Разбор ТГК-14 (часть 3): риски, рост курса и перспективы акций

Войти

⚠️ Вся информация взята из открытых источников. В основе взят отчёт за 9 месяцев 2025, РСБУ. С начала 2026 года цена актива выросла на 51% до локального хая 29 января. Возможные факторы такого роста: 1) Возможное освобождение руководства из СИЗО. 28 января должен был закончиться срок нахождения в СИЗО. 2) ❄️ Похолодание. *Средняя температура в Чите в декабре 2024 -17°C днём, -23°C ночью; в декабре 2025 -17°C днём, -23°C ночью* 🟡 *Средняя температура в Чите в январе 2025 -18°C днём, -25°C ночью; в январе 2026 -22°C днём, -29°C ночью* 🟢 3) Рост большей части котировок компаний энергетического сектора в январе 2026 и/или на протяжении 2-3 месяцев до этого. 4) Высокий спекулятивный интерес к бумаге. В нескольких каналах и группах в соцсетях был заметен большой ажиотаж к активу. Учитывая, что это акция 3-го эшелона с небольшим оборотом и с неясной дивидендной перспективой, это могло сопутствовать спекулятивному разгону. Общие выводы по компании: 🟢 Позитивные факторы: · 🏗️ Деятельность компании сосредоточена в стабильном секторе. Критическая инфраструктура всегда в той или иной форме будет пользоваться поддержкой государства. · 📈 Увеличение тарифов ЖКУ. С 1 июля 2025 года в республике Бурятии на 13%; в Забайкальском крае на 13,6% С 1 октября 2026 года в республике Бурятии на 8,9%; в Забайкальском крае на 12%. 🔴 Негативные факторы: 🏦 Источник роста вызван не увеличением прибыльности компании, а увеличением долгов. Более 7 млрд рублей на счетах – это не операционная прибыль, а привлеченные кредиты. Задолженность выросла с 9 620 000 тыс. рублей (9 м. 2024) до 29 054 572 тыс. рублей (9 м. 2025). Падение чистой прибыли на 84.8% до 109 млн руб. Расходы на проценты по новым кредитам выросли в 3 раза (до 1.93 млрд руб.) и "съели" операционную прибыль. Резкое увеличение внеоборотных активов (особенно "прочих") говорит о крупных Capex, но в промежуточном отчете конечно нет четких сроков и гарантий их окупаемости. 💸 Возможные дивиденды. Даже если допустить, что отчёт за 9м 2025 г. воплощает в себе лишь "временные" трудности, чистая прибыль компании, скорее всего, будет находиться в диапазоне 0,5-1.0 миллиарда рублей в год. Исходя из этого, показатель цена/прибыль (P/E) оценивается примерно в 15х, что считается значительно завышенным. Более того, поскольку свободный денежный поток будет направлен преимущественно на финансирование капитальных вложений (CAPEX) и обслуживание долговых обязательств, выплата дивидендов в ближайшем будущем представляется маловероятной. ⚖️ Переоценка тарифов. В августе 2025 года краевой суд Забайкальского края и верховный суд Бурятии признали незаконными тарифы за 2024 и 2025 год для юр.лиц. В октябре 2025 года ФАС аннулировал тарифы. Руководство ТГК 14 нацелено оспорить решения судов в вышестоящих инстанциях. Сумма издержек включает в себя 2 700 000 тыс. рублей только по Республике Бурятия, не считая Забайкальский край. 👥 Корпоративные риски Мажоритарии под арестом, следствие по мошенничеству в тарифах продолжается. Компания выглядит кандидатом на национализацию на фоне мутного корпоративного управления и претензий к собственникам. Статья о мошенничестве может получить развитие. 28 января 2026 года суд продлил содержание Константина Люльчева и Виктора Мясника в СИЗО до 28 апреля. Что выяснилось на суде: → Схемы с тарифами не разовые — это была система → Документы для регуляторов, возможно, фальшивка Что впереди: • Экспертиза тарифов • Допросы чиновников-регуляторов • Возможно, новые фигуранты Облигации: на рынке представлены 7 серий облигаций. {$RU000A1066J2} Первый мой разбор подобного рода. Возможно последний. Если есть какие-либо неточности, напишите в комментарии. Постараюсь оперативно исправить. Лучшей поддержкой станет реакция.

Разбор компании ТГК-14, часть 3 ⚡️