📌 Определен диапазон цен IPO “Озон Фармацевтика”… Ранее Альфа-Банк оценивал “Озон Фармацевтика” порядка в 80-100 млрд рублей, что соответствовало P/E=20-25, писал об этом тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Fondovik/6a62d50d-d6a6-4643-b587-8d491ab3ae93?utm_source=share Сегодня сама компания установила индикативный ценовой диапазон IPO на уровне от 30 рублей до 35 рублей за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации компании от 30 млрд рублей до 35 млрд рублей. Но все последние IPO проходили по верхней границе ценового диапазона, выходит цена будет 35 рублей. Компания будет торговаться под тикером OZPH, сейчас на бирже представлены только облигации компании $RU000A106RJ6 $RU000A1060X6 Напомню, что из предоставленного компанией консолидированного отчёта за последние три года, чистая прибыль составляет в районе 4 млрд или 4 рубля на одну акцию, а скорректированная EBITDA 7,5 млрд рублей. При текущих оценках нормы прибыли стоимостной мультипликатор при размещении P/E=8,75 и это намного ниже ранее опубликованных оценок от Альфа-банка. ❗Итак, интересно ли P/E=8,75 при рентабельности капитала за прошлый год ROE=25% и при темпах роста выручки год к году в 6% 🤔 Каждый для себя решит сам… Например, предыдущее IPO $DATA Arenadata, размещение проходило по форвардному мультипликатору P/E к 2024 году на уровне 11,2 (с учетом привилегированных акций). #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор #ipo

📌 Сбербанк продолжает генерить прибыль… Сбербанк $SBER по РСБУ за октябрь текущего года заработал 140,6 млрд рублей. В годовом разрезе: 👉 Сентябрь 2019 – 72,1 млрд руб 👉 Сентябрь 2020 – 79,8 млрд руб 👉 Сентябрь 2021 – 109,1 млрд руб 👉 Сентябрь 2022 – данные не раскрывали 👉 Сентябрь 2023 – 130,2 млрд руб 👉 Сентябрь 2024 – 140,6 млрд руб Напомню, Сбербанк $SBERP сейчас торгуется ниже своего капитала, при исторической средней оценке в P/B=1. ❗В стратегии &РобинГуд привилегированные акции Сбербанка занимают существенную долю портфеля.

📌 Возвращаясь с теме IPO “Озон Фармацевтика”… Альфа-Банк предоставил свой отчёт к первичному размещению “Озон Фармацевтика”: “Исходя из расчётов на основе бизнес-плана компании, справедливый диапазон акционерной стоимости компании, рассчитанный по методу ДДП, можно оценить в 80-100 млрд рублей, что подразумевает диапазон EV/EBITDA 2024 9,4-11,4х.” 1️⃣ Итак, мы знаем, что после регистрации дополнительного выпуска в 250 млн обыкновенных акций, новый акционерный капитал составил 1 млрд обыкновенных акций номиналом 0,02 рубля каждая. Из предоставленного компанией консолидированного отчёта за последние три года, чистая прибыль составляет в районе 4 млрд или 4 рубля на одну акцию, а скорректированная EBITDA 7,5 млрд рублей. При оценке P/E=10, капитализация “Озон Фармацевтика” составит 40 млрд рублей или стоимость одной акции при размещении 40 рублей. Если Альфа-Банк из тезиса выше ☝️ оценивает компанию в 80-100 млрд рублей, выходит стоимостной мультипликатор при размещении они третируют в P/E=20-25. ⚠️ P/E=20-25 ну это прямо сказать не дешево, не говоря уже о каком-то дисконте при размещении. ❗В общем успех IPO будет зависеть от оценки компаний при размещении. 2️⃣ Пару слов о дивидендах… Ключевые параметры дивидендной политики: При отсутствии ограничений на выплату дивидендов, предусмотренных Федеральным законом «Об акционерных обществах», возможны следующие сценарии выплаты дивидендов, исходя из размера долга, величины EBITDA, чистой прибыли и свободного денежного потока Чистый долг/Скорректированная EBITDA по состоянию на 30 июня 2024 года составила 0,8. Отталкиваясь от критерий выплаты компании, можно рассчитывать на выплату дивиденда в размере не менее 35% от чистой прибыли, но не более 100% свободного денежного потока. Чистая прибыль за первое полугодие текущего года составила 2,86 рубля на акцию, значит из расчёта выплаты в 35% дивидендная база сейчас 1 рубль, а по результатам всего 2024 году можно предположить, что дивиденд составит 2 рубля. ❗ При оценки в P/E=10, дивидендная доходность будет в районе 5%. Соответственно при оценки, которую таргетирует Альфа-Банк дивидендная доходность будет ещё ниже. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #ipo #обзор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #акции #аналитика

📌 Ещё одна компания выходит на IPO… Последние события по компании “Озон Фармацевтика”: ✅ "Ведомости" со ссылкой на свои источники писали, что IPO компании может состояться уже осенью. Объем IPO, с учетом размера бизнеса, может превысить 10 млрд рублей. ✅ В сентябре Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск 250 млн обыкновенных акций ПАО номинальной стоимостью 0,02 рубля. ✅ В начале октября решением общих собраний участников (акционеров) внесли изменения в Устав Общества путем принятия новой редакции. ✅ Сегодня компания анонсировала проведение IPO. ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ПАРАМЕТРЫ РАЗМЕЩЕНИЯ 👉 Компания планирует листинг Акций и начало торгов на Московской бирже в октябре 2024 года. 👉 Инвесторам будут предложены исключительно Акции, выпущенные в рамках дополнительной эмиссии Компании. 👉 Привлеченные в ходе IPO средства будут направлены Компанией на реализацию долгосрочной стратегии развития, снижение долговой нагрузки и другие общекорпоративные цели. Размещение также станет первым шагом для создания ликвидности Акций на Московской Бирже. 👉 Компания, действующие акционеры Компании и аффилированные с ними лица примут на себя стандартные обязательства, ограничивающие отчуждение Акций в течение 180 дней после завершения IPO. Исключения возможны при условии, что новые владельцы Акций примут на себя обязательства по соблюдению ограничений на отчуждение Акций, и это не приведет к увеличению количества Акций в свободном обращении. 👉 В рамках IPO будет структурирован механизм стабилизации на срок 30 дней после начала торгов. 👉 Размещение будет доступно для российских квалифицированных и неквалифицированных инвесторов – физических лиц, а также для российских институциональных инвесторов. Заявки на приобретение Акций можно будет подать через ведущих российских брокеров. ❗ А пока ждем данные по объёму и цене размещения, для того чтобы понять оценку при размещении на IPO и сравнить с аналогичными компаниями из сектора. Сейчас на Московской бирже сектор медицины представлен следующими компаниями – $MDMG MD Medical Group, $LIFE Фармсинтез, $APTK Аптечная сеть 36,6, $ABIO Артген, $GEMC ММЦБ. ⚠️ Важно маркетплейс OZON никакого отношения не имеет к компании “Озон Фармацевтика”. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #ipo #обзор

📌 Взгляд на рынок капитала от ВТБ… Из обзора ВТБ: “Дивиденды российских компаний на горизонте 12 месяцев могут составить около 4,4 трлн рублей, из которых free-float (акций в свободном обращении) на 500 млрд рублей. А до конца года ожидаются дивиденды на сумму около 1,4 трлн рублей из которых free-float (акций в свободном обращении) на 200 млрд рублей.” Итак, 200 млрд рублей, повлияет ли этa ликвидность на переоценку акций🤔 Сейчас капитализация фондового рынка около 55 трлн рублей и этот ☝️ ожидаемый до конца года дивиденд составит не более 0,4% от капитализации всего рынка капитала. Тем более с текущими ставками основная ликвидность идет в фонды денежного рынка. Так, например, всего за один месяц сентябрь и только фонд ликвидности $LQDT “ВИМ инвестиции” нарастил СЧА на 14 млрд рублей. Можно предположить, что ожидаемая дивидендная денежная масса пойдет не в рынок капитала, а на долговой рынок или в фонды ликвидности. ❗ По мнению ВТБ максимальная дивидендная доходность составит у компаний $ZAYM Займер, $SFIN ЭсЭфАй, $BANEP Башнефть преф, $MTSS МТС, $LKOH Лукойл. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #обзор #пульс_оцени

📌 Пока консенсунс по ключевой ставке на конец текущего года 20-22%... ❗ Но далеко не всегда консенсунс оказывался прав, ещё весной многие предполагали снижение ставки. Как наблюдатель со стороны, можно заметить, что повышение ставки не дает нужного эффекта. Нужны совместные действия Регулятора и Минфина. #fondovik #прояви_себя_пульсе #офз

📌 На РБК и в телеграмм каналах всё чаще начинают обсуждать ключевую ставку в 22%... Будущее заседание ЦБ по ставке пройдет 25 октября и по всей видимости 20% это уже реальность, но будет ли выше🤔 Прогнозы: 👉 Совкомбанк $SVCB пересмотрел прогноз на ближайшее заседание и считает ставка может быть 22% 👉 УК ПСБ до конца года видит ставку 22% 👉 Экономисты из $TCSG Т-инвестиции, считают, что на октябрьском заседании будет 20% Сейчас в правительстве заговорили об индексации тарифов в энергетике и в газовой отрасли из-за высокой ставки в стране, так как само правительство не может компенсировать возросшие расходы компаний. Какой-то замкнутый круг: Ключевая ставка растет 👉 издержки компании растут 👉 соответственно тарифы подымают для покрытия издержек 👉 рост тарифов подталкивает инфляцию к расту 👉 чтобы снизить инфляцию ЦБ повышает ключевую ставку… Где выход из этого круга❓ Думаю, у многих пока нет ответа на этот вопрос… Будем наблюдать и принимать инвестиционные решения исходя из текущей ситуации на рынке. ❗ А пока более интересные для инвестиций компании, по моему убеждению, это компании с чистой денежной позицией, которая помогает генерить бизнесу дополнительный доход, например, $IRAO Интер РАО, $LKOH Лукойл, $SNGSP Сургутнефтегаз, $HEAD Хедхантер, $MOEX Московская биржа и так далее, а также многие IT компании работающие с высокой рентабельностью. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор

📌 Всё больше погружаюсь в анализ компаний, торгующихся на секции ОТС с ЦК… Кто не в теме, секция ОТС с ЦК – это внебиржевая секция Московской биржи. К примеру, в моем портфеле акции так называемых “заводов пароходов” – это Ростовский Вертолетный Завод или, например, Ковылкинский Электромеханический Завод. Покупал почти 10 лет назад и не на бирже, а у реальных акционеров, кстати дивидендами эти заводы мне выплатили уже в несколько раз больше стоимости моей покупки. Но хочу сказать о стоимости и потенциале роста акций, торгующихся на внебиржевой секции. Скажу так в голубых фишках ИКСы вы не получите, реальный капитал на среднесрочном промежутке в первом эшелоне акций вы не заработаете, чего не скажешь о внебиржевом рынке. В дальних эшелонах, компании можно купить реально дёшево, например: 👉 Надеждинский металлургический завод P/E=1,2 или EV/EBITDA=0,8 👉 Газораспределение Ростов P/E=1,8 или EV/EBITDA=2,1 👉 Волга-флот P/E=1,8 или EV/EBITDA=0,5 ⚠️ В общем компаний интересных много, ну конечно же дешевизна просто так не дается, это так сказать премия за ликвидность. На секции ОТС с ЦК нужно быть аккуратней, набирать бумаги в портфель исключительно в долгосрок. Вот ещё один пример: Все знают компанию $KZOS $KZOSP Казаньогрсинтез потому, что она торгуется на бирже, но никто не знает компанию $UFOSP Уфаоргсинтез. У завода Уфаоргсинтез нераспределенная прибыль прошлых лет накопилась порядка 38 млрд рублей, большая часть сидит в дебиторке 27 млрд рублей. В 2016 году Уфимский завод заплатила дивиденд 77 рублей на акцию, сейчас цена акции 76 рублей. Если история с выплатой дивиденда повторится компанию переоценят вверх на несколько ИКСов.👍 ❗ Брокеры дают возможность покупок на Внебиржевом рынке преимущественно квалифицированным инвесторам. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #обзор #акции

📌 RGBI летит на 100… Всё новые и новые минимумы по индексу гособлигаций. Доходности по облигациям продолжают рост, причины этому: 1️⃣ Ускорение инфляции до 0,19% с 0,06% неделей ранее, хотя Росстат публикует замедление годовой инфляции до 8,7% с 8,75% неделей ранее. 2️⃣ Минфин на прошлой недели опубликовал план заимствований на четвертый квартал, и показал существенный рост до 2,7 трлн рублей, напомню, что в 3 квартале Минфин разместил облигации только на 0,7 трлн рублей. Министерство планирует предложить преимущественно флоатеры, соответственно под более высокую доходность, и этот более высокий объём размещения с более высокой доходностью продолжит давить на индекс RGBI. 3️⃣ Ну и соответственно всё ближе будущее заседание ЦБ, где рынок закладывает минимум двадцатую ставку. ❗ Новые флоатеры с более высоким купоном будут интересны. А вот смотреть на облигации с постоянным купоном преждевременно, пока ЦБ совместно с Минфин не обуздают инфляцию. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #облигации #офз $SU26238RMFS4 $SU26244RMFS2

📌 Кто инвестирует в банковский сектор, все уже ознакомились с новым законопроектом “О налоге на сверхприбыль банков”… Главный вопрос как сильно это отразится на прибыли банков, в случае введения такого налога❓ Из предложенного законопроекта ясно следующее: СТАТЬЯ №3 “Сверхприбыль банков будет определяться как превышение средней арифметической величины прибыли за 2023 год и прибыли за 2024 год над средней арифметической величиной прибыли за 2022 год и прибыли за 2021 год.” СТАТЬЯ №5 “Ставка налога устанавливается в размере 10%.” 1️⃣ Теперь посмотрим на примере ТКС Прибыль ТКС: 👉 2021 = 60,3 млрд руб 👉 2022 = 20,7 млрд руб 👉 2023 = 80,9 млрд руб 👉 Fw 2024 = 128 млрд руб (при консервативном сценарий, писал тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Fondovik/82aa163c-e23d-45d1-82fd-bac579687835?utm_source=share) Исходя из определения в законе, выходит, следующее: Средняя арифметическая величина прибыли за 2023 и 2024 год 104,4 млрд руб. Средняя арифметическая величина прибыли за 2021 и 2022 год 40,5 млрд руб. Превышение прибыли 2023-2024 над 2021-2022 порядка 63,9 млрд руб. При ставке налога на сверхприбыль в 10%, налог будет составлять 6,39 млрд руб. ⚠️ ВАЖНО, Группа ТКС $TCSG это не только Т-Банк. Недавно финансовый директор компании Илья Писемский дал комментарий, что прибыль Т-Банка составляет только 60% от всей прибыли Группы. Значит с учетом этого ☝️ тезиса налог на сверхприбыль у Группы ТКС составит 3,8 млрд руб. 2️⃣ На сколько это критично❓ Если Группа ТКС сгенерит чистую прибыль за 2024 год на уровне 128 млрд руб, то налог на сверхприбыль — это всего 2,9% от всей чистой прибыли ТКС. Или можно взглянуть на это иначе. Например, при прибыли за текущий год в 128 млрд руб, выходит Группа зарабатывает 350,6 млн руб в день, значит ТКС Холдингу понадобится всего 11 дней чтобы "отбить" данный налог. 3️⃣ По остальным банкам ситуация так же не существенна. Все расчёты конечно же зависят от прогнозируемой прибыли по результатам текущего года, но так или иначе погрешность будет не значительна, например, Сбербанк $SBER заплатит налог порядка 89 млрд руб. Напомню, что в прошлом году Сбербанк $SBERP заработал 1,5 трлн руб, даже если отталкиваться от чистой прибыли прошлого года, то налог на сверхприбыль у Сбербанка составит всего 6%. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор #акции #хочу_в_дайджест

$DATA отличное размещение👌, почти +15%... Поздравляю всех кто заработал... Arenadata так же подтвердила тезис, что мультипликаторы при размещении ниже рыночных - дают возможность заработать.

$DATA 5% аллокации подтверждаю, причем все брокеры наливают одинаково... Ожидал больше, ну будет ниже докупим... #fondovik

📌 Пару слов о ключевой ставке ЦБ… На октябрьском заседании рынок закладывает ещё одно повышение ключевой ставки до 20% и это не напрасно, риторика ЦБ достаточно жесткая. А что дальше❓ Угадывать ставку – занятие так себе, перспективы угадать 50/50. Но пока со слов того же ЦБ мы знаем, что цикл снижения ключевой ставки закладывается не ранее второго квартала следующего года. Допустим ставку начнут снижать уже в апреле, но снижение не будет быстрым это факт, ЦБ также об этом говорит. Например, со своих пиков в декабре 2014 года, когда КС составляла 17% и до уровня в 7,25% ставка снижалась на протяжении 27 месяцев, более двух лет. Закладывая такой же ☝️ сценарий по темпом снижения и при условия, что цикл снижения начнётся уже в апреле 2025 года, то можно предположить, что уровня даже в 10% КС достигнет только в июле 2027 года. При таких макроэкономических условиях, нужно понимать, что закредитованный бизнес будет испытывать серьезное давление ещё очень продолжительный период и нам нужно корректировать свои инвестиции исходя из текущей тенденции. ❗ При таких уровнях КС, перспективные компании – это компании, которые генерят отдачу на капитал 30+%, или имеют отрицательный чистый долг по типу $IRAO Интер РАО, $LKOH Лукойл, $SNGSP Сургутнефтегаз, $HEAD Хедхантер, $MOEX Московская биржа, сюда же подойдут многие IT компании с высокой рентабельностью. Но нужно быть аккуратно в компаниях с большим долгом, например, $SGZH Сегежа, $MVID МВидео, $MTLR Мечел, $AFKS АФК Система, $VKCO ВК и подобные. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #обзор #акции

📌 Алексей Громов Директор по энергетическому направлению Института Энергетики и Финансов дал интервью… 1️⃣ Основные тезисы по трубопроводному газу: 👉 Анализирую перспективы российского трубопроводного газа на зарубежных рынках, считает, что до 2030 год российский газ почти полностью уйдет с европейского рынка. 👉 В 2021 году экспорт в ЕС трубопроводного газа (поставщик $GAZP Газпром) составлял 144 млрд м3/год, прогноз Института на 2030 год поставки сохранятся на уровне не более 15 млрд м3/год. 👉 “Сила Сибири” 38 млрд м3/год выйдет на проектную мощность в конце 2025 года, Дальневосточный маршрут с Сахалина выйдет на проектную мощность в 2027 году и прибавит к экспорту ещё 10 млрд м3/год. Реализация проекта “Сила Сибири–2” со слов эксперта начнётся не ранее 2028 года, плюс строительство займет не менее 4 лет. 👉 Азиатский рынок не заменит выпадающие поставки в Европу по объёмам, при этом цены на азиатском рынке ниже Европейских. 👉 Так или иначе Алексей Громов считает, что дно российского трубопроводного газового экспорта практически пройдено. Сейчас обсуждаются новые газовые транс-каспийские газопроводы на рынки ближнего востока в том числе Иран, так же поставки в дальнейшем будут наращиваться на растущие внутренние рынки в Казахстан и Узбекистан. 👉 Средняя оптовая цена на газ для внутреннего российского потребителя составляет 6000 рублей или 60$, чтобы обеспечить приемлемый уровень рентабельность на внутреннем рынке необходимо повысить цену не менее чем на треть на 33%, этим и обусловлено у Газпрома отсутствия желания развивать внутренний рынок. 👉 Сейчас рентабельность распределительных газовых компании при текущих ценах около нулевая. 👉 Алексей Громов считает, что правильный путь – это выделение газораспределительных компаний из орбиты Газпрома, по аналогии энергосетей. Правильный путь по двум причинам, первое, выделение или продажа газораспределения поможет Газпрому уменьшать свой огромный консолидированный долг, второе, сами газораспределительные компании без материнской структуры станут более рентабельными. 👉 Консолидированный долг Газпрома более 6 трлн рублей и это превышает норматив в 25% собственного капитала всего банковского сектора РФ. 2️⃣ Основные тезисы по рынку СПГ: 👉 Российский рынок СПГ востребован. На краткосрочном горизонте, статистика за 8 месяцев показывает рост российского СПГ на 7% и это не смотря на остановку поставок с Артик СПГ-2. 👉 Основной поток российского СПГ – это 75% поставляется на европейский рынок. Отсюда и основной риски – это введение эмбарго на поставки российского СПГ, риски возрастают после 2026 года, так как вводятся большое количество СПГ терминалов в Катаре и США. 👉 Проблемы с газовозами ледового класса – это сложная проблема. Судоверфь “Звезда” может производить такие газовозы, но 40% оборудования для них — это импортное оборудование. Проблема с газовозами у Новатэка $NVTK решится, но займет намного больше времени. ❗ В итоге, у эксперта очень объективный и глубокий взгляд на весь газовый рынок. Но в такой ☝️ модели развития событий долгосрочное инвестирование в акции Газпрома сомнительны, опять длительные стройки и соответственно огромный CAPEX с непонятными на данным момент перспективами. Новатэк смотрится интереснее, даже без запуска АртикСПГ-2 компания продолжает наращивать поставки СПГ потребителям. Ещё стоит отметить один ВАЖНЫЙ момент – это сценарий выделение газораспределительных компаний. При таком развитии событий газораспределительные компании становятся достаточно интересными для инвестиций, но это уже отдельная тема для обсуждения. ⚠️ Напомню, что сейчас на внебиржевой секции ОТС Московской биржи торгуются несколько газораспределительных компаний – это $VOGZ ГР Воронеж, $KLOG ГР Калуга, $SROG ГР Саратовская обл, $TUOG ГР Тула, $TVEO ГР Тверь, $GSRB ГР Уфа. P.S. не все газораспределительные компании представлены в терминале Тинькофф инвестиции. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #обзор #акции

📌 Альфа-Инвестиции опубликовала дивидендный календарь на октябрь… Максимальный дивиденд за первое полугодие увидим априори в нефтянке, $TATN Татнефть див доходность 6%, $SIBN Газпромнефть див доходность 7,4%. Ещё летом так же Альфа-Инвестиции проанализировали скорость закрытия дивидендных ГЭПов. Они утверждали, что в закрытие ГЭПа прослеживается корреляция: чем больше средний размер ГЭПа, тем ниже доля закрытых ГЭПов. Небольшие ГЭПы менее 2,5%, могут быть закрыты за один день в рамках обычной рыночной волатильности, а в больших ГЭПах результаты оказываются намного хуже, закрываются на следующий день всего 36%. ❗ Исходя из своей практики скажу главное, что значительным фактором при закрытии дивидендного ГЭПа является общая динамика рынка. На растущем рынке, существенные ГЭПы закрываются на порядок быстрее, чем, когда падает. Кто уходит на дивидендную отсечку очень ВАЖНО учитывать общее рыночное настроение. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #дивиденд #обзор

📌 Деньги опять перетекают в фонды денежного рынка… Крупнейший фонд ликвидности $LQDT “ВИМ Инвестиции” за месяц нарастил стоимость чистых активов (СЧА) почти 10 млрд рублей, величина фонда оцениваемой по СЧА сейчас составляет 243,5 млрд рублей. ❗ В отсутствии инвестиционных идей и при наличии денежных средств, фонды ликвидности хорошая альтернатива кратковременно припарковать свои деньги… #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #lqdt #фонд

📌 Ну что же торговая неделя подошла к концу. На следующей недели анонсирован выход на IPO Arenadata, во вторник увидим котировки в стакане… Разместятся акции почти уверен, что по верхней границе ценового диапазона и это 95 рублей за одну акцию. Ну на открытии торгов у Arenadata, как говорится, будет два сценария… 1️⃣ Что говорит в пользу того, что акции уйдут на открытии вверх: 👉 Индекс московской биржи отскочил от локальных минимумов. Конечно не стоит пока рассчитывать на значительный рост широкого рынка акций, но сантимент на рынке изменился в положительную сторону. 👉 Компания роста и при этом выплачивает дивиденды. 👉 Мультипликаторы ниже чем в IT сектору: EV/EBITDA = 8,7 debt/EBITDA = 0,1 P/S = 4,3 P/E на порядок ниже $ASTR Астры, $POSI Позитива, $DIAS Диасофта 2️⃣ А что если акции уйдут вниз❓ Давайте посмотрим на сколько критично, остаться “долгосрочным” инвестором в акциях компании… Aranadata растем темпом 50% и это во многом благодаря импортозамещению (цифровой трансформации), которое как мы знаем из национальных целей развития России продлится до 2030 года. Дивидендная политика компании предполагает дивиденд не менее 50% от скорректированной прибыли при соотношении чистый долг/скоррект. прибыль < 2. Долг отсутствует как писал выше ☝️ debt/EBITDA=0,1. При выплате в 50% от скорректированной чистой дивиденд на горизонте до 2030 года смотрится интересно. ❗ Но выплаты могут быть и выше 50%, например, за 2023 год дивиденд выплатили более 50% прибыли. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор #ipo #data

📌 Ещё пару слов про ТКС Холдинг… Интересный комментарий дал вчера финансовый директор компании Илья Писемский к отчетности РСБУ. ЦИТАТА: “Мы сохраняем прогноз по прибыли на текущий год. Прибыль Т-Банка составляет 60% от всей прибыли Группы”. 1️⃣ Мы знаем, что ТКС Холдинг $TCSG за первое полугодие по стандартам МСФО заработал 45,7 млрд рублей, а средний темп роста прибыли за последние пять лет составляет 22,3%. Исходя из тезиса фин директора о сохранении темпов роста, можно предположить, что ТКС холдинг заработает за 2024 год почти 100 млрд рублей. И это ☝️ без учета капитала Росбанка… 2️⃣ Влияние на прибыль капитала Росбанка пока оценить сложно, но вчера ЦБ также по стандарту РСБУ показал рост прибыли Росбанка на 31%. За 2023 год Росбанк заработал 28,8 млрд рублей. Консервативный сценарий – рост прибыли в Росбанке отсутствует, прибыль банка на уровне прошлого года. При таких вводных Группа сгенерит общую прибыль на уровне 128 млрд рублей. 3️⃣ Дивидендная политика 30% от чистой прибыли. С учетом нового уставного капитала всей Группы в 268 млн штук обыкновенных акций, дивиденд не менее 143 рублей на акцию. При текущих котировках в 2600 рублей и при КОНСЕРВАТИВНОМ сценарии, дивидендная доходность составит порядка 5,5%. ❗ Достаточная ли дивидендная доходность в 5,5% для компании которая растет 30+ и менеджмент таргетирует такой же рост и в дальнейшем, решает сам… #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор #акции

📌 Интересный вчера объем был в бумагах $TCSG За торговый день объем торгов превысил 18 млрд рублей, цена при этом с минимумов дня подымалась на 6%. Вчера вышла новость о росте прибыли по РСБУ почти на 30% год к году. Похоже рынок убирает риски, которые ранее закладывал в акциях Т-Банка, о снижении рентабельности после интеграции с Росбанком. ❗ Пока конечно же ждем отчет по МСФО за третий квартал чтобы оценить эффективность объединенной Группы “Т-Банк + Росбанк”, но одно можно сказать с большой долей вероятности, что уже вчера крупные покупатели заходили в бумаги ТКС Холдинг… Р.S. В прошлом году TCS Group финансовые результаты по МСФО за три квартала объявила 22 ноября. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #росбанк #тбанк #обзор

📌 Вышли данные ЦБ по чистой прибыли банков… Картина следующая, прибыль за 8 месяцев по РСБУ: 👉 $SVCB Совкомбанк снизилась в 2,4 раза — до 31,09 млрд руб 👉 $BSPB Банк Санкт-Петербург снизилась на 6% — до 33.8 млрд руб 👉 $CBOM МКБ чистая прибыль 27,46 млрд руб или -26,1% год к году 👉 $TCSG Т-Банк чистая прибыль 38,52 млрд руб или +29,7% год г году ❗Т-банк продолжает генерить прибыль... #fondovik #прояви_себя_в_пульсе

📌 Банк России опубликовал информационно-аналитический материал из которого видно, что хотя темп прироста корпоративного кредитования оставался высоким +1,9% в августе, но тем не менее замедляется так как в июле темп составлял +2,3%. Так или иначе банки продолжают зарабатывать в текущей макроэкономической ситуации. Капитал банков растёт особенно год к году. Но в разрезе Август-Июль балансовый капитал вырос меньше прибыли сектора, и это объясняется отрицательной переоценкой ценных бумаг. ⚠️ В общем если в двух словах, то из материала ЦБ отчетливо видно замедление кредитования в августе, но при этом растёт прибыль банков хотя и меньшими темпами… ❗ Напомню, что в “народном” портфеле из банковского сектора публикуемом Московской биржей, присутствуют акции $SBER Сбербанка и $TCSG Т-Банка. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #банк #сбер #ткс #обзор

📌 Максим Пустовой CEO Группы Arenadata, дал интервью… Тезисно: 👉 Размещают на IPO 14% акций от уставного капитала. 👉 Структура сделки Cash-out, акционеры продают свой пакет акций. 👉 Книга заявок уже открыта, начало торгов 01 октября под тиккером DATA. 👉 Группа Arenadata планирует в перспективе сделки M&A на 2026-2027 год. 👉 Структура выручки состоит – 75% продажа программного обеспечения, 10% техподдержка, 10+% консалтинг. 👉 Последние три года темп роста выручки компании более 50%, так же сохраняют взгляд на темпы роста в будущем. 👉 Большая часть выручки сезональная и приходится на четвёртый квартал (в принципе ситуация такая же как у Positive Technologies и Астра) 👉 Рентабельность по OIBDA около 40% и это выше чем коллег по цеху, таких как $POSI $ASTR $IVAT 👉 Льгота на налог с чистой прибыли со следующего года за IT компанией сохраняется, всего 5%. 👉 Дополнительные эмиссии не планируют, возможно SPO для вхождение в индекс. 👉 Дивидендная политика не менее 50% от чистой прибыли. #fondovik #arenadata #прояви_себя_в_пульсе #интервью #ipo #акции

📌 ARENADATA теперь известны параметры IPO… Напомню, что Группа Arenadata – это ведущий разработчик инфраструктурного ПО для загрузки, хранения, анализа, управления и представления данных. В периметре Группы – 4 продуктовых и 1 сервисная компания, которые совместно закрывают основные потребности клиентов по работе с данными. Сейчас программные продукты Группы используют крупнейшие компании России: X5 Group, Магнит, Вкусно – и точка, Газпромбанк, Зарубежнефть и т.д. 1️⃣ Итак, основные предварительные параметры IPO: Ценовой диапазон IPO установлен на уровне 85 - 95 рублей за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации Компании в диапазоне от 17 млрд рублей до 19 млрд рублей. В рамках IPO будет предложено 28 млн акций со стороны действующих акционеров. Включены будут во второй котировальный список. Ожидаемый старт торгов акциями под тикером DATA и ISIN RU000A108ZR8 с 1 октября 2024 года. Могут участвовать квалифицированные и неквалифицированные инвесторы. 2️⃣ Оценка… Уставный капитал ARENADATA состоит из 200 000 000 штук обыкновенных акций номиналом 0,05 рублей каждая. Исходя из чистой прибыли Группы за прошлый год, которая составила 1,456 млрд рублей, прибыль на одну акцию составляет 7,28 руб. При объявленной цене размещения в 85 – 95 рублей, стоимостной мультипликатор P/E выходит в диапазоне 11,6 – 13 Если судить по последним IPO, то можно с большой долей вероятности сказать, что размещение пройдет по верхней границе. 3️⃣ Итак, P/E=13 дорого это или дешево❓ Сравним с IT сектором: 👉 Астра $ASTR P/E=18 👉 Софтлайн $SOFL P/E=20 👉 Яндекс $YDEX P/E=14 ❗ На фоне ☝️ аналогов мультипликатор ARENADATA в P/E=13 смотрится привлекательно… #fondovik #ipo #прояви_себя_в_пульсе #обзор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #arenadata

📌 На сколько эффективны компании… Интересно посмотреть на крупные компании через призму эффективности сотрудников, работающих в этих же компаний, или какой доход генерит один сотрудник компании. Итак, посмотрим эффективность сотрудников, например, через чистую прибыль прошлого года (данные о количестве сотрудников Forbes 2023): 👉 Сбербанк $SBER Чистая прибыль 1 508,6 млрд рублей Сотрудников 210 661 человек Генерит один сотрудник 7 161 268 руб 👉 Роснефть $ROSN Чистая прибыль 1 529 млрд рублей Сотрудников 336 200 человек Генерит один сотрудник 4 547 888 руб 👉 Магнит $MGNT Чистая прибыль 58,677 млрд рублей Сотрудников 361 000 человек Генерит один сотрудник 162 541 руб 👉 X5 Group Чистая прибыль 78,593 млрд рублей Сотрудников 344 774 человек Генерит один сотрудник 227 955 руб 👉 Транснефть $TRNFP Чистая прибыль 314,9 млрд рублей Сотрудников 123 300 человек Генерит один сотрудник 2 554 703 руб 👉 Ростелеком $RTKM Чистая прибыль 42,327 млрд рублей Сотрудников 122 396 человек Генерит один сотрудник 345 820 руб 👉 Лукойл $LKOH Чистая прибыль 1 160 млрд рублей Сотрудников 109 047 человек Генерит один сотрудник 10 637 614 руб 👉 Сургутнефтегаз $SNGS Чистая прибыль 1 322 млрд рублей Сотрудников 111 911 человек Генерит один сотрудник 11 812 958 руб ❗ Как видим самые “эффективные” сотрудники в Сургутнефтегаз и Лукойл, догоняет Сбербанк. Конечно же эффективность каждого отдельного сотрудника разная, но это ☝️ как говориться просто занимательные цифры и не более... #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #обзор

📌 SPO от ТГК-14 $TGKN ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ПАРАМЕТРЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ: • В рамках SPO Акционер, владеющий 85,5% акциями ТГК-14, предложит пакет обыкновенных акций ТГК-14 в размере до 20% от общего количества акций Компании. • Цена в рамках SPO будет установлена после формирования книги заявок, но не превысит 0,01125 руб. за акцию. • Сбор заявок на участие в SPO продлится с 23 сентября по 3 октября 2024 года включительно, но может быть завершен досрочно по решению Акционера. • Предложение доступно российским квалифицированным и неквалифицированным инвесторам – физическим лицам, а также российским институциональным инвесторам. Подать заявку на приобретение акций можно через ведущих российских брокеров. • Денежные средства, привлеченные Акционером от SPO за вычетом расходов на организацию Предложения и налогов, будут направлены в Компанию в объеме не менее 65% от суммы сделки, путем погашения задолженности Акционера перед ТГК-14 в целях финансирования приоритетных проектов Компании. При этом структура сделки не предполагает размытие долей владения текущих миноритарных акционеров. • Акционер и его аффилированные лица приняли на себя стандартные обязательства не продавать акции Компании в течение 180 дней с даты завершения SPO за исключением действий в рамках Предложения. • В результате сделки доля акций в свободном обращении может составить около 29%. Окончательный размер free-float будет зависеть от количества проданных акций в рамках SPO. • Акционером выделен стабилизационный пакет в размере 5% от сделки на срок до 30 дней после даты окончания предложения. #fondovik #тгк14 #прояви_себя_в_пульсе #spo

📌 Если не будет новых макроэкономических шоков, то можно предположить, что цикл повышения ставок подходит к концу… ЦБ конечно оставил себе поле для маневра в виде повышения ключевой ставки ещё на 1% на следующем заседании, но если инфляция как минимум прекратит рост, то после октябрьского заседания ЦБ, мы скорее всего увидим пик ставок. Но теперь встает главный вопрос, как долго высокая ключевая ставка продержится? Мы все понимает, что такая ставка губительна для компаний с большим долгом и длительный период высоких ставок ещё сильнее ударит по таким компаниям. ⚠️ Например, процентные расходы Сегежи за первое полугодие составили 11,6 млрд, при операционном денежном потоке в -16,4 млрд рублей. В принципе нужно быть аккуратным в компаниях с высокой долговой нагрузкой: $SGZH Сегежа, $MTLR Мечел, $MVID МВидео, $AFKS АФК Система Допэмиссия Сегежи — это лишь первый звонок… ❗ А пока ждем следующее заседание ЦБ, которое запланировано на 25.10.2024 #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

📌 Обзор стратегии &РобинГуд На фоне общей коррекции рынка стратегия РобинГуд показывает лучшую динамику. С момента запуска, 26 февраля текущего года доходности стратегии автоследования и индекса Мосбиржи следующие: 👉 Стратегия автоследования 13% 👉 Индекс МосБиржи - 14% В портфеле стратегии РобинГуд основные активы – это акции $SBERP Сбербанка и $IRAO акции Интер РАО. ⚠️ Цели по акциям пока не достигнуты, поэтому корректировать портфель в ближайшее время не планируется. Стратегия РобинГуд среднесрочная, при достижения целей или изменения фундаментальных показателей компаний, будут вносится корректировки. Почему Сбербанк и Интер РАО ❓ Оценка Сбербанка на текущий момент P/B=0,8 при достижении исторически справедливой оценки по капиталу в P/B=1 акции будут проданы. Интер РАО бенефициар высоких процентных ставок, компания генерит повышенную прибыль за счет ликвидных средств на балансе компании. ❗Более подробно о фундаментальных показателях и позитивных корпоративных событиях в компаниях писал ранее. В рамках стратегии делаю ставку на недооцененные в моменте компании. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #стратегия #автоследование

📌 Недавно топ-менеджмент в лице Станислава Близнюка давал интервью… Главный его тезис – это сохранения рентабельности капитала ROE на уровне 30+ уже объединённой группы (Т-Банк + Росбанк). На конец первого полугодия 2024 года капиталы банков были следующие: Капитал Т-Банк 295 млрд рублей Капитал Росбанка 228 млрд рублей Общий капитал 523 млрд рублей Если закладывать в расчёты основной тезис менеджмента о ROE=30+, то на конец текущего года капитал $TCSG банка ещё увеличится на 15% и будет 600 млрд рублей, а через два года собственный капитал Группы достигнет 1 трлн рублей. Итак, если у банка капитал 1 трлн, то сколько он должен стоить❓ Оценивать банк в P/B=1 при ROE=30% ну это смешно… Ну допустим, рынок подойдет к оценки ОЧЕНЬ КОНСЕРВАТИВНО и оценит акции Т-Банка в P/B=1 при ROE=30, но для сравнения посмотрим и реальную оценку в P/B=2 при таком же уровне рентабельности. Тогда с учетом нового уставного капитала в 268 млн штук обыкновенных акций, цена акции: 👉 При P/B=1 цена акции 3731 рублей 👉 При P/B=1,5 цена акции 5596 рублей 👉 При P/B=2 цена акции 7462 рублей ❗ Сейчас рынок ждет результаты третьего квартала, где мы уже увидим объединенный отчет Т-Банка после интеграции. Если по результатам консолидированного отчета тезис топ-менеджмента подтвердится и рост в 30+ продолжится, то котировки банка увидим уже выше… #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #ткс #обзор

📌 Завтра ребалансировка индекса. Сегодня последний день перед изменением структуры индексов Московской биржи, в основной индекс включат $YDEX Яндекс и $ASTR Группу Астра, исключат $SGZH Сегежу. ❗Интересно увидим ли Сегежу ещё ниже… #fondovik #прояви_себя_в_пульсе

📌 Доходности по длинным облигациям продолжают расти… Индекс RGBI уже около 102 пунктов. Высокая ставка вновь давит на облигации с постоянным купоном $SU26238RMFS4 $SU26244RMFS2 $SU26221RMFS0 ❗ ЦБ оставил себе поле для маневра в повышении ставки до 20%, на октябрьском заседании… #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #облигации #офз