но это уже другая история. ❗ Больше данных в аналитической платформе FONDOVIK

📌 Северсталь… Северсталь отчиталась за первый квартал 2026г, не мог пройти мимо металлургов так как жду в отрасли каких-то намёков на улучшение, чтобы взять хорошие бумаги в портфель. Но в отрасли по-прежнему всё очень слабо… Отчет Северстали показал провал по Ebitda и прибыли, если в первом квартале 2025г Ebitda была на уровне 39,3 млрд руб, то в первом квартале 2026г Ebitda 17,6 млрд руб. Чистая прибыль просто символически – составила 57 млн руб, можно сказать не захотели показывать отрицательную прибыль. Дивиденд платят из свободного денежного потока, а мы видим по отчету, что FCF за первый квартал рекордно отрицательный и составил -40,3 млрд руб. Поэтому новость о том, что компания не будет платить дивиденды за первый квартал на фоне слабого спроса на сталь и отрицательного FCF весьма ожидаема. Котировки снижаются на этом фоне обоснованно, так как многие расценивают акции металлургов как дивидендные истории. Но когда пройдет дно цикла в отрасли? Сама компания заявляет, что они и дальше ожидают снижения спроса на сталь, а улучшение денежно – кредитной политики (то есть снижение ключевой ставки ЦБ) будет иметь отложенный эффект. На таких заявлениях сложно ждать улучшений уже по результатам полугодия. Институциональные инвесторы весь прошлый год и начало этого года постепенно скидывали акции на сегодняшний день доля акций в общем портфеле фондов составляет ничтожные 0,4%. Это говорит о том, что пока инвестиционные фонды так же не видят завершения циклического снижения в отрасли. Но что считаю позитивно, так это то что цены одного из самых эффективных металлургов приближаются к оценке в капитал. Смотрите сами – капитал на первый квартал 528 млрд руб, сейчас при цене 810 руб капитализация 678 млрд руб, выходит P/B=1.28 Статистику по компании веду с 2015 года и такой низкой оценки относительно капитала я не помню и может для инвестора это возможность, а может ещё рано. Я подожду результатов полугодия.

📌 Куда идут деньги - март… Ранее писал, что оттоки из фондов акций и смешанных инвестиций за март составили -3,7 млрд руб. Но тогда куда идут деньги❓ Здесь консолидированные данные показывать не буду, но возьму два самых крупных биржевых фонда ликвидности. Да и все мы их знаем – это и SBMM Чистые притоки март: 13,8 млрд руб SBMM -14,6 млрд руб Динамика разнонаправленная, если в LQDT только заметное снижение чистых притоков денег в фонд, то во втором по величине фонде SBMM оттоки белее чем -14 млрд руб. Хорошо, а что фонды облигаций❓ Вот, самый крупный по Стоимости Чистых Активов открытый инвестиционный фонд облигаций “Рублевые Сбережения”, получил Чистый приток за март 17,5 млрд руб. Может кто-то скажет, что это единичный случай, тогда смотрим дальше… Вот ещё, облигационный биржевой фонд “Управляемые облигации” под управлением УК Альфа-Капитал, получил Чистый приток средств на 3,8 млрд руб. Итак, в марте видим замедление денежных потоков в фонды денежного рынка и увеличение темпов притока денег в фонды облигаций. Что это сигнал 🤔 всё-таки рынок в своей массе субстанция не глупая. Движение денег в фонды облигаций объяснимо, так как при снижении ставки ЦБ доходности по облигациям будут снижаться, тем самым принося доход инвестору путем роста тела облигации. Но есть ряд мнений, что на предстоящем заседании 24 апреля 2026 года Совет директоров Банка России окажется перед выбором – сделать паузу в цикле смягчения ДКП или так же продолжать снижать ставку на 50 базисных пунктов до 14,5%. Так или иначе в пятницу всё узнаем, но пока мы видим, что рынок облигаций в топе. ❗ Больше данных в аналитической платформе FONDOVIK

📌 ЮМГ… Юнайтед Медикал Груп отчиталась на днях, но хочется обсудить риски. Так вот, немного о рисках – вообще акции крупному капиталу менее интересны, так как мало ликвидны, торговый оборот за март составил не многим более 300 млн руб. Но всё-таки несколько фондов держат эти бумаги: 👉 УК БКС фонд “Российские акции” держит 404 тыс шт акций 👉 УК Атон “Эшелон 2.0” держит 108 тыс шт акций 👉 УК РЕКОРД КАПИТАЛ фонд “Алёнка - Капитал” держит 84 тыс шт акций То есть совокупно эти три фонда держат 596 тыс шт акций, а при текущей цене 860 руб за акцию – это 490 млн руб. Теперь представим, что эти фонды захотят выйти из акций ЮМГ (что вполне возможно, отчет за 2025г не лучший по сектору, да и сам ЮМГ не сказать, что дёшево), при таком низком месячном обороте скидывая бумаг на 490 млн руб, котировки акций ЮМГ можно увидеть намного ниже текущих. НО!!! Это понимают и сами выше указанные фонды, что если они начнут всё продавать в стакане, что тогда будет с ценами, и они продают, но постепенно. Например, фонд “Алёнка - Капитал” под управлением РЕКОРД КАПИТАЛ скидывает бумаги ЮМГ с октября прошлого года (октябрь 125 тыс шт акций – март 84 тыс шт акций), или БКС в начале 2026 года 430 тыс шт акций сейчас 404 тыс шт акций. Это я всё к тому, что на котировки оказывают давление, продавая не малые объёмы акций относительно торгового оборота. Нужно, чтобы пришел нормальный покупатель в эти бумаги, для того чтоб была какая-то переоценка ☝ ❗ Больше данных в аналитической платформе FONDOVIK